天通股份 2025 年年度报告 摘要
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_schema/模板_原始资料摘要.md，§1-§12 标准 12 块 + §v0.3 深度补丁（§13-§24）。 数据严格基于 25 年报 PDF（204 页全文）。 报告 2026-04-24 披露，由天健会计师事务所出具标准无保留意见审计报告。
1. 业务结构
总营收 32.01 亿元，同比 +4.22%（2024 年 30.71 亿 → 2023 年 36.82 亿，三年波动），净利润 -1.65 亿（由盈转亏），扣非归母 -2.17 亿。
分行业（材料主业 vs 装备拖累）：
| 分行业 | 营收 | 占比 | 同比 | 毛利率 | 毛利率变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子材料制造及销售 | 28.17 亿 | 88.04% | +24.67% | 19.47% | -1.21 pct |
| 专用装备制造及安装 | 2.61 亿 | 8.15% | -62.41% | 12.88% | -6.25 pct |
分地区（外销小幅高增长）：
| 分地区 | 营收 | 占比 | 同比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 内销 | 25.56 亿 | 83.05% | +0.96% | 17.70% |
| 外销 | 5.22 亿 | 16.95% | +23.72% | 24.82% |
分销售模式：直销 30.78 亿（100%）。
分部信息（按业务分部含分部间抵销列示）： - 电子材料制造分部：营收 40.35 亿（含内部交易），分部资产 150.31 亿 - 专用装备制造分部：营收 3.00 亿，分部资产 11.17 亿 - 其他分部：营收 2.11 亿，分部资产 1.99 亿
电子材料子赛道营收信号（管理层口径）： - 磁性材料：营收同比增加（受汽车电子、数据中心、储能拉动），但毛利率减少（高毛利产品降价 + 原材料涨价） - 蓝宝石晶体：营收同比增加，毛利率增加（优化价格策略 + 大尺寸平片新品导入） - 压电晶体：营收同比减少，毛利率减少（日元低位 → 日本产品冲击 + 客户端射频滤波器价格竞争激烈） - 电子部件制造与服务：营收同比增加，毛利率减少（订单产品结构波动 + 客户降价）
2. 主要产品矩阵
电子材料板块（核心，占 88%）
| 子赛道 | 产品矩阵 | 关键技术 / 应用 |
|---|---|---|
| 磁性材料（软磁） | 锰锌铁氧体材料及磁心 / 镍锌铁氧体 / 金属软磁 / 无线充电 + NFC 磁性薄片 / 一体成型电感 / EMC 滤波器件 | 新能源汽车 OBC + DC-DC + 充电桩 + 光伏逆变器 + 储能 PCS + 5G 基站 + AI 服务器电源（数据中心一/二/三次电源全链路） |
| 压电晶体（铌酸锂/钽酸锂） | 4-12 英寸晶棒 + 高精度晶片（普通白片 + 低静电黑化晶片）+ 离子注入/晶圆键合/退火裂片/抛光等异质压电晶圆 | 声表面波器件 + 高速光调制器 + 集成光子芯片 + 薄膜铌酸锂 TFLN 调制器（800G/1.6T/3.2T + CPO） |
| 蓝宝石材料 | 100-1000kg 大规格晶锭 + 2-8 英寸全尺寸晶棒/衬底片 + 深加工制品（手机/手表盖板等） | LED 衬底 + Mini/Micro LED 衬底 + 智能穿戴 + 安防/激光器/红外探测窗口 + 航空航天 |
| 电子部品（天通精电） | 信息通讯模块 / 服务器主板 / 汽车电子 / 太阳能逆变器 | 5G 基站主板城堡工艺 + POP 叠层工艺 + 卫星主板阵列工艺 |
高端专用装备板块（占 8%，光伏拖累）
| 子赛道 | 产品 |
|---|---|
| 粉体材料专用设备 | 粉末成型 / 烧结 / 加工设备（磁性材料 / 粉末冶金 / 硬质合金 / 陶瓷 / 新能源正负极材料） |
| 晶体材料专用设备 | 截磨一体机 / 磨抛一体机 / 多线截断机 / 单晶硅生长炉 / 光伏单晶硅生长炉 / 蓝宝石晶体生长炉 / 压电晶体生长炉（半导体 + 光伏 + 蓝宝石 + 人工晶体） |
产销量数据（25 年报核心披露）
| 主要产品 | 单位 | 生产量 | 销售量 | 库存量 | 销售量 YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 开关电源磁性材料 | PCS/PRS | 9.93 亿 | 9.87 亿 | 5,617 万 | +7.01% |
| 滤波磁性材料 | PCS/PRS | 1.63 亿 | 1.64 亿 | 827 万 | +0.25% |
| 镍锌磁性材料 | PCS/PRS | 3.89 亿 | 3.80 亿 | 3,017 万 | -7.72% |
| 金属粉芯材料 | PCS/PRS | 1,602 万 | 1,634 万 | 188.7 万 | -53.60% |
| NFC 铁氧体磁片 | PCS/PRS | 8,012 万 | 7,993 万 | 121.3 万 | +3.28% |
| 一体电感 | PCS/PRS | 5,793 万 | 5,649 万 | 548.5 万 | +58.59% |
| 蓝宝石晶棒 | mm | 1.014 亿 | 1.018 亿 | 158.7 万 | +114.45% |
| 蓝宝石衬底片 | 片 | 543.6 万 | 539.8 万 | 49.6 万 | +16.56% |
| 蓝宝石窗口片 | 片 | 603.2 万 | 588.2 万 | 26.9 万 | +26.44% |
| 压电晶片 | 片 | 60.28 万 | 62.18 万 | 2.5 万 | -18.26% |
| 专用设备 | 台 | 714.0 | 674.6 | 282 | -39.36% |
信号：(1) 蓝宝石晶棒 +114% 与窗口片 +26% 共振，蓝宝石复苏明确；(2) 一体电感 +58.59%（AI 服务器电源拉动）；(3) 压电晶片 -18.26% 与日元低位 + 客户端价格竞争口径一致；(4) 专用设备 -39% 印证光伏装备出清。
3. 技术进步
研发投入（绝对额下降，占比仍处高位）
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | YoY |
|---|---|---|---|
| 费用化研发投入 | 2.27 亿元 | 2.58 亿元 | -11.93% |
| 资本化研发投入 | 0 | 0 | — |
| 研发投入合计 | 2.27 亿元 | 2.58 亿元 | -11.93% |
| 研发占营收比 | 7.10% | 8.41% | -1.31 pct |
研发投入下降原因（管理层口径）：主要系直接材料、折旧摊销同比减少所致。
研发人员结构
- 研发人员 826 人（占总人数 17.24%）
- 学历结构：博士 7 / 硕士 95 / 本科 354 / 专科 356 / 高中及以下 14
- 年龄结构：30 岁以下 352 人（42.6%）/ 30-40 岁 311 人 / 40-50 岁 138 人 / 50-60 岁 23 人 / 60+ 2 人
研发方向（管理层公开表述）
- 12 英寸压电晶体良率提升（薄膜铌酸锂 + 大尺寸射频压电晶圆）
- 薄膜铌酸锂材料及装备（自主研发上游材料端 + 异质集成键合工艺）
- 超大尺寸蓝宝石量产（1000kg 级超大尺寸晶体研发成功）
- 高端磁性材料（高频低损耗 + 纳米晶 / 非晶 / 高饱和磁通密度）
知识产权与标准
- 知识产权 757 件（管理层口径，含发明专利 / 实用新型 / 软著 / 商标等）
- 公司主导/参与国际标准 14 项 / 国家标准 18 项 / 行业标准 13 项
- 牵头制定/修订 2 项压电领域国际标准——实现中国在该领域国际标准"零的突破"
- 主导发布 2 项铁氧体磁心国家标准——与国际接轨
- 连续 29 年入选"中国电子元器件骨干企业 TOP100"
异质集成 / 薄膜铌酸锂技术亮点
- 公司年报系统性阐述薄膜铌酸锂（TFLN）作为新一代光子集成基础材料的三大核心应用：
- 光模块：超过 110GHz 商用带宽 + 半波电压低至 1.8V·cm + 光学损耗 <0.2dB/cm，是支撑 1.6T/3.2T 超高速光模块规模化商用的核心方案
- 光引擎（CPO）：超高单通道速率 + 超低驱动功耗 + 高线性度 + 材料稳定性，"恰好击中 CPO 部署的'痛点'"
- 光子计算：香港城市大学 + 香港中文大学合作微波光子芯片"比传统电子处理器快 1000 倍"
- 公司前瞻布局大尺寸 + 高品质晶体材料 + 异质晶圆领域——主流需求向大尺寸、异质集成晶圆发展
- 中国铌酸锂产能占全球 42%（Credence 数据，年报引用）
- 公司已自主量产 4-8 英寸铌酸锂/钽酸锂晶体及黑化抛光晶片，技术可控
4. 行业地位
自我定位
- 核心定位："电子材料产业引领者"
- 战略：电子材料为核心，智能装备为支持，产业协同发展——25 年加速落实，剥离波动较大非主业聚焦高技术含量领域
各业务的行业地位（管理层口径）
| 业务 | 行业地位 |
|---|---|
| 磁性材料 | 软磁产能位居行业前列 + 国内外主流车企一/二级供应商 + 新能源汽车业务占比超 40% + 已进入欧美市场 |
| 压电晶体 | 8 英寸铌酸锂/钽酸锂晶圆实现量产，12 英寸产品研发领先行业 + 主导/参与国际标准制定 |
| 蓝宝石 | 1000kg 级超大尺寸晶体研发成功，产品品质与成本优势显著，市场份额持续提升 |
| 高端装备 | 晶体切磨抛系列产品拥有较高市占率 + 核心长晶/加工设备自主配套 |
行业景气度（年报第三方引用）
- 2024 年全球光模块市场规模 94.3 亿美元，高速以太网模块收入同比 +93%
- 2025-2026 年高速以太网模块预期增长 48%、35%
- 薄膜铌酸锂调制器 25-34 年 CAGR 46.9%（YResearch），2034 年达 15.1 亿美元
- 2025 年中国软磁材料市场规模突破 2,150 亿元，占全球 48%
- 2024 年新能源汽车销量 1,150 万辆，直接拉动高端软磁材料需求超 17 万吨
- AI 服务器电源效率需达 98%+，纳米晶软磁需求增速 30%
- 全球射频滤波器市场 2024 年 212 亿美元，2024-2037 年 CAGR 16.1%（Research Nester）
5. 客户结构
前五大客户
前五名客户销售额 6.81 亿元，占年度销售总额 21.27%；其中前五名客户销售额中关联方销售额 1.39 亿元，占年度销售总额 4.36%。
注：年报正文未公开前五大客户具体姓名，但通过应收账款明细（按欠款方归集前五名）可定位主要应收对象：
| 应收账款前五名（合并口径） | 应收余额 | 占应收账款 + 合同资产合计的比例 | 坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 新疆中部合盛硅业有限公司（光伏装备客户，已涉诉） | 3.04 亿 | 13.80% | 1.22 亿 |
| 曲靖阳光新能源股份有限公司（光伏装备客户） | 2.00 亿 | 9.08% | 0.60 亿 |
| 徐州美兴光电科技有限公司（关联方，蓝宝石客户） | 1.72 亿 | 7.82% | 0.12 亿 |
| 天通瑞宏科技有限公司（关联方，压电客户） | 0.81 亿 | 3.68% | 0.07 亿 |
| 浙江海利普电子科技有限公司（电子部品） | 0.76 亿 | 3.43% | 0.05 亿 |
| 合计 | 8.33 亿 | 37.81% | 2.05 亿 |
信号解读： - 应收账款前两名（合盛硅业 + 曲靖阳光）合计 5.04 亿元，已计提坏账 1.83 亿元 —— 光伏装备业务出清"地雷"已浮出，是 25 年信用减值 1.55 亿 + 资产减值 1.01 亿的主因 - 天通瑞宏 + 徐州美兴两家关联方合计应收 2.53 亿——关联方占应收账款的 11.5%
关联方销售（重要）
| 关联方 | 关联交易内容 | 25 年发生额 | 24 年发生额 |
|---|---|---|---|
| 徐州美兴光电 | 蓝宝石晶体产品 | 1.37 亿元 | 2.34 亿元（降 41%） |
| 天通瑞宏科技 | 压电产品、微波产品、蓝宝石晶体产品等 | 0.51 亿元 | 0.39 亿元 |
| 昱能科技 | 电子表面贴装产品 | 0.16 亿元 | 0.19 亿元 |
| 上海新硅聚合半导体 | 压电产品、蓝宝石晶体产品 | 0.33 亿元 | 0.41 亿元 |
| 江苏领储宇能（采购） | 材料款 | 0.66 亿元 | 0.28 亿元 |
| 成都八九九（销售） | 技术服务 + 磁性材料 + 电子表面贴装 | 0.10 亿元 | 0.05 亿元 |
关联方判定（重要新增）
- 同鑫光电 + 徐州美兴光电：因"自该事件发生后公司人员持续跟进了解经营状况，监督财务资金使用情况，并参与经营决策"——按实质重于形式认定为关联方，认定期间 2021 年至 2024 年
- 天通瑞宏、昱能科技、博为科技、崇义章源钨业（独董潘峰关联）、浙江艾科半导体设备、芯盟科技：实际控制人之关联企业
- 上海新硅聚合半导体：公司参股 3.58%
客户结构定性
- 电子材料业务客户涵盖全球高端电子、通信、汽车制造企业，客户结构分散且优质（管理层口径）
- 大客户结构未官方披露光通信下游头部厂家（如中际旭创/新易盛等）
6. 产能与资本开支
在建工程及募投项目（5 个核心扩产项目）
| 项目 | 建设主体 | 总投资 | 25 年实际投入 | 累计投入 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 高性能软磁材料绿色制造项目 | 天通六安 | 5.88 亿 | 0.62 亿 | 4.95 亿 | 84% |
| 蓝宝石晶体制造与加工基地（三期） | 天通银厦 | 17.13 亿 | 0.76 亿 | 10.07 亿 | 59% |
| 年产 25,300 吨高端磁性材料智能制造生产线项目 | 天通凯立 | 5.63 亿 | 0.15 亿 | 3.59 亿 | 64% |
| 大尺寸射频压电晶圆项目（薄膜铌酸锂关键载体） | 天通凯巨 + 天通精美 | 14.68 亿 | 1.24 亿 | 5.09 亿 | 35%（延期至 2029-12） |
| 新型高效晶体生长及精密加工智能装备项目 | 天通智能装备 | 6.65 亿 | 0.70 亿 | 2.65 亿 | 40%（延期至 2026-12） |
| 年产 0.3GKWh 钠电池建设项目 | 天通凯美 | 1.25 亿 | 0.37 亿 | 0.37 亿 | 30%（新设） |
重要在建/扩产细节
- 蓝宝石晶体制造基地分三期实施：
- 一期 8.80 亿："蓝宝石晶体智能制造示范工厂"
- 二期 6.95 亿："年产 1,300 吨高性能蓝宝石晶体项目"
- 三期 1.38 亿："年产 12,000 万毫米大直径蓝宝石晶棒项目"
- 年产 25,300 吨高端磁性材料项目分 3 子项目：
- 年产 23,000 吨高性能铁氧体粉料智能制造生产线
- 年产 2,000 吨新能源用金属软磁材料 + 研发中心
- 年产 300 吨 5G 通信用柔性磁性材料
资本支出节奏
| 现金流项目 | 2025 年 | 2024 年 |
|---|---|---|
| 购建固定资产/无形资产支付现金 | 7.74 亿元 | 10.60 亿元（-26.96%） |
| 投资活动现金流量净额 | -6.66 亿元 | -9.77 亿元 |
信号：(1) 固定资产 +49.60% 至 44.29 亿——大量在建工程转固，材料板块产能落地；(2) 在建工程 -65.74% 至 5.12 亿——前期项目陆续转固后，新增项目在 25-12 募投延期落地后节奏后置；(3) 预付款较年初 -21.42% 至 1.81 亿（25 年报口径，但 26Q1 末激增至 4.32 亿——锁料前置已转移到 26 年）。
境外资产
- 境外资产仅 5,080.52 万元，占总资产 0.44%——国际化布局初期
7. 供应链关键上游
前五大供应商
前五名供应商经营性采购额 6.39 亿元，占年度采购总额 24.60%；其中前五名供应商关联方采购额 0 元——供应商无关联方依赖。
注：年报未公开前五大供应商具体名单。
关键原材料及风险
公司管理层在"风险提示"章节明确披露的核心物料： - 磁性材料端：铁、镍、稀土等金属——全球大宗商品价格受地缘冲突 / 贸易政策 / 供需失衡剧烈波动 - 铌酸锂/钽酸锂端：高纯碳酸锂、五氧化二钽、五氧化二铌——稀有金属化合物，价格受全球矿产资源分布、地缘政治博弈及环保政策影响显著 - 蓝宝石端：钼、铱等贵金属（用于育晶坩埚、热场支出，长期待摊费用本期摊销 7.5 亿钼、铱构件）
预付款前五名（验证供应链结构）
| 单位名称 | 期末余额 | 占预付款的比例 |
|---|---|---|
| 温州煌能新能源科技 | 153.7 万 | 8.48% |
| 成都铭鑫时代智慧科技 | 121.1 万 | 6.68% |
| 沈阳恒润真空科技 | 92.4 万 | 5.10% |
| 四川辰工建设工程 | 84.6 万 | 4.67% |
| 上海交通大学 | 59.8 万 | 3.30% |
| 合计 | 511.7 万 | 28.23% |
→ 上海交通大学进入前五大预付方 = 产学研合作显著（薄膜铌酸锂、压电异质晶圆等核心技术涉及国家级实验室合作）。
8. 财务要点
主要财务指标（合并口径）
| 项目 | 2025 年 | 2024 年 | YoY |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 32.01 亿 | 30.71 亿 | +4.22% |
| 营业成本 | 25.80 亿 | 24.45 亿 | +5.54% |
| 毛利率 | 19.39% | 20.40% | -1.01 pct |
| 销售费用 | 0.94 亿 | 0.94 亿 | -0.01% |
| 管理费用 | 3.13 亿 | 2.48 亿 | +26.37% |
| 研发费用 | 2.27 亿 | 2.58 亿 | -11.93% |
| 财务费用 | -638.88 万 | -3,803.69 万 | +98.32%（利息收入减少） |
| 其他收益 | 1.05 亿 | 1.50 亿 | -29.71%（政府补助减少） |
| 信用减值损失 | -1.55 亿 | -0.74 亿 | -111%（光伏客户坏账激增） |
| 资产减值损失 | -1.01 亿 | -0.31 亿 | -225%（资产计提减值） |
| 投资收益 | 0.04 亿 | -0.15 亿 | 转正 |
| 营业利润 | -1.97 亿 | 0.67 亿 | -393.5% |
| 利润总额 | -2.01 亿 | 0.68 亿 | -396.45% |
| 所得税 | -0.13 亿 | -0.14 亿 | — |
| 净利润 | -1.88 亿 | 0.81 亿 | -331% |
| 归母净利润 | -1.65 亿 | 0.89 亿 | -286.17% |
| 扣非归母 | -2.17 亿 | 0.12 亿 | -1,956.21%（扣除政府补助后真实亏损更深） |
| 少数股东损益 | -0.22 亿 | -0.07 亿 | -200% |
| 综合收益总额 | -1.58 亿 | 0.56 亿 | 转负 |
| 基本 EPS | -0.136 元 | 0.073 元 | -286.30% |
| 加权 ROE | -2.093% | 1.110% | -3.20 pct |
| 扣非加权 ROE | -2.752% | 0.150% | -2.90 pct |
| 总资产 | 116.37 亿 | 116.45 亿 | -0.07% |
| 归母净资产 | 77.91 亿 | 79.80 亿 | -2.37% |
| 资产负债率 | 32.43% | 31.41% | +1.02 pct |
分季度营收/归母走势（亿元）
| 季度 | 营收 | 归母 | 扣非归母 | 经营现金流净额 |
|---|---|---|---|---|
| 25Q1 | 7.14 | +0.48 | +0.019 | -0.12 |
| 25Q2 | 8.69 | +0.05 | +0.013 | -0.43 |
| 25Q3 | 8.75 | +0.05 | +0.018 | +0.08 |
| 25Q4 | 7.41 | -2.22 | -2.22 | +1.50 |
→ 25Q4 单季归母 -2.22 亿一次性计提光伏客户坏账 + 商誉减值，是全年由盈转亏的关键季度。
现金流核心数据
| 指标 | 2025 年 | 2024 年 | YoY |
|---|---|---|---|
| 销售商品收到现金 | 28.58 亿 | 24.33 亿 | +17.46% |
| 经营活动现金流量净额 | 1.03 亿 | 1.95 亿 | -47.49% |
| 购建固定资产支付现金 | 7.74 亿 | 10.60 亿 | -26.96% |
| 投资活动现金流量净额 | -6.66 亿 | -9.77 亿 | +31.79%（净流出收窄） |
| 取得借款收到的现金 | 2.28 亿 | 18.75 亿 | -87.83%（去杠杆） |
| 偿还债务支付现金 | 0.65 亿 | 16.90 亿 | -96.13% |
| 筹资活动现金流量净额 | 0.99 亿 | 0.62 亿 | +60.23% |
| 现金及现金等价物净增加额 | -4.64 亿 | -7.17 亿 | — |
| 期末现金及现金等价物 | 16.39 亿 | 21.03 亿 | -22.07% |
经营现金流 / 净亏损比 = 0.55（亏损但经营性现金流仍为正，主要靠应收账款回收 + 营运资金管理）。
期末资产负债表关键变动
- 货币资金 -21.70% 至 18.14 亿（投资 + 偿债 + 装备业务回款慢）
- 应收账款 -13.88% 至 17.34 亿（坏账计提 + 加快回款）
- 应收票据 +662.43% 至 0.77 亿（商业承兑汇票增加）
- 应收款项融资 +155.65% 至 1.997 亿（银行承兑汇票增加）
- 存货 +13.80% 至 14.22 亿（材料板块库存提升）
- 固定资产 +49.60% 至 44.29 亿（子公司项目工程及相关设备转固）
- 在建工程 -65.74% 至 5.12 亿（项目转固）
- 使用权资产 +384.41% 至 0.42 亿（房屋租入）
- 商誉 -33.67% 至 0.61 亿（计提商誉减值 0.31 亿——湖南新天力 0.27 亿 + 天通日进 0.027 亿 + 吉宏精密 0.009 亿）
- 其他权益工具投资 -82.89% 至 0.18 亿（减持亚光科技 1,570.55 万股，成交 1.205 亿元）
- 长期借款 +62.55% 至 3.25 亿（增加长期借款）
2025 年度利润分配预案
基于 2025 年合并报表归母为负值，公司 2025 年度拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本——25 年股息中断。
注：2024 年度分红已派 0.22 元/10 股（共 2,677 万元，2025-05-30 已发放）。最近三年累计现金分红 1.25 亿元，最近三年现金分红比例 150.64%。
9. 管理层讨论（去套话后的实质判断）
核心战略判断
- "材料为核心、装备为支撑、协同发展"主战略 25 年加速落实 —— 剥离波动较大非主业聚焦电子材料；装备从光伏全面退出 → 转向半导体 / 特种晶体 / 粉体设备配套。
- 业绩亏损的归因清晰：光伏行业产能过剩 + 下游投资收缩 → 装备订单量、售价同步下滑 + 应收账款回款放缓 → 计提坏账准备与资产减值；与 24 年基数对比，"商誉减值 + 资产减值 + 信用减值"三减叠加是 25 年由盈转亏关键。
- 2026 经营计划 "强材料、优装备、重研发、拓客户、稳现金流"五点：
- 持续做大磁性材料、压电晶体、蓝宝石材料三大业务
- 坚决收缩光伏装备业务，加快低效资产出清
- 推进"大尺寸射频压电晶圆项目"+ 芯片电感 + 高端磁性材料产能扩建
- 重点攻克 12 英寸压电晶体良率提升 / 薄膜铌酸锂材料及装备 / 超大尺寸蓝宝石量产
- 拓展国内外 AI、光通信、汽车电子头部客户 + 开拓海外市场
- 薄膜铌酸锂全章深度阐述：作为新一代光子集成基础材料驱动光模块、光引擎、光子计算三大产业变革——是公司技术叙事的核心增量
- 2026 蓝宝石市场基于供需平衡下继续企稳（管理层口径）
治理结构变化
- 2025-09-10 临时股东大会修订《公司章程》：不再设置监事会，监事会职权由董事会审计委员会行使
- 2025-09-10 职工董事变动：叶时金离任 → 舒蛟靖选举为新职工董事
- 公司 第九届董事会由 7 名董事构成：3 名独立董事 + 1 名职工董事
- 2025 年董事会召开 6 次会议（现场 2 + 通讯 2 + 现场结合通讯 2）
风险揭示（六大类）
- 市场风险（宏观经济与地缘政治、欧美供应链外移）
- 原材料价格波动风险（铁、镍、稀土 / 高纯碳酸锂、五氧化二钽、五氧化二铌）
- 技术迭代冲击风险（超导磁体、新型复合材料替代）
- 贸易壁垒与政策风险（反倾销、技术认证壁垒、关税）
- 下游需求不及预期风险（钽酸锂铌酸锂依赖智能手机射频滤波器 + 光通信光模块两大市场；装备依赖光伏）
- 应收账款回收风险（25 年末应收 21.65 亿）
10. 关键事件时间线（报告期内 + 报告期后）
报告期内关键事件
- 2025-02-26：第九届董事会第十一次会议——审议《关于部分募集资金投资项目增加实施主体及实施地点的议案》（大尺寸射频压电晶圆项目新增天通精美为实施主体）
- 2025-04-08 / 04-15 / 04-16：审议 24 年报 + 25Q1 报告 + 计提商誉/资产减值 + 闲置募集资金补流 3 亿元
- 2025-04-29 / 09-15：第二轮回购方案（250-500 万股，2,500-5,000 万元，已回购 254.11 万股）
- 2025-05-08：股东大会通过 24 年度利润分配（每 10 股派 0.22 元，0.27 亿元）
- 2025-05-30：完成 24 年度现金分红发放
- 2025-06-13：天通瑞宏向天通优能借款 500 万元，6 月 17/23 日已归还（含利息 0.29 万元）
- 2025-07-09：合作方海创智能装备购入天通智能装备所持浙江艾微普 32% 股权（2,221.18 万元）
- 2025-08-22 / 08-23：第九届董事会第十四次会议——审议 25 半年报 + 修订治理制度
- 2025-09-10：取消监事会 + 叶时金辞任 / 舒蛟靖当选职工董事
- 2025-09 至 2025-11-30：天通凯立增资慧磁新材料 2,500 万元 —— 取得 40% 股权，慧磁承诺 26-28 年业绩
- 2025-11：减持亚光科技股票 1,570.55 万股，成交 1.205 亿元
- 2025-12-29：第九届董事会第十六次会议（重大事项）：
- 大尺寸射频压电晶圆项目建设期由 5 年延长至 8 年（至 2029-12）
- 大尺寸射频压电晶圆项目调整不同实施主体（天通凯巨 / 天通精美）之间的投资金额和借款
- 使用募集资金向子公司增资和提供借款
- 天通凯巨：实缴注册资本 6,400 万 + 增资 2 亿 + 借款由 10.87 亿调减至 5.37 亿
- 天通精美：增资 4 亿 + 借款 1.5 亿（首次以增资 + 借款形式注入)
- 2025-12 至 2025-12-31：新设 6 家子公司（宁夏凯美 + 海宁优联互通 + 六安/嘉兴优光新程 + 嘉兴优光启源 + 徐州优臻）
报告期后事件
- 2026-01-15：天通精美与中信银行签订募集资金专户三方监管协议
- 2026-01-27：天通伊比利亚（西班牙）工商变更登记完成（合资设立的西班牙合资公司，公司间接持股 41.68%）
- 2026-02-10：天通精美 vs 上海挚锦科技二审判决——驳回上诉，维持原判（403 万元货款及违约金案件）
- 2026-04-08：3 亿元闲置募集资金归还（25-04-16 至 26-04-08，1 年期补流）
- 2026-04-24：审计报告日 + 25 年报披露（审计标准无保留意见）
- 2026-04-XX：拟不进行 25 年度利润分配
11. 重大诉讼与担保（风险窗口）
重大诉讼（光伏装备出清的痛苦印记）
| 起诉方 | 应诉方 | 类型 | 涉及金额 | 进展 |
|---|---|---|---|---|
| 天通智能装备 + 天通日进 | 新疆中部合盛硅业 + 东部合盛（合盛硅业子公司） | 设备买卖合同履约纠纷 | — | 公告 2025-030 |
| 天通精美 | 上海挚锦科技 | 诉讼 | 403 万元（货款 + 违约金） | 二审驳回上诉，维持原判，但未履行已申请强制执行 |
| 天通日进 | 楚雄市驰创商贸 | 诉讼 | 2,295.65 万元 | 2025-07-29 调解，分 13 期还款，履行中 |
| 天通日进 | 润阳新能源（上海） | 诉讼 | 2,500.97 万元 | 2026-02-13 调解，分期至 2030 年 1 月（货款 2,470.20 万元） |
| 天通新环境 | 广东翠亨市政建设 + 中山西湾工程建设管理 | 诉讼 | 2,050.86 万元 | 2025-09-30 立案，本案尚在审理 |
| 天通新环境 | 中建安装集团 | 诉讼 | 288.73 万元 | 已履行完毕 |
| 天通新环境 | 连云港市港城水务（连云港市政公用连带） | 诉讼 | 1,838.52 万元 | 已履行（一审判决 + 二审调解，2025-06-06 一次性给付 1,673.93 万元） |
| 亚光科技 等 14 位 | 湖南海斐新材料 等 6 位（涉及天通股份） | 诉讼 | 572.92 万 | 一审判决：天通股份等以分得利润为限承担补充付款责任 |
信号：诉讼集中在天通智能装备 + 天通日进 + 天通新环境三个装备类子公司，涉案金额合计约 1.0 亿元（其中可执行可调解的约 0.9 亿元），与年报"光伏客户回款滞后 → 计提坏账"完全闭合。
担保情况（治理良好）
- 报告期内对子公司担保发生额合计 3.51 亿元
- 报告期末对子公司担保余额合计 3.71 亿元
- 担保总额占公司净资产 4.71%（远低于警戒线）
- 为股东、实际控制人及其关联方提供担保的金额：0 元
- 直接或间接为资产负债率超过 70% 的被担保对象提供的债务担保金额：0 元
- 担保总额超过净资产 50% 部分的金额：0 元
→ 没有违规担保，担保结构健康——这是 25 年负面业绩中难得的治理亮点。
12. 募集资金使用情况
募集背景
- 募集时间：2022 年 11 月 9 日（向特定对象发行股票）
- 募集总额：23.45 亿元 / 募集净额 23.25 亿元
- 承诺投资总额：23.25 亿元（无超募）
募投项目使用情况（截至 25-12-31）
| 项目 | 计划投资 | 25 年投入 | 累计投入 | 累计投入进度 | 状态 |
|---|---|---|---|---|---|
| 大尺寸射频压电晶圆项目 | 13.51 亿 | 1.22 亿 | 4.13 亿 | 30.56% | 延期至 2029-12 |
| 新型高效晶体生长及精密加工智能装备项目 | 5.34 亿 | 0.52 亿 | 2.33 亿 | 43.67% | 延期至 2026-12 |
| 补充流动资金及偿还银行借款 | 4.39 亿 | — | 4.30 亿 | 97.90% | 不适用 |
| 合计 | 23.25 亿 | 1.74 亿 | 10.76 亿 | 46.30% |
募投项目变更轨迹（核心）
2025-12-29 第九届董事会第十六次会议三项调整：
- 实施方式调整：大尺寸射频压电晶圆项目调整工艺及工艺设备，增加高端压电异质晶圆的产品投入、减少传统压电晶圆的产能占比——优化产品结构（即从普通晶圆向薄膜铌酸锂高端方向转型）
- 建设期延长：5 年 → 8 年（至 2029-12）
- 资金分配调整：
| 实施主体 | 调整前募集资金 | 调整后募集资金 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 天通凯巨 | 13.51 亿 | 8.01 亿 | -5.50 亿 |
| 天通精美 | 0 | 5.50 亿 | +5.50 亿 |
信号：项目延期 + 减少传统晶圆 + 增加高端薄膜铌酸锂晶圆——是公司从"标准压电"向"高端 TFLN/异质晶圆"战略转型的核心信号；天通精美作为新增募投实施主体被注入巨额资金（增资 4 亿 + 借款 1.5 亿），是 26 年起的核心扩产载体。
补充第四节-第六节深度内容（公司治理 + 重要事项 + 子公司财务），重点补主要子公司业绩、商誉资产组、关联方、回购明细。
13. 主要子公司业绩贡献（重要新信号）
| 子公司 | 公司类型 | 主要业务 | 注册资本 | 总资产 | 净资产 | 营收 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 天通银厦 | 子公司 | 蓝宝石晶体产品研发制造及销售 | 88,500 万 | 25.54 亿 | 13.17 亿 | 7.21 亿 | +0.76 亿 |
| 天通智能装备 | 子公司 | 专用高端装备生产及销售 | 28,499.68 万 | 18.64 亿 | 9.19 亿 | 1.55 亿 | -1.72 亿 |
| 天通日进 | 子公司 | 专用高端装备生产及销售 | 12,000 万 | 4.53 亿 | 2.10 亿 | 2.33 亿 | -0.40 亿 |
| 天通优能 | 子公司 | 新能源设备生产及销售 | 6,818.18 万 | 0.95 亿 | 0.43 亿 | 0.45 亿 | -0.21 亿 |
关键发现： - 天通银厦（蓝宝石）净利 0.76 亿——是公司唯一显著盈利的核心运营主体 - 天通智能装备 + 天通日进 + 天通优能三家合计净亏损 -2.33 亿 —— 几乎完全等于全年归母 -1.65 亿 + 部分扣非，装备业务出清是亏损全部主因
14. 商誉减值结构（25 年新增 0.31 亿）
| 子公司 | 商誉余额（年初） | 25 年减值计提 | 商誉余额（年末） |
|---|---|---|---|
| 湖南新天力（67% 持股，光伏装备） | 0.96 亿 | +0.27 亿（减值 4,082 万 × 67%） | 0.58 亿 |
| 天通日进（100% 持股） | 0.27 亿 | +0.027 亿 | 0 |
| 天通凯美（100% 持股） | 0.31 亿 | 0 | 0.31 亿 |
| 吉宏精密（89% 持股） | 0.093 亿 | +0.009 亿 | 0 |
| 合计 | 1.02 亿 | 0.31 亿 | 0.61 亿 |
信号： - 湖南新天力（光伏单晶硅生长炉主力）商誉减值是 25 年商誉减值核心 - 评估公司嘉兴中磊给出的关键参数：湖南新天力 26-30 年收入增长率 7.89%-233.61%、利润率 23.43%-30.13%——意味管理层评估假设湖南新天力 26-30 年业绩快速恢复并持续盈利 - 湖南新天力可收回金额 9.87 亿 vs 账面 13.95 亿 —— 评估折现率 14.71%（依据加权平均资本成本计算模型）
15. 全部合并范围内子公司（27 家）
制造业主体（17 家）
| 子公司 | 注册资本 | 注册地 | 持股 | 取得方式 |
|---|---|---|---|---|
| 天通精电 | 22,728 万 | 嘉兴市 | 100% | 设立 |
| 天通智能装备 | 28,499.68 万 | 嘉兴市 | 100% | 设立 |
| 天通六安 | 16,500 万 | 六安市 | 100% | 同一控制下企业合并取得 |
| 天通新环境 | 5,000 万 | 嘉兴市 | 100% | — |
| 天通银厦 | 88,500 万 | 银川市 | 100% | 设立 |
| 天通凯伟 | 5,000 万 | 嘉兴市 | 100% | 非同一控制下企业合并 + 设立 |
| 浙江凯成 | 1,000 万 | 嘉兴市 | 100% | — |
| 天通日进 | 12,000 万 | 嘉兴市 | 100% | — |
| 湖南新天力 | 2,000 万 | 长沙市 | 67% | — |
| 海宁日进 | 50 万 | 嘉兴市 | 100% | — |
| 昭进半导体 | 273.479 万 | 上海市 | 100% | — |
| 天通精美（直接 50% + 间接 50%） | 10,000 万 | 嘉兴市 | 100%（实质） | 设立 |
| 天通凯立 | 10,000 万 | 嘉兴市 | 100% | 设立 |
| 徐州智能装备 | 5,000 万 | 徐州市 | 100% | 设立 |
| 材料研究院 | 1,000 万 | 嘉兴市 | 100% | 设立 |
| 天通凯巨 | 30,000 万 | 徐州市 | 100% | 设立 |
| 徐州吉成 | 2,000 万 | 徐州市 | 100% | 设立 |
| 徐州凯成 | 8,000 万 | 徐州市 | 100% | 设立 |
| 天通凯美 | 7,500 万 | 嘉兴市 | 100% | 非同一控制下企业合并 |
海外主体（3 家）
| 子公司 | 注册资本 | 注册地 |
|---|---|---|
| 天通凯美微电子日本株式会社 | 日元 1,000 万 | 日本 |
| 天通香港公司 | 港币 701 万（25 年增资） | 香港 |
| 天通伊比利亚公司（持股 41.68%） | 欧元 300 万 | 西班牙（与昱能科技 + ZEUMAT S.L. 合资） |
25 年新设主体（6 家，全部为天通优能下属储能 / 发电业务）
| 子公司 | 注册资本 | 注册地 | 设立时间 |
|---|---|---|---|
| 宁夏凯美 | 1,000 万 | 银川市 | 2025-12 |
| 海宁优联互通 | 100 万 | 嘉兴市 | 2025-09 |
| 六安优光新程 | 500 万 | 六安市 | 2025-09 |
| 嘉兴优光启源 | 500 万 | 嘉兴市 | 2025-07 |
| 嘉兴优光新程 | 300 万 | 嘉兴市 | 2025-05 |
| 徐州优臻 | 500 万 | 徐州市 | 2025-12 |
→ 2025 年新设 6 家子公司全部围绕新能源 / 储能 / 发电业务——装备业务从光伏生产设备转向新能源运营业务的重要信号。
16. 关联方完整画像（深度补充）
实控人潘建清关联企业链条
- 天通高新集团有限公司（控股股东，天通股份持有 10.50%）
- 博为科技（潘正强任董事，潘建清关联）
- 天通瑞宏科技（潘正强任董事，实际控制人之关联企业）
- 昱能科技（实际控制人之关联企业，天通股份合资西班牙天通伊比利亚的合作方）
- 海宁瑞美科技（实际控制人之关联企业）
- 上海天盈投资发展（同一实际控制人）
- 海宁智慧港科技管理（同一实际控制人）
独立董事 / 监事关联企业
- 崇义章源钨业（独立董事潘峰之关联企业，年报认定为关联方，关联交易 5,415.93 元）
- 六安思宏科技（监事金雪晓之关联企业，2025-03 已不再为关联方）
公司参股 / 联营企业 / 关联
- 浙江嘉康电子股份（联营企业，关联交易 31.62 万元）
- 成都八九九科技股份（联营企业，全年关联交易 102.55 万元）
- 杭州轻舟科技（联营企业，关联交易 216.66 万元）
- 同鑫光电 + 徐州美兴光电（按实质重于形式认定为关联方，2021-2024 期间，徐州美兴 25 年关联销售 1.37 亿，蓝宝石主力客户）
- 上海新硅聚合半导体（公司参股 3.58%）
- 浙江艾科半导体设备（实际控制人之关联企业）
- 芯盟科技（实际控制人之关联企业，潘建清 2018-11-30 至 2025-10-13 任董事）
17. 股权回购明细（深度补充）
第一轮回购方案（2024-01-25 披露）
- 拟回购股份 909.09 万股 ~ 1,818.18 万股（占总股本 0.74%~1.47%）
- 拟回购金额 1.0-2.0 亿元
- 已回购 1,651.36 万股（其中 25 年度回购 36.10 万股）
- 用于：员工持股计划或股权激励
第二轮回购方案（2025-04-29 披露）
- 拟回购股份 250 万股 ~ 500 万股（占总股本 0.203%~0.405%）
- 拟回购金额 0.25-0.5 亿元
- 已回购 254.11 万股（截至年报披露日）
- 用于：员工持股计划或股权激励
回购专户余额（25-12-31）
- 回购专户共持有 1,905.47 万股（占总股本 1.54%）
- 回购专户不纳入前十大股东列示，等待激励或注销
18. 实控人 + 一致行动人持股结构
实际控制人：潘建清（自然人，国籍中国）
| 直接持股 / 间接持股 | 比例 |
|---|---|
| 潘建清直接 | 4.65%（57,306,180 股，质押 32,400,000 股 = 56.5%） |
| 通过天通高新（潘建清控股 + 杜海利任法人） | 10.50%（129,561,810 股，质押 90,752,000 股 = 70.0%） |
| 实质控制 | 15.15% |
一致行动人： - 潘建忠（兄弟，1.62%） - 潘娟美（兄妹，1.54%） - 於志华（母亲，0.59%） - 一致行动人合计 3.75%
实质控制 + 一致行动人合计 ≈ 18.90%。
关键质押风险
- 潘建清质押 3,240 万股（占总股本 2.63%）
- 天通高新质押 9,075.20 万股（占总股本 7.36%）
- 合计实控人体系质押 12,315.20 万股（占总股本 9.99%）
信号：实控人体系未达 80% 质押比例的高警戒线（10,995.36 万股 vs 18,690.20 万股），但相对于母公司经审计净资产，质押比例仍然处于较高区间。
19. 销售/营业成本结构（25 年深度拆解）
电子材料制造分行业成本结构
| 成本项 | 25 年金额 | 占比 | 24 年同期 | 占比 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 原材料 | 12.00 亿 | 52.90% | 10.35 亿 | 57.72% | +15.99% |
| 人工 | 3.55 亿 | 15.66% | 2.35 亿 | 13.11% | +51.23%（产能扩张 + 人员增加） |
| 燃料及动力 | 1.41 亿 | 6.21% | 1.40 亿 | 7.80% | +0.78% |
| 制造费用 | 5.72 亿 | 25.23% | 3.83 亿 | 21.37% | +49.47%（折旧摊销大幅增加） |
| 小计 | 22.69 亿 | 100% | 17.92 亿 | 100% | +26.58% |
信号：电子材料制造费用 +49.47% / 人工 +51.23% —— 大量在建工程转固后折旧 + 招聘扩张，是 25 年材料毛利率 -1.21 pct 的关键。
专用装备制造成本结构
| 成本项 | 25 年金额 | 占比 | 24 年同期 | 占比 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 原材料 | 1.88 亿 | 82.53% | 5.29 亿 | 94.33% | -64.57%（订单大幅下滑） |
| 人工 | 0.16 亿 | 7.14% | 0.11 亿 | 1.93% | +49.69%（订单减少但人工保留 / 调岗） |
| 燃料及动力 | 0.0097 亿 | 0.43% | 0.006 亿 | 0.11% | +59.58% |
| 制造费用 | 0.22 亿 | 9.89% | 0.20 亿 | 3.63% | +10.26% |
| 小计 | 2.27 亿 | 100% | 5.61 亿 | 100% | -59.51% |
信号：装备业务原材料采购砍掉近 65%，但人工费用占比从 1.93% 升至 7.14%——装备人员留存但订单不足，是 25 年装备业务亏损的运营层面体现。
20. 治理与员工结构
| 维度 | 25 年末 |
|---|---|
| 母公司在职员工 | 1,491 人 |
| 主要子公司员工 | 3,301 人 |
| 在职员工合计 | 4,792 人 |
| 生产人员 | 2,967（61.92%） |
| 技术人员 | 951（19.85%） |
| 销售人员 | 253（5.28%） |
| 行政人员 | 552 |
| 财务人员 | 69 |
| 教育程度（硕士+） | 159（3.32%） |
| 教育程度（本科+） | 860（17.95%） |
21. 投资者关系活动（25 年报告期内）
公司全年通过上证路演中心网络互动方式分别召开： - 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会 - 2025 年半年度业绩说明会 - 2025 年第三季度业绩说明会 - "我是股东——投资者走进沪市上市公司"活动
22. 关键审计事项（天健会计师事务所）
天健会计师事务所识别的两项关键审计事项：
- 收入确认（电子材料制造 + 专用装备制造及安装，营收 32 亿存在不恰当确认风险）
- 应收账款减值（应收 21.65 亿，坏账准备 4.31 亿，账面价值 17.34 亿）
→ 应收账款减值是 25 年关键审计风险，与公司"光伏客户回款滞后 → 计提坏账"主线完全闭合。
23. 25 年报关键发现汇总（v0.3 新信号）
| 维度 | v0.2 已有 | v0.3 新增 |
|---|---|---|
| 子公司业绩 | 未披露 | 天通银厦净利 0.76 亿 + 装备三家合计净亏 -2.33 亿 |
| 商誉减值结构 | 未披露 | 湖南新天力 0.27 亿 + 日进 0.027 亿 + 吉宏 0.009 亿 = 0.31 亿 |
| 应收前 5 名 | 未披露 | 合盛硅业 + 曲靖阳光合计 5.04 亿坏账 1.83 亿 |
| 募投项目延期细节 | 未披露 | 大尺寸射频压电晶圆 5→8 年 + 天通凯巨 -5.5 亿调至天通精美 |
| 实控人质押 | 未披露 | 潘建清 + 天通高新合计质押 12,315 万股，占总股本 9.99% |
| 6 家新设储能子公司 | 未披露 | 天通优能体系 5 月-12 月新设 5 家光伏 / 储能子公司 |
| 商誉减值评估假设 | 未披露 | 嘉兴中磊给出湖南新天力 26-30 年收入增长率 7.89%-233.61% |
| 西班牙合资 | 未披露 | 天通伊比利亚 41.68% 持股（与昱能 + ZEUMAT 合资） |
| 装备业务诉讼合计 | 未披露 | 多起诉讼合计涉案 ~1.0 亿元（合盛硅业 / 楚雄驰创 / 润阳新能源 / 翠亨市政等） |
| 关键审计事项 | 未披露 | 收入确认 + 应收账款减值（标准无保留意见） |
| 治理变化 | 未披露 | 2025-09 取消监事会（审计委员会代行职权） |
24. 待核对 / 存疑
- 前五大客户具体姓名：年报正文未披露，仅披露应收账款前 5 名（包含光伏装备客户合盛硅业 + 曲靖阳光），电子材料板块大客户匿名——光通信下游中际旭创/新易盛等是否进入前 5 大客户仍未官方化
- 前五大供应商具体姓名：年报未披露，关键原材料（高纯碳酸锂 / 五氧化二钽 / 五氧化二铌）的核心供应商名单仍是黑盒
- 薄膜铌酸锂 25 年实际出货量 + 良率：年报无量化披露，需后续 IR 跟踪
- TSAG 磁光晶体 25 年进展：年报正文未提及 TSAG——前期 IR 提及的"TSAG 已小批量供货"未在年报正文确认（可能因金额尚未达到披露门槛或不在重点产品矩阵）
- 天通凯美锂电业务（钠电池 0.3GKWh 项目）实际进展：25 年新设宁夏凯美 + 投入 0.37 亿——新增赛道，待 26 年信号
- 天通伊比利亚（西班牙）业务定位：与昱能 + ZEUMAT 合资，41.68% 持股，业务性质 "制造业"——具体是软磁铁氧体在欧洲的本地化还是另有方向，年报未明
- 湖南新天力商誉评估假设的可实现性：评估假设 26-30 年收入增长率 7.89%-233.61% / 利润率 23.43%-30.13%——假设激进，26-27 年业绩兑现是关键
- 天通精美在大尺寸射频压电晶圆项目中的具体角色：作为新增募投实施主体获得 5.5 亿，是否承接薄膜铌酸锂高端晶圆专属生产线，需结合 26 年中报披露
可回写到 wiki 的增量
公司
天通股份公司深档：12 块字段全面更新，重点是 §3 业务结构（电子材料 +24.67% / 装备 -62.41%）+ §6 募投项目 + §10 25-12-29 募投延期 + §11 重大诉讼
子公司
天通银厦：25 年蓝宝石主体，营收 7.21 亿 / 净利 +0.76 亿 / 净资产 13.17 亿天通智能装备：25 年装备主体，净亏损 -1.72 亿（亏损主因）天通日进：25 年装备子公司，净亏损 -0.40 亿天通优能：新能源设备子公司，净亏损 -0.21 亿，25 年新设 5 家光伏/储能孙公司天通凯巨+天通精美：大尺寸射频压电晶圆项目双主体——天通精美 25-12 新增为募投实施主体（5.5 亿）天通六安、天通凯立：磁性材料项目主体（高性能软磁 84% 进度 + 高端磁性材料 64% 进度）天通凯美：锂电 / 钠电池新业务主体，25 年新设宁夏凯美天通伊比利亚（西班牙）：新建合资公司，41.68% 持股，与昱能 + ZEUMAT 合资湖南新天力：67% 持股，光伏装备拖累项——25 年商誉计提 0.27 亿天通香港：25 年从港币 1 万增资至 701 万
产品
- 薄膜铌酸锂（TFLN）：年报系统阐述三大应用场景（光模块 / 光引擎 CPO / 光子计算）
- 8 英寸铌酸锂晶圆：年报口径"实现量产"
- 12 英寸压电晶体：年报口径"研发取得关键突破，良率持续提升"
- 1000kg 级超大尺寸蓝宝石晶体：25 年研发成功
- 一体电感：25 年生产 +64.85% / 销量 +58.59%
- NFC 铁氧体磁片：25 年销量 +3.28%
概念
薄膜铌酸锂：25-34 年市场 CAGR 46.9%（YResearch），2034 年 15.1 亿美元光通信下游 800G/1.6T：年报引用 LightCounting 2026 800G + 1.6T 快速放量光模块全球市场：2024 年 94.3 亿美元，高速以太网模块 +93%软磁材料市场：2025 年中国 2,150 亿元（占全球 48%）射频滤波器：2024 年全球 212 亿美元，2024-2037 CAGR 16.1%（Research Nester）蓝宝石 Mini/Micro LED：2026-2027 年导入车用市场AR 眼镜：2024-2029 年 CAGR 52.5%（沙利文）
客户（年报新增信号）
新疆中部合盛硅业：光伏装备客户，应收 3.04 亿（已计提坏账 1.22 亿）曲靖阳光新能源：光伏装备客户，应收 2.00 亿（已计提坏账 0.60 亿）徐州美兴光电：蓝宝石关联客户，应收 1.72 亿（关联销售 1.37 亿）天通瑞宏科技：压电关联客户，应收 0.81 亿（关联销售 0.51 亿）润阳新能源：光伏装备诉讼客户（涉案 2,500 万）楚雄市驰创商贸：光伏装备诉讼客户（涉案 2,295 万）
上游
高纯碳酸锂：稀有金属，地缘 + 环保政策风险五氧化二钽 / 五氧化二铌：稀有金属化合物钼 / 铱：贵金属，蓝宝石育晶坩埚 + 热场上海交通大学：预付款前 5 名（产学研合作）
股东
天通高新集团有限公司：控股股东 10.50%（质押 70%）潘建清：实际控制人 4.65%（质押 56.5%）潘建忠 / 潘娟美 / 於志华：一致行动人合计 3.75%香港中央结算（陆股通）：1.45%（25 年增持 +812.5 万股）南方中证 1000 ETF、华夏中证 1000 ETF：被动指数资金高盛国际：自有资金 0.57%（25 年新进）
事件
2025-09-10_取消监事会：审计委员会代行2025-12-29_募投延期：大尺寸射频压电晶圆项目 5→8 年 + 天通精美注入 5.5 亿2025-09_天通凯立增资慧磁新材料 40%：磁性材料延伸2025-11_减持亚光科技 1,570.55 万股：成交 1.205 亿元2026-04-08_3 亿元闲置募集资金归还2026-04-24_25 年报披露 + 不派息
视图
天通股份_分季度业绩：补 25Q4 营收 7.41 亿 / 归母 -2.22 亿（一次性计提）光伏装备出清进度：诉讼 + 减值合计 ~1.0 亿元天通股份_子公司业绩：天通银厦盈利 vs 装备三家合计亏损 -2.33 亿天通股份_募投进度：5 大项目累计投入 46.30%，整体落后预期
口径校验
| 指标 | 25 年报口径 | 26Q1 季报口径（追溯期同期） | 是否一致 |
|---|---|---|---|
| 25Q1 营收 | 7.14 亿 | 季报"上年同期" 7.14 亿 | ✅ 一致 |
| 25Q1 归母 | 0.48 亿 | 季报"上年同期" 0.48 亿 | ✅ 一致 |
| 25 年末总资产 | 116.37 亿 | 季报"上年度末" 116.37 亿 | ✅ 一致 |
| 25 年末归母净资产 | 77.91 亿 | 季报"上年度末" 77.91 亿 | ✅ 一致 |
| 25 年末股东总数 | 134,633 户 | — | 年报独有 |
| 25 年末资产负债率 | 32.43% | — | 年报披露（vs 26Q1 末 31.86%） |
无冲突，可信度高。
综合评估（v0.3）
25 年关键定性
- 业绩底部确认：归母 -1.65 亿 / 扣非 -2.17 亿 / ROE -2.09%——装备业务一次性出清完成大半，但仍有长尾
- 材料业务韧性确认：电子材料营收 +24.67%（主要靠汽车电子 + 数据中心 + 储能拉动）
- 战略转型清晰：装备从光伏全面退出 → 转向半导体 / 特种晶体配套；磁性材料 / 压电晶体 / 蓝宝石三轮驱动确立
- 薄膜铌酸锂叙事升级：年报系统阐述 TFLN 在光模块 / CPO / 光子计算的核心作用——首次将光通信新材料作为公司技术叙事的主线
- 资产负债表健康：资产负债率 32.43%（健康）+ 担保结构合规 + 0 违规担保 + 0 关联方占款
- 治理简化：取消监事会 + 系统修订 27 项内部治理制度
26 年关键看点
- 大尺寸射频压电晶圆项目薄膜铌酸锂方向落地节奏（天通精美 5.5 亿）
- 磁性材料 / 蓝宝石产能持续释放节奏（25 年累计投入分别 84% / 59%）
- 光伏装备出清进度（诉讼解决 + 应收坏账继续清理）
- 光通信下游大客户披露官方化（中际旭创 / 新易盛是否进入前 5 大客户）
- 湖南新天力商誉的进一步减值压力（评估假设激进，26 年业绩反弹是关键）
- 西班牙合资业务定位明确化（天通伊比利亚 41.68% 持股）
- 天通凯美 0.3GKWh 钠电池业务实际进展（新增赛道）