RESEARCH AGENDA · v1.0

研究方向

AI 爆发推动 GPU 集群规模指数级扩张，铜缆在高速率、长距离场景下撞上物理瓶颈——光通信凭借低损耗、长距离、高密度成为替代铜缆的必然选择。本知识库围绕这一"光替铜"主线，对 A 股光通信相关上市公司做持续覆盖，追踪 800G / 1.6T / 3.2T / NPO / CPO 代际迭代节奏。

47A-SHARE

8SUB-SECTORS

12DOSSIER BLOCKS

7TRACKING DIMS

01 核心命题 // THESIS

2022 — 2023

AI 爆发，铜缆撞墙

ChatGPT 引爆大模型训练 / 推理基础设施需求，GPU 集群规模指数级增长。传统铜缆（DAC）在 200G+ 速率与 3m+ 距离下损耗剧增——机柜内 / 机柜间高带宽传输撞上物理瓶颈，"光替铜"成为 AI 算力基础设施的必然选择。

2024 — 2025

海外 Capex 放量，国产承接 800G / 1.6T

海外四大云厂（Microsoft / Amazon / Meta / Google）资本开支显著放量。800G 完成主流部署、1.6T 进入量产元年。中际旭创 / 新易盛 / 光迅科技 / 华工科技 凭借工程能力 + 成本优势承接全球主要订单。

2026 →

代际 + 形态双重切换

下一代代际（3.2T）+ 下一代封装形态（NPO / CPO）将重构产业链价值链。技术路线分歧期带来 alpha 机会，也带来证伪风险。

02 关键追踪问题 // TRACKING · 7 DIMENSIONS

1

AI 算力 Capex 持续性

海外四大云厂 + 国内三大云厂 + 字节的资本开支节奏，是数通光模块需求的根本驱动。

2

代际迭代节奏

800G 量产时点 / 1.6T 大规模铺货 / 3.2T 客户验证 / CPO-NPO 商用拐点。

3

技术路线分歧

硅光 vs EML、LPO vs DSP、CPO vs 可插拔——各家在路线上的押注与摇摆。

4

国产替代进度

200G+ EML 激光器、CW 光源、3nm DSP 的国产化突破节奏。

5

价值量分配

光模块厂 vs 光器件厂 vs 光芯片厂的 ASP 与利润率分化（CPO 时代尤其关键）。

6

客户结构变化

CSP 自研 ASIC（TPU / Trainium / MTIA / Maia）对光模块需求结构的重塑。

7

海外产能布局

中际旭创 TeraHop / 新易盛 Eoptolink Thailand 等海外产能爬坡进度。

03 研究范围 // SCOPE

主要标的 · A 股 47 家

8

光模块整机

中际旭创 · 新易盛 · 光迅科技 · 华工科技 · 剑桥科技 · 联特科技 · 德科立 · 东山精密

8

光器件 / 光引擎 / 封装

天孚通信 · 太辰光 · 光库科技 · 腾景科技 · 蘅东光 · 福晶科技 · 致尚科技 · 云南锗业

8

专用设备 / 自动化

奥特维 · 罗博特科 · 快克智能 · 科瑞技术 · 燕麦科技 · 博众精工 · 安达智能 · 凯格精机

6

结构件 / 边缘 / 其他

世嘉科技 · 天通股份 · 圣晖集成 · 安孚科技 · 华懋科技 · 锐明技术

5

上游光芯片 / 激光器

源杰科技 · 长光华芯 · 仕佳光子 · 永鼎股份 · 长芯博创

5

激光 / MEMS / OCS

赛微电子 · 海泰新光 · 杰普特 · 天准科技 · 凌云光

4

光通信测试仪器

华盛昌 · 联讯仪器 · 鼎阳科技 · 普源精电

3

光纤光缆

长飞光纤 · 亨通光电 · 炬光科技

**关联实体** 24 个：海外可比公司（Lumentum / Coherent / Ciena / Acacia）、下游客户（NV / Google / Meta / Microsoft / Amazon）、技术合作方（Broadcom / Marvell / Intel）等，仅作交叉引用，不做深档。

数据源优先级

TIER · 1

公司公告巨潮资讯网年报 / 半年报 / 季报 / 招股书 / 投关活动记录表 — 最权威

TIER · 2

投关纪要公司官方 Q&A 一手记录

TIER · 3

机构研报券商研报 / 卖方观点 / 行业一页纸

TIER · 4

个人调研沉淀Notion 笔记 / 实地访谈 / 跨公司印证

研究边界

// EXCLUDED 海外光通信公司深度覆盖（仅作关联实体）

// EXCLUDED 不做主观估值推导（保留卖方共识为事实）

// EXCLUDED 不追踪股权变动 / 诉讼细节

04 深档结构 // DOSSIER · 12 BLOCKS PER COMPANY

1一句话卡位

2股权与管理层

3业务结构

4主要产品矩阵

5技术路线与壁垒

6产业链上下游

7主要客户

8产能与扩产

9财务画像

10关键事件时间线

11核心矛盾与跟踪

12多空逻辑

每个数据点附原文溯源（双链到 资料库）。