腾景科技 2025 年年度报告摘要

字段对齐 _schema/模板_原始资料摘要.md v0.3。10 块 PDF 摘要字段 + §11-§24 深度补丁 + 可回写 wiki 增量。数据源：[25 年报 PDF（2026-04-23 披露 / 241 页）]。编制基准日：2025-12-31；审计：致同会计师事务所，标准无保留意见，签署文号致同审字（2026）第 351A014316 号。

1. 业务结构

总营收 5.86 亿元，同比 +31.54%（2024: 4.45 亿 → 2023: 3.40 亿，三年逐年增长）。归母净利润 0.71 亿元，同比 +1.80%（2024: 0.69 亿 → 2023: 0.42 亿）。扣非归母 0.67 亿元，同比 +1.36%（盈利质量高）。综合毛利率 37.02%，同比 -0.50 pct（基本持平，反映新业务结构调整 + 成本压力对冲）。

分产品（垂直整合驱动）：

产品线	25 年营收（亿）	25 年占比	YoY	毛利率	毛利率同比
精密光学元组件	4.59	78.66%	+29.27%	36.74%	-1.33 pct
光纤器件	0.96	16.46%	+26.33%	33.86%	-3.18 pct
光测试仪器（GouMax）	0.28	4.88%	+117.78%	52.28%	+27.07 pct

核心信号：精密光学元组件 4.59 亿 +29.27% 是营收主引擎；光测试仪器 GouMax 在 24-Q4 并购后业绩 25 年实现扭亏为盈，营收同比 +141.34%（合并口径），毛利率从 25.21% 跃升至 52.28%（+27.07 pct）——M&A 协同效应显著释放。

分地区（出海加速）：

区域	25 年营收（亿）	占比	YoY	毛利率
国内销售	4.17	71.40%	+20.96%	31.52%
国外销售	1.67	28.60%	+67.25%	50.73%

国外销售 +67.25% 远超国内 +20.96%，外销毛利率 50.73% 显著高于内销 31.52%——反映：①北美控股子公司 GouMax 光测试仪器业务并入；②泰国基地建设辐射海外；③高毛利定制化产品出口比例提升。

分主要应用领域：

应用领域	25 年营收（亿）	YoY
光通信领域	2.99	+33.89%
光纤激光领域	1.86	+17.55%
半导体设备 / 生物医疗等新兴领域	0.98	+57.48%

光通信 51.21% + 光纤激光 31.94% + 新兴领域 16.85% —— 业务高度多元化，新兴领域增速最快（+57.48%），反映半导体设备国产替代驱动。

分销售模式：普通销售 96.76%（5.65 亿，+29.36%）、VMI 销售 3.24%（0.19 亿，+145.58%）。VMI 销售翻倍增长 + 毛利率 46.71% 高于普通销售 36.70% = 与重点客户（Lumentum/Coherent 等）深度协同的结构性体现。

2. 主要产品矩阵

精密光学元组件（核心 78.66%）

子类	主要产品
晶体材料	YVO4（钒酸钇）单晶——OCS 用大尺寸纯钒酸钇晶体核心
平面光学元件	滤光片（CWDM/LWDM/PON/二向色）、偏振分束器（PBS）、消偏振分束器（NPBS）、反射镜、窗口片、棱镜、波片
球面光学元件	透镜、柱面镜（WSS 模块用）
超精密模压玻璃光学元件	非球透镜裸片、非球管帽、方形非球面透镜、阵列非球面透镜、FAC 快轴准直镜、非球柱面镜、自由曲面透镜、棱镜阵列（M×N）
衍射光学元件	体布拉格光栅（VBG）
微纳光学元件	切趾器、匀光片、硅透镜、微透镜、微透镜阵列
光学组件	AR 光波导组件 + 光机模组 / 光学镜头/模组 / 波分组件（Z-block）

光纤器件（16.46%）

子类	主要产品
镀膜光纤器件	镀膜光纤线、光纤头
准直器	准直器（光通信 + 光纤激光）
声光器件	激光 Q 开关
光引擎及配套组件	可插拔光模块用高速 EML/硅光 COB 光引擎 + 配套无源组件 / 有源集成组件

光测试仪器（GouMax，4.88%）

类别	主要产品
设备	可调谐激光器、激光扫描分析仪
模块	光谱仪、波长计、可调谐滤波器、梳状滤波器

在研项目（25 年新进展）

已结案 / 量产： - 高精度 M×N 复眼透镜项目 - 400G COB 项目 - 宽波长光谱分析仪开发项目 - 大视场角二维波导片项目（AR 量产） - 光纤激光器项目（车载雷达 / 测试系统光源） - 平面光学元件超光滑抛光工艺项目（FS / N-BK7 < 0.15nm）

样品验证 / 试样： - 微纳光学元器件加工项目 - CPO 光连接器开发项目（数据中心 / AI 计算） - 100G/400G/800G 光引擎（试样生产） - 硅光 COB 项目（试样生产） - 自由造型非球面项目

设计开发（25 年新立项）： - 大孔径多波长锁波器件项目 - 精密光纤阵列器件项目（高速光模块用） - 二维大阵列准直器开发项目（OCS 厂商需求） - 多层复杂键合结构元件项目（AR 眼镜） - 超宽带光源 12 波长处理器项目（光刻机配套） - 小型高能量医疗脉冲激光模组项目（眼科治疗） - 三屏全彩微投影模组开发项目（AR 眼镜 / 智能头盔）

主要在研项目（500 万以上）合计本期投入 4,544.07 万 / 累计投入 8,401.03 万 —— 反映持续高强度研发布局。

六大类核心技术平台（升级版）

光学薄膜类技术：高激光损伤阈值、45 度陡峭分色片、无吸收消偏分光膜、窄带滤光片
精密光学类技术：键合（2,500mm² 面积 + 16 层）、球面 / 柱面面形（λ/10）
超精密模压玻璃类技术（升级自"模压玻璃非球面类"）：1.0mm 直径量产 + 模具加工精度 2nm
光纤器件类技术：高功率镀膜光纤线（500W）、声光器件（10ns 速度）、准直器、新型光源
微纳加工类技术（升级自"衍射光学类"）：体布拉格光栅、衍射光学元件——制造工艺涵盖全息光刻、激光直写、干法刻蚀、纳米压印
精密光学机械与电子集成类技术：精密波长测量（1pm 精度）、MEMS 滤波（400nm 调谐范围）

3. 技术进步

研发投入

指标	2025	2024	2023
研发投入金额	6,950.42 万	4,722.38 万	3,415.53 万
占营收比例	11.87%	10.61%	10.05%
研发支出资本化比例	0%	0%	0%

研发投入 +47.18%，占比从 10.61% 升至 11.87%——研发强度持续加大。资本化率 0% 表明研发支出全部费用化，盈利质量真实。

研发支出明细（25 年）

主要组成： - 职工薪酬：3,542.11 万（占 50.96%） - 材料费、设备费、流片费等：3,408.31 万

研发人员薪酬 +38.13%，研发人员平均薪酬 18.35 万元（+16.65%）。

研发人员结构

维度	2025	2024	变动
研发人员总数	193 人	163 人	+18.40%
占员工比例	12.11%	13.49%	-1.38 pct（员工总数增长更快）
博士研究生	5	—	—
硕士研究生	29	—	—
本科	79	—	—
专科	41	—	—
高中及以下	39	—	—
30 岁以下	72（+37.40%）	—	年轻化

专利与软著（截至 2025-12-31）

专利合计 92 项：发明 19 项 + 实用新型 73 项
软件著作权 4 项
报告期新增授权：发明 5 项 + 实用新型 3 项 + 软著 4 项
报告期新增提交申请：发明 19 项 + 实用新型 27 项 + 外观 2 项 + 软著 2 项

25 年关键技术突破（年报口径）

高速光通信：实现大尺寸纯钒酸钇晶体 + 紧凑型光谱仪量产 + 多款 COB 光引擎样品
半导体设备：超宽带切趾器 + 高端准直器件批量生产 + 离子束精修面形技术解决方案
空间光通信（卫星激光通信）：离轴反射镜小批量生产
AR 消费级：几何光波导产品在消费级市场量产
生产工艺端：光芯片高精度贴装耦合工艺导入产线 + 光学键合工艺半自动化（成品率大幅提升）

4. 行业地位

公司层面荣誉与认证

国家高新技术企业
国家级专精特新"小巨人"企业（2022 年认定）
国家知识产权优势企业
福建省"专精特新"中小企业
福建省科技小巨人领军企业
福建省数字经济领域未来"独角兽"
福建省院士专家工作站 + 福建省企业技术中心
上海证券报 2025"上证鹰·金质量"科技创新奖

产品层面（年报口径）

CWDM 滤光片：数据中心高速光模块用，单次镀膜有效面积 60,000-90,000mm²，规模化、低成本供应处于行业领先
WSS 模块/OCS 光交换机用光学元组件：细分领域具有较高市场影响力
大尺寸纯 YVO4 钒酸钇晶体：OCS 光交换机核心晶体材料
高功率镀膜光纤线：500W（135μm 多模）行业领先 + 400W 已量产
非球管帽：漏气率 < 1.0E-9 Pa·m³/s，全球少数能稳定低成本量产

行业空间数据（年报披露）

2025 年以太网光模块（100G+）+ CPO 市场规模 165 亿美元 → 2026 年 260 亿美元 → 2031 年 500+ 亿美元（LightCounting）
2025 全球光模块市场 22% CAGR（LightCounting）
2029 年 OCS 出货量突破 5 万台，2025-2030 OCS CAGR 15%（LightCounting）
2029 年 OCS 市场规模超 25 亿美元（CignalAI 预测，2025 年为 4 亿多美元）
2025 年中国激光设备市场销售 958 亿元 +6.8%，全球市场占比 58%
2025 年全球光纤激光器市场 46.3 亿美元 → 2026 年 51.8 亿美元 → 2034 年 130.8 亿美元，CAGR 12.3%（Fortune Business Insights）
2024 年全球生物光子市场 666 亿美元 → 2032 年 1,220 亿美元，CAGR 8.7%
2025 年全球 AR 眼镜出货 60 万台 → 2030 年 3,210 万台（TrendForce 预测，5 年 50 倍增长）
2025 年中国 AI/AR 眼镜出货 90 万台 +133%（CINNOResearch）

5. 客户结构

前 5 大客户（25 年）

前 5 大客户合计销售 2.80 亿，占年度销售总额 47.82%（集中度中等偏高）。前 5 大客户中关联方销售占比 0%（完全无关联交易）。

排名	销售额（万元）	占比
第一名	9,490.46	16.21%
第二名	5,842.80	9.98%
第三名	4,885.76	8.34%
第四名	4,398.42	7.51%
第五名	3,381.57	5.78%
合计	27,999.01	47.82%

前 5 大客户应收账款占总应收账款的 54.79%（24 年 60.91%） —— 集中度小幅下降。

客户名单（年报口径）

光通信领域核心客户： - Lumentum（海外光模块龙头） - Coherent（海外光模块/光器件巨头） - 光迅科技（A 股 002281，国内光模块/光器件龙头） - 苏州旭创（中际旭创全资子公司，全球光模块第一）

光纤激光领域核心客户： - R 客户（全球知名光纤激光器企业，年报匿名披露） - nLIGHT（世界领先高功率半导体激光器厂商，美国上市）

OCS 终端客户（间接）： - 谷歌 —— 通过武汉捷普代工等链路服务

科研、生物医疗、消费类光学、半导体设备： - 国内知名科研机构（中国科学院 / 知名高校） - "九章""九章二号"量子计算原型机供应商 - 国产半导体设备厂商（DUV 镀膜光学元件 + 高精度位置传感模组 + 高端镜头 + 合分束器）

应用领域结构

领域	25 年占比	YoY
光通信	51.21%	+33.89%
光纤激光	31.94%	+17.55%
半导体 / 生物医疗 / AR / 科研	16.85%	+57.48%

6. 产能与扩产

产销量（25 年）

项目	单位	2025	2024	YoY
精密光学元组件销售	Pcs	8,721.75 万	6,353.32 万	+37.30%
精密光学元组件生产	Pcs	8,467.28 万	6,597.85 万	+28.35%
精密光学元组件库存	Pcs	220.95 万	464.42 万	-52.43%（销售大于生产，库存大幅下降）
光纤器件销售	Pcs	251.57 万	189.71 万	+32.60%
光纤器件生产	Pcs	251.06 万	192.10 万	+30.69%
光测试仪器销售	台	972	383	+153.79%
光测试仪器生产	台	923	566	+63.07%

销售量 +37%/+33%/+154% —— 产销两旺，库存大幅下降确认订单需求强劲。

资产负债表（关键变动）

项目	25 年末（亿）	25 年初（亿）	变动	说明
货币资金	0.99	1.37	-27.36%	投资活动支出增加
交易性金融资产	0.18	1.00	-81.73%	优化理财结构
应收账款	1.92	1.69	+13.66%	收入增加
预付款项	0.15	0.02	+678.92%	规模扩大，增加购买材料
存货	1.09	0.85	+28.06%	销售订单增加
一年内到期非流动资产	0.65	0	大幅新增	一年内到期大额存单重分类
固定资产	6.02	4.43	+36.04%	设备扩产
在建工程	1.07	0.11	+894.41%	子公司新建厂房未完工（泰国 + 武汉 + 合肥）
使用权资产	0.28	0.15	+83.42%	租赁新厂房（福州马尾科技园 / 创兴园）
长期待摊费用	0.47	0.12	+280.77%	新租厂房装修
短期借款	0.26	0.85	-70.10%	归还银行短期贷款
长期借款	1.24	0.33	+276.73%	取得银行长期借款支持扩产
应付账款	0.97	0.42	+134.74%	规模扩大
合同负债	0.07	0.01	+440.77%	预收款项增加

募投项目使用情况

2021 年 IPO 募集：发行价 / 募集总额 4.40 亿 / 净额 3.92 亿
截至 2025-12-31 累计使用 3.94 亿，使用进度 100.45%
超募资金 0.53 亿元已全部使用完毕
2025-12-31 募集资金专户已全部注销

募投项目明细

项目	承诺投资（亿）	累计投入（亿）	进度	状态
光电子关键与核心元器件建设项目	2.79	2.75	98.72%	已结项（2022-10 达预定可使用状态）
研发中心建设项目	0.61	0.61	100%	已结项（2021-08 达预定可使用状态）
超募资金	0.53	0.58	110.12%	已结项

超募资金使用明细

用途	金额（万元）	进度
永久补充流动资金	3,160.00	100%
回购股份	1,034.62	100%
研发中心建设项目（二期）	1,605.80（含累计 5,330.83）	149.67%

→ 25 年 3 月决议将剩余超募资金 1,594.50 万元投资研发中心建设项目（二期），保障研发底层技术持续投入。

海外网点 + 子公司明细

子公司	持股	主要业务	备注
OPTOWIDE TECHNOLOGIES (THAILAND)	99.9979%	生产销售	注册资本 2.50 亿泰铢，25 年报告期内基本完成建设并逐步投入
GOUMAX TECHNOLOGY, INC.	51.13%	光测试仪器	注册资本 2,000 万美元，24-01 并购，25 年扭亏为盈
合肥众波功能材料有限公司	66.84%	YVO4 晶体	注册资本 3,937.56 万元，25-10 增持 15.80% 至 66.84%
腾景光通讯技术（武汉）有限公司	100%	光通信元件	注册资本 3,000 万元，24-07 新设
OPTOWIDE TECHNOLOGIES LLC（美国内华达州）	100%	销售	注册资本 810 万美元
高迈光通讯技术（福建）有限公司	51.13%	光测试仪器境内运营	GouMax 境内主体
福州市马尾区景明投资 + 腾茂投资	100%	投资	各 1 万元

子公司关键业绩（25 年）

GouMax：25 年营收 +141.34%，扭亏为盈；商誉减值测试 26 年增长率假设 26.43%（在手订单 2,800 万 / 26E 收入约 4,129 万 = 67.8% 覆盖率）
合肥众波：25-10 增持 15.80% 股权，对价 2,320.00 万元（导致少数股东权益减少 862.13 万 + 资本公积减少 1,457.87 万）—— YVO4 晶体业务 25 年订单大额突破

员工结构（25 年末）

在职员工合计 1,594 人（母公司 1,458 + 主要子公司 136）
生产 1,210 / 销售 26 / 技术 193 / 财务 15 / 行政 150
教育程度：博士 6 / 硕士 42 / 本科 223 / 大专 233 / 中专及以下 1,090

7. 供应链关键上游

前 5 大供应商（25 年）

前 5 大供应商合计采购 0.58 亿，占采购总额 32.49%（集中度中等）。前 5 大供应商中关联方采购占比 0%（无关联交易）。

排名	采购额（万元）	占比
第一名	1,534.08	8.55%
第二名	1,082.90	6.03%
第三名	1,080.61	6.02%
第四名	1,069.88	5.96%
第五名	1,063.81	5.93%
合计	5,831.28	32.49%

上游分类

晶体原料：钒、钇等稀土金属（合肥众波本地化采购）
光学玻璃：H-LAK / N-BK7 / FS 等多品牌
薄膜镀膜原料：SiO2 / Ta2O5 / TiO2 等高纯材料
光纤原料：单模 / 多模光纤、镀膜光纤
光学加工设备：磁流变抛光、离子束抛光、纳米压印、激光直写
采购模式：以产定购 + 按订单情况统一安排

营业成本结构（25 年）

项目	25 年（亿）	占比	YoY
直接材料	1.14	30.95%	+34.89%
直接人工	1.17	31.74%	+27.97%
制造费用及其他	1.37	37.31%	+34.35%
合计	3.68	100%	+32.42%

直接人工占成本 31.74% + 制造费用 37.31% —— 加工类业务占比高的特点（精密光学 / 镀膜类的人工密集 + 设备折旧驱动）。

上游风险与应对（年报口径）

国际贸易摩擦 + 地缘政治冲突可能增加进口原材料成本
光通信行业需求旺盛 + 上游核心生产物料供应紧张
应对：开发多个核心供应商 + 推进关键部件国产替代 + 多区域多市场布局

8. 财务要点

主要财务指标

科目	2025	2024	2023	25 年 YoY
营业收入	5.86 亿	4.45 亿	3.40 亿	+31.54%
归母净利润	0.71 亿	0.69 亿	0.42 亿	+1.80%
扣非归母	0.67 亿	0.66 亿	0.36 亿	+1.36%
经营活动现金流净额	1.39 亿	0.70 亿	0.67 亿	+99.27%
基本 EPS（元）	0.55	0.54	0.32	+1.85%
加权 ROE	7.46%	7.53%	4.69%	-0.07 pct
总资产	15.01 亿	12.99 亿	10.87 亿	+15.56%
归母净资产	9.88 亿	9.21 亿	9.03 亿	+7.24%
综合毛利率	37.02%	37.52%	—	-0.50 pct
扣除股份支付影响后净利润	0.82 亿	0.68 亿	—	+20.58%

→ 扣除股份支付后净利润 +20.58%——更能反映实际经营增长。

分季度营收/归母（25 年）

季度	营收（亿）	归母（亿）	扣非归母（亿）	经营现金流净额（万元）
Q1	1.13	0.13	0.12	2,914.15
Q2	1.50	0.24	0.23	1,461.50
Q3	1.62	0.27	0.27	5,084.18
Q4	1.60	0.07	0.06	4,450.05

Q4 单季归母 0.07 亿大幅下降 —— 主因 25-10 实施员工持股计划新增股份支付费用 + Q4 计提减值 + 贵金属折旧方法变更（追溯计入 25Q4 营业成本 800.7 万元）。

25H1 vs 25H2 节奏： - 25H1 营收 2.63 亿（25Q1 1.13 + 25Q2 1.50） - 25H2 营收 3.23 亿（25Q3 1.62 + 25Q4 1.60） - 25H2 / 25H1 = 1.23 倍 —— 中度上升

三费

科目	2025	2024	YoY
销售费用	1,693.00 万	1,515.26 万	+11.73%
管理费用	4,666.25 万	3,482.77 万	+33.98%（股份支付费用 844.76 万）
财务费用	577.77 万	-143.53 万	由负转正（贷款利息 + 汇兑）
研发费用	6,950.42 万	4,722.38 万	+47.18%

财务费用由 -143 万转 +578 万 —— 反映新增长期借款带来利息支出 + 美元汇率波动。

非经常性损益（25 年）

项目	25 年（万元）	24 年（万元）
政府补助	341.83	323.40
公允价值变动损益	91.04	232.13
委托他人投资管理资产损益	51.22	—
非流动性资产处置损益	-10.72	-23.57
其他营业外收支	19.54	-165.52
减：所得税影响	95.13	51.37
减：少数股东权益影响	62.14	13.87
合计	335.66	301.20

非经常性损益 335.66 万 / 归母 7,061.64 万 = 4.75% —— 盈利质量高。

现金流分项

项目	2025	2024	YoY
销售商品收到现金	5.93 亿	4.49 亿	+32.07%
经营活动现金流净额	1.39 亿	0.70 亿	+99.27%
经营现金流 / 归母 = 1.97（高质量）
投资活动现金流入	5.21 亿	7.52 亿	-30.74%
投资活动现金流出	7.29 亿	8.58 亿	-15.06%
投资活动现金流净额	-2.07 亿	-1.06 亿	-95.65%（capex + 收购少数股东股权）
筹资活动现金流入	1.66 亿	1.39 亿	+19.42%
筹资活动现金流出	1.36 亿	0.60 亿	+126.67%
筹资活动现金流净额	0.31 亿	0.79 亿	-61.15%

经营现金流 1.39 亿是归母 0.71 亿的 1.97 倍 —— 回款质量极高，投资活动现金净流出 2.07 亿（购建固定资产 1.31 亿 + 收购合肥众波少数股东股权 2,320 万）反映扩张前置。

受限资产 / 担保（25 年末）

公司对子公司担保总额 2.80 亿元（对子公司 GouMax / 合肥众波 / 泰国 / 武汉合并担保）
对外担保占净资产 28.34%（仅含子公司担保）
受限资产：无重大受限（年报口径）

委托理财

银行理财（低风险）9,189.92 万 + 银行理财（中低风险）1,632.82 万 = 合计 1.08 亿
主要存放招商银行 + 中国银行
全部为安全性高、流动性好的产品

分红预案

基数 1.2935 亿股（2025-12-31 总股本）
每 10 股派现 1.64 元（含税），合计 2,121.34 万元
每 10 股转增 4 股（资本公积），合计 转增 5,174 万股
转增后总股本将由 1.2935 亿股增至 1.8109 亿股
25 年现金分红 / 归母 = 30.04%（符合科创板分红规则）
最近三年累计现金分红 5,605.27 万 / 三年累计归母 6,054.68 万 = 92.58%（高分红率）

关键审计事项

审计意见：标准的无保留意见
签署日期：2026-04-23（年报） / 2026-04-24（致同审字〔2026〕第 351A014316 号）
关键审计事项：
收入确认：营收 5.86 亿，固有舞弊风险
应收账款坏账准备：余额 2.02 亿（坏账 1,009.48 万，坏账率 5.00%）

9. 管理层讨论（去套话后的实质判断）

25 年业绩驱动归因

营收 +31.54%：
光通信领域 +33.89% = AI 算力驱动 + OCS 大尺寸 YVO4 晶体 + 光测试仪器
光纤激光领域 +17.55% = 行业回暖 + 高激光损伤阈值元器件
新兴应用 +57.48% = 半导体设备攻克高精度光学模组关键工艺
归母 +1.80%：增速远低于营收，主因
实施 25 年员工持股计划，新增股份支付费用 844.76 万元（计入管理费用）
公司持续加大研发投入 +47.18%（绝对额 +2,228 万）
财务费用由 -143 万转 +578 万（贷款利息 + 汇兑波动）
投资收益、公允价值变动收益均下滑
扣除股份支付后净利润 +20.58% —— 更准确反映经营性增长
经营活动现金流 +99.27% —— 回款质量大幅提升

公司战略与方向

顶层愿景：聚焦光学光电子主业，深耕精密光学与先进光电子技术创新
战略方向：
垂直整合："上游晶体材料 - 中游光学元组件 - 下游模组、仪器设备"
多应用领域：光通信 / 光纤激光 / 半导体设备 / 生物医疗 / AR / 量子科研
智能制造：导入 AI 驱动的工艺管理 + 自动化产线升级
研发布局："公共技术平台 + 多产品 + 多领域"模式

2026 年经营计划（重要：明确指引）

经营目标：营业收入、归属于母公司净利润，同比 2025 年度保持 50% 以上增长。

具体措施： 1. 技术研发：重点攻关高通道阵列准直器、超光滑抛光、微纳光学等核心技术 2. 市场销售：紧抓光通信高景气机遇，重点布局美国、欧洲海外市场 3. 生产管理：推进自动化升级，完成泰国工厂、郑州工厂、武汉子公司、合肥子公司扩产投产 4. 品质管控：构建综合质量管理体系 + 推进可靠性测试实验室 5. 人才培养：完善股权激励机制 + 建立分层分类人才培养体系

风险因素（年报口径）

核心竞争力风险：技术革新风险 + 核心技术泄密 + 核心技术人员流失
经营风险：差异化竞争（应用领域集中）+ 毛利率下滑 + 跨国经营 + 产品认证 + 重大客户变动 + 经营规模扩大引致的管理风险 + 产品质量管控风险 + 供应链风险
财务风险：费用增加 + 税收优惠政策变化 + 汇率波动（美元结算） + 应收账款逾期与坏账 + GouMax 商誉减值风险
行业风险：行业竞争加剧（国内外企业进入）+ 产业政策风险
宏观环境：地缘政治冲突 + 关税政策调整

10. 关键事件时间线（报告期内）

2025-02-19：第二届董事会第十九次会议审议通过《使用暂时闲置募集资金进行现金管理》（不超过 1,700 万元）
2025-03-12：战略与可持续发展委员会审议《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》—— 发起重大资产重组
2025-03-20：第二届董事会第二十一次会议审议 24 年报 + 24 年利润分配预案（每 10 股派 0.70 元）+ 使用超募资金投资在建项目议案
2025-04-11：2024 年度股东大会通过 24 年报相关议案及超募资金使用议案
2025-04-29：电话会议——审议 25Q1 季报
2025-05-14：参加 2025 年福建辖区上市公司投资者集体接待日 + 24 年度业绩说明会
2025-08-06：战略与可持续发展委员会审议《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项暨关联交易的议案》—— 重大资产重组终止
2025-08-28：第二届董事会第二十四次会议审议 25 半年报 + 《2025 年员工持股计划（草案）》议案
2025-09-22：提名委员会审议《关于提名第三届董事会非独立董事 + 独立董事的议案》
2025-09-23：腾景科技对泰国子公司 1.2 亿元担保（兴业银行，2025.9.30-2034.9.29）
2025-09-25：25 年半年度业绩说明会
2025-10：与福建创新创盈投资合伙企业签订协议，收购合肥众波 15.80% 股权（对价 2,320 万元）—— 持股比例由 51.05% 升至 66.84%
2025-10-17：审计委员会审议 25Q3 季报
2025-10-21：25Q3 业绩说明会
2025-10-24：第三届董事会换届完成 + 临时股东大会通过 2025 年员工持股计划议案
离任：陈超刚 / GAN ZHOU（董事兼副总经理 / 首席技术官，仍担任副总经理 + 首席技术官）/ 叶有杰（董事 + 副总经理保留）/ 罗妙成 / 冯玲 / 刘宁（独董）/ 廖碧群（监事会主席）/ 刘俊智（监事）/ 王泳锋（职工代表监事）/ 廖建洪（副总经理）/ 洪捷（副总经理）
选举：郭晓红 / 温长煌 / 吴飞美（独立董事）/ 廖建洪（职工董事）
治理结构升级：取消监事会 + 升级审计委员会为审计与风险管理委员会
2025-11-14：腾景科技对合肥众波 1.6 亿元担保（招商银行，2025.11.14-2034.11.15）
2025-11-19：中国银行委托理财（中低风险，1,300 万 + 314 万 = 1,614 万元）
2025-11-28：员工持股计划标的股票（678,674 股）非交易过户至持股计划账户，过户价 34.96 元/股，占总股本 0.52%
2025-12-01：员工持股计划过户登记完成
2025-12-31：超募资金已按规定使用完毕，募集资金专户全部注销
2026-02-12：拟申请注册发行银行间债券市场非金融企业债务融资工具（公告 2026-004）
2026-03-09：第三届董事会第三次会议审议通过《关于设立郑州子公司》议案
2026-03-20：腾景光通讯技术（郑州）有限公司正式成立（注册资本 3,500 万元，全资子公司）
2026-04-23：第三届董事会第四次会议审议 25 年报 + 利润分配预案（每 10 股派 1.64 元 + 转增 4 股）+ 26Q1 季报
2026-04-25：25 年报 + 26Q1 季报披露

可回写到 wiki 的增量

公司

腾景科技 公司深档：12 块字段全部需更新（详见 §11-§12 多空论证）
合肥众波功能材料有限公司 子公司页：25-10 增持至 66.84% / YVO4 晶体业务规模上量 / 25-11-14 招商银行 1.6 亿担保
腾景光通讯技术（武汉）有限公司 子公司页：100% 持股，3000 万注册资本，光通信元件
腾景光通讯技术（郑州）有限公司 子公司页：26-03-20 新设全资子公司，3500 万注册资本
OPTOWIDE TECHNOLOGIES (THAILAND) 子公司页：99.9979% 持股，2.50 亿泰铢，25 年基本完成建设并投入使用 + 25-09-30 兴业银行 1.2 亿担保
GouMax Technology, Inc. 子公司页：51.13% 持股，2024-01 并购，25 年扭亏为盈，营收 +141.34%
OPTOWIDE TECHNOLOGIES LLC（美国内华达州）：100% 销售平台
高迈光通讯技术（福建） 子公司页：51.13%，GouMax 境内运营平台

产品

YVO4（钒酸钇）单晶：合肥众波核心，OCS 大尺寸纯钒酸钇晶体业务规模量产突破
CWDM 滤光片：单次镀膜面积 60,000-90,000mm² 行业领先
Z-block 波分组件：高速光模块光收发关键组件
偏振分束器（PBS）：键合面积 2,500mm² + 16 层键合
非球管帽：漏气率 < 1.0E-9 Pa·m³/s 全球少数能量产
高功率镀膜光纤线：500W（135μm 多模）行业领先 + 400W 量产
衍射波导片 + 光机模组：AR 量产
三屏全彩微投影模组：AR 眼镜 / 智能头盔
EML/硅光 COB 光引擎：可插拔光模块用
100G/400G/800G 光引擎：在研，试样阶段
CPO 光连接器：在研
二维大阵列准直器：在研，OCS 厂商需求

概念

OCS / 光路交换：2029 年市场规模 25+ 亿美元，CAGR 15%
CPO 光电共封装：与 NPO/XPO 多技术路线并行演进
1.6T / 3.2T 光模块：26 年规模化部署预期
硅光技术：渗透率持续提升
AR 衍射波导：消费级量产
光学光电子六大类核心技术：腾景核心壁垒（光学薄膜 + 精密光学 + 超精密模压玻璃 + 光纤器件 + 微纳加工 + 精密光机电集成）

客户

Lumentum / Coherent / 光迅科技 / 苏州旭创：光模块厂商
nLIGHT / R 客户：光纤激光器厂商
谷歌：OCS 终端客户（间接绑定）
武汉联特科技：年报披露应收账款 280.29 万元

上游

标准件 + 定制件，前 5 大供应商占采购仅 32.49%（极低集中度）

股东

余洪瑞：18.29% 直接 + 7.24% 间接 = 25.53% 实控人 + 董事长 + 总经理 + 师从陈创天院士的晶体材料专家
王启平：9.20% + 董事 + 高级副总经理 + 30 年光学薄膜技术积淀
GAN ZHOU 博士：副总经理 + 首席技术官 + 加州理工学院访问教授
盐城光元（曾用名宁波光元）：员工持股平台
盐城启立（曾用名宁波启立）：员工持股平台
福建龙耀投资：1.90% IPO 引入股东
福建华兴创投：原 IPO 引入股东（2023 年退出）

事件

2025-03-12_发起重大资产重组：发行股份及支付现金购买资产
2025-08-06_重大资产重组终止：方案未推进
2025-10_合肥众波增持：51.05% → 66.84%
2025-10-23_合肥众波 YVO4 大单：8,760.60 万元
2025-10-24_第三届董事会换届：取消监事会 + 升级审计与风险管理委员会
2025-11-14_合肥众波担保：1.6 亿元
2025-11-28_员工持股计划过户：678,674 股 × 34.96 元/股
2026-01-21_二维准直器阵列大单：1,280 万美元
2026-02-12_拟发行债务融资工具
2026-03-20_郑州子公司成立：3,500 万元注册资本
2026-04-23_25 年报披露 + 分红预案：每 10 股派 1.64 元 + 转增 4 股

子环节

中游_光器件_精密光学元组件：腾景核心
中游_光器件_光纤器件：腾景细分
下游_光测试仪器：GouMax + 高迈光通讯
上游_OCS 用 YVO4 晶体：合肥众波唯一规模化国产
中游_AR 衍射波导：腾景几何光波导

行业/视图

腾景科技_分季度业绩 时间序列：25Q1-Q4 数据
OCS 上游元器件：YVO4 晶体 + 二维准直器阵列
光模块上游精密元器件：CWDM 滤光片 + Z-block + PBS
2029 全球 OCS 25+ 亿美元：CignalAI 行业空间
2031 全球以太网光模块 + CPO 500+ 亿美元：LightCounting 长期空间

§11. 重大关联交易（核心新信号）

11.1 总览：完全无关联性日常经营交易

报告期内未发生与日常经营相关的关联交易
未发生资产或股权收购、出售的关联交易
未发生共同对外投资的关联交易
不存在关联债权债务往来
公司控股股东、实际控制人未占用公司资金

→ 关联方风险敞口为零，治理结构非常清洁。

11.2 关联方清单（治理重要信号）

实际控制人余洪瑞 + 王启平等核心人员关联方网络： - 福州市马尾区腾茂投资有限公司（余洪瑞执行董事 + 总经理） - 福州市马尾区景明投资有限公司（余洪瑞执行董事 + 总经理） - 龙岩市华锐硬质合金工具有限公司（陈超刚（已离任董事）任董事）

→ 关联方清单非常简单，无家族式投资平台或大额业务往来。

§12. 募集资金使用与违规情况

2021-03-21 IPO 募集：发行总额 4.40 亿 / 净额 3.92 亿
截至 2025-12-31 累计使用 3.94 亿，使用进度 100.45%（含超募）
超募资金 5,267.49 万：补流 3,160 万 + 回购 1,034.62 万 + 研发中心二期 1,605.80 万
2025-12-31 募集资金专户已全部注销
报告期内未发生募投项目变更或终止
无证监局警示函或违规整改——治理瑕疵为零

§13. 重大担保

公司对子公司担保：2.80 亿元（合肥众波 1.6 亿 + 泰国 1.2 亿）
对外担保占净资产 28.34%（仅含子公司，未超 50%）
无对外担保（不含对子公司）
无违规对外担保

→ 担保结构非常清洁，仅子公司支持性担保。

§14. 委托理财

类型	风险	25 年末未到期余额（万元）
银行理财产品	低风险	9,189.92
银行理财产品	中低风险	1,632.82
合计	—	10,822.74

主要存放招商银行（9,000 万低风险） + 中国银行（中低风险），全部为低风险或中低风险产品。

§15. 股份支付与员工持股计划

15.1 2025 年员工持股计划（25-08-28 / 25-10-24 通过）

审议机构：第二届董事会第二十四次会议 + 第二届监事会第十八次会议 + 2025 年第一次临时股东大会
认购员工：45 人（含预留份额）
认购股份：678,674 股（占 25 年末总股本 0.52%）
过户日期：2025-11-28（自公司回购专用证券账户非交易过户）
过户价格：34.96 元/股
认购金额合计：2,372.64 万元
存续期：不超过 24 个月
锁定期：12 个月（自公告最后一笔标的股票过户日起算）
本期股份支付费用确认：844.76 万元（计入管理费用）+ 96.37 万元（递延所得税资产）
库存股记录：限制性股票回购义务 23,726,443.04 元（其他应付款）

15.2 二次回购（2024-10 通过 / 2025 完成）

回购股份方案：以集中竞价交易方式回购 257,069 - 514,138 股，金额 1,000-2,000 万元
2025 年实际完成：回购 296,541 股，回购金额 1,095.42 万元（不含交易费用）
累计回购：678,674 股 + 累计回购金额 2,129.52 万元
全部已用于 2025 年员工持股计划

15.3 员工持股全貌（25 年末）

员工持股人数 110 人（6.90% 员工持股比例）
员工持股数量 4,852.58 万股（37.52% 总股本——含 IPO 前原始股 + 25 员工持股计划）

→ 员工持股比例极高（37.52%），反映核心团队深度绑定。

§16. 子公司业绩贡献

16.1 GouMax Technology, Inc.（核心新增子公司）

2024-01 并购：51.13% 股权 + 增资，注册资本 2,000 万美元
业务：光测试仪器（可调谐激光器、激光扫描分析仪、光谱仪、波长计、可调谐滤波器、梳状滤波器）
盈利能力或有对价：协议约定 200 万美元，截至 2025-12-31 余额 40 万美元（已支付 160 万美元，剩余将在指标满足时支付）
25 年表现：
营收同比增长 +141.34%
实现扭亏为盈
商誉账面 5,426.11 万（人民币 / 期末汇率换算）
商誉减值测试 26-30 年关键参数：
收入增长率：26 年 26.43% / 27 年 36.60% / 28 年 30.11% / 29 年 26.54% / 30 年 19.36%
息税前利润率：26 年 54.43% → 30 年 57.12%
在手订单 2,800 万元（占 26 年预测收入 67.8%）
税前折现率 16.85%（高于 24 年的 14.23%）—— 反映同业 β 上升
可收回金额 13,851 万 vs 账面 12,494 万 = 1,357 万安全边际

16.2 合肥众波功能材料有限公司（YVO4 晶体核心基地）

2023-05 新设：腾景投资 2,332.45 万元，初始持股 51.05%
2025-10：与福建创新创盈投资合伙企业签订协议，收购 15.80% 股权，持股升至 66.84%，对价 2,320 万元
业务：YVO4 钒酸钇单晶（OCS 光交换机大尺寸纯钒酸钇晶体核心材料）
25 年表现：业务规模快速上量，订单规模快速增长
2025-11-14：腾景对合肥众波 1.6 亿元担保（招商银行，2025.11.14-2034.11.15）

16.3 OPTOWIDE TECHNOLOGIES (THAILAND)（泰国基地）

2023-01 新设：腾景投资 3,144.60 万元，注册资本 2.50 亿泰铢
业务：生产销售（海外产能 + 关税规避）
25 年表现：基本完成建设并逐步投入使用，25 年净亏损 159.65 万元（投资期）
2025-09-23：腾景对泰国子公司 1.2 亿元担保（兴业银行，2025.9.30-2034.9.29）

16.4 腾景光通讯技术（武汉）有限公司

2024-07 新设：腾景投资 47.29 万元（递增至 3,000 万元注册资本）
业务：光通信元件
25 年表现：净亏损 866.42 万元（投资期 + 产线爬坡）

16.5 OPTOWIDE TECHNOLOGIES LLC（美国销售平台）

2022-05 新设：腾景投资 6,900.33 万元（注册资本 810 万美元）
业务：销售（美国市场覆盖）

§17. 股份变动 + 股东结构（2025）

17.1 期初/期末

期初总股本：129,350,000 股
期末总股本：129,350,000 股（未变化）
2026 年分红预案：每 10 股派 1.64 元 + 转增 4 股，转增后总股本将达到 181,090,000 股

17.2 前 10 大股东（25 年末）

股东	比例	持股数（股）	25 年变动	备注
余洪瑞	18.29%	23,660,000	0	实控人 + 董事长 + 总经理
王启平	9.20%	11,900,000	0	董事 + 高级副总经理 + 核心技术人员
盐城光元投资合伙企业	5.99%	7,742,635	-200.74 万股	员工持股平台
金天兵	3.79%	4,900,000	0	自然人
刘伟	3.05%	3,950,000	0	自然人
福建龙耀投资有限公司	1.90%	2,460,236	0	IPO 引入股东
中国工商银行 - 财通成长优选混合基金	1.37%	1,770,615	+177.06 万股	新进
张庆	1.31%	1,689,856	-7 万股	自然人减持
盐城启立投资合伙企业	1.25%	1,620,365	-57.96 万股	员工持股平台
巫友琴	1.17%	1,509,200	0	副总经理

17.3 股东户数

25 年末普通股股东总数 22,805 户
披露日前一月末（26Q1 末）19,971 户 —— 减少 2,834 户（-12.43%），筹码集中度小幅提升

17.4 实控人控制比例

余洪瑞合计控制公司 25.53% 的股份： - 直接持有 23,660,000 股（18.29%） - 通过盐城光元控制 7,742,635 股（5.99%） - 通过盐城启立控制 1,620,365 股（1.25%） - 任盐城光元、盐城启立执行事务合伙人

§18. 应收账款 + 长期应收款情况

25 年末应收账款细项

项目	余额（万元）
应收账款余额	20,203.44
应收账款坏账准备	1,009.48（坏账率 5.00%）
账面价值	19,193.97

应收账款余额 / 营收 = 34.51%（25Q1 末为 19.04%，年末较高反映 Q4 集中确认收入）。

前 5 大客户应收账款 + 合同资产占比 54.79%（24 年 60.91%）—— 集中度小幅下降。

母公司前 5 应收账款（按欠款方）

排名	期末余额（万元）	占比	性质	坏账准备
武汉联特科技	280.29	15.07%	保证金 1-2 年	185.87

→ 母公司层面应收账款相对分散，前几名以保证金形式呈现。

§19. 股权激励历史脉络

第一期 / 第二期：年报释义中无（公司在 2024 年前未实施股权激励或限制性股票计划）
第三期（25 年员工持股计划）：45 人 / 678,674 股 / 34.96 元/股
历史限售股：高管锁定股 + IPO 限售股按规定解禁（2024 年后逐步释放）

→ 股权激励历史相对简单，主要绑定 25 年员工持股计划。

§20. 关键审计事项（致同审计签发）

审计意见：标准的无保留意见
签署日期：2026-04-24（致同审字〔2026〕第 351A014316 号）
境内会计师事务所：致同会计师事务所（特殊普通合伙），已连续签字 9 年（陈连锋 3 年 / 蓝惠东 2 年）
境内审计费：68 万元 + 内控审计 10 万元 = 合计 78 万元
保荐人：兴业证券股份有限公司
关键审计事项：
收入确认：营收 5.86 亿，固有舞弊风险，重点查销售合同 / 客户签收 / 海关报关 / 截止性测试
应收账款坏账准备的计提：余额 2.02 亿（坏账 0.10 亿，坏账率 5.00%），重点查信用损失模型 / 函证 / 期后回款

§21. 子公司股权变动 + 投资活动

21.1 投资活动现金流

项目	25 年（亿）	24 年（亿）
投资支付的现金（含股权 + 理财）	7.29	8.58
收回投资收到的现金	5.21	7.52
投资活动现金流净额	-2.07	-1.06

投资活动净流出 2.07 亿，主要用于： - 购建固定资产 1.31 亿（设备 + 厂房） - 股权投资 6,690.32 万（合肥众波 + GouMax + 武汉腾景 + 泰国 + 内华达 LLC） - 理财净增加约 0.10 亿

21.2 25 年报告期股权投资明细

被投资公司	投资方式	25 年投资额（万元）	持股比例	25 年投资损益
OPTOWIDE THAILAND	新设增资	3,144.60	100%	-159.65
GOUMAX TECHNOLOGY	收购增资	1,165.98	51.13%	+241.49
合肥众波功能材料	新设增资	2,332.45	66.84%	+272.51
腾景光通讯（武汉）	新设增资	47.29	100%	-866.42
合计	—	6,690.32	—	-512.07

25 年子公司新增投资合计 -512.07 万元亏损——其中泰国基地投资期 + 武汉子公司产线爬坡是主因，合肥众波和 GouMax 已经盈利，公司加大了对这两个子公司的协同投资力度。

21.3 GouMax 商誉减值测试详情

24 年商誉初值 5,549.32 万元（人民币）
25 年汇兑变动 -123.21 万
25 年末商誉账面价值 5,426.11 万元
可收回金额 13,851.00 万元 vs 账面价值 12,494.34 万元
减值金额 0（未发生减值）
关键参数变化（vs 24 年减值测试）：
收入增长率上调（24 年 +9-12% → 25 年 +19-37%）
利润率上调（54-57%）
折现率上调（14.23% → 16.85%）

§22. 投资者关系活动（25 年报告期内）

时间	形式	参与机构
25 年度合计	业绩说明会	3 次
25 年度合计	投资者说明会	1 次
25 年度合计	线上 / 线下调研	130 场次
25 年度合计	累计参与机构	550 家次
25 年度合计	累计参与人数	910 人次
25 年度合计	上证 e 互动回复问题	57 个

→ 全年投资者关系活动密集，反映机构关注度极高。荣获： - 证券之星第十三届资本力量"卓越投关团队奖" - 证券之星"卓越董秘奖" - 证券时报第十六届中国上市公司投资者关系管理天马奖"杰出董秘奖"

§23. 待核对 / 存疑

GouMax 商誉减值是否在 26-27 年安全：26 年增长率假设 26.43%，但在手订单仅 2,800 万 / 占 26E 预期 67.8%，新订单预期占 32.2%——若新订单不达，存在减值压力
合肥众波 25 年净利润详细数据：年报披露 25 年 272.51 万元投资损益（按持股 51.05%），实际净利润约为 533 万元（推算），但 25-10 增持后 26Q1 少数股东损益占比迅速下降
泰国基地投产时点：25 年报告期"基本完成建设并逐步投入使用"，但具体投产产能 / 营收贡献节奏需关注 26H1
武汉腾景 25 年亏损 866.42 万：是否能在 26-27 年扭亏需关注
重大资产重组终止后续：25-08-06 终止"发行股份及支付现金购买资产"，标的资产信息未披露——是否会重启或寻找新标的需关注
2026 年营收 + 归母 50% 增长目标：是否会因股份支付费用持续摊销而打折——需关注 26H1 进度
第三届董事会换届后高管薪酬体系是否延续：换届后是否会推出新的中长期股权激励计划
盐城光元 / 启立 25 年减持：合计减持 258.70 万股，是否反映员工对未来增长信心动摇？还是为支持员工持股计划做准备？
拟发行银行间债务融资工具：26-02-12 公告，规模未定，可能影响财务费用 / 资金成本
三屏 uLED+XCUBE 自动对准贴合工艺：年报口径"实现"但具体客户和量产节奏未披露

口径校验

指标	25 年报口径	25Q3 IR 口径（推算）/ 业绩快报	是否一致
25Q1 营收	1.13 亿	—	季报独立披露
25Q2 营收	1.50 亿	—	季报独立披露
25Q3 营收	1.62 亿	—	季报独立披露
25Q4 营收	1.60 亿	—	推算
25 全年营收	5.86 亿	—	年报独有
25 全年归母	0.71 亿（+1.80%）	—	年报独有
25 全年扣非	0.67 亿（+1.36%）	—	年报独有
25 全年综合毛利率	37.02%（-0.50 pct）	—	年报独有
精密光学元组件 25 营收	4.59 亿（+29.27%）	—	年报独有
光纤器件 25 营收	0.96 亿（+26.33%）	—	年报独有
光测试仪器 25 营收	0.28 亿（+117.78%）	—	年报独有
光通信领域 25 营收	2.99 亿（+33.89%）	—	年报独有
光纤激光 25 营收	1.86 亿（+17.55%）	—	年报独有
新兴应用 25 营收	0.98 亿（+57.48%）	—	年报独有
国外 25 营收	1.67 亿（+67.25%）	—	年报独有
国内 25 营收	4.17 亿（+20.96%）	—	年报独有
GouMax 25 营收增速	+141.34%	—	年报独有

25H1 vs 25H2 节奏对照

25H1 营收 2.63 亿（25Q1 1.13 + 25Q2 1.50）
25H2 营收 3.23 亿（25Q3 1.62 + 25Q4 1.60）
25H2 / 25H1 = 1.23 倍 —— 中度上升，与设备类公司"H2 验收高峰"特征一致

25Q4 单季营收 1.60 亿 ≈ 25Q3 1.62 亿

Q4 营收环比微降，但归母 0.07 亿（vs Q3 0.27 亿）大幅下降——主要由 25-10 员工持股计划股份支付 + Q4 减值计提 + 贵金属折旧方法变更追溯导致

§24. 资料索引（v0.3 新增）

公司 25 年年报全文：2026-04-23 披露 / 241 页 / 致同会计师事务所审计 / 标准无保留意见
审计报告文号：致同审字（2026）第 351A014316 号 / 签署日 2026-04-24
关键审计事项：收入确认 + 应收账款坏账准备
保荐人：兴业证券股份有限公司
巨潮资讯网公告：编号 2025-007（理财）/ 2026-004（债务融资工具）/ 2026-008（郑州子公司议案）/ 2026-009（郑州子公司成立）等
核心高管薪酬：余洪瑞 116.03 万 / 王启平 113.48 万 / GAN ZHOU 136.26 万 / 巫友琴 110.47 万 / 刘艺 108.41 万

腾景科技 2025 年年度报告 摘要