百度 Baidu
国内 AI All-in 战略最早的互联网公司，文心 ERNIE 5.0 多模态大模型 2.4T 参数。昆仑芯已迭代至 P800（7nm，已规模部署）/ M100（26 年早期发布）/ M300（27 年）/ 千卡集群规划（30 年百万卡）。26-01-01 昆仑芯港股 IPO 申请获港交所批准 是国内第二家分拆上市的大厂自研 AI 芯片公司。光迅科技深档明确披露其为国内 4 大云厂客户之一。
与 A 股供应商的关系
- 光迅科技：百度明确列入国内互联网云客户群（深档披露）
- 800G 光模块：作为国内头部 CSP，跟随阿里 / 字节节奏导入
- 中际旭创 / 新易盛 / 华工科技：参与国内市场份额竞争
- 百度 capex 体量在四大互联网中相对克制（季度 30+ 亿元级）
AI 资本开支（25 / 26E）
| 时期 | Capex | YoY |
|---|---|---|
| 25Q3 | 34 亿元（单季） | +106.75% |
| 25 累计 AI 投入 | >100 亿元（自文心 23-03 发布以来累计） | — |
| 26E | 持续高强度（具体数字未公开） | 公司口径"维持当前水平" |
注：百度 capex 总量在国内四大互联网中规模最小，但 YoY 增速 +106.75% 体现了 AI 投入意愿。重资本压力在四家中相对最大（搜索 / 广告主业承压同时支撑 AI 投入）。
自研 AI 战略（大模型 + ASIC）
文心 ERNIE 大模型
| 版本 | 进展 |
|---|---|
| ERNIE 1.0-3.0 | 19-21 年迭代，国内最早自研大模型之一 |
| ERNIE 4.0 | 23 年发布，文心一言公测 |
| ERNIE 5.0 | 2.4T 参数多模态（文 / 图 / 音 / 视频） |
| 战略地位 | 国内最早 All-in AI 的大模型品牌 |
P800 优化：搜索推理任务大量由 P800 承载，ERNIE 5.0 与 P800 深度协同（8-bit 推理 + MoE 架构支持）。
昆仑芯（最完整的国产 AI ASIC 路线之一）
| 芯片 | 进展 / 用途 |
|---|---|
| P800 | 7nm，已规模部署（25 年出货 6 万颗，含百度自身在内大客户订单 >20 万颗） |
| M100 | 26 年早期发布，大规模 AI 推理优化 |
| M300 | 27 年发布，超大规模多模态训练 + 推理 |
| 天池 Tianchi 超节点 | 256 / 512 P800 互联，26 年陆续上线 |
| 长期目标 | 30 年百万卡昆仑芯集群 |
26-01-01 重大动作：昆仑芯正式向港交所提交主板上市申请（保密形式），次日获港交所批准分拆方案。是继阿里平头哥之后第二家分拆上市的大厂自研 AI 芯片。
数据中心 / 算力规模
- 昆仑集群：天池超节点（256 / 512 P800）26 年陆续部署
- 国产替代主线：百度是国产 AI 芯片用量最大的内部用户之一
- 30 年百万卡目标：长期算力规划清晰
网络架构与光通信需求
- 昆仑芯集群：256 / 512 节点超节点对应 Scale-up 网络架构 → 高速光互联需求
- 训练 / 推理双场景：ERNIE 5.0 训练 + 搜索 / 文心一言推理 → 800G 光模块多场景应用
- 新型集群拓扑：自研 ASIC 集群可能采用定制化 Scale-up 拓扑（NVLink-like）→ 对铜缆 / 光模块的需求结构与 Nvidia GPU 集群有差异
应用场景特殊性：萝卜快跑
- 萝卜快跑：国内最大 robotaxi 车队
- 算力需求：自动驾驶训练 + 仿真 + 路侧云端协同 → 单独的 AI 算力需求
- 26 年规划海外扩张（迪拜千车队规模），需要海外数据中心 + 跨境 DCI 支撑
重要合作伙伴
| 合作方 | 角色 |
|---|---|
| 昆仑芯（自研 → 拟分拆 IPO） | P800 / M100 / M300 全代际自研 ASIC |
| Nvidia | 部分 GPU 采购（占比下降） |
| 国内光模块厂（光迅 / 中际旭创 / 新易盛 / 华工） | 800G/1.6T 光模块多源供应 |
| TSMC / SMIC | 昆仑芯代工 |
投研意义
看多
- 国产 ASIC 路径最完整 —— P800 / M100 / M300 路线 + 30 年百万卡规划
- 昆仑芯港股 IPO —— 价值释放 + AI 业务可独立估值
- ERNIE 5.0 自主可控 —— 模型 + 芯片全栈自研降低进口依赖
- 季度 Capex YoY +106% —— AI 投入意愿强
看空
- Capex 总量小 —— 国内四大互联网中规模最小，对光模块订单贡献度有限
- 昆仑芯定制化集群 —— 若深度自研 Scale-up 网络架构，可能减少标准光模块需求（与 Meta MTIA / 谷歌 TPU 的逻辑类似）
- 搜索 / 广告主业承压 —— 现金流支撑 AI 投入的可持续性是关键
- 萝卜快跑投入回报 —— 自动驾驶长期投入仍在烧钱阶段
跟踪指标
| 指标 | 频率 | 信号意义 |
|---|---|---|
| 季度 Capex 实际值 | 季度财报 | YoY +106% 是否持续 |
| 昆仑芯港股 IPO 进展 | 半年 | 估值释放 + 业务独立性 |
| M100 量产时点 | 半年 | 26 年早期发布兑现 |
| 天池超节点部署节奏 | 半年 | Scale-up 网络架构选型 |
| ERNIE 5.0 商业化 | 季度 | 收入侧验证 AI 投入回报 |
| 萝卜快跑车队规模 | 季度 | 算力需求另一来源 |