奥特维（688516.SH）2025 年年度报告摘要

字段对齐 _schema/模板_原始资料摘要.md v0.3。10 块 PDF 摘要字段 + §13-§24 深度补丁 + 可回写 wiki 增量。数据源：[25 年报 PDF（301 页 / 立信中联会计师事务所审计 / 标准无保留意见）]。编制基准日：2025-12-31；审计签字会计师：曹宇辰、魏新宇；保荐机构：平安证券（持续督导期 2023.02.21-2025.12.31）。

1. 业务结构

总营收 63.97 亿元，同比 -30.60%（2024：92.18 亿 → 2023：63.18 亿，2025 年为光伏行业产能出清下的承压年）。归母净利润 4.45 亿元，同比 -64.64%（2024：12.57 亿 → 2023：12.44 亿）。扣非归母 4.07 亿元，同比 -66.69%。综合毛利率 32.04%（设备制造 28.87% / 改造及其他 44.71%）—— 改造业务高毛利成核心利润支撑。

分产品（光伏承压 / 半导体大幅增长）：

产品线	25 年营收（亿）	25 年占比	YoY	毛利率	毛利率同比
光伏设备	44.44	69.46%	-42.81%	29.10%	-3.09 pct
改造及其他	12.45	19.47%	+37.59%	44.71%	+4.87 pct
锂电/储能设备	5.47	8.55%	+19.04%	29.15%	-0.53 pct
半导体设备	1.46	2.28%	+217.02%	20.74%	-7.06 pct
合计	63.97	100%	-30.60%	32.04%	—

核心信号：光伏设备占比从 2024 年的 84.21% 下降至 69.46%（-14.75 pct），半导体设备从 0.50% 跃升至 2.28%（+1.78 pct）—— 业务结构正在从"单极光伏"向"四极并行"转型。改造及其他业务收入 +37.59% / 毛利率 44.71%（+4.87 pct）—— 逆周期高毛利结构性亮点。

分地区（出海加速）：

区域	25 年营收（亿）	占比	YoY	毛利率
境内	46.40	72.69%	-39.35%	29.39%
境外	17.42	27.31%	+13.82%	38.80%

境外收入 17.42 亿元 +13.82%，境外毛利率 38.80% 显著高于境内 29.39%（差 9.41 pct）—— 海外业务的盈利质量与增长速度同时优于国内。境外亚洲市场销售 4.59 亿元（毛利率 33.96%），其他地区销售 6.06 亿元（毛利率 37.65%）—— 非亚洲海外市场盈利能力更强。

分销售模式：直销 56.39 亿（88.13% / -36.38%）、经销 7.43 亿（11.62% / +134.09%）。经销同比 +134.09% 远高于直销，海外经销渠道贡献突出。经销毛利率 37.02%（-6.67 pct），直销毛利率 31.29%（-1.04 pct）。

期末在手订单 98.77 亿元（含税），同比下降 17%，主要系光伏行业产能出清拖累；锂电/储能 25 年新签订单 9.50 亿元（+69.64%），半导体新签订单超 2.5 亿元（+107%）—— 储能与半导体两端订单结构性回暖。

2. 主要产品矩阵

光伏设备核心型号（基本盘 + 全球龙头地位）

产品	性能指标
多功能串焊机	整机产能 >10,800 半片/小时；兼容 TOPCon/HJT/BC 等电池；兼容 0BB/SMBB + 可升级三、四分片工艺；串返率 ≤1.5%；电池片尺寸 158-230mm
激光划片机	≥14,000 整片/小时；碎片率 ≤0.03%（半片）/ 0.05%~0.08%（多分片）
光伏背接触串焊机	>6,500 半片/小时（12 片串）；翘曲 <2.5mm；兼容常规、高温 0BB；串返修 <2%
排叠一体机	节拍 ≤36s；层前返修 ≤5%；定位精度 ±0.15mm
全自动光伏组件层压机	温度均匀性 ≤±2℃；温控精度 ≤±1℃；兼容油加热/电加热；稼动率 ≥99.5%
丝网印刷线	整片 CT：182×182≤0.7s / 210×210≤0.72s；电池片尺寸兼容 182-230mm；印刷速度 ≥650mm/s；回墨速度 ≥1500mm/s
高速贱金属叠印线	整片 CT：182×182≤0.72s / 210×210≤0.75s；叠印精度 ±6μm；印刷速度 ≥400mm/s
烧结光注入一体炉	整片 CT≤0.7s（匹配丝网印刷节拍）；温度均匀性 ≤±3℃
光伏电池测试分选机	整片 CT≤0.7s；双半片 CT≤0.72s；多分片 CT≤0.75s
金属化先进激光处理设备	整片 CT≤0.68s；效率增益 ≥0.3%
激光开膜设备（polyfinger）	≥8,000 整片/h@210R；效率增益 ≥0.1%；对齐精度 ≤15μm
LPCVD（低压化学气相沉积）	装片量（水平双插）2880pcs@182mm；双插产能（6 管）9000pcs/h@182mm；温度稳定性 ≤±1℃
BC 电池印胶线	整片 CT：182×182≤0.78s；半片 CT：182×90.5≤0.7s；尺寸兼容 182-230mm 整片/半片
硅片分选机	≥18,000Pcs/h（182mm）；厚度精度 ±0.5μm；线痕精度 ±2μm；尺寸精度 ±30μm；整片半片兼容
光伏直拉单晶炉	12 吋晶棒拉速 >1.7mm/min；10 吋拉速 >2.0mm/min；氧含量 8-9ppm；晶棒直径波动 ±0.5mm

全球市场地位：串焊机为光伏组件生产环节核心设备，全球超过 1,000 个生产基地使用，市场占有率超过 60%，全球光伏组件前十供应商均为公司客户。低氧单晶炉已获天合光能、晶科能源、阿特斯认可，平均拉速 1.6mm/min（12 英寸晶棒），氧含量实现 6-7ppm。硅片分选机主要客户包括隆基绿能、弘元绿能。

半导体封测设备 + 光通信检测设备（光通信切入核心）

产品	卡位 / 性能 / 客户
铝线键合机	UPH 11K / 键合区域 80×100mm / 键合精度 3μm@3sigma / 兼容 4-20mil 铝线、80×10mil 铝带、5-20mil 铜线；客户：气派科技、富满微、华润微
半导体 AOI 设备	UPH 100（S3 模块）/ 检测精度 ±5μm / 检测项：芯片位置、芯片表面、焊线不良、焊点不良、陶瓷裂纹；客户：气派科技、富满微、华润微
光通信 AOI 检测设备	2025 年一季度取得小批量订单 → 全年获国内外客户批量订单；首批客户：应用光电（AAOI / Applied Optoelectronics）；扩展应用：从功率器件检测→光通讯器件/模块检测
半导体划片机	加工晶圆尺寸 200mm 圆形；Y 轴视觉精度 ≤1μm；X 轴直线度 ≤3μm；Y 轴精度 ≤2μm；兼容 8 英寸及以下晶圆；样机试用阶段
半导体装片机	UPH 18k / 贴装精度 ±25μm / 晶圆 8/12 吋 / 芯片尺寸 0.5×0.5mm-10×10mm；2026 年 3 月完成项目结项
CMP 设备	Removal Amount 300-500nm / ΔGBIR EE3 <16nm / 多分区压力可调节 / 抛光垫自清洁 / 加工温度高精度控制；开发阶段

光通信 AOI 设备战略意义：因 AI 技术快速发展，带动光通信部件需求量激增，公司在半导体 AOI 设备基础上延伸开发应用于光通信检测的 AOI 设备，于 2025 年一季度取得小批量订单。截至 2025 年年底，公司该款 AOI 设备已获得国内外知名客户的批量订单。新一代更高传输速率的光模块结构复杂、精度要求高，需 AOI 设备提升检测效率与质量。

锂电/储能设备

产品	卡位 / 性能
储能模组/PACK 线	一次良率 >99.5% / 设备综合效率 ≥90% / 兼容 314-1175Ah 多种规格电芯
集装箱装配线	配套储能集装箱整线
TUV 莱茵认证 + CE 认证	25 年获认证，助力海外客户加速转型升级
硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备	已发往客户端，跟踪固态电池技术路线迭代
硅碳负极流化床设备	已发往客户端

储能客户：阳光储能、海博思创、海辰储能、阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所等。

在研项目（22 项 / 累计投入 39,244.60 万元 / 25 年投入 25,733.02 万元）

序号	项目名称	预计总投资（万）	25 年投入（万）	累计投入（万）	阶段	应用前景
1	光伏组件跳线焊接机	1,000.00	776.18	776.27	量产转化	多分片组件跳线焊接
2	大尺寸电池片激光划片机	224.42	184.72	184.72	开发阶段	大尺寸电池激光划片
3	大尺寸电池片串焊机	5,000.00	4,033.52	4,033.52	开发阶段	光伏组件整线
4	光伏高效背接触串焊机	2,500.00	1,728.77	1,730.97	量产转化	光伏组件串焊
5	电池丝网印刷整线设备	5,346.00	1,394.84	2,479.28	验证阶段	光伏电池电极制备
6	金属化先进激光处理设备	495.55	285.27	392.30	验证阶段	N 型电池金属化提效
7	电池激光开膜机	1,359.70	1,107.34	1,260.03	验证阶段	BC 电池工艺应用
8	电池片检测分选机	1,635.13	522.33	522.33	验证阶段	半片/多分片电池应用
9	半导体硅片 CMP 设备	7,611.80	3,418.37	5,966.59	开发阶段	半导体硅晶圆衬底抛光
10	半导体键合机	1,300.00	371.07	805.96	开发阶段	半导体键合
11	半导体装片设备	3,248.96	1,620.16	2,146.90	开发阶段	半导体装片
12	半导体检测设备（含光通信 AOI）	1,730.82	631.50	631.50	开发阶段	半导体封装检测
13	半导体划片设备	2,300.00	592.81	1,723.50	样机试用	半导体划片
14	直拉式单晶炉	6,114.38	1,219.13	2,371.51	量产阶段	光伏单晶拉棒
15	碳化硅炉	633.00	261.06	407.66	开发阶段	半导体碳化硅晶体生长（8 吋）
16	硅碳负极设备	1,668.22	335.18	335.18	开发阶段	锂离子电池硅碳负极材料
17	多功能硅片分选机	7,350.44	1,667.51	5,616.55	开发阶段	光伏硅片分选
18	光伏硅片全自动打包线	2,211.14	681.85	1,874.24	开发阶段	光伏硅片自动复检打包
19	半导体单晶炉（磁拉/水平对置磁场）	1,343.51	707.24	858.31	开发阶段	半导体单晶拉棒
20	光伏组件层压机	846.83	570.52	597.27	验证阶段	光伏组件层压
21	LPCVD 低压化学气相沉积设备	3,350.00	2,601.94	3,445.36	验证阶段	光伏电池镀膜
22	钙钛矿叠层设备	1,880.00	1,021.71	1,084.65	开发阶段	光伏电池镀膜（晶硅/钙钛矿叠层）
合计		59,149.90	25,733.02	39,244.60

22 项在研项目中，半导体方向占 7 项（CMP / 键合 / 装片 / 检测 / 划片 / 单晶炉 / 碳化硅）+ 锂电方向 1 项（硅碳负极）+ 钙钛矿方向 1 项（叠层设备）——非光伏研发占比 9 / 22 = 40.9%，研发结构已在为"光伏 + 半导体 + 锂电 + 钙钛矿"四极转型蓄力。

3. 技术进步

研发投入

指标	2025	2024	2023
研发投入金额	48,501.19 万	45,679.86 万	32,786.74 万
占营收比例	7.58%	4.96%	5.19%
研发支出资本化比例	0%	0%	0%

研发投入 +6.18%，占比从 4.96% 升至 7.58%——绝对额持续增长，营收下滑下研发投入仍逆势增加，体现"逆周期改造"战略下的技术储备力度。资本化率 0% 表明研发支出全部费用化，盈利质量真实。

研发人员结构

维度	2025	2024	变动
研发人员总数	1,260 人	1,065 人	+18.31%
占员工比例	28.14%	25.96%	+2.18 pct
博士	9	—	—
硕士	269	—	—
本科	775	—	—
专科	194	—	—
高中及以下	13	—	—
30 岁以下	436（34.6%）	—	—
30-40 岁	722（57.3%）	—	—
40-50 岁	97（7.7%）	—	—
研发人员薪酬合计（万元）	20,208.61	24,491.25	-17.49%
研发人员平均薪酬（万元）	24.25	25.72	-5.71%

研发人员 +18.31% 远高于全员同比——研发岗位逆周期扩张，但人均薪酬同比 -5.71%（24.25 万 vs 25.72 万）反映降本增效压力。

专利与软著（截至 2025-12-31）

累计授权知识产权 2,663 项：发明专利 355 项 + 实用新型 1,769 项 + 外观设计 10 项 + 软件著作权 261 项 + 其他 268 项
报告期新增授权 627 项：发明 95 项 + 实用新型 426 项 + 外观 3 项 + 软著 72 项 + 其他 31 项
报告期申请 450 项：发明 90 + 实用新型 250 + 外观 3 + 软著 75 + 其他 32

核心技术体系（自主研发驱动）

公司形成由四大核心支撑技术 + 十一大核心应用技术构成的研发体系，覆盖光伏组件串焊、光伏电池加工、硅片精密检测、单晶硅棒生长、锂电/储能模组组装、半导体引线键合等方向。所有核心技术均标记为自主研发来源，无外部技术授权依赖。

主要应用技术列： - 光伏端：低应力高速闭环红外焊接、流体精密喷涂、智能装备精密机械设计、多轴高速运动控制、机器视觉智能检测+定位、深度学习的电池片/串缺陷检测、机器人高速搬运、激光转印打码、自适应谐振高频感应焊接、PL/EL 检测、组件电注入、油/电层压类、低能耗电磁层压加热、低（无）损伤激光开膜+激光掺杂、高精度双振镜扫描控制、激光烧结、高精密直线丝印、金属化烧结、氢钝化、BC 类印刷/烧结、高精密分选、激光减薄、真空镀膜/还原、钙钛矿激光划线、蒸镀、磁控溅射、切割钝化、激光整形 - 硅片端：基于深度学习图像处理、模糊 PID 温度控制下的单晶生长、AI 长晶控制、大尺寸晶圆降氧、流体热分析、高速精密光学及电学检测、高速飞行激光打码、超高速硅片传输、硅片高精密复检 - 锂电/储能端：多重自适应精密激光焊接、双波形多点高速电阻焊接、高速精密光学及电学检测、CTP 翻转入箱、PACK 自动入箱、AI 电芯外观视觉检测、整线凸轮协同控制、AI 极片缺陷视觉检测、极片高速定位+裁切、隔膜张力控制、极片快速纠偏、叠片对齐度控制、洁净除尘 - 半导体端：高速高频超声波焊接、复杂工业环境精密电学检测、机器视觉 AI 检测+定位、浮动定子、振动抑制平台、压电控制、微型音圈驱动、高速工业通讯总线、高频超声系统、在线拉力无损检测、智能精密点胶、高精度高动态芯片贴装、高精度可编程贴装力控制、贴装精度自适应调整、阵列相机高速取相、高精度温控、精密气浮轴、多模态视觉特征融合、深度学习的多区域智能瑕疵检测、大跨度大负载龙门刚度、高速气浮电主轴、在线刀片破损检测、刀片接触/非接触测高、刀片偏心量检测、视觉测量的定位精度补偿、切痕与崩边的视觉检测、不同产品对象的切割工艺及流程 - CMP 设备：气压调节系统动密封、多分区压力可调节抛光机构、超高清洁度清洗、加工终点检查、抛光液分配、抛光垫自清洁、高精度电子伺服系统及控制逻辑、加工温度高精度控制 - 半导体晶体生长：IC 级晶体生长、大尺寸 IC 级单晶生长热场模拟与调控、8 英吋碳化硅晶体长晶、高品质碳化硅粉料合成、电阻式 8 英吋碳化硅热场模拟与调控、大尺寸 IC 级单晶水平超导磁场多温区控制

4. 行业地位

公司层面

国家高新技术企业（2015 年首次认定，2021、2024 年通过两次复审，证书编号 GR202432014252，享受 15% 所得税优惠税率）
嵌入式软件产品增值税即征即退（财税〔2011〕100 号）—— 261 项软件著作权支持

产品层面

产品	公司地位
串焊机	全球市场占有率 >60%；全球超过 1,000 个生产基地；全球光伏组件前十均为公司客户
硅片分选机	全球主要硅片生产商隆基绿能、弘元绿能均为客户
大尺寸单晶炉	自 2022 年量产，2024 年获大额订单；天合光能、晶科能源、阿特斯认可（低氧单晶炉）
丝网印刷生产线	市场份额逐步提升
铝线键合机	已具备一定市场影响力和客户口碑（气派科技、富满微、华润微）
AOI 检测设备	半导体 + 光通信双轨开拓，光通信 AOI 已获国内外客户批量订单
储能模组/PACK 线	阳光储能、海博思创、海辰储能、阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所等客户验证

行业空间数据（年报披露）

2025 年中国光伏新增装机 316.57GW（+14%）；累计 1,199.91GW（+35%）；集中式新增 164GW + 分布式新增 153GW
2025 年中国多晶硅产量 134 万吨（-26.4%）——2013 年以来首次同比下滑
2025 年中国硅片产量约 680GW（-9.7%）——2009 年以来首次负增长
2025 年中国 N 型电池渗透率突破 90%
2025 年中国储能锂电池出货量 630GWh（+85%）
2025 年中国新型储能装机累计 136GW/351GWh（+84%）
2025 年美国储能装机同比 +50%；欧洲新增装机 +160%（成最快增速区域）
2025 年全球半导体测试设备销售额预计 +48.1% 至 112 亿美元（SEMI）
2025 年全球封装设备销售额 +19.6% 至 64 亿美元（SEMI）
2025 年全球 800G 高速光模块出货量预计 1,800-1,990 万只（LightCounting），整体光模块销售额突破 230 亿美元（+50%）
2026 年全球半导体设备销售额预计 1,450 亿美元（SEMI 预测）
2026 年中国新型储能累计装机预计突破 2 亿千瓦

5. 客户结构

前 5 大客户（25 年）

前 5 大客户合计销售 29.29 亿元，占年度销售总额 45.80%（集中度较高，光伏龙头驱动）。前 5 大客户中关联方销售占比 0%（无关联交易）。

排名	销售额（万元）	占比
客户 1（24 家签约主体合并）	98,174.04	15.35%
客户 2（20 家签约主体合并）	69,740.01	10.90%
客户 3	49,570.47	7.75%
客户 4（23 家签约主体合并）	40,863.84	6.39%
客户 5（16 家签约主体合并）	34,597.41	5.41%
合计	292,945.77	45.80%

注：客户名称商业秘密披露豁免。

重大销售合同执行情况

合同标的	对方	总金额（万）	已履行（万）	待履行（万）	履行情况
单晶炉及配套辅助设备	客户 1	99,887.13	90,871.99	9,015.14	正常履行
单晶炉及配套辅助设备	客户 2	34,993.13	0	34,993.13	未正常履行——履行地国家光伏产品进口限制、关税调整等监管措施影响
串焊机等设备	客户 3	78,606.72	13,276.00	65,330.72	正常履行

→ 客户 2 单晶炉合同 3.50 亿元因海外政策不确定性暂停（截至披露日尚未确定是否继续）。

客户名单（年报口径）

光伏：晶科能源、通威股份、天合光能、隆基绿能、晶澳太阳能、韩华集团、保利协鑫、阿特斯
储能：阳光储能、海博思创、海辰储能、阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所
半导体：气派科技、富满微、华润微
光通信：应用光电（AAOI / Applied Optoelectronics）

应用领域结构

光伏（2025）：69.46% 营收 + 45.80% 客户集中度 + 国内外光伏组件前十均为客户
储能（2025）：8.55% 营收 + 19.04% 增长 + 2.5 倍订单结构修复（9.50 亿新签订单 / +69.64%）
半导体（含光通信 / 2025）：2.28% 营收 + 217% 增长 + 2.5 亿元新签订单 / +107%

6. 产能与扩产

销售/生产/库存量（25 年）

主要产品	生产量	销售量	库存量	生产 YoY	销售 YoY	库存 YoY
光伏硅片生产设备	695 台	1,036 台	22 台	-33.81%	-49.04%	+340%
光伏电池片制造设备	337 条	327 条	19 条	-8.92%	-19.85%	+11.76%
光伏电池组件制造设备	708 台	1,233 台	29 台	-46.00%	-42.70%	-71.29%
模组 PACK 线	38 条	37 条	1 条	+2.70%	-5.13%	—
半导体设备	241 台	214 台	11 台	+45.18%	+256.67%	+175%

半导体设备销售量 +256.67% / 生产 +45.18% / 库存 +175%——三项均大幅增长，结构性切换信号强烈。光伏硅片设备库存 +340%（22 台 vs 24 年 5 台）反映行业周期下行带来的发出商品延滞。

资产负债表（关键变动）

项目	25 年末（亿）	25 年初（亿）	占比变动	变动幅度	说明
交易性金融资产	1.45	5.51	-2.84 pct	-73.76%	部分理财产品到期赎回
应收账款	35.42	28.97	+5.89 pct	+22.30%	光伏客户经营困难，支付货款延缓
其他应收款	0.49	0.37	+0.10 pct	+33.17%	投标保证金 + 租房保证金增加
存货	40.79	53.58	-7.60 pct	-23.87%	光伏行业扩产放缓，发出商品 / 在产品 / 自制半成品 / 库存商品均大幅减少
在建工程	10.84	7.47	+2.80 pct	+45.07%	新建生产厂房项目持续投入
使用权资产	0.25	0.74	-0.34 pct	-66.73%	厂房租赁减少
应付职工薪酬	1.74	1.24	+0.42 pct	+40.51%	2025 年人员增加
应交税费	0.87	1.54	-0.44 pct	-43.48%	收入规模下降，税费计提减少
长期借款	7.61	5.84	+1.54 pct	+30.28%	基建项目贷款增多
库存股	0.27	0.53	-0.17 pct	-48.34%	限制性股票回购义务执行
专项储备	0.31	0.18	+0.10 pct	+77.73%	计提安全生产费
其他非流动负债	0.47	0	+0.35 pct	新增	带追索权应收账款保理融资款

受限资产（25 年末）

项目	期末账面价值（万元）	受限原因
货币资金	6,846.81	保证金、账户冻结
应收票据	34,622.07	质押、已背书或贴现
无形资产	7,143.08	借款抵押
合计	48,611.95	—

募投项目（IPO 募集资金 + 可转债募集资金）

2026-3 月装片机项目结项：装片机样机在客户端验证效果良好，已达到可使用状态且达到客户验收标准
2025-8 月叠片机项目结项：高端智能装备研发及产业化之锂电池电芯核心工艺设备-叠片机已达到预定可使用状态且达到客户验收标准
LPCVD 项目：在规模化生产的安全性、可靠性上取得进展，样机在客户端验证效果良好
钙硅叠层大尺寸量产型真空镀膜设备：制造完成，正在进行工艺验证
倒装芯片键合机、金铜线键合机：已有样机在客户端验证
平台化高端智能装备智慧工厂：主体建设基本完成，主要配套设备订购到场；因软件方案优化迭代，达到预定可使用状态时间由原计划 2026-3 月延长至 2026-8 月（第四届董事会第三十次审议通过）

海外网点 + 全球布局

境外资产 1.14 亿元（占总资产 0.85%）
境外销售 17.42 亿元 / 占营收 27.31% / +13.82%
海外子公司：AUTOWELL（日本）/ Autowell（新加坡）/ AUTOWELL（马来西亚）—— 马来西亚地基已正式建成投产并实现首台设备出货
覆盖全球 40 多个国家/地区，超过 1,000 个生产基地
海外推进美国自动化公司筹建中

员工结构（25 年末）

总员工 4,478 人：母公司 2,172 + 主要子公司 2,306
研发 1,260 人 / 占比 28.14%
工程服务团队 1,121 人 / 占比 25.03%
生产 1,354 + 销售 152 + 管理 545 + 财务 46
教育程度：博士 12 + 硕士 378 + 本科 1,659 + 大专 1,798 + 大专以下 631

7. 供应链关键上游

前 5 大供应商（25 年）

前 5 大供应商合计采购 3.89 亿元，占采购总额 13.78%（集中度低 → 单一供应商依赖度低）。前 5 大供应商中关联方采购占比 0%（无关联交易）。

排名	采购额（万元）	占比
第一名	15,736.16	5.58%
第二名	9,027.29	3.20%
第三名	5,685.90	2.02%
第四名	4,296.04	1.52%
第五名	4,113.10	1.46%
合计	38,858.49	13.78%

注：供应商 2 为公司新进供应商，报告期内进入前五名。

上游分类

采购件：标准件，由战略采购部负责供应商开发、管理、维护、议价，执行采购部负责采购计划执行与物料跟踪
加工件：定制件，按公司图纸定制采购
采购模式："以销定产" + "预投生产" 相结合
物流部：专职负责物料保管及出入库管理工作

营业成本结构（25 年 / 设备制造主线）

项目	25 年（亿）	占比	YoY
直接材料（光伏 25.79 + 锂电 2.62 + 半导体 0.80 + 设备制造合计 29.21）	29.21	67.27%	-39.70%
直接人工	4.38	10.08%	+3.01%
制造费用	2.95	6.80%	-17.16%
改造及其他	6.89	15.86%	+26.45%
设备制造合计	36.54	84.14%	-35.05%
总计	43.43	100%	-29.62%

直接材料占设备制造成本 80%+，典型设备类公司物料成本主导特征。

上游风险与应对（年报口径）

全球地缘政治变局（美国"对等关税"等贸易壁垒）
汇率波动（25 年汇率波动较大导致汇兑损失 + 财务费用 +43.72%）
原材料、运输等成本上升
劳动力成本以较快速度上升
应对：海外本地化（马来西亚地基已投产 + 美国自动化公司筹建）+ 战略采购部 + 多供应商体系

8. 财务要点

主要财务指标

科目	2025	2024	2023	25 年 YoY
营业收入	63.97 亿	92.18 亿	63.18 亿	-30.60%
归母净利润	4.45 亿	12.57 亿	12.44 亿	-64.64%
扣非归母	4.07 亿	12.22 亿	11.55 亿	-66.69%
经营活动现金流净额	8.88 亿	7.33 亿	7.42 亿	+21.20%
投资活动现金流净额	0.13 亿	-2.22 亿	—	转正
筹资活动现金流净额	-7.87 亿	-1.74 亿	—	-351.03%（流出大幅扩大）
基本 EPS（元）	1.41	4.00	3.99	-64.75%
稀释 EPS（元）	1.37	3.84	3.83	-64.32%
加权 ROE（%）	11.21%	31.40%	41.77%	-20.19 pct
扣非加权 ROE（%）	10.26%	30.51%	38.81%	-20.25 pct
总资产	133.76 亿	140.68 亿	156.59 亿	-4.92%
归母净资产	37.17 亿	40.49 亿	36.76 亿	-8.21%
综合毛利率	32.04%	32.83%	—	-0.79 pct
资产负债率	72.57%	—	—	—

分季度营收/归母（25 年）

季度	营收（亿）	归母（万）	扣非归母（万）	经营现金流净额（万）
Q1	15.34	14,123.75	12,395.28	-3,549.92
Q2	18.45	16,638.05	16,461.27	51,034.41
Q3	12.92	8,242.68	5,489.56	7,424.66
Q4	17.25	5,447.09	6,349.78	33,902.43

Q3 单季归母 0.82 亿（vs Q1 1.41 亿 / Q2 1.66 亿），Q4 仅 0.54 亿——Q3-Q4 为光伏行业产能出清深谷期 + 减值集中计提期，营收 Q4 / Q1 = 1.12，但归母 Q4 / Q1 = 0.39，盈利能力大幅下挫。

三费

科目	2025	2024	YoY
销售费用	1.75 亿	1.48 亿	+18.27%
管理费用	3.69 亿	3.47 亿	+6.25%
财务费用	0.46 亿	0.32 亿	+43.72%（汇率波动 / 汇兑损失）
研发费用	4.85 亿	4.57 亿	+6.18%

营收下降 30.60% 但销售费用 +18.27% / 研发费用 +6.18%——逆周期投入特征显著。

非经常性损益（25 年）

项目	25 年金额（元）	24 年金额（元）
非流动性资产处置损益	-12,125,604.61	-903,162.25
政府补助	13,107,507.60	19,543,566.83
公允价值变动 + 处置损益（金融资产）	24,649,235.67	-6,104,365.10
单独减值测试应收款项减值准备转回	7,804,796.43	25,044,709.69
同一控制下合并产生的子公司期初至合并日净损益	-8,518,745.26	—
债务重组损益	20,950,831.36	7,334,621.19
其他营业外	3,912,028.05	2,212,415.97
减：所得税影响	8,357,575.85	7,157,134.82
减：少数股东权益影响	3,865,734.09	4,605,962.16
合计	37,556,739.30	35,364,689.35

非经常性损益 3,755.67 万 / 归母 4.45 亿 = 8.45%——盈利质量正常。债务重组收益 2,095 万 + 金融资产公允价值收益 2,464 万为主要非经常项贡献。

现金流分项

项目	2025（亿）	2024（亿）	YoY
经营活动现金流净额	8.88	7.33	+21.20%（加强应收账款管理）
投资活动现金流净额	0.13	-2.22	转正
筹资活动现金流净额	-7.87	-1.74	-351.03%（偿还短期债务支付的现金大幅增加）
现金及现金等价物净增加额	1.10	0.94	+17.50%

经营现金流净额 8.88 亿 vs 归母 4.45 亿 = 2.0 倍——回款质量极佳，验收延滞被收款管理强化所对冲。筹资现金流净流出 7.87 亿主因 25 年偿还短期债务 + 长期借款增加 30.28%（从 5.84 亿增至 7.61 亿）—— 资本结构正在从短期借款向长期借款迁移。

资产减值与信用减值

项目	25 年（万）	占利润总额比例
信用减值（应收坏账）	-24,876.17	-54.16%
资产减值（存货跌价）	-32,451.57	-70.65%
投资收益	3,103.27	6.75%
公允价值变动收益	1,456.33	3.17%
其他收益	6,753.84	14.70%

两项减值合计 5.73 亿元（信用减值 2.49 亿 + 资产减值 3.25 亿）—— 占归母净利润 128.91%，是 25 年净利润大幅下滑的核心原因。存货跌价计提 4.84 亿元（25 年末账面跌价准备）。

分红预案

基数 315,330,141 股（董事会通知日 2026-04-12 总股本）
每 10 股派现 8.00 元（含税），合计 25,226.41 万元
不送红股 / 不进行资本公积金转增股本
25 年现金分红 / 归母 = 56.75%（高分红比例）
最近三个会计年度累计现金分红 16.33 亿 + 累计回购注销 0.72 亿 = 现金分红+回购累计 17.05 亿元
三年累计现金分红 / 三年年均净利润 = 173.65%（远超 100%）

9. 管理层讨论（去套话后的实质判断）

25 年业绩驱动归因（公司口径）

光伏行业产能严重过剩 + 客户经营亏损 + 验收周期延长：营收 -30.60%、归母 -64.64% 的核心原因
应收账款 +22.30% / 存货 -23.87%：客户支付货款延缓 + 行业扩产放缓 + 发出商品减少双重压力
股份支付费用 -2,097.63 万：23 年股权激励未达考核目标，冲回部分费用
海外业务 +13.82% / 占比 27.31%：马来西亚地基出货 + 海外网络扩张
半导体 +217% / 含光通信 AOI 批量复购：光通信切入新业务从 0 到 1
改造业务 +37.59% / 毛利率 44.71%：高毛利逆周期亮点

公司战略与方向

顶层战略："以科技创造智慧工厂"
3-5 年布局：光伏 + 锂电/储能 + 半导体三大行业深耕，开发高端智能化设备
战略落地路径：综合机械、电气、电子、光学、机器视觉、机器人、计算机等综合技术
远期愿景：成为全球智能制造的核心供应商

2026 年经营计划（5 项）

加大研发投入 + 强化核心技术竞争力：投向高端智能装备核心技术、关键零部件研发及前沿技术探索；完善研发激励机制，引育高端研发人才
严格募集资金管理 + 推动募投项目落地：监督公司募集资金使用情况；指导使用闲置自有资金理财；加强募投项目推进监督
加强应收账款和存货管理 + 提高资产安全性和周转率：友好协商、专项催收及法律诉讼等多元化手段保障资金安全；优化库存
加快国际化布局 + 积极拓展全球市场：海外生产基地 + 本土化服务网络建设；推进海外研发技术合作；与海外知名研究机构、高校开展先进技术合作
加快数字化转型 + 提升经营管理效率：管理模式扁平化；构建数据中台；销售/运营/人事/财务系统数据统一归集

风险因素（年报口径 / 8 项）

业绩大幅下滑或亏损风险：客户经营困难 / 减值计提
核心竞争力风险：研发布局不匹配 / 研发失败 / 核心人员流失 / 技术侵权
经营风险：主要客户不利变动（前 5 大客户 45.80%）/ 产品毛利率波动 / 经营决策失误 / 合同执行风险（客户 2 单晶炉 3.50 亿元因海外政策不确定性暂停）
存货跌价风险：存货 40.79 亿（占总资产 30.49%），其中发出商品 31.51 亿元（占存货 77.24%）
应收账款回收风险：应收账款 35.42 亿（占总资产 26.48%）+ 部分客户已逾期
光伏设备依赖风险：光伏设备占营收 >70%
税收优惠风险：高新技术企业资格 + 嵌入式软件即征即退
宏观风险：美国"对等关税"+ 汇率波动（结算货币以美元为主）+ 不可抗力

10. 关键事件时间线（报告期内）

2025-01-13：第四届董事会第八次会议审议《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》（≤6 亿元，使用期 ≤12 个月）
2025-01-21：完成 23 年股权激励 31 名离职对象 33,475 股回购注销 + 21 年/22 年限制性股票归属登记（120,993 股）
2025-03：收购无锡唯因特数据技术有限公司部分股权（关联交易），唯因特从关联方变为控股子公司
2025-03-04：审计委员会审议《关于公司拟收购无锡唯因特数据技术有限公司部分股权暨关联关系的议案》
2025-03-20：完成 23 年股权激励 32 名离职对象 34,563 股回购注销
2025-04-21：第四届董事会第十三次会议——募投项目"平台化高端智能装备智慧工厂"由原计划 2025-5 月延期至 2026-3 月
2025-04-22：通过进门财经召开 24 年年报暨 25Q1 业绩交流会
2025-05-07：召开职工代表大会，选举刘世挺先生为公司第四届董事会职工代表董事
2025-05-08：刘世挺辞去董事职务（个人工作调整）
2025-05-13：2024 年年度股东大会通过《关于调整公司治理结构及废止监事会议事规则的议案》——公司不再设置监事会，监事会职权由董事会审计委员会行使
2025-05-13：通过上证路演中心参加 24 年度科创板光伏行业集体业绩说明会
2025-05-21：完成 22 年股权激励首次授予部分第三个归属期归属登记（405 名 / 585,434 股 / 33.7558 元）
2025-05-22：审议《关于公司开展应收账款保理业务的议案》
2025-06：向无锡教育发展基金会捐赠 150 万元
2025-06-18：审议《关于使用自有资金支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换的议案》+ 续聘立信中联会计师事务所 + 关联交易：向控股子公司唯因特提供财务资助
2025-07-09：披露《关于不向下修正"奥维转债"转股价格的公告》
2025-08-14：审议 25 半年报 + 25 半年度计提资产减值
2025-08-22：23 年限制性股票激励计划第二个解除限售期未达考核目标（24 年业绩），441,785 股回购注销
2025-08-23：22 年向特定对象发行的限售股份 22,678,515 股解除限售（葛志勇）
2025-08-26：通过进门财经召开 25 半年度业绩交流会
2025-09-08：审议《关于购买子公司少数股东股权的议案》
2025-09-16：通过上证路演中心召开 25 半年度业绩说明会
2025-10-23：审议 25Q3 财务报告 + 开展外汇衍生品交易业务 + 使用 7 亿暂时闲置募集资金进行现金管理 + 计提信用 + 资产减值准备
2025-10-23：战略与 ESG 委员会通过通过新加坡全资子公司对外投资设立美国自动化设备公司
2025-10-29：通过进门财经召开 25Q3 业绩交流会
2025-10-30：再次披露不向下修正"奥维转债"转股价格
2025-11-04：完成 21 年股权激励第二次预留授予部分第三个归属期归属登记（41 名 / 25,302 股 / 30.2963 元）
2025-11-13：通过上证路演中心召开 25Q3 业绩交流会
2025-11-20：战略与 ESG 委员会审议《关于在海南设立全资子公司的议案》——海南奥特维投资有限公司
2025-11-28：战略与 ESG 委员会审议《关于拟投资江苏橙伟通能智能科技有限公司的议案》
2025-12-12：第四届董事会审议《关于公司 2025 年限制性股票、股票增值权激励计划(草案)》
2025-12-12：归还 2.2626 亿元闲置募集资金至专用账户
2025-12-16：审议《关于公司 2025 年限制性股票激励计划(草案)及其摘要的议案》
2025-12-17：第四届董事会第二十六次会议审议使用 5 亿暂时闲置募集资金补流（≤12 个月）
2026-04-22：审计报告签发（立信中联审字[2026]D-0314 号）
2026-04-23：25 年报 + 26Q1 业绩说明会披露
2026-04-12：本次董事会通知之日总股本 315,330,141 股，分红预案 / 10 股派 8 元

可回写到 wiki 的增量

公司

奥特维 公司深档：12 块字段全部需更新，特别是 §1 营收 63.97 亿（-30.60%）/ 归母 4.45 亿（-64.64%）/ §2 葛志勇 + 李文一致行动人共持 40.41% / §3 三年财务 / §4 22 项在研项目 / §6 美国自动化公司筹建 / 海南奥特维新设 / §10 时间线全更新
Autowell（新加坡） 子公司：注册资本 1,500 万美元（10,950 万元）/ 25 年净利 -548.63 万 / 将作为美国自动化公司股权架构母体
AUTOWELL（马来西亚） 子公司：马来西亚地基已正式建成投产并实现首台设备出货 / 应对美国"对等关税"
AUTOWELL（日本） 子公司：注册资本 3 亿日元（1,466.22 万元）/ 主营光伏、半导体设备及配套材料的研发、销售
海南奥特维投资有限公司 子公司：2025-11 设立 / 全资子公司 / 主营商务服务
镭智装备 子公司：苏州奥特维镭智装备有限公司 / 注册资本 3,000 / 主营计算机、通信和其他电子设备制造
镭士维光学 子公司：无锡镭士维光学技术有限公司 / 注册资本 3,000 / 主营光电子器件和光学仪器
润微智能 子公司：深圳市润微智能装备有限公司 / 注册资本 2,000 / 主营专用设备制造（25-09 投资设立合资公司议案）
唯因特 子公司：无锡唯因特数据技术有限公司 / 注册资本 4,140 / 主营软件和信息技术服务（原关联方，2025-3 收购）
供应链公司 子公司：奥特维供应链管理有限公司 / 25 年营收 9.06 亿 / 净利润 3,358.18 万
智能装备 子公司：奥特维智能装备有限公司 / 25 年营收 5.87 亿 / 净利润 7,222.24 万 / 锂电设备研发制造
旭睿科技 子公司：奥特维旭睿科技有限公司 / 25 年营收 9.49 亿 / 净利润 -3,976.14 万（亏损）
松瓷机电 子公司：无锡松瓷机电有限公司 / 25 年营收 9.54 亿 / 净利润 1,881.45 万 / 单晶炉机电设备
科芯技术 子公司：奥特维科芯半导体技术有限公司 / 25 年营收 1.04 亿 / 净利润 -9,197.57 万（亏损）
普乐新能源 子公司：普乐新能源(蚌埠)有限公司 / 25 年营收 0.13 亿 / 净利润 -1,964.90 万
捷芯科技 子公司：奥特维捷芯科技有限公司 / 25 年净利润 -3,740.96 万 / 半导体硅片化学机械抛光机
立朵科技 子公司：无锡立朵科技有限公司 / 25 年营收 0.10 亿 / 净利润 -2,878.11 万 / 半导体材料划片机
智远装备 子公司：奥特维智远装备有限公司 / 25 年营收 1.90 亿 / 净利润 621.52 万

产品

多功能串焊机 光伏组件设备：>10,800 半片/小时 / 全球占有率 >60%
激光划片机 光伏电池设备：≥14,000 整片/小时 / 碎片率 ≤0.03%-0.08%
光伏背接触串焊机：>6,500 半片/小时 / 兼容 BC 电池 + 高温 0BB
丝网印刷线：182×182 整片 CT≤0.7s
BC 电池印胶线：182×182 整片 CT≤0.78s
硅片分选机：≥18,000Pcs/h（182mm）/ 厚度精度 ±0.5μm
光伏直拉单晶炉：12 吋拉速 >1.7mm/min / 氧含量 8-9ppm
LPCVD 低压化学气相沉积设备：装片量 2880pcs@182 / 双插产能 9,000 pcs/h
钙钛矿叠层设备：开发阶段 / 膜厚均匀性 ≤5%
半导体铝线键合机：UPH 11K / 键合精度 3μm@3sigma
半导体 AOI 设备：UPH 100 / 检测精度 ±5μm
光通信 AOI 检测设备：从功率器件检测延伸至光通讯器件/模块检测 / 25Q1 小批量订单 / 25 全年获国内外客户批量订单 / 首批客户应用光电（AAOI）
半导体划片机：Y 轴视觉精度 ≤1μm / 兼容 8 英寸晶圆 / 样机试用阶段
半导体装片机：UPH 18k / 贴装精度 ±25μm / 2026-3 月项目结项
CMP 设备：Removal 300-500nm / ΔGBIR EE3 <16nm / 开发阶段
储能模组/PACK 线：兼容 314-1175Ah 多种规格电芯 / 一次良率 >99.5%
集装箱装配线：储能集装箱整线
硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备：已发往客户端
硅碳负极流化床设备：已发往客户端

概念

串焊机 全球市占率 >60%
光通信 AOI 检测设备 25 年新业务从 0 到 1 / 25Q1 小批量订单 / 全年批量订单
半导体 AOI 设备 → 光通信 AOI 设备 应用场景延伸
改造及其他业务 25 年 12.45 亿 / +37.59% / 毛利率 44.71%
0BB / SMBB 工艺兼容
BC 电池印胶线 Mini/Micro LED 同步技术
钙钛矿叠层设备 远期布局
多分片技术 TOPCon 组件提效核心路径
LECO 激光辅助烧结技术 N 型电池产线标配工艺，提升转换效率 0.3-0.5 pct
2025 中国 N 型电池渗透率突破 90% 行业拐点

客户

应用光电 AAOI 光通信首批客户
气派科技 / 富满微 / 华润微 半导体客户
晶科能源 / 通威股份 / 天合光能 / 隆基绿能 / 晶澳太阳能 / 韩华集团 / 保利协鑫 / 阿特斯 光伏八家
阳光储能 / 海博思创 / 海辰储能 / 天合储能 / 晶科储能 / 中车株洲所 储能六家

上游

标准件（采购件）+ 定制件（加工件）
前 5 大供应商占采购仅 13.78%

股东

葛志勇 董事长 + 总经理 / 持股 24.69%（77,818,840 股，25 年减持 750 万股）/ 1969 年生 / 2010 年创立奥特维
李文 董事 + 副总经理 + 技术总监 / 持股 15.72%（49,567,225 股，25 年减持 631 万股）/ 1969 年生 / 葛志勇一致行动人
葛志勇 + 李文一致行动人 合计 40.41% / 公司无控股股东
无锡奥创投资合伙企业 员工持股平台 / 持股 2.78%（25 年减持 449.30 万股）/ 葛志勇任执行事务合伙人
无锡奥利投资合伙企业 员工持股平台 / 持股 1.52%（25 年减持 174.20 万股）/ 葛志勇任执行事务合伙人
殷哲 董事 + 财务总监 / 1971 年生
周永秀 董事 + 董事会秘书 / 1968 年生
刘世挺 职工代表董事 / 原董事（2025-05 转任）
贾英华 董事 / 无锡华信总经理 / 1977 年生
孙新卫 / 薄煜明 / 杨建红 三位独立董事
刘汉堂 副总经理（综合管理部总监）/ 1970 年生

事件

2025-03_收购唯因特部分股权 关联方变控股子公司
2025-04-21_平台化高端智能装备智慧工厂延期至 2026-3 募投项目调整
2025-05-07_选举刘世挺为职工代表董事
2025-05-13_废止监事会_由审计委员会行使监事会职权
2025-08-22_23 年限制性股票回购注销 441,785 股_24 年业绩未达考核目标
2025-08-23_22 年向特定对象发行限售股 22,678,515 股解禁（葛志勇）
2025-09-08_收购子公司少数股东股权
2025-10-23_决议设立美国自动化设备公司_通过新加坡子公司
2025-11-20_设立海南奥特维投资有限公司
2025-11-28_拟投资江苏橙伟通能智能科技有限公司
2025-12-12_25 年限制性股票 + 股票增值权激励计划(草案)
2026-04-12_25 年报分红预案 10 派 8 元_总额 2.52 亿

子环节

中游_设备_光伏组件设备：奥特维全球 >60% / 全球前十均为客户
中游_设备_光伏单晶炉：天合 / 晶科 / 阿特斯
中游_设备_光伏硅片分选：隆基 / 弘元
中游_设备_丝网印刷：奥特维份额逐步提升
中游_设备_BC 电池印胶：BC 量产关键设备
中游_设备_半导体封测_键合机/AOI/划片/装片
中游_设备_光通信 AOI：奥特维核心新业务
中游_设备_储能集成自动化：兼容 314-1175Ah
中游_设备_固态电池：硫化物电解质 + 硅碳负极
中游_设备_钙钛矿叠层：开发阶段

行业/视图

奥特维_分季度业绩 时间序列：25Q1-Q4 营收/归母数据
奥特维_分产品_4 段式 视图：光伏 44.44 / 改造 12.45 / 锂电 5.47 / 半导体 1.46
奥特维_海外营收 视图：境内 46.40 / 境外 17.42（27.31%）/ 经销 7.43（+134.09%）
2025 全球 800G 光模块 1,800-1,990 万只 行业空间
2025 全球光模块销售额 230 亿美元 +50% 行业空间
2025 全球半导体设备 1,351 亿美元 SEMI 行业空间
2026 全球半导体设备预计 1,450 亿美元 长期行业空间
2025 中国 N 型电池渗透率 >90% 行业拐点
2025 中国新型储能装机 136GW/351GWh +84% 行业空间

补充 §1-§10 之外的深度内容，对齐凯格精机模板的 §13-§24 结构。数据源：年报关键章节。

11. 重大关联交易（核心新信号）

11.1 总览：完全无日常经营关联交易

报告期内未发生与日常经营相关的关联交易
未发生共同对外投资的关联交易
不存在关联债权债务往来
公司控股股东、实际控制人未占用公司资金
公司未为控股股东及其关联方提供担保
报告期内不存在向单个供应商的采购比例超过总额的 50% 的情形

11.2 唯一关联交易：收购唯因特部分股权

2025-03-07 第四届董事会第十一次会议审议通过 《关于公司收购无锡唯因特数据技术有限公司部分股权暨关联交易的议案》
收购葛志勇先生、李文先生所持唯因特 31.2681% 股权
接受葛志勇先生、李文先生所持唯因特剩余 31.2681% 股权的表决权委托
合计控制唯因特 62.5362% 股权对应表决权
唯因特成为公司控股子公司，纳入合并报表范围
关联性：葛志勇 + 李文为公司实际控制人，构成关联交易
业绩承诺：业绩承诺期 2025-2029 年，承诺期累计净利润 3,652.84 万元
2025 年实际：唯因特 25 年净利润 -3,097.67 万（亏损）—— 首年实际 vs 五年累计目标差距巨大
2025-03-17 工商变更完成

→ 本次交易是奥特维内部"将关联资产装入上市公司"的合规整理动作，但 25 年首年业绩偏离承诺较远，业绩承诺兑付压力较大。

11.3 重要关联方清单

葛志勇（董事长 + 总经理 + 实控人 + 24.69% 股权）
李文（董事 + 副总经理 + 技术总监 + 实控人一致行动人 + 15.72% 股权）
无锡奥创投资合伙企业（员工持股平台 / 葛志勇任执行事务合伙人 / 持股 2.78%）
无锡奥利投资合伙企业（员工持股平台 / 葛志勇任执行事务合伙人 / 持股 1.52%）
无锡华信安全设备股份有限公司（公司董事/监事/高管控制或施加重大影响的企业 / 贾英华任董事+总经理）

→ 关联方网络较小，治理结构清洁。葛志勇 + 李文夫妇控制 + 一致行动人合计 ~44.7% 股份对应表决权。公司无控股股东（任何股东持股不足以对股东大会产生重大影响）。

12. 募集资金使用与募投项目（治理详情）

12.1 IPO 募集与可转债募集

2020-08 IPO：上市日期 2020-09-04 / 募集资金净额 8.20 亿 / 含科创板战略配售
2022-08-22 向特定对象发行（再融资）：募集总额 5.30 亿 / 净额 5.24 亿 / 发行对象 1 名（葛志勇）/ 限售期 36 个月 / 解禁日 2025-08-23
2023-08-16 发行可转债（奥维转债）：发行 1,140 万张 / 每张 100 元 / 募集总额 11.40 亿 / 净额 11.33 亿 / 期末转股仅 546 股（转股率 0.00017%）/ AA- 信用评级（中证鹏元）
募集资金合计：16.70 亿（IPO 8.20 + 再融资 5.30 + 可转债 11.40 - 发行费用合计 1.26）= 净额 16.57 亿

12.2 主要募投项目使用进度（截至 2025-12-31）

募集来源	项目名称	项目性质	计划投资（万）	累计投入（万）	累计进度（%）	25 年投入（万）
向特定对象发行	高端智能装备研发及产业化	研发	29,000.00	14,044.09	48.43%	4,763.94
向特定对象发行	科技储备资金	其他	15,000.00	12,539.87	83.60%	224.51
向特定对象发行	补充铺底流动	其他	8,447.17	8,447.17	100.00%	0
发行可转债	平台化高端智能装备智慧工厂	生产建设	103,291.32	43,605.06	42.22%	15,643.18
发行可转债	光伏电池先进金属化工艺设备实验室	研发	6,000.00	1,123.21	18.72%	749.02
发行可转债	半导体先进封装光学检测设备研发及产业化	研发	4,000.00	520.10	13.00%	378.16
合计			165,738.49	80,279.50	48.44%	21,758.81

12.3 募投项目延期（2025-04-21 决议）

平台化高端智能装备智慧工厂：达到预定可使用状态时间由原计划 2025-5 月 延长至 2026-3 月（延期 10 个月）
项目内部投资结构调整：配套设备购置 -1,000 万元 + 配套软件购置 +1,465 万元 + 基本预备费 -465 万元
项目核心定位：服务光伏、锂电及半导体领域，光伏设备 + 锂电设备 + 半导体封装测试设备的组装与调试 + 配套机加工园区建设
2025-12-12 公司归还 2.2626 亿元闲置募集资金至专用账户

12.4 闲置募集资金使用历史

2025-01-13 决议：可使用部分闲置募集资金不超过 6 亿元暂时补流（≤12 个月）
2025-12-17 决议：可使用部分闲置募集资金不超过 5 亿元暂时补流（≤12 个月）
2025-10-28 决议：使用 ≤7 亿元暂时闲置募集资金进行现金管理（保本理财 / 结构性存款 / 大额存单 / 定期存款 / 通知存款）

→ 募投项目整体进度 48.44%（合计），半导体光学检测设备研发产业化（光通信 AOI 配套）项目仅 13% 进度——AOI 业务虽 25 年快速放量，但产能/工厂端建设仍处于早期阶段。

13. 重大担保

13.1 总览

项目	金额（万）
公司对外担保（不包括子公司）	0
公司及子公司对子公司担保（A）	96,293.32
担保总额（A）	96,293.32
担保总额占公司净资产比例	25.91%
直接或间接为资产负债率超过 70% 的被担保对象提供的担保（D）	141,337.85
报告期内对子公司担保发生额合计	141,337.85

13.2 对子公司担保明细

被担保方	关系	担保金额（万）	起始日	到期日
松瓷机电	控股子公司	49,035.87	2025/⅙	2026/11/20
旭睿科技	控股子公司	25,136.12	2025/½	2026/12/29
科芯技术	控股子公司	2,761.76	2025/6/30	2026/12/21
智能装备	控股子公司	6,221.37	2025/3/28	2026/10/19
唯因特	控股子公司	5,000.00	2025/4/23	2026/12/4
供应链公司	全资子公司	8,138.21	2024/11/8	2027/12/22

→ 完全无对外担保 + 无关联方担保 + 全部对子公司担保——治理结构清洁。但为资产负债率超过 70% 的子公司担保 14.13 亿元——子公司财务杠杆较高，需关注子公司经营稳健性。

14. 委托理财

类型	风险	25 年末余额（万）
信托理财产品（华能贵诚信托）	中风险	2,000
银行理财产品（兴业 / 广发等）	低风险	11,470
合计		13,470

受托人	类型	金额（万）	起始日	终止日
华能贵诚信托	信托	2,000	2025/6/25	2026/4/25
兴业银行	理财	700	2025/7/28	2026/1/28
广发银行	理财	480	2025/8/21	2026/2/21
广发银行	理财	290	2025/10/23	2026/4/23
兴业银行	理财	10,000	2025/12/31	2026/⅛

→ 委托理财金额 1.35 亿，主要为短期低风险产品。2025-12-31 单笔 1 亿元兴业银行理财（仅 8 天到期）——年末一次性处置闲置资金。

15. 股权激励历史与第四期（2025-12 草案）

15.1 三期股权激励一览

计划	激励对象	标的股票	占比	授予价（元）
2021 年限制性股票激励计划	516 人	56 万股	0.57%	106.00
2022 年限制性股票激励计划	954 人	95 万股	0.96%	110.00
2023 年限制性股票激励计划	1,283 人	75.62 万股	0.49%	100.00

15.2 25 年股权激励执行情况（核心信号）

计划	报告期可归属	报告期已归属	期末已授数	期末已归属
2021 年计划	6.13 万股	6.13 万股	164.84 万股	155.86 万股
2022 年计划	99.64 万股	67.04 万股	279.63 万股	218.57 万股
2023 年计划	0	0	153.51 万股	0

15.3 25 年股份支付费用确认（关键信号）

计划	报告期内公司层面考核指标完成情况	报告期确认股份支付费用（万元）
2021 年计划	已完成	0
2022 年计划	已完成	383.02
2023 年计划	未达到考核目标	-2,480.65（冲回）
合计		-2,097.63

→ 23 年股权激励计划因 24 年业绩未达标 → 第二个解除限售期 441,785 股全部回购注销 + 冲回股份支付费用 2,480.65 万。24 年业绩 12.57 亿归母 vs 激励考核目标未公开数额——业绩剧降导致股权激励兑付失败。

15.4 25 年股权激励第四期（2025-12 草案）

2025-12-12 第四届董事会第二十六次会议审议《关于公司 2025 年限制性股票、股票增值权激励计划(草案)及其摘要的议案》—— 首次引入"股票增值权"
2025-12-16 审议《关于公司 2025 年限制性股票激励计划(草案)及其摘要的议案》—— 单独的限制性股票激励计划
公开披露日距离年报披露 4 个月，具体激励对象 / 数量 / 授予价 / 考核目标尚未通过股东会
激励工具创新：限制性股票 + 股票增值权双轨

16. 子公司业绩贡献明细

16.1 主要控股子公司（25 年）

子公司	业务	注册资本（万）	总资产（万）	净资产（万）	营业收入（万）	营业利润（万）	净利润（万）
智能装备	锂电设备研发制造	3,641.95	82,694.46	-1,842.32	58,732.37	7,213.62	7,222.24
供应链公司	供应链管理服务	1,000	215,301.42	16,192.52	90,550.96	4,478.60	3,358.18
旭睿科技	光伏设备及元器件	3,000	179,121.34	-21,524.10	94,899.50	-4,714.88	-3,976.14
科芯技术	半导体设备	3,250.74	30,447.46	-17,422.83	10,419.72	-8,853.68	-9,197.57
松瓷机电	单晶炉	2,086.49	225,059.81	36,916.25	95,372.78	1,868.13	1,881.45
智远装备	光伏设备销售	2,000	17,083.20	1,566.99	19,039.51	425.80	621.52
立朵科技	半导体材料划片机	2,527.54	4,628.57	3,169.92	1,004.36	-2,003.89	-2,878.11
普乐新能源	电气机械（钙钛矿）	15,442.95	33,170.15	20,663.64	1,328.52	-1,930.87	-1,964.90
无锡普乐	电气机械	5,000	7,168.06	2,350.48	201.66	-1,565.88	-1,565.88
捷芯科技	半导体硅片 CMP	2,500	1,007.98	-1,285.68	0.00	-3,740.96	-3,740.96
唯因特	软件信息技术	4,140	4,729.63	-10,824.78	4,006.34	-3,097.65	-3,097.67
AUTOWELL（日本）	光伏/半导体设备贸易	1,466.22	1,873.93	1,854.73	0.00	-82.61	-99.23
Autowell（新加坡）	自动化设备贸易	10,950	9,537.37	4,032.85	538.72	-550.33	-548.63
镭士维光学	光电子器件	3,000	1,095.80	662.14	59.03	-467.14	-466.44
润微智能	专用设备制造	2,000	7,800.85	7,197.15	4.00	-421.41	-354.26
海南奥特维	商务服务	3,000	0	0	0	0	0
镭智装备	计算机/通信电子设备	3,000	0	0	0	0	0

16.2 关键子公司亏损分布（25 年）

亏损子公司（合计净亏损）：旭睿科技 -3,976 + 科芯技术 -9,198 + 立朵科技 -2,878 + 普乐新能源 -1,965 + 无锡普乐 -1,566 + 捷芯科技 -3,741 + 唯因特 -3,098 + AUTOWELL（日本）-99 + Autowell（新加坡）-549 + 镭士维 -466 + 润微 -354 = 约 -2.79 亿元

盈利子公司（合计净利润）：智能装备 +7,222 + 供应链 +3,358 + 松瓷 +1,881 + 智远 +622 = 约 +1.31 亿元

→ 半导体方向（科芯技术 -9,198 + 捷芯 -3,741 + 立朵 -2,878 = 1.58 亿亏损）+ 钙钛矿（普乐 -1,965 + 无锡普乐 -1,566 = 0.35 亿亏损）+ 光伏旭睿（-3,976）= 培育期产业链亏损约 -2.30 亿——25 年减值 5.7 亿之外，子公司经营性亏损也是利润大幅下滑的关键拖累。

16.3 收购/设立子公司（25 年）

唯因特：2025-3 收购 / 关联交易（葛志勇 + 李文）/ 业绩承诺 25-29 年累计 3,652.84 万 / 首年净利 -3,097.67 万
润微智能：2025-9 投资设立合资公司 / 深圳市
镭士维光学：2025 设立 / 无锡市
海南奥特维：2025-11 设立 / 注册资本 3,000 万 / 主营商务服务
镭智装备：2025 设立 / 苏州 / 注册资本 3,000 万

16.4 海外布局信号

2025-10-23 决议：通过新加坡全资子公司 Autowell（新加坡）对外投资设立美国自动化设备公司（应对美国"对等关税"）
AUTOWELL（马来西亚）：马来西亚地基已正式建成投产并实现首台设备出货（2025 年）
AUTOWELL（日本）：注册资本 3 亿日元 / 25 年净利 -99.23 万

17. 股份变动 + 股东结构（2025）

17.1 股本变动情况

项目	期初	25 年新增	25 年减少	期末
总股本（股）	314,999,456	731,799	509,823	315,221,432
有限售条件股份	23,758,021	0	-23,188,338	569,683（0.18%）
无限售条件流通股	291,241,435	731,799	22,678,515	314,651,749（99.82%）

关键变动： 1. 2025-08-23 葛志勇 22,678,515 股向特定对象发行限售股解禁（22 年再融资发行的股份 / 2022-08-22 发行起 36 个月限售期满） 2. 全年股权激励归属 731,799 股（21/22 年限制性股票第三个归属期） 3. 全年股权激励 + 离职 + 业绩未达标回购注销合计 509,823 股

17.2 股东户数

25 年末普通股股东总数 16,481 名
26Q1 末（披露日前一月末）19,102 名——增加 2,621 户（+15.9%），反映周期底部市场关注度上升 + 股价下跌引散户进入

17.3 前 10 大股东（25 年末）

排名	股东	比例	持股数（股）	25 年变动
1	葛志勇	24.69%	77,818,840	-7,500,000（个人资金需求减持）
2	李文	15.72%	49,567,225	-6,310,000（个人资金需求减持）
3	无锡奥创投资合伙企业	2.78%	8,752,748	-4,493,002（员工持股平台减持）
4	香港中央结算（陆股通）	1.99%	6,274,325	+3,783,645（增持 152.4%）
5	无锡奥利投资合伙企业	1.52%	4,792,570	-1,742,000（员工持股平台减持）
6	朱雄辉	1.43%	4,501,166	-2,686,392
7	上海亿衍-元亨十号	0.96%	3,025,182	+678,156
8	朱轶婷	0.85%	2,688,500	新进 +2,688,500
9	天津华人-华人华诚 2 号	0.83%	2,616,183	0
10	工商银行-诺安稳健回报	0.77%	2,413,728	新进 +2,413,728

重要信号： - 实控人 + 一致行动人合计减持 13.81 万股 + 0.62 万股 = 减持 14.43 万股，但仍合计持有 40.41% - 员工持股平台合计减持 0.62 万股 - 陆股通增持 378.36 万股（+152.4%） - 新进基金 / 个人股东 5.10 万股 体现机构 + 散户对周期底部的进入信号

17.4 实际控制人

葛志勇 + 李文一致行动人（合计 40.41%）
公司无控股股东（任何股东持股不足以对股东大会产生重大影响）—— 治理结构相对去中心化

18. 应收账款 + 存货明细（设备分期 + 验收周期问题）

项目	25 年末（亿）	25 年初（亿）	含义
应收账款余额	35.42	28.97	25 年净增 6.46 亿（+22.30%）
应收账款占总资产	26.48%	20.59%	+5.89 pct
存货合计	40.79	53.58	-23.87%
其中：发出商品	31.51	—	占存货 77.24%（设备验收周期长）
存货占总资产	30.49%	38.09%	-7.60 pct
应收账款 + 存货合计	76.21	82.55	占总资产 56.97%

信号： 1. 发出商品占存货 77.24%——典型设备类公司"发出商品至客户验收周期长"特征 2. 应收账款 +22.30% / 存货 -23.87%——应收剧增 + 存货大降 = 客户付款延缓 + 行业去库存共同作用 3. 应收 + 存货合计 76.21 亿 vs 营收 63.97 亿 = 1.19 倍——资产周转率较低

19. 转债（奥维转债）跟踪指标

19.1 基本信息

债券代码：118042
债券简称：奥维转债
发行日期：2023-08-10
发行总额：11.40 亿
当前转股价：84.42 元（2026-02-06 调整后）
报告期末转股价：84.44 元
2024-2025 转股价格调整次数：12 次（限制性股票归属、权益分派、回购股份注销）
截至期末转股：546 股 / 累计转股率 0.00017%
未转股转债：11.40 亿（占发行总量 99.9952%）
转债持有人：3,975 名

19.2 不向下修正转股价

2025-07-09：决议不向下修正"奥维转债"转股价格（25-07-08 触发修正条款）+ 未来 3 个月内即使再次触发也不修正
2025-10-30：再次决议不向下修正（25-10-29 触发修正条款）+ 未来 3 个月内即使再次触发也不修正

→ 转债持续不修正转股价 = 实际控制人不希望摊薄股权，但当前转股价 84.42 元 vs 25 年股价波动区间 50-90 元——绝大部分转债持有人未转股，转债到期偿付压力或可转股压力均存在。

20. 关键审计事项（立信中联签发）

审计意见：标准的无保留意见
审计报告文号：立信中联审字[2026]D-0314 号
签署日期：2026-04-22
签字会计师：曹宇辰、魏新宇
审计费用：120 万元（年报审计）+ 30 万元（内部控制审计）= 150 万元
审计年限：曹宇辰 5 年、魏新宇 2 年
关键审计事项：
收入确认：营业收入 63.97 亿 / 自动化设备销售在客户书面验收文件后确认 / 关键业绩指标 + 固有舞弊风险
存货及存货跌价准备：存货账面价值 40.79 亿 / 跌价准备 4.84 亿 / 占总资产 30.49% / 重大判断和估计
重大诉讼：
起诉苏州腾晖光伏 / 沛县腾晖光伏 / 涉案标的 2,147.52 万元
已通过债转股方式获配江苏中利集团股票 1,457,303 股，对应清偿金额 1,872.63 万元
25 年内股票全部完成过户登记 / 仲裁事项已执行完毕

21. 投资活动 + 海外资产

21.1 投资活动现金流（25 年）

项目	25 年（亿）	24 年（亿）
投资支付的现金	12.79	12.73
收回投资收到的现金	—	—
投资活动现金流净额	+0.13	-2.22

投资活动现金流净流入 0.13 亿，主要是 25 年理财净额减少 + 部分股权处置收回 + 减少基建支出。

21.2 25 年报告期投资额

报告期投资额 28,479.68 万元（vs 24 年 34,865.38 万 / -18.32%）
报告期未发生重大股权投资
报告期未发生重大非股权投资

21.3 主要参股投资

资产类别	期初	期末	25 年变动
欧普泰（836414）	1,832.88 万	1,890.00 万	+57.12（公允价值变动）
格林司通（873860）	1,002.00 万	1,002.00 万	0
埃科光电（688610）	1,892.82 万	3,371.61 万	+1,478.79（公允价值变动）
中利集团（002309）	0	939.39 万	+939.39（债务重组取得）
厦门富海新材三期（私募基金）	2,000.00 万	2,000.00 万	报告期影响 -21.00 / 累计影响 +422.96

21.4 海外资产

境外资产 11,411.31 万元（占总资产 0.85%）
境外销售 17.42 亿元（占营收 27.31% / +13.82%）

22. 投资者关系活动（25 年报告期内）

时间	形式	主题
2025-04-22	进门财经	24 年年报暨 25Q1 业绩交流会
2025-05-13	上证路演中心	24 年度科创板光伏行业集体业绩说明会
2025-08-26	进门财经	25 半年度业绩交流会
2025-09-16	上证路演中心	25 半年度业绩说明会
2025-10-29	进门财经	25Q3 业绩交流会
2025-11-13	上证路演中心	25Q3 业绩交流会

→ 25 年公司召开 6 次业绩说明会——常规节奏。8 次借助新媒体开展投资者关系管理活动（"进门财经"+ "腾讯会议"等线上 + 现场调研线下）。

23. 待核对 / 存疑

唯因特业绩承诺 25-29 年累计 3,652.84 万：25 年实际 -3,097.67 万 → 5 年累计承诺差距过大，业绩补偿条款触发时点与具体补偿方案待跟进
客户 2 单晶炉合同 3.50 亿元：海外政策不确定性下"截至目前客户方尚未确定是否继续该订单"——重大合同执行风险
2023 年股权激励 153.51 万股期末已归属为 0：考核未达标 + 后续待跟踪 26 年是否激活
25 年第四期股权激励（限制性股票 + 股票增值权）：草案审议日 2025-12-12 / 2025-12-16 → 2026 年股东会通过节奏 + 具体激励对象 / 数量 / 授予价
美国自动化设备公司：2025-10-23 通过新加坡全资子公司投资设立 → 实际成立时间 / 投资额 / 业务规划仍不清晰
海南奥特维投资有限公司：2025-11 设立 / 注册资本 3,000 万 / 主营商务服务 → 业务定位是否税收筹划平台
江苏橙伟通能智能科技有限公司投资：2025-11-28 决议 → 投资金额 / 业务领域待披露
奥维转债 11.40 亿元偿付：转债到期日 2029-08-16 / 公司持续不修正转股价 → 长期偿付压力
客户 1-5 名实际名称：商业秘密披露豁免，需结合 IR + 调研推测
光通信 AOI 25 年具体出货数量：商业秘密不披露
MQW 字符串识别：年报中未出现 "MQW"，与前轮投研观点中的"全产线整体方案 = PCB 来料 + Die-Bond + 打线 3D 弧高"提法待二次校验
募投项目"半导体先进封装光学检测设备研发及产业化"进度仅 13%：与 25 年光通信 AOI 业务批量复购的快速增长形成对比，需观察是否加快投入

口径校验

指标	25 年报口径	25H1 / 25Q3 IR 口径	是否一致
25 全年营收	63.97 亿	—	年报独有
25 全年归母	4.45 亿	—	年报独有
25 全年扣非归母	4.07 亿	—	年报独有
25Q1 单季营收	15.34 亿	15.34 亿（前轮已校验）	✅ 一致
25Q1 单季归母	1.41 亿	1.41 亿	✅ 一致
25Q4 单季营收	17.25 亿	17.25 亿（前轮投研深档 25Q4 数据）	✅ 一致
25Q4 单季归母	0.54 亿	0.54 亿（前轮投研深档 25Q4 数据）	✅ 一致
25 全年研发投入	4.85 亿（+6.18%）	4.85 亿（+6.18%）	✅ 一致
25 全年研发占比	7.58%	—	年报独有
综合毛利率	32.04%	32.04%（前轮口径）	✅ 一致
期末在手订单	98.77 亿	98.77 亿（前轮口径）	✅ 一致
26Q1 在手订单	—	103.9 亿（前轮 IR）	季报披露
海外订单占比	27.31%	29.18%（前轮 IR）	微差异（可能 IR 含税口径 vs 年报不含税）

25H1 vs 25H2 节奏对照

25H1 营收 33.79 亿（25Q1 15.34 + 25Q2 18.45）
25H2 营收 30.18 亿（25Q3 12.92 + 25Q4 17.25）
25H2 / 25H1 = 0.89 倍——典型设备行业下半年验收高峰未出现，反映光伏行业供给侧改革下"客户验收延滞"严重程度
25 全年归母 4.45 亿 vs 25H1 归母 3.08 亿（25Q1+Q2）——25H2 归母仅 1.37 亿，Q3-Q4 减值集中计提是关键

§v0.3 数据回写到深档的优先项

§1 一句话卡位：补全年实际业绩 63.97 亿 / 4.45 亿（-64.64%）/ ROE 11.21% / 卖方 26E 6.5-8.8 亿
§2 股权与管理层：补葛志勇 + 李文一致行动人持股 40.41% / 公司无控股股东 / 2025-05 废止监事会 / 2026-04 总股本 315,330,141 股
§3 业务结构：补 25 全年分产品 / 改造业务毛利率 44.71% / 25Q1-Q4 季度节奏
§4 主要产品矩阵：补 22 项在研项目 + 各产品性能指标 + 9 项非光伏项目（半导体 7 项 + 锂电 1 项 + 钙钛矿 1 项）
§5 技术路线：补研发投入 4.85 亿 / 占比 7.58% / 累计专利 2,663 项 / 1,260 名研发人员
§6 产业链上下游：补客户名单（晶科 / 通威 / 天合 / 隆基 / 应用光电 AAOI / 阳光储能 / 海博思创等）+ 上游极低集中度（13.78%）
§7 主要客户：补前 5 大客户合计 45.80% + 客户 1 24 家签约主体（光伏龙头集团特征）+ 客户 2 单晶炉 3.50 亿合同因海外政策暂停
§8 产能与扩产：补募投项目 6 项进度 + 平台化智慧工厂延期至 2026-3 月 + 海南/镭智/镭士维/润微/唯因特 5 个新设/收购子公司 + 美国自动化公司筹建
§9 财务画像：补 25 全年财务全貌 + 经营现金流 8.88 亿 + 资产负债率 72.57% + 卖方一致预期偏差 + 25H2 / 25H1 = 0.89 倍
§10 关键事件时间线：补 2025-03 / 2025-05 / 2025-08-23（葛志勇 22.68 百万股解禁）/ 2025-10 / 2025-11 / 2025-12 等多个新事件
§11 跟踪指标：补"发出商品 31.51 亿（占存货 77.24%）"+ 应收账款 +22.30% + 资产负债率 72.57% + 转债 11.40 亿未转股
§12 多空逻辑：看多补"完全无对外担保 + 客户/供应商集中度合理 + 全球 40+ 国家覆盖 + 全球前十光伏组件均为客户"；看空补"23 年股权激励未达考核目标 + 唯因特业绩承诺首年差距大 + 平台化智慧工厂延期 + 转债 99.99% 未转股 + 子公司亏损 2.79 亿"

§24. 资料索引（v0.3 新增）

公司 25 年年报全文：2026-04-23 披露 / 301 页 / 立信中联会计师事务所审计 / 标准无保留意见
审计报告文号：立信中联审字[2026]D-0314 号 / 签署日 2026-04-22 / 签字会计师曹宇辰、魏新宇
关键审计事项：收入确认 + 存货及存货跌价准备
重大诉讼：无重大诉讼（苏州腾晖光伏案件已通过债转股执行完毕）
巨潮资讯网公告：编号 2025-019（唯因特收购）/ 2025-038（募投调整）/ 2025-048（董事辞职）/ 2025-050（股东会决议）/ 2025-051（职工代表董事选举）/ 2025-086（限售股解禁）/ 2025-121（归还闲置募集资金）等
可转债简称：奥维转债（118042）/ 11.40 亿元 / AA- 信用评级（中证鹏元）/ 当前转股价 84.42 元
保荐机构：平安证券股份有限公司 / 持续督导期 2023.02.21-2025.12.31

奥特维（688516.SH）2025 年年度报告 摘要