英伟达 NVIDIA

中际旭创 的核心客户之一，AI 算力时代 GPU 的绝对主导者。

与中际旭创的供应关系

• 核心客户（中际旭创_机构研报_公司一页纸 客户名单首位）
• 份额：具体数字年报未披露，按 25 全年 前 5 大客户推测为 A 或 B（92.01 亿 / 24.06% 或 69.81 亿 / 18.26%）
• 产品导入：800G / 1.6T 光模块均已规模供货
• 订单能见度：至 2027E，部分规划 2028E

需求驱动

• GPU + ASIC 双轮驱动：NVIDIA 自身的 Hopper / Blackwell / Rubin 系列；CSP 客户（谷歌 / 亚马逊 / Meta / 微软）自研 ASIC 同步拉动
• NVL72 架构（Blackwell 时代旗舰机架）：72 颗 GPU / 机柜，对 Scale-up 光互连需求强烈 → 直接带动 NPO / OCS / 铜-光替代节奏
• 每 GPU 光模块价值量：随代际跳升持续上升（单 GPU 配 2-6 颗 800G/1.6T 光模块的量级，具体测算待补）

重要节点

• 26Q1 美国云厂商 Capex 同比 +64%（四大云厂），大部分流向英伟达 GPU + 配套网络
• Nvidia 自身也在做 CPO（GB200 NVL72 相关），是未来 CPO 方案的推动者

投研意义

• 看多：英伟达 GPU 出货每增 10%，对中际旭创 / 新易盛 1.6T 订单拉动几乎线性
• 看空：英伟达若率先推自研 CPO 交换芯片并绑定单一光引擎厂商 → 中际旭创份额可能被分走

TODO

• 补充 Nvidia 各代 GPU（Hopper / Blackwell / Rubin）对应的光模块代际映射
• 补充 Nvidia NVL72 / NVL576 机架对 NPO 量产节奏的影响测算