海泰新光 2025 年年度报告摘要

字段对齐 _schema/模板_原始资料摘要.md v0.3。10 块 PDF 摘要字段 + §13-§24 深度补丁 + 可回写 wiki 增量。数据源：[25 年报 PDF（2026-04-24 披露 / 223 页）]。编制基准日：2025-12-31；审计：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙），标准无保留意见，签署日 2026-04-24。

1. 业务结构

总营收 6.026 亿元，同比 +36.08%（2024: 4.428 亿 → 2023: 4.706 亿）。归母净利润 1.707 亿元，同比 +26.15%。扣非归母 1.658 亿元，同比 +28.40%（盈利质量极高）。综合毛利率 65.65%（推算）——医用内窥镜 71.28% + 光学 45.17%，业务高度差异化。

分产品（双轮驱动）：

产品线	25 年营收（亿）	25 年占比	YoY	毛利率	毛利率同比
医用内窥镜器械	4.759	79.32%	+37.87%	71.28%	+0.68 pct
光学产品	1.240	20.68%	+29.98%	45.17%	+1.01 pct

核心信号：医用内窥镜占比由 24 年的 78.34% 升至 79.32%（+0.98 pct），毛利率 71.28% 高位继续提升 +0.68 pct——史赛克订单量价齐升 + 海外去库结束 + 泰国产能转产降本三重共振。光学行业 +29.98% 增长稳健，口径变化关键：年报新增"将产品应用于算力光学相关领域"+ 在研项目"算力光器件产品研发"（投资 800 万 / 工艺路线已确定 / 批量样品试制中）——光通信投研价值首次显性化。

分地区（境外为主）：

区域	25 年营收（亿）	占比	YoY	毛利率
国外	4.554	75.95%	+48.78%	70.83%
国内	1.445	24.10%	+7.45%	50.29%

国外毛利率 70.83% vs 国内 50.29%——海外业务贡献 76% 营收 + 95% 毛利。国外 +48.78% 增速远超国内 7.45%——核心驱动是史赛克订单恢复 + 海外去库结束。

分销售模式：直销 5.716 亿（95.27% / +38.52% / 毛利 66.14%）、经销 2,832.04 万（4.72% / +1.27% / 毛利 60.73%）。

2. 主要产品矩阵

医用内窥镜器械（核心，79.32%）

产品类别	关键产品	卡位
核心部件	4K 荧光/白光腹腔镜 / 宫腔镜 / 关节镜 / 鼻窦镜 / 光源模组 / 摄像适配器 / 适配镜头	史赛克独家 ODM
整机系统	4K 内窥镜系统 + 4K 荧光内窥镜系统 + 4K 自动除雾内窥镜系统 + 3D/4K/荧光内窥镜系统	自主品牌延伸
配套产品	妇科 + 头颈外科器械 / 周边设备 / 信息化产品	临床方案完善

荧光硬镜（核心壁垒）：

维度	公司荧光硬镜	普通腹腔镜	行业地位
全高清分辨率	1080P / 4K	通常 1080P	国际领先
畸变	<10%	20% 以上	突破
数值孔径	比普通高 20%	—	突破
离焦量	<0.02mm	0.15mm 以上	突破
视场角（关节镜）	110°	国内主流 70°	国际先进

光学产品（20.68%）

类别	关键产品
光学元器件	各类透镜 / 棱镜 / PBS / NPBS / 滤光片 / 二向色镜 / 反射镜 / 分光镜（紫外/可见/近红外）
光电模组	多通道光源模组 / 科勒照明模组 / 口扫模组 / 准直镜组 / 扩束镜组 / 成像镜组
光学整机	显微镜 / 自动显微扫描 / 掌纹仪
算力光学（25 年新增）	算力光器件 + 光模块相关产品——批量样品试制阶段

下游应用：临床外科 + 分析诊断 + 激光加工 + 工业检测 + 光通信 + 激光雷达 + 半导体 + 航空航天 + 消费电子。

在研项目（25 年报披露 12 项）

序号	项目	预计总投资（万）	25 年投入（万）	累计投入（万）	进展
1	妇科内窥镜影像及手术器械方案	3,000.00	774.64	774.64	宫腔镜手术器械 / 宫腔内窥镜及附件 / 气腹机 / 4K 一体化摄像系统已获注册证
2	头颈外科内窥镜影像及手术器械方案	2,400.00	1,256.89	1,256.89	耳镜手术器械已提交注册；脑室镜 / 鼻窦镜 / 神经外科器械在注册检验中
3	口腔光学影像方案	500.00	461.69	461.69	完成产品规划 + 产品设计
4	外科电子内窥镜（一次性）	2,000.00	1,527.83	1,527.83	一次性电子膀胱肾盂镜预研
5	神经网络（AI）+ 内窥镜	3,000.00	1,350.98	1,350.98	AI 提升内窥镜图像质量 + 实时辅助诊疗预研
6	机械臂在微创手术中应用	500.00	102.66	102.66	完成手术机械臂样机
7	基于 AI 的显微扫描系统	500.00	154.00	154.00	抗酸杆菌显微扫描分析仪正在注册检验
8	工业检测影像方案	500.00	154.50	154.50	多款机器视觉镜头光学设计已完成
9	3D 内窥镜系统（3D/4K/荧光/除雾四合一）	800.00	483.05	1,244.49	正在注册检验
10	小儿腹腔镜	800.00	4.12	804.84	已获注册证
11	膀胱镜/一体式宫腔镜/耳镜/鼻窦镜/电切镜及配套器械	2,404.00	538.22	2,210.12	耳镜已提交注册；一体式宫腔镜在注册检验
12	算力光器件产品研发	800.00	465.70	465.70	工艺路线已确定 / 正在批量样品试制 / 应用于 AI 算力
合计	—	17,204.00	7,274.28	10,508.35	—

项目 12 算力光器件——首次出现在公司公开披露文件中，标志公司从医疗光学跨界 AI 算力光器件配套，预计应用于光模块上游环节。

技术储备（年报新增）

自动调焦技术：基于 FPGA + CMOS 自动调焦
多光谱窄带成像技术：医疗 + 工业双向应用
机器人 + AI 工业及医疗应用研究
TGV 高强度镀铜技术研究：玻璃微孔内壁镀超厚铜膜（半导体先进封装可能应用）

3. 技术进步

研发投入

指标	2025	2024	YoY
研发投入金额	7,274.28 万	5,414.64 万	+34.34%
占营收比例	12.07%	12.23%	-0.16 pct
研发支出资本化比例	0%	0%	0%

研发投入 +34.34%，占比降至 12.07%——绝对额持续增长，但被营收（+36.08%）摊薄。资本化率 0%——研发支出全部费用化，盈利质量真实。

研发人员结构

维度	2025	2024	变动
研发人员总数	144 人	138 人	+4.35%
占员工比例	13.46%	16.41%	-2.95 pct
研发人员薪酬合计（万元）	4,309.93	3,123.40	+37.99%
研发人员平均薪酬（万元）	29.93	22.63	+32.26%
博士	3	—	—
硕士	44	—	—
本科	86	—	—
30 岁以下	57	—	—
30-40 岁	57	—	—

专利与软著（截至 2025-12-31）

国内外发明专利 68 项（年报核心竞争力章节口径）
专利合计 199 项（未失效统计）：发明 68 + 实用新型 41 + 外观 55
软件著作权 35 项
报告期新增授权：发明 15 + 实用新型 8 + 外观 5 + 软著 10

报告期获得新注册证

宫腔镜手术器械
宫腔内窥镜及附件
气腹机
4K 一体化内窥镜摄像系统
胸腹腔内窥镜

在研技术方向重点

光学技术平台：光学镜头设计 / 光学照明（多光谱 LED + 激光光束整形 + 同轴照明）/ 光学除雾 / 光学加工（微小透镜 + 微小棱镜 + 超光滑加工 + 超声波清洗）/ 光学镀膜（IBS / IAD / 磁控溅射 PVD） / 光学装配检验
精密机械技术平台：精密光学机械设计 / 超大功率密度 LED 和激光散热 / 激光焊接封装 / 耐高温蒸汽封装
电子技术平台：大功率 LED 驱动 / 半导体激光驱动 / 摄像系统电源管理 / CMOS 图像信号采集 + 高速传输（数据带宽 8.91Gbps，市面主流 2.4Gbps） / 基于 ISP 的图像处理平台
数字图像技术平台：图像深度降噪 / 荧光增强 / 基于深度学习的图像识别（识别率 >85%）

4. 行业地位

公司层面荣誉与认证

国家级专精特新"小巨人"企业（2021 + 2024 两次认定）
山东省企业技术中心
山东省医用成像装备技术创新中心筹建单位
山东省医用光学影像产业技术创新战略联盟理事长单位
国家高新技术企业

产品层面

史赛克独家 ODM 供应商（合作超 10 年，自 2008 年起）
高清荧光腹腔镜整体技术水平达到国际领先水平
镜头产品装配合格率 >99%
高温蒸汽灭菌耐久性：300 次后性能无明显变化（行业一般 100 次内）

行业空间数据（年报披露）

2025-2030 年中国医用硬镜市场 CAGR 8.1%（沙利文）
2025 年中国医用硬镜市场 102 亿元 → 2030 年 151 亿元
全球医用内窥镜行业增长较快
上游光学元器件需求增长非常迅猛——激光雷达 + 半导体 + AI 算力 + 消费电子等下游应用拉动

全球医用内窥镜竞争格局

欧美寡头垄断：Olympus / Karl Storz / 史赛克
公司是少数能进入头部 ODM 体系的中国企业
中国医用内窥镜行业整体技术水平及产业化进程仍落后于发达国家

5. 客户结构

前 5 大客户（25 年）

前 5 大客户合计销售 4.905 亿，占年度销售总额 81.77%（集中度极高，客户依赖度大）。前 5 大客户中关联方销售占比 0%（无关联交易）。

排名	客户名称	销售额（万元）	占比
1	客户 1（史赛克 Stryker）	40,540.72	67.58%
2	客户 2	3,188.13	5.31%
3	客户 3	2,664.82	4.44%
4	客户 4	1,528.94	2.55%
5	客户 5（深圳市联赢激光）	1,131.31	1.89%
合计	—	49,053.91	81.77%

关键客户口径

第一大客户史赛克 = 包括 Stryker Endoscopy + 史赛克（北京）医疗器械 + 史赛克（上海）医疗器械（同一控制人控制视为同一客户）
客户 5 联赢激光：上年排名第 6 / 25 年新进前 5 / 光学产品国内客户——信号意义：光学产品向工业激光设备客户拓展
前 4 大客户排名与上年一致：核心 ODM 客户结构稳定

客户名单（年报口径）

延续年报披露的合作伙伴网络： - 史赛克（核心 ODM） - 丹纳赫 Danaher（医用光学合作） - 国药新光医疗科技（联营企业，公司持股 / 国内合作） - 国内自主品牌客户（4K 腹腔镜 / 内窥镜摄像适配器 / 掌纹仪） - 海外维修服务客户（美国本地）

重大销售合同（与大客户）

合同	总金额（人民币）	已履行	待履行	状态
大客户年度销售合同-2025 年	5.61 亿	2.595 亿	3.012 亿	是 / 按合同期限未到履行时间
大客户年度销售合同-2024 年	2.734 亿	2.734 亿	—	履行完毕

→ 2025 年与大客户合同金额 5.61 亿 ≈ 2024 年合同 2.73 亿的 2.05 倍——史赛克订单 25 年大幅扩张，26 年待履行 3.01 亿为业绩兜底。

应用领域结构

延续年报披露的下游分布： - 临床外科 / 微创外科手术：医用内窥镜核心 - 医疗美容、口腔扫描：光学产品 - 体外诊断、PCR 分析：光学元器件 - 工业激光、视觉检测：光学产品（联赢激光为代表） - 光通信、激光雷达、半导体、航空航天、消费电子：年报新增提及上游应用

6. 产能与扩产

销售/生产/库存量（25 年）

项目	2025	YoY
医用内窥镜器械
销售量（件）	71,568	+22.12%
生产量（件）	72,838	+21.84%
库存量（件）	8,073	+18.67%
光学产品
销售量（件）	3,678,250	+31.47%
生产量（件）	3,793,961	+40.22%
库存量（件）	445,402	+35.10%

光学产品生产 + 库存增速远超销售（+40% / +35% vs +31%）——为后续验收 + 算力光器件批量样品做备货。

资产负债表（关键变动）

项目	25 年末（亿）	25 年初（亿）	占比变动	说明
货币资金	5.88	5.24	+0.07 pct	/
交易性金融资产	0.44	0	+2.67 pct	理财产品 + 收益增加
应收账款	1.07	1.19	-1.65 pct	/
应收款项融资	0.06	0.06	+0.00 pct	/
预付款项	0.54	0.37	+0.08 pct	预付货款增加
存货	2.60	1.87	+3.16 pct	持续优化和完善国内外生产和供应链建设，存货备货增加
合同资产	0.01	0.02	-0.00 pct	计提资产减值
其他流动资产	0.15	0.06	+0.51 pct	待抵扣进项税额 + 预缴企业所得税增加
长期股权投资	0.37	0.54	-1.40 pct	国药新光投资损失增加
其他非流动金融资产	0.29	0.21	+0.32 pct	对 ACCREA Medical Robotics 投资增加
固定资产	4.76	4.69	-3.00 pct	占比下降但绝对额上升
在建工程	0.04	0.05	-0.12 pct	项目验收转固
应付账款	0.80	0.54	+1.19 pct	产品备货 + 账期内的应付材料采购款增加
合同负债	0.06	0.13	-0.52 pct	前期预收货款本期发货
应付职工薪酬	0.22	0.18	+0.13 pct	/
应交税费	0.22	0.09	+0.73 pct	美国公司利润增加 + 未汇缴所得税余额增加
短期借款	0.70	0	+4.28 pct	新增信用借款
长期借款	0.59	0	+3.59 pct	新增信用借款
一年内到期非流动负债	0.15	0.32	-1.31 pct	偿还借款

募集资金使用情况（关键披露）

2021-02-22 IPO 募集：募集总额 7.789 亿 / 净额 6.935 亿 / 募集承诺投资总额 8.624 亿
截至 2025-12-31 累计使用 3.659 亿，使用比例 52.76%
超募资金 0（实际募集低于承诺）
本年度投入 970.34 万

募投项目 5 项明细

项目	承诺投资（万）	累计投入（万）	进度	达到预定可使用状态
淄博内窥镜医疗器械生产基地	27,634.00	3,674.07	13.30%	未到状态（注 1，已延期）
青岛营销网络及信息化建设	10,198.00	1,639.23	16.07%	未到状态（注 2，已延期）
青岛内窥镜系统生产基地	10,683.63	11,766.53	110.14%	2022-08 完成
青岛研发及实验中心	17,836.00	17,582.50	98.58%	2023-12 完成
补充流动资金（补流还贷）	3,000.00	1,929.66	64.32%	2023-12 完成
合计	69,351.63	36,591.99	52.76%	—

募投项目变更（2025-04-25 决议）

第四届董事会第四次会议审议通过《关于部分募投项目延期、增加实施主体和实施地点的议案》
影响项目：淄博内窥镜医疗器械生产基地建设项目 + 营销网络及信息化建设项目
延期 + 增加实施主体和实施地点

海外网点

OMEC THAI Co., Ltd.（泰国，注册 4 亿泰铢）：医疗器械生产和销售——销美主力
25 全年总资产 1.996 亿 / 净资产 0.457 亿 / 营收 1.476 亿 / 营业利润 1,918.81 万 / 净利润 1,851.26 万
OMEC Medical (NV) Inc.（美国 NV，注册 100 万美元）：封装业务和一次性内窥镜研发与生产
25 全年总资产 4.356 亿 / 净资产 2.246 亿 / 营收 3.661 亿 / 营业利润 9,470.56 万 / 净利润 7,354.69 万——单一子公司净利占合并归母 43%
Novelbeam Technology Inc.（美国，注册 200 万美元）：光学元件研发生产销售
25 全年总资产 0.315 亿 / 净资产 0.360 亿 / 营收 0.275 亿 / 营业利润 42.79 万 / 净利润 144.82 万
OMEC Medical Inc.（美国）：孙公司
25-11-04 间接投资 ACCREA Medical Robotics Inc.（美国，200 万美元 / 持股 9.09%）——医用机器人方向布局

国内子公司业绩（25 年）

公司	类型	注册资本	总资产（亿）	净资产（亿）	营收（亿）	净利润（万）
奥美克医疗	子公司	1,500 万	6.083	4.698	2.841	4,470.21
淄博海泰新光	子公司	3,000 万	2.026	0.983	0.893	2,065.37
奥美克生物信息	子公司	1,500 万	0.045	-0.047	0.036	-191.54
海泰莅视	子公司	1,280 万	0.115	-0.065	0.146	-1,166.39
奥美克手术器械（合资）	子公司	240 万	0.026	0.010	0.001	-86.69
国药新光（联营）	参股	1.6 亿	0.863	0.788	-0.008	-3,316.20

→ 国药新光 25 年亏损 -3,316.20 万——年报披露原因是"对国药新光的投资损失增加"。

员工结构（25 年末）

在职员工合计 1,070 人（母公司 379 + 主要子公司 691）
生产 687 / 销售 65 / 技术 178 / 研发 144 / 财务 15 / 行政 125
教育程度：博士 5 / 硕士 72 / 本科 280 / 专科及以下 713

7. 供应链关键上游

前 5 大供应商（25 年）

前 5 大供应商合计采购 0.667 亿，占采购总额 38.41%（集中度中等——介于中际旭创 51.50% 和凯格精机 12.70% 之间）。前 5 大供应商中关联方采购占比 0%（无关联交易）。

排名	供应商名称	采购额（万元）	占比
1	供应商 1	1,783.52	10.28%
2	供应商 2	1,625.94	9.37%
3	供应商 3	1,363.68	7.86%
4	供应商 4	1,149.36	6.62%
5	供应商 5	744.80	4.29%
合计	—	6,667.31	38.41%

报告期前 5 大供应商和去年一致，仅排名有变化（无新进 / 退出）。

上游分类（年报披露）

高端光学玻璃 / 光学晶体 / 光学塑料：原材料供应及加工设备
镀膜材料：自有 IBS / IAD / 磁控溅射工艺
CMOS 图像传感器：1080P / 4K 高性能芯片（FPGA 配套高速传输）
ISP 图像信号处理芯片：经过大量评测后选定
大功率 LED：30A 恒流驱动技术
机械加工外协：光学原材料切割、研磨、抛光（基础工艺技术含量较低）
采购模式："以产定购" + 一般采购 + 外协采购

上游风险与应对（年报口径）

国际贸易环境多变——公司海外销售占比近 60%，美国对华关税从 25 年 4 月初的对等关税开始多轮加征
汇率波动风险——美元贬值已成为利润扰动因素（26Q1 季报已确认）
应对措施：海外布局（泰国 + 美国双产线）+ 美国客户协商 + 推动医疗产品关税豁免

营业成本结构（25 年）

项目	医用内窥镜（亿）	占比	光学产品（亿）	占比
直接材料	0.820	40.04%	0.272	13.28%
人工成本	0.187	9.11%	0.131	6.40%
制造费用	0.361	17.62%	0.277	13.54%
小计	1.367	66.77%	0.680	33.23%

直接材料合计 5.34 亿元（占总成本 53.32%）+ 人工成本 1.59 亿（占 15.51%）+ 制造费用 3.16 亿（占 31.16%）。人工成本占比较高——与典型设备业相比体现医疗光学行业的精密制造特征。

8. 财务要点

主要财务指标

科目	2025	2024	2023	25 年 YoY
营业收入	6.026 亿	4.428 亿	4.706 亿	+36.08%
归母净利润	1.707 亿	1.353 亿	1.457 亿	+26.15%
扣非归母	1.658 亿	1.291 亿	1.363 亿	+28.40%
经营活动现金流净额	1.598 亿	1.123 亿	1.581 亿	+42.25%
基本 EPS（元）	1.44	1.12	1.20	+28.57%
加权 ROE	12.94%	10.45%	11.60%	+2.49 pct
总资产	16.35 亿	14.60 亿	13.95 亿	+11.96%
归母净资产	13.47 亿	13.03 亿	12.93 亿	+3.34%
综合毛利率（推算）	65.65%	64.51%	—	+1.14 pct

分季度营收/归母（25 年）

季度	营收（亿）	归母（万）	扣非归母（万）	经营现金流净额（万）
Q1	1.469	4,668.87	4,626.18	6,479.55
Q2	1.187	2,775.97	2,622.44	1,580.49
Q3	1.820	6,193.07	6,086.99	4,369.45
Q4	1.550	3,436.51	3,243.91	3,548.65

关键节奏分析（年报口径）：

Q2 营收最低 / Q3 最高：4 月对等关税启动后产能调整，部分 Q2 应发产品延迟到 Q3——非真实需求波动
Q4 净利润相对营收比例下降：研发市场投入 + 股份支付计提 + 联营企业投资损失增加
Q1 经营现金流显著高于其他季度：24Q4 大规模发货款项在 25Q1 回款

三费

科目	2025	2024	YoY
销售费用	0.506 亿	0.257 亿	+96.71%
管理费用	0.636 亿	0.522 亿	+21.83%
财务费用	-0.067 亿	-0.887 亿	-92.47%
研发费用	0.727 亿	0.541 亿	+34.34%

销售费用 +96.71% 接近翻倍——年报口径"加大自主品牌产品的市场推广和销售力度，持续推进全国营销渠道和营销团队的建设"，国内整机推广是 25 年费用大幅抬升的核心。

财务费用从 -0.887 亿（净利息收入 88.7 百万）降至 -0.067 亿（仅 6.7 百万）——年报口径"期末调汇产生的汇兑损失增加 + 贷款利息支出增加"。

非经常性损益（25 年）

项目	25 年（万）	24 年（万）
非流动性资产处置损益	1.33	-22.46
政府补助	235.62	333.75
公允价值变动损益（理财）	275.44	378.27
非流动性金融资产分红	-	69.07
其他营业外	77.47	3.82
其他符合定义的损益项目（公益捐赠）	-2.00	-26.00
减：所得税影响额	92.20	113.17
减：少数股东权益影响额（税后）	0.76	1.04
合计	494.90	622.24

非经常性损益 494.90 万 / 归母 1.707 亿 = 2.90%——盈利质量极高，归母与扣非接近（1.707 亿 vs 1.658 亿）。

现金流分项

项目	2025	2024	YoY
经营活动现金流入	6.532 亿	4.567 亿	+43.05%
经营活动现金流出	4.935 亿	3.444 亿	+43.30%
经营活动现金流净额	1.598 亿	1.123 亿	+42.25%
投资活动现金流入	1.276 亿	5.840 亿	-78.15%
投资活动现金流出	2.043 亿	6.766 亿	-69.81%
投资活动现金流净额	-0.767 亿	-0.926 亿	+17.21%
筹资活动现金流入	1.432 亿	0.300 亿	+377.17%
筹资活动现金流出	1.602 亿	1.187 亿	+34.97%
筹资活动现金流净额	-0.171 亿	-0.887 亿	+80.76%
现金及现金等价物净增加额	0.639 亿	-0.684 亿	由负转正

经营活动现金流净额 1.598 亿 vs 归母 1.707 亿 = 现金流/归母 = 0.94——回款质量高，盈利与现金流匹配。

委托理财

类型	风险	25 年末余额（万）	收益（万）
银行理财（青岛银行 + Merrill）	保本浮动利率	4,357	同步实现
美国 Merrill 短期存款（持续滚动）	保本浮动利率	4,357	141.87

合计约 4,357 万元——委托理财占货币资金 + 交易性金融资产合计 6.32 亿的约 6.9%，资金运营保守。

受限资产（25 年末）

无重大受限资产（年报"四、其他说明 □适用 √不适用"）。

资产减值与信用减值

项目	25 年（万）	24 年（万）
资产减值（存货跌价 + 长期股权投资减值）	-543.47	-476.74
信用减值（应收坏账冲回）	+26.69	-112.25
投资收益（联营企业损失为主）	-1,491.37	-494.60
其中：联营企业投资收益	-1,624.94	-941.94

分红预案

基数 1.198 亿股 - 回购股份 158.76 万股 = 1.183 亿股
每 10 股派现 6.00 元（含税），合计 7,097.36 万
回购金额 5,258.35 万计入现金分红
合计分红金额（含税）1.236 亿元
占合并归母 72.36%——高比例分红回报股东

近三年累计现金分红 + 回购 = 2.905 亿 / 三年年均归母 1.506 亿 = 192.92%——远超 100%，分红力度极强。

9. 管理层讨论（去套话后的实质判断）

25 年业绩驱动归因

医用内窥镜业务 +37.87%：史赛克订单恢复 + 海外去库结束 + 25 年合同金额倍增（2.73 亿 → 5.61 亿）
光学业务 +29.98%：光学元器件下游应用拓展（医疗 + 工业激光 + AI 算力）
泰国产能转产美国市场：减轻关税冲击 + 提升毛利率
海外业务 +48.78%：远高于国内 +7.45%，国外毛利率 70.83%
算力光器件首次披露研发：从医疗光学跨界 AI 算力光学产业链信号

公司战略与方向

顶层愿景："以科技创新关怀人类健康，引领品质生活"
战略方向："光学+"——医疗光学跨多行业应用 + AI 算力光学新赛道
业务布局："光学+医疗"独特竞争优势 + 双轮驱动（医用内窥镜 + 光学产品）
市场策略：国内国外双循环 + 海外（泰国 + 美国）+ 国内（青岛 + 淄博）三地协同
研发布局："转化一代、研发一代、储备一代"

2026 年经营计划（10 项）

全力推进与美国客户合作项目，进一步夯实美国内窥镜市场业务
推进国内自主品牌整机市场推广 + 全国营销网络建设
推进泰国 + 美国子公司二期产线建设
提升泰国 + 美国子公司运营管理
推出口腔光学影像产品，启动美国市场拓展
推出一次性内窥镜产品，形成"一次性内窥镜+激光"方案进入美国泌尿市场
加强妇科 + 头颈外科重点科室的配套产品研发
加强机械臂/机器人/AI+光学技术研究
积极应对 AI 算力对光学产品的需求激增，调整和扩大算力光器件生产能力，扩大算力光器件业务
加强研发项目管理

风险因素（年报口径）

国际贸易环境多变：美国对华关税从 25 年 4 月初对等关税开始多轮加征，可能对公司向美国客户供货产生不利影响
汇率波动风险：美元结算占比高，26Q1 已确认毛利率受冲击
国内市场拓展不确定性：国产品牌混杂 + 低价竞争 + 营销投入回报周期长
经营规模扩大带来的管理风险：泰国子公司涉及当地法律法规 + 文化习俗 + 多实体多领域多地协同管理
核心竞争力风险：研发投入大 + 未来研发成果不确定
行业政策变化风险：医疗器械行业受国家医疗卫生政策影响

10. 关键事件时间线（报告期内）

2025-03-03：第四届董事会第三次会议 + 临时股东大会，审议通过《关于变更部分回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案》——回购股份 73.7 万股注销，注册资本由 1.206 亿元减至 1.199 亿元
2025-03-05：发布回购公司股份方案（2025 年）——拟回购 0.7-1.41% / 5,000-10,000 万元，最终累计回购 1,587,600 股
2025-04-25：第四届董事会第四次会议审议通过《关于部分募投项目延期、增加实施主体和实施地点的议案》——淄博生产基地 + 营销网络项目延期
2025-04-25：发布《海泰新光关于实施回购股份注销暨股份变动的公告》（编号 2025-029）
2025-05-13：实施回购股份注销
2025-08-01：第四届董事会第五次会议审议通过《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》——1.5 亿元 12 个月限额内补流
2025-09-08：上海证券交易所网站披露董事辞职暨选举职工董事公告——周良辞任董事 / 刘昕选举为职工董事
2025-09-17：第四届董事会会议（含选举）+ 监事会变动（黄杰刚卸任监事 / 郑今兰卸任监事）
2025-09-22：第四届董事会第七次会议审议通过《关于作废处理 2022 年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》——作废 59.822 万股（22 年激励第三个归属期未达目标值）
2025-10-24：第四届董事会第八次会议审议通过《公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）》及实施考核管理办法
2025-11-19：第四届董事会第九次会议确定授予日，以 25 元/股向 15 名激励对象授予 80 万股限制性股票（第三期 25 年激励首次授予）
2025-11-04：投资 ACCREA Medical Robotics Inc. 200 万美元 / 持股 9.09%
2026-01-05：股东马敏减持 1.24 万股 / 持股 0.64% → 0.63%
2026-04-24：第四届董事会第十二次会议审议 25 年报 + 25 年度利润分配方案（每 10 股派 6.00 元 / 现金分红 7,097.36 万）

可回写到 wiki 的增量

公司

海泰新光 公司深档：12 块字段全部需更新，重点 §1 营收 6.03 亿 / 归母 1.707 亿 / §3 业务结构 / §4 算力光器件首次披露 / §6 募投项目延期 / §7 史赛克 67.58% 集中度 / §10 时间线全更新 / §12 看空补充国药新光持续亏损
奥美克医疗 子公司页：青岛核心子公司 / 25 年净利 4,470.21 万——内窥镜核心业务平台
淄博海泰新光 子公司页：山东光学子公司 / 25 年净利 2,065.37 万——光学产品 + 算力光器件可能产能基地
OMEC THAI Co., Ltd. 子公司页：泰国 / 25 年净利 1,851.26 万 / 营收 1.476 亿——销美主力产能
OMEC Medical (NV) Inc. 子公司页：美国 NV / 25 年净利 7,354.69 万 / 营收 3.661 亿——单一子公司净利占合并归母 43%
Novelbeam Technology Inc. 子公司页：美国光学 / 25 年净利 144.82 万
海泰莅视 子公司页：医疗器械销售 / 25 年净亏 -1,166.39 万（拓展期）
奥美克手术器械 合资子公司页：与德国公司合资 / 已实现小批量出货
奥美克生物信息 子公司页：生物识别（掌纹识别）/ 25 年小幅亏损
国药新光医疗科技 联营企业页：参股 / 注册资本 1.6 亿 / 25 年亏损 -3,316.20 万——国内合作平台亏损扩大
ACCREA Medical Robotics Inc. 投资页：2025-11 投资 200 万美元 / 持股 9.09%——医用机器人方向布局

产品

算力光器件（25 年报新增在研项目 12）：投资 800 万 / 累计投入 465.70 万 / 工艺路线已确定 / 批量样品试制 —— 公司从医疗光学跨界数据中心 CPO 上游配套的第一信号
光模块相关产品（年报口径）：与算力光器件并列研发
4K 一体化内窥镜摄像系统：25 年获注册证（妇科项目）
小儿腹腔镜：25 年获注册证
宫腔镜手术器械、宫腔内窥镜及附件、气腹机、胸腹腔内窥镜：25 年获注册证
3D/4K/荧光/除雾四合一内窥镜系统：正在注册检验
耳镜手术器械：已提交注册
脑室镜 / 鼻窦镜手术器械 / 神经外科手术器械：在注册检验
一体式宫腔镜：在注册检验
一次性电子膀胱肾盂镜：已开展预研
抗酸杆菌显微扫描分析仪：在注册检验
机器视觉镜头：多款光学设计完成

概念

算力光器件：首次出现在公司公开披露文件中——医疗光学跨界数据中心 CPO 上游配套
光模块相关产品：与算力光器件并列研发
IBS 离子溅射镀膜技术：纳米级精度复杂膜系镀制
IAD 离子辅助镀膜技术：基于热蒸发镀膜
磁控溅射镀膜技术：PBS / NPBS 量产工艺
公司专利除雾技术：纳入史赛克下一代系统
非球面光学设计：用于 4K 超高清腹腔镜
广角变焦成像镜头：110° 广角关节镜
光学定心胶合技术：微小透镜胶合
耐高温蒸汽封装：300 次循环（138℃/2Bar/18-20min）后性能无明显变化
CMOS + FPGA 高速传输：8.91Gbps（市面主流 2.4Gbps）
荧光增强算法：ICG 荧光强度约白光 0.01% 的增强处理
深度学习图像识别：识别率 >85%
TGV 高强度镀铜技术：玻璃微孔镀超厚铜膜（或为半导体先进封装应用储备）

客户

史赛克 Stryker（25 年第 1 大，4.054 亿 / 67.58%）—— 包括 Stryker Endoscopy + 史赛克北京 + 史赛克上海
深圳市联赢激光（25 年第 5 大，1,131.31 万 / 1.89%）—— 新进前 5 / 工业激光设备客户
丹纳赫 Danaher（医用光学合作）
国药新光（联营企业 / 国内合作平台）
大客户 25 年合同 5.61 亿，待履行 3.01 亿（26 年订单能见度）

上游

标准件（高端光学玻璃 / 光学晶体）+ 镀膜材料（自有工艺）+ CMOS 图像传感器 + ISP 图像处理芯片 + 大功率 LED + 机械加工外协
前 5 供应商占采购仅 38.41%，集中度中等

股东

郑安民（ZHENG ANMIN）：实控人 / 美国国籍 / 26Q1 末持股 9.56%（25 全年减持 -323.91 万股）
普奥达：员工持股平台 / 12.75% / 执行董事郑耀
美国飞锐光谱（FOREAL SPECTRUM, INC.）：实控人一致行动人 / 11.68% / 注册资本 980.5 万美元
郑耀：董事兼总经理 + 普奥达执行董事 + 杰莱特执行事务合伙人
辜长明：董事兼副总经理 + 技术总监 / 一致行动人 / 持股 16.8 万 / 中科院光电技术研究所背景
汪方华：副总经理 + 财务总监 + 董秘 / 持股 21.8 万
马敏：运营管理中心总监 / 一致行动人 / 中科院光电技术研究所背景
赵旭东 / 李广新：自然人股东
郑今兰：郑安民妹妹 / 光学事业部总经理 + 奥美克生物信息总经理 / 25-09 卸任监事
刘昕：郑安民侄女 / 工程师 / 25-09-17 选举为职工董事
全国社保基金一一三组合 + 基本养老保险基金八零二组合 + 东方红系列基金（4 只）

事件

2025-03-05_注销回购股 73.7 万股：注册资本由 1.206 亿减至 1.199 亿元
2025-03-05_25 年回购方案：累计回购 1,587,600 股 / 28.53-51.95 元 / 总额 5,899.05 万
2025-04-25_募投项目延期：淄博生产基地 + 营销网络
2025-08-01_闲置募集资金补流 1.5 亿
2025-09-08_周良辞任董事 / 刘昕选举职工董事
2025-09-22_作废 22 年激励第三个归属期 59.822 万股：未达目标值
2025-11-04_投资 ACCREA Medical Robotics 200 万美元
2025-11-19_25 年股权激励首次授予：80 万股 / 25 元 / 15 名激励对象
2026-04-24_25 年报披露 + 利润分配预案：每 10 股派 6.00 元

子环节

下游_医疗_硬性内窥镜：海泰新光荧光腹腔镜国际领先
中游_精密光学元器件：海泰新光 PBS / NPBS / 镀膜
中游_医用光源_LED：海泰新光 30A 大功率驱动
中游_算力光器件（25 年新切入）：海泰新光批量样品试制阶段
下游_医疗_整机系统：海泰新光 4K 内窥镜系统系列

行业/视图

海泰新光_分季度业绩 时间序列：25Q1-Q4 营收/归母数据
中国医用硬镜市场 行业空间：2025 年 102 亿 → 2030 年 151 亿（CAGR 8.1%）
美国对华关税 视图：4 月对等关税 + 多轮加征对中国医疗器械供应链冲击
IPO 募投项目进度 视图：青岛系统生产基地 / 研发实验中心已完工 / 淄博生产基地 + 营销网络延期
算力光器件研发进展（新视图）：海泰新光从医疗光学跨界 CPO 上游

补充 §1-§10 之外的第四节-第六节深度内容。数据源：年报+ p120-p223 关键章节。

11. 重大关联交易（治理重要信号）

11.1 总览：极少且小额关联交易

报告期内日常经营关联交易规模微小
未发生资产或股权收购、出售的关联交易
未发生共同对外投资的关联交易
不存在关联债权债务往来
公司控股股东、实际控制人未占用公司资金
公司未为控股股东及其关联企业提供担保

11.2 25 年关联交易明细（全部为出售商品/提供劳务）

关联方	关系	25 年发生额（元）	24 年发生额（元）
国药新光医疗科技	联营企业	600,269.25	10,095,916.26
Xperix Inc. 集团	其他（25-12-22 已解除关联关系）	2,996,654.08	3,869,332.85
Foreal Spectrum, Inc.（美国飞锐）	实控人一致行动人	1,510,458.57	2,908,494.01
合计	—	510.74 万	1,687.37 万

→ 25 年关联交易销售总额 510.74 万 / 占主营业务收入 0.85%——关联交易规模极小。

11.3 关联方清单（治理重要信号）

实际控制人 ZHENG ANMIN（美国国籍）控制 + 一致行动人 + 联营企业网络下的关联方：

关联方	关系	备注
郑耀	重要关联方	董事 + 总经理 / 普奥达执行董事
辜长明	一致行动人	董事 + 副总经理 + 技术总监
马敏	一致行动人	运营管理中心总监
美国飞锐（Foreal Spectrum, Inc.）	一致行动人	注册资本 980.5 万美元 / 与公司在镀膜业务上存在同业竞争（年度从事镀膜业务收入或毛利占发行人主营业务比例不超过 30%承诺）
普奥达	一致行动人	员工持股平台 / 注册资本 1,200 万元 / 12.75%
杰莱特	一致行动人	员工持股平台
国药新光	联营企业	注册资本 1.6 亿 / 25 年亏损 -3,316.20 万
郑今兰	郑安民妹妹	光学事业部总经理 / 25-09 卸任监事
刘昕	郑安民侄女	工程师 / 25-09-17 任职工董事

→ 第二代家族继承（郑今兰 + 刘昕）已开始进入公司经营和治理层面。

12. 募集资金使用（无违规）

12.1 IPO 募集与使用进度

2021-02-22 上市：募集总额 7.789 亿 / 净额 6.935 亿 / 募集承诺投资总额 8.624 亿（实际募集低于承诺，无超募）
截至 2025-12-31 累计使用 3.659 亿，使用比例 52.76%
本年度投入 970.34 万——使用节奏放缓
当前使用现金管理理财不超 2 亿元（2025-04-24 决议授权额度）

12.2 募投项目变更（治理影响）

项目	原期限	调整	当前期限	25 年末进度
淄博内窥镜医疗器械生产基地	—	延期 + 增加实施主体和实施地点（2025-04-25 决议）	待披露	13.30%
青岛营销网络及信息化建设	—	延期 + 增加实施主体和实施地点	待披露	16.07%
青岛内窥镜系统生产基地	—	完成	2022-08	110.14%（超额完成）
青岛研发及实验中心	—	完成	2023-12	98.58%
补充流动资金	—	完成	2023-12	64.32%

→ 两项募投项目延期，但未受证监会警示函或行政处罚（年报披露"近三年未受证券监管机构处罚"）。

12.3 闲置募集资金现金管理 + 暂时补流

2025-04-24 决议：闲置募集资金现金管理不超 2 亿元（12 个月）
2025-08-01 决议：使用 1.5 亿元闲置募集资金暂时补充流动资金（12 个月）

13. 重大担保

报告期不存在重大担保情况（公司、子公司、关联方均无）
报告期无违规对外担保情况

→ 完全没有对外担保 + 关联方担保——治理结构清洁。

14. 委托理财

受托人	类型	风险	25 年初投入余额（万）	收益（万）
青岛银行	保本浮动利率	低风险	6,000（已到期）	33.75
青岛银行	保本浮动利率	低风险	6,000（已到期）	32.68
Merrill（美国子公司理财）	保本浮动利率	低风险	4,320.84（持续滚动）	141.87

合计 25 年末未到期 4,357 万元——委托理财占货币资金 + 交易性金融资产合计 6.32 亿的约 6.9%，资金运营保守且有美国市场配置经验（Merrill 海外滚动）。

15. 股权激励历史脉络

15.1 第一期 / 2022 年限制性股票激励

数量：1,778,000 股
占比：1.47%
激励对象：123 人（覆盖 14.47% 员工）
授予价格：30.05 元（调整自 42.87 元——2023-06-15 调整 + 数量调整）
报告期内已归属：51.7496 万股（首期归属）
报告期内作废：59.822 万股（第三个归属期未达目标值，2025-09-22 作废）

15.2 第二期 / 2025 年限制性股票激励

数量：1,000,000 股（首次授予 80 万 + 预留 20 万）
占比：0.83%
首次授予人数：15 人（覆盖 1.43% 员工 / 5 名董事高管 + 10 名核心员工）
授予价格：25 元/股
首次授予日期：2025-11-19
本期股份支付费用：138.70 万元
归属安排：从授予之日起最长不超过 48 个月

15.3 25 年股权激励授予明细（高管）

高管	职务	25 年授予数	授予价格
郑安民	董事长	90,000	25.00
郑耀	董事兼总经理	90,000	25.00
辜长明	董事兼副总经理 + 技术总监	90,000	25.00
汪方华	副总经理 + 财务总监 + 董秘	70,000	25.00
马敏	运营中心总监	90,000	25.00
合计高管	—	430,000	—

非高管/非核心人员授予 80 万 - 43 万 = 37 万股给销售/管理/研发/生产人员。

16. 子公司业绩贡献深度（v0.3 新增）

16.1 OMEC Medical (NV) Inc.（美国 NV 子公司，主导贡献者）

指标	25 年（元）
注册资本	100 万美元
总资产	4.356 亿
净资产	2.246 亿
营业收入	3.661 亿
营业利润	9,470.56 万
净利润	7,354.69 万
占合并归母比例	43.07%

→ OMEC NV 子公司是 25 年最大利润贡献单元——美国本土"封装业务和一次性内窥镜研发与生产"。这是关税战略的核心载体——美国当地生产 + 销售（非进口）规避关税。

16.2 OMEC THAI Co., Ltd.（泰国子公司，关税对冲主力）

注册资本：4 亿泰铢
业务：医疗器械的生产和销售
25 年：总资产 1.996 亿 / 净资产 0.457 亿 / 营收 1.476 亿 / 营业利润 1,918.81 万 / 净利润 1,851.26 万
战略意义：销美产品转产泰国规避美国对华关税

16.3 奥美克医疗（青岛核心子公司）

业务：医用成像器械研发、生产及销售
25 年：营收 2.841 亿 / 净利润 4,470.21 万 / 占合并归母 26.18%

16.4 淄博海泰新光（光学子公司，算力光器件可能产能基地）

业务：光学零部件技术研发、生产及销售
25 年：营收 0.893 亿 / 净利润 2,065.37 万 / 占合并归母 12.10%
战略意义：淄博子公司为光学事业部业务主体，可能承担算力光器件批量样品/未来量产任务

16.5 国药新光（联营企业，关键拖累）

公司持股比例：未披露（年报口径"参股公司"）
25 年：营收 -76.97 万（接近 0）/ 净利 -3,316.20 万
拖累影响：联营企业投资损失 25 全年合并报表确认 -1,624.94 万 → 26Q1 继续 -383.36 万
关注点：何时止损？

17. 股份变动 + 股东结构（2025）

17.1 期初/期末

期初总股本：120,614,000 股
期末总股本：119,877,000 股
本年变化：-737,000 股（回购股份注销，2025-03-25 临时股东会通过）
有限售条件股份：0（IPO 三年限售期已全部解除）

17.2 关键股权变动

股东	期初	期末	变动	原因
郑安民（ZHENG ANMIN）	14,700,000	11,460,900	-3,239,100	自身资金需求（董事长减持）
马敏	1,008,000	768,372	-239,628	自身资金需求
毛荣壮（奥美克总经理）	71,000	55,000	-16,000	自身资金需求
总计高管减持	—	—	-3,494,728	—

17.3 前 10 大股东（25 年末）

股东	比例	持股数（股）	备注
青岛普奥达企业管理服务（员工持股平台）	12.75%	15,288,000	实控人一致行动人 / 执行董事郑耀
FOREAL SPECTRUM, INC.（美国飞锐光谱）	11.68%	14,000,000	实控人一致行动人 / 注册资本 980.5 万美元
ZHENG ANMIN（郑安民，实控人）	9.56%	11,460,900	美国国籍 / 25 年减持 -323.91 万股
全国社保基金一一三组合	4.20%	5,034,550	/
基本养老保险基金八零二组合	4.20%	5,038,711	/
赵旭东	3.03%	3,630,000	/
李广新	2.57%	3,082,289	25-04-21 增持 / 是青岛德丰杰龙脉创业投资基金合伙企业管理人实控人（25 年报废当期与公司不存在关联关系）
中国工商银行-东方红新动力灵活配置混合	2.04%	2,441,142	/
招商银行-东方红京东大数据灵活配置混合	1.92%	2,300,000	/
中国建设银行-东方红智华三年持有期混合	1.91%	2,289,955	/

实控人系合计 33.99%：普奥达 12.75% + 美国飞锐 11.68% + 郑安民 9.56%

17.4 股东户数

25 年末普通股股东总数 7,060 户
26Q1 披露日前一月末（26-03 末）6,587 户——减少 473 户，筹码集中度提升

18. 股份回购历史

18.1 历史回购情况

时间	方案	已回购	用途
2025-03-05 决议	海泰新光 25 年回购方案	1,587,600 股（截至 2026-03-02 完成）	实施员工持股计划或股权激励
历史回购累计注销	—	81,971,909.28 元（注销）	减少注册资本

本期已回购数量：1,587,600 股 / 占总股本 1.32%
回购最高价：51.95 元 / 最低价 28.53 元
支付总额：5,899.05 万元
方案实施完毕：2026-03-02

18.2 战略配售

国泰君安证券资管-招商银行-国泰君安君享科创板海泰新光 1 号战略配售集合资产管理计划：2,178,000 股（2022-02-28 解禁）
国泰君安证裕投资有限公司（保荐机构子公司）：1,089,000 股（2023-02-27 解禁，期末持股 218,073 股）

19. 股权激励历史脉络

19.1 第一期（2022 年）

数量：1,778,000 股（调整自 1,270,000 / 调整价 30.05 元自 42.87 元）
激励对象：123 人
2025-09-22 作废：第三个归属期 59.822 万股（未达目标值）

19.2 第二期（2025 年）

数量：1,000,000 股（首次授予 80 万 + 预留 20 万）
激励对象：15 人
授予价格：25 元/股
授予日：2025-11-19
本期股份支付费用：138.70 万元

→ 股权激励历史相对简单，22 年激励第三个归属期未达目标 = 25 年新激励重启的直接动因。

20. 关键审计事项（安永华明签发）

审计意见：标准的无保留意见
签署日期：2026-04-24
关键审计事项：
销售商品收入确认——25 年销售商品收入 5.242 亿（合并）/ 2.835 亿（母公司）；不同类型客户合同约定的商品控制权转移时点各异，可能存在销售收入未被恰当确认的风险

→ 核心风险点是销售商品收入确认（含史赛克国际销售合同条款）。

21. 子公司股权变动 + 投资活动

21.1 投资活动现金流

项目	25 年（亿）	24 年（亿）
投资支付的现金（理财 + 股权）	1.776	5.513
收回投资收到的现金	1.262	5.774
投资活动现金流净额	-0.767	-0.926

21.2 重大投资额

25 年报告期投资额：1,440.28 万（vs 24 年 5,400 万，-73.33%）
报告期未发生重大股权投资
报告期未发生重大非股权投资
2025-11-04 投资 ACCREA Medical Robotics Inc. 200 万美元 / 持股 9.09%——医用机器人投资

21.3 私募基金

青岛德丰杰龙脉创业投资基金合伙企业（有限合伙）：拟投资 2,500 万 / 截至 25 年末已投 1,500 万 / 出资比例 60%（有限合伙人身份）
报告期利润影响：- / 累计利润影响：-

22. 投资者关系活动（25 年报告期内）

时间	形式	内容
25 全年	业绩说明会	4 次（24 年报 + 25Q1 + 25H1 + 25Q3 + 青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日）
25 全年	投资者关系（电话/现场调研）	多次（具体次数未详细披露）

→ 公司接待机构调研频率较低（与中际旭创差异大），反映市场关注度相对中等。

23. 待核对 / 存疑

算力光器件具体下游客户：年报披露"应用于 AI 算力"，但未明确客户名称——是直接卖给光模块厂（如中际旭创、新易盛）还是数据中心 + GPU 厂？
算力光器件批量样品何时进入正式量产：年报口径"工艺路线已经确定，正在进行批量样品试制"——预计 26-27 年才能贡献收入
客户 2-4 名实际名称：年报匿名披露（仅披露第 1 大史赛克 + 第 5 大联赢激光），需结合 IR + 调研推测
国药新光 25 年亏损 -3,316.20 万原因：年报披露公司持股比例未具体披露（参股 / 联营），亏损扩大原因？
22 年激励第三个归属期作废 59.822 万股的具体目标值：年报披露"未达目标值"但未量化具体业绩门槛
OMEC Medical (NV) Inc. 净利占比 43%：是否反映实际美国本地销售 = 部分原 ODM 业务向美国本土生产转移？
泰国 + 美国二期产线 26H1 完工节点：年报披露 26 年内推进，但具体投产时间未明确
募投项目延期 + 增加实施主体的具体内容：年报披露"延期 + 增加实施主体和实施地点"——具体新增主体是什么？
大客户合同 2026 年金额：年报仅披露 2025 年合同 5.61 亿，待履行 3.01 亿（即 26 年部分），但 26 年新合同未披露
公司专利除雾技术纳入史赛克下一代系统具体进度：核心 thesis 之一，年报披露多款产品已进入小批量试制阶段，但具体哪一代系统未量化

口径校验

指标	25 年报口径	25 年业绩快报 / IR 口径	是否一致
25 全年营收	6.026 亿	6.026 亿	✅ 一致
25 全年归母	1.707 亿	1.716 亿（业绩快报）vs 1.707 亿（年报）	业绩快报更高 0.009 亿（差异约 0.5%）
25 全年扣非归母	1.658 亿	1.661 亿	✅ 接近一致
25 全年综合毛利率（推算）	65.65%	—	年报独有
医用内窥镜 25 营收	4.759 亿（+37.87%）	—	年报独有
光学产品 25 营收	1.240 亿（+29.98%）	—	年报独有
海外营收占比	75.95%（4.554 亿）	—	年报独有
史赛克 25 全年销售	4.054 亿（67.58%）	—	年报独有

25H1 vs 25H2 节奏对照

25H1 营收 2.656 亿（25Q1 1.469 + 25Q2 1.187）
25H2 营收 3.370 亿（25Q3 1.820 + 25Q4 1.550）
25H2 / 25H1 = 1.27 倍——下半年偏强，25Q3 是关税调整后产能恢复 + 史赛克订单加速主力季节
25Q3 单季营收 1.820 亿，超 25H1 全年的 68.5%——单季加速节奏明显

§v0.3 数据回写到深档的优先项

§1 一句话卡位：补全年实际业绩 6.03 亿 / 1.707 亿（+26.15%）/ 海外占 75.95%
§2 股权与管理层：补 2025-09-08 周良辞任 + 刘昕选举职工董事 + 2025-11-19 第二期股权激励
§3 业务结构：补 25 全年分产品营收 + 毛利率明细 + 25Q1-Q4 季度节奏
§4 主要产品矩阵：补 12 个在研项目（含算力光器件）+ 已获注册 5 项 + 注册检验中产品
§5 技术路线：补研发投入 7,274 万 / 占比 12.07% / 144 名研发人员（+4.35%）+ IBS/IAD/磁控溅射镀膜
§6 产业链上下游：补客户名单（含联赢激光新进 / 史赛克销售 4.05 亿 / 67.58%）+ 上游中等集中度
§7 主要客户：补前 5 大合计 81.77% + OMEC NV 子公司 25 年净利 7,354 万
§8 产能与扩产：补募投项目 5 项进度 + 淄博基地 + 营销网络延期 + 美国 + 泰国 + 投资 ACCREA
§9 财务画像：补 25 全年财务全貌 + 国药新光亏损 -3,316 万 + 现金分红 7,097 万（占归母 41.57%）
§10 关键事件时间线：补 2025-03 / 2025-04 / 2025-08 / 2025-09 / 2025-11 等多个新事件
§11 跟踪指标：补"算力光器件量产时间表" / "国药新光是否止损" / "美元汇率走势" / "泰美二期产线完工"
§12 多空逻辑：看多补"高分红 72.36%"; 看空补"国药新光持续亏损 + 22 年激励第三个归属期未达目标"

§24. 资料索引（v0.3 新增）

公司 25 年年报全文：2026-04-24 披露 / 223 页 / 安永华明审计 / 标准无保留意见
审计报告签署日：2026-04-24
关键审计事项：销售商品收入确认
巨潮资讯网公告：编号 2025-022（募投延期）/ 2025-029（回购注销）/ 2025-053（董事变动）/ 2025-055（22 年激励作废）等

海泰新光 2025 年年度报告 摘要