安达智能 2025 年年度报告摘要

字段对齐 _schema/模板_原始资料摘要.md v0.3。10 块 PDF 摘要字段 + §13-§24 深度补丁 + 可回写 wiki 增量。数据源：[25 年报 PDF（2026-04-29 披露 / 251 页）]。编制基准日：2025-12-31;审计：天健会计师事务所（特殊普通合伙），标准无保留意见。

1. 业务结构

总营收 6.98 亿元，同比 -1.79%（2024: 7.11 亿 → 2023: 4.72 亿，2025 年首次出现下滑）。归母净利润 -1.08 亿元，同比转亏扩大（2024: -0.31 亿 → 2023: +0.29 亿，连续两年亏损且亏损规模显著扩大）。扣非归母 -1.00 亿（vs 24 年 -0.35 亿）。利润总额 -1.47 亿（vs 24 年 -0.57 亿）。经营活动现金流净额 -662.19 万（vs 24 年 -2.17 亿，大幅改善 +21,061.91 万）。

亏损扩大主因（公司口径四大原因）： 1. 新市场拓展 + 新产品落地：技术创新与市场开拓持续高投入 → 期间费用同比增加 2. 募投项目部分工程转固：相关折旧费用相应增加 → 推高费用支出 3. 资金规模收缩 + 银行理财收益下行：利息收入及投资收益较上年同期收窄 4. 汇率波动：本期汇兑损失较上期明显增加；公司基于谨慎性原则计提的减值损失同比有所增加

业务定位：从事流体控制设备、等离子设备、固化及组装设备、ADA 智能平台、半导体装备等智能制造设备及系统平台的研发、生产和销售，产品广泛运用于消费电子、汽车电子、AI 服务器、新能源、半导体、智能家居、医疗等多领域电子产品的智能生产制造。消费电子仍为公司收入占比最大的应用领域。

业务下滑核心信号： - 消费电子主业承压：国际大客户产品创新需求不足 + 全球贸易摩擦升级导致供应链竞争加剧 → 来自国际大客户的收入有所减少 - AI 服务器、氢能源新兴市场：尽管已取得一定业务进展，但相关智能设备的出货量尚未规模化放量

分销售模式：公司产品以直接销售为主，与全球电子信息产业头部客户及其 EMS 厂商建立长效稳定合作机制。

2. 主要产品矩阵

流体控制设备（基本盘 / 核心产品）

点胶机系列

产品系列	典型型号	应用工艺
AD 系列（在线）	AD-16 系列智能精密点胶机	消费电子、半导体 SMT 段点红胶/底部填充/零件包裹/IC 补强/IC 点围坝胶/封装点胶
iJet 系列（在线）	iJet-7M/7H/7L 高速点胶机	3C、汽车电子、Mini LED 底部填充/引脚包边/表面贴装点胶
	iJet-9/9L/9P 智能精密点胶机	LED、新能源大尺寸产品（X 轴行程 860mm）/双板同时点胶
	iJet-S10/S11 智能精密点胶机	3C、半导体封装精密行业（芯片底部填充、点助焊剂、锡膏、IGBT 封装、补强）
离线式点胶系列	TSV-200D/300 桌面点胶机	热熔胶粘接/底部填充/引脚包封/堆栈封装 POP/围坝填充/点红胶/FPC 元器件补强
ADG 系列（在线）	ADG-5DI 五轴高速点胶机	五轴联动控制 + 直线电机 + 运动控制卡 + 激光高度检测

涂覆机系列

型号	应用
iCoat-3 精密涂覆机	多拼版选择性涂覆
iCoat-5 精密涂覆机	复杂电子元器件喷涂（多方位多角度）
iCoat-6 精密涂覆机	薄膜阀专用 + 高精度无锯齿无飞溅喷涂

灌胶机

类型	应用
真空灌胶 / 常压灌胶机	消费电子、新能源、汽车电子 SMT/装配段注胶

喷墨打印机 / 数字化喷涂机

型号	应用
智能单/彩色喷墨打印机	替代传统丝印/移印/套印/贴标签/印刷/涂覆/点胶
在线视觉引导喷墨打印机	在线连续视觉飞拍引导打印
iPJet-7 数字化喷涂机	基于 3D 打印技术的数字化封装新品——上千个独立控制压电喷孔，UV 胶水以微米级精度喷射至 PCB/FPC 表面，"铠甲式"封装保护

等离子设备

产品系列	典型型号	应用
VP 系列（真空等离子）	VP-10L 在线式 / VP-60L/80L 全自动离线式 / VP-10S 半导体专用	FPC/PCB/玻璃/手机零部件/半导体基板及引线框架清洗
AP 系列（常压等离子）	AP-7/3P 等离子清洗机	FPC/PCB/手机零部件

VP-10S 半导体专用机型符合 SEMI 要求，UPH 可达 400-500，直接切入半导体先进封装设备赛道。

固化及智能组装设备

固化设备

类型	型号	应用
红外固化	iCure-⅔/4 系列	热固胶水固化
紫外固化	UV-½/3 系列	UV 胶水涂覆/点胶后固化
热风固化	VCO 系列	手机背板/盖板（CG/BG）喷墨预固化

ADA 智能平台（核心战略产品）

ADA 智能平台 H 系列：通用机架 + 主机模组 + 工艺模块 + 供料模块 + 输送/校准模块组合，可快速形成一台智能平台设备，实现点胶/涂覆/组装/等离子清洗/锁付/视觉检测等多工艺。"智能"特征：自感知、自学习、自决策、自执行、自适应。解决制造业设备不通用、故障排除时间长、操作技术门槛高、换线转产不灵活四大行业痛点。

ADA 自动组装机：集成锁付、搬运、压合、点胶多工艺，模块化设计 + 快速换型 + 即插即用 + 标准化接口和参数化配方。

周边组装设备

自动接驳台 / 上下料机 / 升降机 / 自动翻板机 / 检测台
芯片测试烧录分选机：表面贴装半导体器件生产后工序，电参数设置、分类甄选储存、激光打印标识、外形尺寸检测；转盘式 16 工位、可配 AOI/激光打标

激光器（科研/工业级）

型号	速率/参数	应用
Icefire 深紫外飞秒放大器	800nm/400nm/266nm 三波段 + 7mJ + 1Hz-1kHz + < 100fs	单晶硅、多晶硅、碳化硅、氮化镓等半导体晶圆微纳加工和物性检测、表面改性 + 深紫外激发/加工/光刻系统适配
Icefire-Pico 三波长皮秒激光器	1064nm/532nm/266nm 三波段 + 130W + 深紫外 10W	晶圆裂片划片、物性检测、激光剥离、OLED 面板加工、碳纤维结构件等复合材料切割

五轴联动数控机床（ADA 智能平台延伸）

AMU260 立式五轴高速加工中心：消费电子/新能源汽车/半导体/精密模具/船舶/医疗器械零部件高效高精度加工。20,000 rpm 高刚性主轴 + 内置 10kg 六关节机器人 + 智能仓库 → 单机无人化作业。

仓储物流设备

型号	应用
SMT 智能电子库	SMT 行业多种电子元器件自动存储 + 自动配料（盘装/Tray 盘）
AD-PTL 智能亮灯拣选料架	SMT 智能电子库 → SMT 产线全流程物料管控
AD-L300 潜伏顶升机器人（AMR）	激光 SLAM + 二维码导航，潜伏到料架底部转运
AD-DL200 滚筒升降机器人	多种高度工位对接
AD-L300-C 智能通用充电桩	AMR 自主充电（短路/过压/过流/过温/反接保护）

氢能源设备（新兴增长）

型号	应用
片材式狭缝挤压涂布机	燃料电池阴阳极催化层涂布
平板热压机	催化层热转印及 5-MEA 热压补强
精密裁切机	边框膜、CCM、质子交换膜、GDL、5-MEA 膜材料裁切
片材式五合一贴合机	5-MEA 制备（边框膜与 CCM 贴合）
片材七合一贴合机	7-MEA 制备 + GDL 与 5-MEA 贴合
气密检测设备	MEA 气密性检测（流量法 + 压差法）
催化层涂布机	全套伺服电机总线控制 + 闭环控制（精度 ±1μm）

涂覆 AOI 检测设备

型号	应用
ACI-S4700 大视野涂覆 AOI	UV 涂覆质量检测（基于 OpenCV + 大模型 SAM 视觉技术）
ACI-F500 双面飞拍涂覆 AOI	AI 驱动飞拍 + 像素精度 21μm
ACI-F1200 双面飞拍涂覆 AOI	AI 驱动飞拍 + 像素精度 15μm + 元器件针脚/连接器涂覆

配件及技术服务

阀体（点胶阀/涂覆阀/雾化阀/薄膜阀），用于消费电子/汽车电子/LED/新能源
技术服务：操作培训/定期检查/维护保养/故障分析

智能生产解决方案（整线方案）

点胶线体解决方案
PCBA 板涂覆解决方案（iCoat + IR 固化炉 + 双面飞拍 AOI）
在线真空/常压灌胶线体解决方案
ADA 智能平台多模组整线方案 + LMES 系统（离线排产/编程/生产）

3. 技术进步

研发投入

指标	2025	2024	变动
研发投入合计	1.44 亿	1.38 亿	+4.56%
研发投入资本化	0	0	—
研发投入占营业收入比例	20.59%	19.34%	+1.25 pct

研发投入资本化率 0%，全部费用化——盈利质量真实，但研发占营收 20.59% 显著高于设备同行（凯格精机 8.09%），新旧动能转换期典型特征。

研发人员结构

维度	2025	2024	变动
研发人员数量	397 人	362 人	+9.67%
占员工比例	23.79%	23.93%	-0.14 pct
研发人员薪酬合计（万）	11,308.02	10,698.11	+5.70%
研发人员平均薪酬（万）	28.48	29.55	-3.62%

学历结构（397 人）：硕士及以上 28 / 本科 204 / 专科及以下 165；年龄结构：30 岁以下 128 / 30-40 岁 210 / 40-50 岁 48 / 50 岁及以上 11。

知识产权（截至 2025-12-31）

类型	25 年新增申请	25 年新增获得	累计申请	累计获得
发明专利	47	19	224	73
实用新型专利	25	50	360	295
外观设计专利	4	11	79	67
软件著作权	4	4	61	57
合计	80	84	724	492

17 项核心技术（公司布局）

围绕核心零部件研发、运动算法、整机结构设计三大核心技术领域：

编号	核心技术名称	应用
1	高精度点胶技术	点胶机、点胶阀
2	多阀同步立体点涂技术	点胶机、涂覆机
3	点胶轨迹规划技术	点胶机
4	薄膜恒温恒压喷涂技术	涂覆机、涂覆阀
5	3D 曲面喷涂技术	喷墨机
6	等离子技术	等离子设备及核心关键部件
7	固化技术	固化设备
8	驱控一体技术	点胶机、涂覆机、ADA
9	嵌入式技术	ADA 智能平台
10	模块化的结构设计技术	ADA 智能平台
11	模块化的软件设计技术	ADA 智能平台
12	视觉检测技术	ADA 智能平台、点胶机
13	AMR 自主移动机器人技术	智慧物流
14	数字化产线组态、仿真、控制技术	ADA 智能平台、数字化产线
15	超快激光技术	科研/工业级激光发生器
16	五轴联动数控机床技术	中高端数控机床
17	智能仓储技术	智能仓储管理系统

在研项目（23 项 / 累计投入 1.83 亿 / 25 年投入 1.39 亿）

序号	项目名称	25 年投入（万）	累计投入（万）	状态	技术水平
1	SMT 智能电子库 V2.0 的研发	163.03	540.42	已结项	国内领先
2	三波长皮秒深紫外激光器的研发	240.07	582.00	已结项	国际领先
3	适用半导体先进封装的智能超高速高精密点胶设备	1,254.97	2,483.13	调试阶段	国内领先
4	涂覆自动光学检测机 ACI 的研发	1,191.18	2,025.32	验证阶段	国内领先
5	一体式电脑组装线的研发	429.90	722.97	已结项	行业领先
6	氢能涂布机系列新产品开发	494.89	873.71	已结项	行业同等
7	空中输送系统的研发	913.68	1,179.66	验证阶段	国内领先
8	全自动 SMT 机械手上下料机	978.95	1,594.76	已结项	行业领先
9	大面水冷贴胶机项目	494.26	570.60	已结项	国内领先
10	半导体智能 AOI 供料机	1,026.71	1,026.71	已结项	行业同等
11	基于 TwinCAT 模块化 PLC-OOP 框架	1,002.48	1,002.48	已结项	行业领先
12	智能点胶阀项目	958.20	958.20	研发与测试	国内领先
13	中高端五轴数控机床	262.37	262.37	研发与测试	国内领先（国产替代）
14	智能化、小型化视觉核心技术研发	263.93	263.93	研发与测试	同类水平
15	智能涂覆阀项目	325.92	325.92	验证阶段	国内领先
16	ADA 模块化控制器	1,013.28	1,013.28	验证阶段	国内领先
17	智能流体控制系统开发	470.24	470.24	研发与测试	国内领先
18	AI 赋能 ASV 视觉参数自适应优化项目	342.22	342.22	已结项	国际领先
19	ASV 视觉平台软件 2.0	805.31	805.31	已结项	国内领先
20	全固态高功率超快激光器	340.31	340.31	研发与测试	国内领先
21	设备数据孪生底座	200.87	200.87	已结项	国际领先
22	摄像头模组功能测试和外观检测	110.20	110.20	验证阶段	国内领先
23	涂覆机产品迭代	636.84	636.84	研发与测试	国内领先
合计	/	13,919.82	18,331.46	/	/

预计总投资 2.62 亿（已投入 1.83 亿 / 进度 69.97%）。已结项 10 项 + 验证阶段 5 项 + 研发与测试 8 项。

重点研发方向（管理层口径）

核心部件自研：精密阀体（一体式压电阀 ADV3000 + 智能螺杆阀 + 智能薄膜阀 + 智能雾化阀 + 智能柱塞阀 + 点锡膏阀）+ 光学镜头与视觉模组（液体调焦双远心镜头 + 电动调焦 FA 镜头 + 4 通道/2 通道过驱动光源控制器）
整机产品创新：iJet-8X 系列高速高精密点胶机（研发测试中）+ iPJet-7 数字化喷涂机（已发布）+ 涂覆 AOI 三款产品技术升级 + ADA 自动组装机
软硬件协同：PathBuilder 离线编程 + AutoRev+LBU 数字化架线管控 + ASV 2.0 视觉平台 + AI 自动调参（基于大模型）+ 多国际标准融合的设备通讯与产线协同

公司层面荣誉与认证

国家级专精特新"小巨人"企业（2021 年工信部认定）
广东省省级制造业单项冠军（2024 年工信部认定，产品：非接触喷射阀高速智能点胶机）
国家级高新技术企业
省级企业技术中心
省级知识产权示范企业
国家知识产权优势企业
"广东省制造业 500 强"（2025 年新增）
广东省博士工作站
博士后创新实践基地
2025 富士康智能制造生态合作伙伴（2025 年越南 CEIA 富士康专场授予）

4. 行业地位

公司层面

公司于 2010 年推出经广东省电子学会 SMT 专业委员会认证的"国内首款全自动多功能高速点胶机"
国内较早专业从事流体控制设备研发和生产的企业
在大客户供应链中战略地位持续强化（自述）

产品层面

非接触喷射阀高速智能点胶机 = 广东省单项冠军产品
多项产品获中国著名品牌认证：高速点胶机、智能涂覆机、等离子清洗机、ADA 智能组装设备系列
全自动高速 PCB 封装点胶机 = 广东省名优高新技术产品

行业空间数据（年报披露）

2025 年我国新质生产力稳步成长：规模以上工业中装备制造业增加值同比增长 9.2%（国家统计局《2025 年国民经济和社会发展统计公报》）
2025 年 1-12 月专用设备制造业增加值同比 +6.4%，营业收入超 3.9 万亿元
2025 年全球 AI 手机渗透率 34%（智能助理级 L3 服务普及）
2025 年全球 AI PC 出货量突破 1 亿台 / 渗透率超 40%
2025 年全球新能源汽车销量 2,354.2 万辆 +29.1%（EV Tank + 中国电池产业研究院）
AI 服务器：根据 Trendforce，预计 2026 年全球 AI 服务器出货量同比增长超 28%
AI 服务器代工目前仍处于人工组装为主的早期，未来随服务器复杂度提升 → 自动化需求显现（液冷替代风冷 → 整机重量增加 → 组装难度提高 → 自动化组装设备需求催生）

战略性新兴产业归类

国民经济行业分类（GB/T4754-2017）：C3569 其他电子专用设备制造
战略性新兴产业分类（2018）：2.1 智能制造装备产业-3569 其他电子专用设备制造
战略性新兴产业重点产品（2016 版）：2.1.4 智能加工装备 → 智能基础制造装备

5. 客户结构

国际头部客户（年报释义直接披露）

歌尔股份（002241.SZ）+ 子公司歌尔智能科技/南宁歌尔贸易/歌尔科技（越南）/青岛歌尔微电子研究院
立讯精密（002475.SZ）+ 子公司江西立讯智造/立讯电子科技（昆山）/东莞立讯精密/立讯智造科技（如皋）/深圳立讯电声
广达（2382.TW）+ 子公司 Tech-Com（上海）/达丰（重庆）/QMB
富士康（科技集团及下属公司）
特斯拉（TSLA.O）
比亚迪（01211.HK）
捷普 / Jabil（JBL，纽交所）+ 子公司捷普精密工业（广州）/捷普绿点精密电子（无锡）/绿点科技（深圳）/JABIL LUXEMBOURG/JABIL TECHNOLOGY (CHENGDU)
印度 TATA（印度塔塔集团旗下生产客车/功能型汽车/卡车/大巴/防爆车的汽车公司）

客户布局（年报口径）

核心赛道深度绑定：与全球电子行业头部客户及其指定 EMS 厂商构建深度且稳固合作关系；服务工序覆盖 SMT 电子装联、FATP 后段组装；产品覆盖笔记本电脑、平板电脑、无线耳机、手机、智能手表等多元产品线
汽车电子领域：2023 年起切入特斯拉、比亚迪、捷普、印度 TATA 国际头部客户供应链；产品覆盖点胶、涂覆等核心工艺；围绕电控系统、电池管理、电机组件的精密流体设备需求
新能源领域：GDL 涂布系列 + 氢燃料电堆实验室设备系列（覆盖塑料薄膜涂布、碳纸疏水及涂布、膜电极点胶/贴合/封装、电堆组装、气密检测）
半导体封测领域：精密流体控制 + 光刻胶剥离 + 真空等离子清洁——精密点胶机、微波/射频去胶机、真空等离子清洗机关键设备矩阵
AI 服务器领域：针对组装段精密工艺需求推出智能整线解决方案——成功进入全球知名 AI 服务器厂商供应链，同步配合客户开发点胶环节智能化解决方案

海外布局（"Globalocal" 全球本土化）

区域	切入客户	产品
越南	歌尔、立讯、广达、富士康、比亚迪	点胶 + 组装
泰国	广达、加贺等头部厂商	点胶设备 + 固化炉
美国	—	业务覆盖
墨西哥	—	业务覆盖（涂覆产品已在福特墨西哥工厂上线）
马来西亚	—	业务覆盖

越南子公司已具备设备组装、改造及员工培训等综合职能，未来将成为辐射东南亚市场的制造与服务枢纽。

25 年验证阶段披露客户名单（涂覆 AOI ACI 项目）

深圳航盛和江西航盛（汽车电子）
广州导远电子（汽车电子/导航）
华庄科技
福特墨西哥工厂

营销活动（25 年）

全年参与各类展会、论坛 30 余场： - 国内：台北国际工具机展（TIMTOS）、中国国际机床展览会（CIMT）、北京国际氢能及燃料电池产业展览会（CIHC）、上海国际氢能与燃料电池汽车大会（FCVC） - 海外：Productronica 2025、SMTA International 2025、越南 CEIA 富士康专场

6. 产能与扩产

资产负债表（关键变动）

项目	25 年末（亿）	24 年末（亿）	变动
总资产	23.47	22.79	+2.98%
归母净资产	18.24	18.99	-3.95%
交易性金融资产	4.07	3.42	+18.99%
应收款项融资	0.65	0.04	+1417%
其他权益工具投资	0.56	0.52	+8.08%

海外产能布局

越南子公司：已具备设备组装、改造及员工培训综合职能 → 未来辐射东南亚市场制造与服务枢纽 → 公司将持续加大资金/人力/技术投入
越南子公司客户：歌尔、立讯、广达、富士康、比亚迪
泰国子公司：聚焦广达、加贺等头部厂商，提供点胶设备 + 固化炉

募投项目情况

报告期内募投项目部分工程达到预定可使用状态并转入固定资产 → 相关折旧费用相应增加（年报口径），具体项目明细在 §v0.3 §13-§24 深度补丁中展开。

员工结构（25 年末）

公司总人数：1,669 人（推算自研发占比 23.79% × 397 人）
研发人员：397 人（占 23.79%）
研发人员学历：硕士及以上 28 / 本科 204 / 专科及以下 165
研发人员年龄：30 以下 128 / 30-40 岁 210 / 40-50 岁 48 / 50 岁以上 11

大客户战略 + 全球化布局

大客户战略："深耕核心赛道 + 拓展新兴领域 + 全球化布局"
全球化布局：消费电子产业链 → 汽车电子/新能源/AI 服务器/半导体封测横向复制
2025 年下半年：持续深化供应商分级管理 + 跨部门协同网络 + 新材料应用与替代方案

7. 供应链关键上游

前 5 大供应商（25 年）

前 5 大供应商合计采购 0.81 亿元，占采购总额 20.12%（集中度低 → 单一供应商依赖度低）。前 5 大供应商中关联方采购占比 0%（无关联交易）。

排名	采购额（万元）	占比
第一名	2,645.89	6.56%
第二名	1,678.03	4.16%
第三名	1,296.73	3.22%
第四名	1,268.32	3.15%
第五名	1,221.40	3.03%
合计	8,110.36	20.12%

上游分类（年报口径）

直接采购：以标准化零配件为主，原材料采购，直接面向供应商进行采购
外协加工：委托部分供应商进行五金件、机加件、电气件简单加工，公司向其支付加工费

营业成本结构（25 年专用设备制造业）

项目	25 年（亿）	占比	YoY
直接材料及辅料	2.72	69.44%	-1.93%
制造费用等	0.60	15.35%	-8.89%
人工	0.60	15.21%	+14.49%
合计	3.92	100%	-0.93%

直接材料占营业成本 69.44%，人工成本上升 14.49%——典型设备类公司物料成本主导，但人工占比相比同行（凯格 5.12%）显著更高，反映人才密集型公司特征。

分产品成本结构（25 年）

产品	直接材料及辅料	制造费用	人工	合计成本（万）
流体控制设备	68.79%	20.56%	10.65%	12,723.46
等离子设备	75.95%	16.50%	7.55%	573.05
固化及智能组装设备	81.74%	11.22%	7.04%	15,589.97
配件及技术服务	51.38%	15.09%	33.53%	10,341.69

配件及技术服务人工占比 33.53%——服务业务的人工密集特征显著。

8. 财务要点

主要财务指标

科目	2025	2024	2023	25 年 YoY
营业收入	6.98 亿	7.11 亿	4.72 亿	-1.79%
利润总额	-1.47 亿	-0.57 亿	0.19 亿	不适用
归母净利润	-1.08 亿	-0.31 亿	0.29 亿	不适用
扣非归母	-1.00 亿	-0.35 亿	0.13 亿	不适用
经营活动现金流净额	-662.19 万	-2.17 亿	0.61 亿	不适用（大幅改善 +21,061.91 万）
基本 EPS（元）	-1.32	-0.38	0.36	不适用
加权 ROE（%）	-5.81%	-1.63%	1.53%	-4.18 pct
扣非 ROE（%）	-5.37%	-1.83%	0.69%	-3.54 pct
总资产	23.47 亿	22.79 亿	21.55 亿	+2.98%
归母净资产	18.24 亿	18.99 亿	19.02 亿	-3.95%
综合毛利率	43.82%	44.31%	—	-0.49 pct
研发投入占比	20.59%	19.34%	21.22%	+1.25 pct

分季度营收/归母（25 年）

季度	营收（亿）	归母（万）	扣非归母（万）	经营现金流净额（万）
Q1	1.42	-2,017.73	-2,168.49	1,481.56
Q2	2.01	-3,826.65	-1,963.56	-3,367.40
Q3	1.59	-3,852.99	-4,506.96	-5,240.37
Q4	1.97	-1,111.52	-1,364.09	6,464.02
全年	6.98	-10,808.88	-10,003.10	-662.19

逐季节奏特征：Q1 营收 1.42 亿 → Q2 2.01 亿 → Q3 1.59 亿 → Q4 1.97 亿，Q4 经营现金流净流入 6,464 万扭转季度趋势——年末回款集中 + 票据结算占比上升。Q3 单季亏损最深 -3,853 万 / 经营现金净流出 -5,240 万。

主营业务分产品（25 年）

产品	营收（亿）	占比	毛利率	YoY
流体控制设备	2.48	35.46%	48.62%	-0.01%
固化及其他设备	2.06	29.45%	24.20%	-7.95%
配件及技术服务	2.30	32.95%	55.06%	+3.45%
等离子设备	0.14	2.07%	60.39%	-17.11%
其他	0.005	0.07%	91.69%	+197.58%
合计	6.98	100%	43.82%	-1.79%

核心信号： - 流体控制设备稳定（48.62% 毛利 / -0.01% 几乎持平） - 配件及技术服务高毛利（55.06%，+3.45% 是 25 年正向增长项） - 固化及其他设备毛利仅 24.20% 但占 29.45%——结构性拖累 - 等离子设备 -17.11%——基数小但下滑显著

主营业务分地区（25 年）

区域	营收（亿）	占比	毛利率	YoY
内销	4.32	61.86%	37.02%	+3.81%
外销（含国内保税区）	2.66	38.14%	54.86%	-9.70%

外销毛利率 54.86% 远高于内销 37.02%（差 17.84 pct），但 外销同比 -9.70% vs 内销 +3.81%——贸易摩擦升级 + 国际大客户创新需求不足直接拖累外销。

分销售模式

直销 99.32%（6.94 亿，毛利率 43.68%，-1.13%）
海外经销 0.68%（0.05 亿，毛利率 65.34%，-50.67%）

三费

科目	2025	2024	YoY	变动原因
销售费用	1.74 亿	1.60 亿	+8.77%	海内外市场拓展费用增加
管理费用	0.88 亿	0.79 亿	+11.92%	募投项目转固折旧 + 租赁办公装修摊销
财务费用	-0.21 亿	-2.73 亿	不适用	资金规模收缩 + 银行金融理财收益下行 → 利息收入收窄；汇率波动 → 汇兑损失增加
研发费用	1.44 亿	1.38 亿	+4.56%	加大研发投入

财务费用从 -2.73 亿（净利息收入）萎缩至 -0.21 亿（净利息收入）——净利息收入减少 92%，是 25 年亏损扩大的核心驱动之一。

非经常性损益（25 年）

项目	25 年（元）	24 年（元）
非流动性资产处置损益	-30,003.27	822,757.61
政府补助	2,741,647.67	-6,706,401.07
持有金融资产/金融负债公允价值变动 + 处置损益	-12,328,759.45	10,409,750.36
其他营业外	165,780.49	-53,581.47
减：所得税影响	-1,393,430.14	663,859.15
减：少数股东权益影响	0.04	1,562.54
合计	-8,057,904.46	3,807,103.74

非经常性损益 -805.79 万（vs 24 年 +380.71 万）——主因信托产品公允价值变动损失 1,950 万（投资金额 3,000 万的中航信托产品已逾期未兑付，公司基于谨慎性原则确认公允价值变动损失 1,950 万）。

现金流分项

项目	2025	2024	YoY
经营活动现金流净额	-662.19 万	-2.17 亿	大幅改善 +21,061.91 万
投资活动现金流净额	-2.08 亿	-0.51 亿	-310.7%（净流出扩大）
筹资活动现金流净额	+0.10 亿	-0.07 亿	不适用

经营活动改善 +2.11 亿（销售回款增加 + 调整付款结算方式 + 优先采用票据结算）；投资活动净流出扩大 -1.57 亿（理财产品未到期 + 收回投资减少）；筹资活动转正 +0.10 亿（员工股权激励行权缴款）。

资产负债关键变动

项目	25 年末（亿）	24 年末（亿）	变动	说明
应收款项融资	0.65	0.04	+1,417.24%	9+6 银行承兑汇票增加
合同资产	0.07	0.02	+256.52%	未到结算账期质保余额
固定资产	2.14	0.56	+285.20%	二期厂房部分结转
在建工程	1.23	2.37	-47.92%	在建转固
递延所得税资产	0.87	0.44	+97.38%	确认未弥补亏损
其他非流动资产	0.34	0.02	+1,741.52%	预付资产采购 + 大额存单
应付票据	1.86	0.67	+176.53%	优先采用票据结算
合同负债	0.73	0.55	+33.32%	销售订单增加预收款
应交税费	0.03	0.07	-53.32%	增值税减少
递延收益	0.24	0.01	+2,340.68%	与资产相关政府补助增加
未分配利润	0.99	2.07	-52.18%	亏损

受限资产（25 年末）

项目	账面价值（亿）	受限原因
货币资金	3.30	募集资金使用用途受限
货币资金	0.19	票据保证金
应收票据	0.02	已背书票据
无形资产（土地）	2.72	东莞自然资源局《国有建设用地使用权出让合同》5 年内不得申请土地使用权转让
合计	3.79	—

应收账款 + 存货风险

应收账款余额 4.58 亿（vs 24 年末 4.26 亿，+3,269.13 万）——主要客户均为头部，账期 1 年内为主，但重要客户指定 EMS 厂商采购的比例上升 → 账期延长
存货账面 2.93 亿 / 占总资产 12.47%——库存商品和发出商品为主——消费电子周期性 + 产品生命周期短 → 存货跌价风险

分红预案

2025 年度归母 -1.08 亿（亏损）
母公司期末累计未分配利润 0.98 亿
2025 年度利润分配预案：不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本
2024 年度同样不分红
最近三年累计现金分红 1,223.04 万（仅 23 年分红，24/25 年均不分红）
最近三年累计研发投入 3.82 亿 / 占累计营收 20.28%

9. 管理层讨论（去套话后的实质判断）

25 年业绩归因（管理层口径四大原因）

新市场拓展 + 新产品落地：技术创新与市场开拓持续高投入 → 期间费用同比增加（销售 +8.77% / 管理 +11.92% / 研发 +4.56%）
募投项目部分工程转固：相关折旧费用相应增加（固定资产 +285.20%）
资金规模收缩 + 银行理财收益下行：财务费用净利息收入收窄（从 -2.73 亿 → -0.21 亿）
汇率波动 + 减值损失：汇兑损失明显增加 + 中航信托产品逾期计提 1,950 万公允价值变动损失

26 年经营计划（七大核心目标）

业绩增长：标准产品降本 + AI 服务器市场重点突破 + 汽车电子/半导体/氢能源标杆打造 + 海外业务加速渗透
利润提升：业务结构优化 + 运营效率提升 + 成本精准管控 + 产品稳定性升级
持续改善：精益改善专项 + 流程优化迭代 + 品质管理强化
知识积累：研发标准化 + ONES 系统 + FMEA 工具 + 公司级知识库
体系化建设：核心领域体系完善 + 组织协同优化 + 内控体系强化
信息化建设：AI 技术深度应用 + BI 平台优化 + 售后数字化重构 + 自研 MES 系统落地
强化人才队伍：高端研发人才/国际化营销人才/复合型管理人才引进

战略方向

顶层愿景："全球领先的智能制造系统解决方案服务商"
战略框架：研发引领、主业深耕、多元协同、全球拓展
三级研发体系：研究院（前沿技术 + 核心部件）+ 研发中心（通用平台）+ 应用研发（项目交付）
重点增量赛道：
越南本地化产能建设（精密机加工 + 整机组装两大核心功能）
AI 算力赛道（自动化组装产线 + 高精度性能检测设备 + 智能物料搬运 + 整线集成管控平台）
精密零件加工 + 机器人产业（人形机器人产业链布局）
国际业务专业团队（系统化拓展全球高端制造领域）

风险因素（年报口径）

业绩大幅下滑或亏损的风险

报告期亏损 1.08 亿；若未来消费电子市场需求波动 + 新拓展行业市场竞争加剧 + 技术研发进度不及预期 + 毛利率下行 + 经营费用持续增加 + 新行业应用规模效应释放滞后，可能面临业绩持续亏损的风险。

核心竞争力风险

技术更新和技术被替代风险：消费电子产品设计领先性强、迭代快
高研发投入与市场验证挑战：工业级飞秒激光、五轴模组数控机床、智能工业协作机器人、视觉检测设备等新产品商业化双重挑战

经营风险

对重要客户产业链依赖的风险：报告期内对立讯精密、富士康、歌尔股份、广达等头部客户产业链销售收入占当期营业收入比例达 60% 以上
重要客户产业链智能制造装备采购需求波动风险
公司在重要客户产业链市场份额下降风险

财务风险

毛利率下滑风险（25 年毛利 43.82% / -0.49 pct）
存货管理风险（期末存货 2.93 亿 / 占总资产 12.47%）
应收账款回款延长风险（25 年末应收 4.58 亿 / +3,269.13 万）
汇率波动风险（25 年外销 2.66 亿 / 占主营 38.14%）
理财产品赎回风险（3,000 万信托产品已逾期，确认 1,950 万公允价值变动损失）

行业风险

下游应用领域集中且需求存在周期性风险——主要客户集中于消费电子，行业景气度对公司经营具有决定性影响。

内部控制风险

实际控制人控制不当风险：刘飞、何玉姣夫妇通过直接、间接形式控制公司 69.08% 股权。

法律风险

房屋产权瑕疵风险：公司未取得权属证书的房产面积共约 2,681.48 ㎡（占整体经营场地 < 6%）： - 521.48 ㎡接待中心、会议中心：报建核准的名称及用途与现行规范性文件要求不符 - 2,160 ㎡钣金、机加车间：未履行报建手续

10. 关键事件时间线（报告期内 + 后续）

2025-01-02：第二届董事会战略委员会第三次会议审议《关于向全资子公司增资暨全资子公司向全资孙公司增资的议案》
2025-02-28：第二届董事会战略委员会第四次会议审议《关于受让控股子公司少数股东股权的议案》
2025-03-06：第二届董事会战略委员会第五次会议审议《关于对外投资设立控股孙公司的议案》
2025-03-28：审计委员会审议 2024 年报审计工作进展
2025-04-21：审计委员会审议 24 年报 + 25Q1 + 24 利润分配预案 + 续聘会计师事务所
2025-04-23：第二届董事会第十一次会议审议《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》—— 8 亿元额度
2025-05-16：2024 年年度股东会审议通过 24 利润分配预案（不派现金、不送股、不转增）
2025-05-21：第二届董事会第十二次会议 + 监事会第十次会议审议24 年限制性股票激励计划首次授予第一类限制性股票第一个限售期解除限售条件成就（4 名激励对象 / 291,080 股）+ 第二类限制性股票第一个归属期符合归属条件（52 名 / 378,256 股）+ 作废首次授予部分 374,604 股
2025-06-04：4 名激励对象的 291,080 股第一类限制性股票上市流通
2025-06-09：完成 24 限制性股票激励计划首次授予第二类股票第一个归属期登记，股份总数由 81,535,780 → 81,914,036 股
2025-06-16：归属股份 378,256 股上市流通
2025-08-07：第二届董事会战略委员会第六次会议审议《关于对外投资设立控股子公司的议案》
2025-08-25：审计委员会审议 25 半年报
2025-08-27：第二届董事会第十三次会议 + 监事会第十一次会议审议取消监事会、变更注册资本、修订《公司章程》议案 + 预留授予第二类限制性股票第一个归属期归属条件成就（13 名 / 212,320 股）+ 作废预留授予 1,600 股
2025-09-15：2025 年第一次临时股东会通过《关于取消监事会、变更公司注册资本、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》——公司不再设置监事会和监事，由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权 + 高芳由监事变更为职工代表董事 + 刘勇离任董事
2025-09-22：完成预留授予第二类限制性股票第一个归属期登记，股份总数由 81,914,036 → 82,126,356 股
2025-09-29：归属股份 212,320 股上市流通
2025-10-15：首次公开发行部分限售股 58,980,000 股上市流通（盛晟 42,628,800 + 易指通 9,001,260 + 刘飞 4,800,000 + 何玉姣 2,549,940）—— IPO 限售期满全面解禁
2025-10-27：审计委员会审议 25Q3 季报
2025：拟以自有资金 + 贷款向香港安达增资不超 5,500 万美元 + 越南全资孙公司建设
2025：新设子公司——北京兴茁科技有限责任公司（新设）+ 东莞市安瞳智测科技有限公司（新设）+ ANDA INTELLIGENCE PTE.LTD.（新设，新加坡）
2026-03-16：第二届董事会第十七次会议审议《关于调整部分募投项目实施内容的议案》——"流体设备及智能组装设备生产建设项目"调整为"流体设备及其他智能制造产品生产建设项目"（新增机床、机械加工等其他智能制造产品线）+ 募投项目延期议案："流体设备及其他智能制造产品生产建设项目"、"研发中心建设项目"、"信息化建设项目"达到预定可使用状态日期由 2026-06 调整为 2027-12
2026-04-02：2026 年第一次临时股东会通过募投项目调整 + 延期议案
2026-04-29：25 年报 + 26Q1 季报披露

11. 跟踪指标补充

关键跟踪指标

指标	频率	信号意义
季度营收 + 归母	季度	26 年是否企稳回升（公司口径"未看到明确大幅增量业务"）
AI 服务器订单批量出货	季度	已进入全球知名 AI 服务器厂商供应链 → 何时规模化放量
越南子公司收入贡献	半年	25 年香港安达营收 1.55 亿 / 净利 -2,847 万 → 26 年扭亏与产能爬坡节奏
海外业务 +96.19% 同比 -9.70%	季度	外销修复节奏（毛利 54.86% > 内销 37.02%）
募投项目进度	半年	三大主项目延期至 2027-12，是否再次延期
应收账款 / 存货比率	季度	25 年末应收 4.58 亿 / 存货 2.93 亿 = 1.56 倍——回款质量
三费费率	季度	销售 +8.77% / 管理 +11.92% / 研发 +4.56% 是否回落
股权激励第二期归属	年度	25 年首次 + 预留归属合计 590,576 股已落地，剩余股票后续归属节奏
国际大客户创新需求复苏	季度	立讯/富士康/歌尔/广达 60%+ 集中度的核心驱动
信托产品逾期处置	季度	3,000 万中航信托是否能回收剩余本息 1,050 万
关键审计事项	年度	持续关注收入确认 + 应收坏账 + 存货跌价

12. 多空逻辑

看多

5 大产品线 + 多应用领域——平台化布局对冲单赛道波动（流体控制/等离子/固化组装/ADA/半导体装备）
"国家级专精特新小巨人"+ "广东省单项冠军"——非接触喷射阀高速智能点胶机
17 项核心技术 + 23 项在研项目（已结项 10 项 + 验证 5 项）——研发储备丰厚
2025 年新增专利 84 项 / 累计 492 项——知识产权护城河
AI 服务器领域成功进入全球知名 AI 服务器厂商供应链——新业务突破
越南子公司 + 5,500 万美元增资——东南亚枢纽布局
配件及技术服务 +3.45% / 毛利 55.06%——25 年唯一正增长高毛利业务
经营现金流大幅改善 +2.11 亿——盈利质量企稳信号
三级研发体系搭建 + AI 技术应用 + ASV 2.0 视觉平台——软硬件协同战略升级
核心客户绑定立讯/富士康/歌尔/广达/特斯拉/比亚迪/捷普/印度 TATA——全球电子行业头部客户
超快激光 + 五轴机床 + 半导体专用 VP-10S——半导体设备延伸路径

看空

25 年营收 -1.79% / 归母 -1.08 亿——业绩下滑主基调延续到 26Q1
公司明确"26 年未看到明确大幅增量业务"——审慎指引
消费电子大客户创新需求不足——主营业务（占比最大应用领域）承压
AI 服务器/氢能源未规模化放量——新业务兑现节奏慢
重要客户产业链销售占比 60%+——高度集中风险
外销 -9.70% / 海外经销 -50.67%——贸易摩擦冲击显著
固化及其他设备 -7.95% / 占 29.45%——结构性拖累
募投项目两次延期：2024-08 → 2026-06 → 2027-12——执行节奏存疑
3,000 万信托产品已逾期 + 计提 1,950 万——理财风控失误（财务风险已暴露）
财务费用净利息收入从 -2.73 亿萎缩至 -0.21 亿（-92%）——核心利润支撑消失
经营现金流虽改善但仍为负 -662 万——回款质量未真正恢复
存货 2.93 亿 + 应收 4.58 亿合计 7.51 亿——占总资产 32% 现金压力
取消监事会 + 高芳由监事转职工董事——治理结构变更，监督职能由审计委员会承接
募投项目调整后新增"机床、机械加工"——业务重新定义，能否承接需观察
房屋产权瑕疵 2,681 ㎡（< 6%）+ 5,000 万限制性土地——长期存在治理瑕疵
2024 / 2025 连续两年不分红——股东回报缺失
实控人 69.08% 股权 + 取消监事会——内部控制风险显性化

补充 §1-§12 之外的 §13-§24 深度内容。数据源：年报关键章节（公司治理 + 重要事项 + 股本结构 + 财务报表）。

13. 重大关联交易（核心治理信号）

13.1 总览：完全无关联性日常经营交易

报告期内未发生与日常经营相关的关联交易
未发生资产或股权收购、出售的关联交易
未发生共同对外投资的关联交易
不存在关联债权债务往来
公司控股股东、实际控制人未占用公司资金
公司未为控股股东及其关联企业提供担保
未发生重大诉讼、仲裁事项
未受证券监管机构处罚

→ 关联交易完全清洁：报告期内无任何关联交易披露，关联方风险敞口几乎为零。

13.2 实际控制人结构

共同实际控制人：刘飞、何玉姣夫妻
控制比例：69.08% 股权（直接 + 间接）
控股股东：东莞市盛晟实业投资有限公司（持股 51.91% / 法定代表人刘飞 / 成立 2016-06-27）
持股 5% 以上股东：东莞市易指通实业投资合伙企业（有限合伙）（员工持股平台 / 刘飞担任执行事务合伙人）

13.3 关联方网络

实际控制人刘飞直接控制 / 任职关联方： - 东莞佳博电子科技有限公司：法定代表人、执行董事、经理（2015-09 至今） - 安达自动化（香港）有限公司：董事（2018-01 至今） - 东莞市林创信息投资合伙企业：执行事务合伙人（2021-09 至今） - 东莞市安动半导体科技有限公司：法定代表人、执行董事、经理（2021-10 至今） - 东莞市安仕智能科技有限公司：执行董事（2023-02 至今） - 东莞市安瞬激光科技有限公司：执行董事（2023-04 至今） - 安氢新能源技术（广东）有限公司：法定代表人、执行董事（2024-02 至今） - 东莞市安瞳智测科技有限公司：执行董事（2025-08 至今 / 25 年新设）

→ 6 家"安"字号关联企业 + 1 家香港公司，刘飞核心控制矩阵清晰，安达智能 → 安达半导体 → 安达激光 → 安氢新能源 → 安瞳智测形成"安"系科技集群。

14. 募集资金使用（治理重点）

14.1 IPO 募集与使用进度

2022-04-12 上市：发行价 24.79 元 / 募集总额 12.23 亿 / 净额 11.20 亿 / 承诺投资总额 11.70 亿
截至 2025-12-31 累计使用 5.39 亿，使用比例 48.13%
本年度投入 1.13 亿，占募集净额 10.13%
未使用余额 ≈ 5.81 亿：现金管理 5.70 亿 + 募集专户 0.11 亿
超募资金：不适用（11.70 亿承诺 > 净额 11.20 亿）

14.2 募投项目变更（治理瑕疵警示）

项目	原期限	调整	当前期限	25 年末进度	累计投入（万）
流体设备及智能组装设备生产建设项目（2026-03 调整为 "流体设备及其他智能制造产品生产建设项目"，新增机床、机械加工等其他智能制造产品线）	2025 / 2026-06	延期 + 内容调整	2027-12	41.76%	31,602.18
研发中心建设项目	2026-06	延期	2027-12	41.08%	6,605.59
信息化建设项目	2026-06	延期	2027-12	27.95%	1,759.50
补充流动资金	—	—	已结项	100%	13,923.52

→ 三大主要募投项目均延期，从原 2026-06 → 2027-12（整体延期 1.5 年），反映 IPO 募投项目执行能力存疑。主要项目重新定义产品结构——增加机床、机械加工等智能制造产品线，业务方向出现重大变更。

14.3 闲置募集资金现金管理

2025-04-23 第二届董事会第十一次会议：审议通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》——8 亿元额度 / 12 个月 / 2025-04-23 至 2026-04-22 / 滚动使用
报告期末现金管理余额：5.70 亿
专项核查结论：天健会计师事务所 + 中金保荐机构均出具结论性意见，符合监管规则、专户存储、不存在违规使用

15. 重大担保

报告期不存在重大担保情况（公司、子公司、关联方均无）
报告期无违规对外担保情况

→ 安达智能完全没有对外担保和关联方担保——治理结构清洁。

16. 委托理财（核心风险事件）

16.1 总体情况

类型	风险	25 年末未到期余额（亿）
银行理财产品（保本浮动）	低	3.20
银行理财产品（非保本浮动）	中	0.75
信托理财产品（非保本浮动）	中	0.30
合计	/	4.25

16.2 中航信托产品逾期事件（重大风险事件）

受托人：中航信托
委托理财类型：信托理财产品（非保本固定收益）
委托金额：3,000 万元
起始日期：2025-01-14
终止日期：2025-07-14（已逾期，截至本报告披露日尚未兑付本息）
基于谨慎性原则确认公允价值变动损失：1,950 万元
公司全面自查结论：除上述信托产品外，公司不存在已购买、尚未到期的中航信托产品

→ 中航信托产品逾期是 25 年财务非经常损失的核心来源：1,950 万 / 归母 1.08 亿亏损 = 占比 18.0%。反映理财风控失误——公司未来将"审慎评估理财产品，优先选择安全性高、流动性强的产品"。

17. 股权激励第二期实施（25 年合计归属 590,576 股）

17.1 2024 年限制性股票激励计划进展

类型	25 年初已授予	25 年内归属	期末已授予	期末已归属
第一类首次授予	727,700	291,080（解除限售）	727,700	291,080
第二类首次授予	1,499,800	378,256	1,125,196	378,256
第二类预留授予	534,800	212,320	533,200	212,320
合计	2,762,300	881,656	2,386,096	881,656

17.2 24 年股权激励授予价 + 历史

2024-05-14 首次授予：4 名第一类（72.77 万股 / 15.37 元）+ 80 名第二类（149.98 万股 / 24.59 元）
2024-09-05 首次授予价格调整：第二类由 24.59 → 24.44 元（因 23 年利润分配）
2024-09-05 预留授予：13 名第二类（53.48 万股 / 24.44 元）
2025-05-21 作废：首次授予部分已授予未归属第二类 374,604 股
2025-08-27 作废：预留授予部分已授予未归属第二类 1,600 股
报告期末市价 135.05 元（vs 授予价 15.37/24.44 元，5-7 倍高于授予价）
报告期股份支付费用确认：647.35 万元

17.3 高管/核心技术人员获授股权（期末持股）

姓名	职务	第一类持股	第二类持股	期末市价
杨明辉	董秘、副总经理	360,000	0	135.05
张攀武	董事、副总经理、核心技术人员	0	39,840	135.05
易伟桃	财务总监	0	35,820	135.05
陈园园	副总经理	0	33,600	135.05
王震	核心技术人员	0	25,900	135.05
夏旭敏	核心技术人员	0	25,700	135.05
周桃兴	核心技术人员	0	9,200	135.05
WANG HAI	总经理	0	306,800	135.05
合计	/	360,000	476,860	/

关键信号：总经理 WANG HAI（25 年新增 306,800 股 / 24.44 元） 是 25 年股权激励第二期最大单一受益者，首次授予价格仅 24.44 元 vs 期末 135.05 元 → 浮盈约 5.5 倍——激励力度极大。

18. 子公司 + 业务架构

18.1 主要子公司业绩

子公司	注册资本	业务性质	持股	总资产（万）	净资产（万）	营业收入（万）	营业利润（万）	净利润（万）
安达自动化（香港）有限公司	80 万美元	设备销售	100%	21,424.25	4,748.01	15,472.91	-3,396.15	-2,847.11

→ 香港子公司 25 年营收 1.55 亿（占合并营收 22.16%）但净亏损 -2,847 万——香港 → 越南枢纽承担海外营销与本地化交付，但仍处于亏损扩张期。

18.2 25 年新设子公司

公司名称	性质	状态
北京兴茁科技有限责任公司	新设	未产生重大影响
东莞市安瞳智测科技有限公司	新设	实控人刘飞任执行董事（2025-08 起）
ANDA INTELLIGENCE PTE.LTD.	新设（新加坡）	未产生重大影响

→ 25 年新设 3 家子公司——东莞智测（视觉检测延伸）+ 北京兴茁（北京布局）+ ANDA INTELLIGENCE PTE.LTD.（新加坡）（首次进入新加坡，对接东南亚业务网络）。

18.3 25 年战略委员会决议（4 次会议）

时间	战略委员会会议	议题
2025-01-02	第三次	向全资子公司增资暨全资子公司向全资孙公司增资
2025-02-28	第四次	受让控股子公司少数股东股权
2025-03-06	第五次	对外投资设立控股孙公司
2025-08-07	第六次	对外投资设立控股子公司

19. 股本变动 + 股东结构（2025）

19.1 股本变动

期初总股本：81,535,780 股
期末总股本：82,126,356 股（+590,576 股）
25-06-09 股权激励首次授予归属 +378,256 → 81,914,036 股
25-09-22 股权激励预留授予归属 +212,320 → 82,126,356 股

19.2 关键限售股变动（25-10-15 全部 IPO 限售股解禁）

股东	期初限售股	期末限售股	限售原因
东莞盛晟（控股股东）	42,628,800	0	2025-10-15 解禁
东莞易指通（员工持股平台）	9,001,260	0	2025-10-15 解禁
刘飞（实控人）	4,800,000	0	2025-10-15 解禁
何玉姣（实控人配偶）	2,549,940	0	2025-10-15 解禁
24 年限制性股票第一类	727,700	436,620	股权激励限售（按 12/24/36 个月分批解除）
合计	59,707,700	436,620	/

→ 2025-10-15 IPO 首发限售股共 58,980,000 股全部上市流通——控股股东 + 实控人 + 员工持股平台 + 关联方一次性全面解禁 = 理论市场流通股从 26.77% 跃升至 99.47%。

19.3 前 10 大股东（25 年末）

排名	股东名称	比例	持股数	备注
1	东莞市盛晟实业投资有限公司	51.91%	42,628,800	控股股东
2	东莞市易指通实业投资合伙企业	8.22%	6,750,945	报告期减持 2,250,315 股
3	刘飞	5.84%	4,800,000	实控人 + 董事长
4	何玉姣	3.10%	2,549,940	实控人配偶 + 销售总监
5	中金安达智能 1 号员工战配	1.34%	1,099,929	报告期减持 452,016 股
6	中信证券资管（香港）	1.08%	886,782	新进 880,095 股
7	高盛公司	0.76%	622,804	新进 613,648 股
8	李雯佳	0.73%	600,000	增持 318,400 股
9	杨明辉	0.73%	600,000	董秘（含限售 360,000 股）
10	罗纾沂	0.72%	594,631	新进 594,631 股

→ 外资 + 个人新进股东 4 户（中信资管香港 + 高盛 + 李雯佳 + 罗纾沂）——国际资本 + 个人投资者在 IPO 解禁前后开始建仓。易指通员工持股平台减持 2,250,315 股——员工股东开始套现。

19.4 股东户数

25 年末普通股股东总数 3,802 名
26Q1 末（披露日前一月末）3,563 名——减少 239 户 / -6.29%，筹码集中度提升

20. 关键审计事项（天健签发）

审计意见：标准的无保留意见
签署日期：2026-04-22
审计费用：境内审计 64.2 万 + 内控审计 11.8 万 = 76 万
审计年限：8 年（自上市持续聘任 vs 凯格 1 年新增）
审计师：禤文欣（4 年）+ 郑文俊（1 年）

关键审计事项 1：收入确认

背景：营收 6.98 亿，固有舞弊风险
审计程序：内控测试 + 销售合同检查 + 月度/产品/客户毛利率分析 + 内销/外销支持性文件 + 应收函证 + 重要客户视频问询 + 截止测试 + 期后销售退回检查

关键审计事项 2：应收账款减值

背景：应收账款余额 4.86 亿 / 坏账准备 0.27 亿 / 账面价值 4.58 亿（坏账率 5.63%）
审计程序：内控测试 + 历史估计复核 + 信用风险特征评估 + 组合划分合理性 + 期后回款检查 + 客户函证

→ 设备分期付款 + 重要客户 EMS 厂商账期延长是审计的核心风险点。应收坏账 5.63% < 凯格 7.36%——账龄结构相对良好。

21. 资产结构变动 + 大额非流动资产

21.1 固定资产 + 在建工程切换

项目	25 年末（亿）	24 年末（亿）	变动
固定资产	2.14	0.56	+285.20%（+1.58 亿）
在建工程	1.23	2.37	-47.92%（-1.14 亿）
合计	3.37	2.93	+14.99%

→ 二期厂房部分结转固定资产 = 折旧负担明显抬升（管理费用 +11.92% 主因）。

21.2 投资活动现金流

项目	25 年（亿）	24 年（亿）
投资支付的现金（理财）	/	/
收回投资收到的现金	/	/
投资活动现金流净额	-2.08	-0.51

投资活动净流出 2.08 亿，主要系理财产品未到期 + 收回投资收到的现金减少。

21.3 重大投资额

报告期未发生重大股权投资
报告期未发生重大非股权投资

22. 投资者关系活动（25 年）

时间	形式	内容
2025-XX	网络平台	2024 年度科创板消费电子行业集体业绩说明会 + 25Q1 业绩说明会
2025-XX	网络平台	2025 年半年度业绩说明会
2025-XX	网络平台	25Q3 业绩说明会

全年公司召开业绩说明会 3 次（vs 凯格精机 10 次实地调研 + 业绩说明会 + 电话会议）——投资者沟通频次显著低于同业
上证 E 互动平台投资者提问回复率 100%

23. 待核对 / 存疑

WANG HAI 总经理 25-04-29 才完成股权激励首次授予 306,800 股：与年报披露的"2024 年限制性股票激励计划"是否为同一计划? 需查 25 年公告
66.4 万股第二类作废：张攀武 26,560 + 易伟桃 23,880 + 陈园园 22,400 + 周桃兴 800 = 73,640 股 vs 总作废 374,604 股的差额（约 30 万股）来源不明
客户 1-5 名实际名称：商业秘密不披露（前 5 大 54.19% / 第一名 19.04%）；考虑到立讯/富士康/歌尔/广达/特斯拉/比亚迪/捷普均为披露关联方，需结合外部信息推测
越南子公司 vs 安达自动化（香港）的关系：年报未单独披露越南子公司财务数据 → 需查香港子公司是否含越南
AI 服务器具体客户名称："已成功进入全球知名 AI 服务器厂商供应链" → 是 NVIDIA / Dell / HPE / Foxconn / Supermicro / Quanta / Wistron / Inventec 中哪家? 需结合 IR 推测
东莞市安瞳智测科技有限公司 + ANDA INTELLIGENCE PTE.LTD. 业务定位：均为新设、规模未披露
2026-03-16 募投项目调整 + 延期至 2027-12 的市场反应：是否会影响后续资本运作 / 监管沟通
iPJet-7 数字化喷涂机首次发布的市场表现：年报披露已正式推出但未披露销量 / 订单数据
iJet-8X 系列研发测试进度：年报披露"尚处于研发测试阶段，尚未正式发布" → 何时发布
第二期股权激励第二个归属期归属节奏：25 年首批已归属，剩余股票后续节奏
前 5 大客户 54.19% 集中度：超过年报口径"60%+"的具体差距 → 是否口径不同
国际大客户认证项目：25 年内是否有新客户认证突破 → 需 IR 跟踪
三大智能制造大概念布局：精密机加工 + 整机组装 + 国际业务专业团队 26 年实施进度
VP-10S 半导体专用机型 SEMI 标准 / 实际半导体客户名单：年报未单独披露

24. 资料索引（v0.3 新增）

公司 25 年年报全文：2026-04-29 披露 / 251 页 / 天健审计 / 标准无保留意见
审计报告签署日期：2026-04-22
关键审计事项：收入确认 + 应收账款减值
巨潮资讯网公告编号：2025-021/022/023（24 限制性股票激励解除限售）+ 2025-024/025（限制性股票上市流通）+ 2025-030/031（预留授予归属 + 作废）+ 2025-037（预留授予上市）+ 2025-038（首发限售解禁）+ 2026-005（募投项目调整）

§v0.3 数据回写到深档的优先项

§1 一句话卡位：补 25 年实际营收 6.98 亿 / -1.79% / 归母 -1.08 亿 / 加权 ROE -5.81% / 财务费用 -92% 萎缩
§2 股权与管理层：补 2025-09-15 取消监事会 + 2025-10-15 IPO 限售股 5,898 万股全面解禁 + 公司治理结构变更
§3 业务结构：补 25 全年分产品营收 + 毛利率明细 + 25Q1-Q4 季度节奏（Q4 经营现金流 +6,464 万扭转）
§4 主要产品矩阵：补 iCoat-⅗/6 涂覆 + iJet-7/9/S10 点胶系列 + iPJet-7 数字化喷涂机 + ACI 三款 AOI + Icefire 飞秒/皮秒激光器 + AMU260 五轴机床 + AMR/AGV 系列
§5 技术路线：补 17 项核心技术清单 + 23 项在研项目（已结项 10 项）+ AI 赋能 ASV 视觉平台
§6 产业链上下游：补国际客户名单（特斯拉/比亚迪/捷普/印度 TATA/歌尔/立讯/广达/富士康）+ 上游供应商 81 万合计 20.12% 集中度
§7 主要客户：补前 5 大客户 54.19% / 第一名 19.04% + 重要客户产业链销售 60%+
§8 产能与扩产：补越南本地化 + 5,500 万美元增资香港 + 募投项目延期至 2027-12
§9 财务画像：补 25 全年财务全貌 + 25 H2 vs H1 节奏 + 中航信托 1,950 万计提
§10 关键事件时间线：补 2025-09-15 取消监事会 + 2025-10-15 IPO 解禁 + 2026-03-16 募投项目调整等多个新事件
§11 跟踪指标：补"中航信托剩余本息回收"+"AI 服务器订单批量出货"+"IPO 解禁后大股东减持"
§12 多空逻辑：看多补"经营现金流大幅改善"+"配件及技术服务 +3.45% / 毛利 55%"+"23 项在研项目储备"；看空补"中航信托逾期 + 募投项目两次延期 + IPO 解禁市场压力 + 取消监事会治理变更 + 房产瑕疵 2,681 ㎡"

安达智能 2025 年年度报告 摘要