长飞光纤 2025 年年度报告摘要

字段对齐 _schema/模板_原始资料摘要.md v0.3。10 块 PDF 摘要字段 + §13-§24 深度补丁 + 可回写 wiki 增量。数据源：[25 年报 PDF（2026-04-29 披露 / 239 页 / 毕马威华振 2026-03-27 签署）]。编制基准日：2025-12-31；审计：毕马威华振会计师事务所，标准无保留意见，潘子建/董攀签署。 重要前置说明：本公司 2014-12 在港交所上市（H 股）+ 2018-07 在上交所上市（A 股），是A+H 双重上市的全球光纤光缆龙头；公司不存在控股股东和实际控制人，央企邮科院系（武汉邮电科学研究院）通过中国华信邮电科技持股 21.72%。

1. 业务结构

总营收 142.52 亿元，同比 +16.85%（24: 121.97 亿 → 23: 133.53 亿，25 年是 23-24 周期下行后的反转拐点）。归母净利润 8.14 亿元，同比 +20.40%（24: 6.76 亿 → 23: 12.97 亿）。扣非归母 5.16 亿元，同比 +40.56%（盈利质量显著改善）。综合毛利率 30.7%，同比 +3.4 pct（结构性升级 + 25Q4 单季毛利 35.7% 创上市以来最高单季毛利率）。经营活动现金流量净额 36.53 亿元，同比 +104.83%（经营现金流 / 归母 = 4.49——业绩兑现度极高）。

分产品分部（25 年报新披露，年报口径）：

业务分部	25 年营收（亿）	占比	YoY	毛利率	24 年占比
光传输产品（光纤预制棒 + 光纤 + 光缆 + 漏泄/射频电缆）	83.46	58.56%	+6.09%	35.90%	64.50%
光互联组件（光器件 + 光模块 + AOC + 无源预端接 + 数通高速铜缆）	31.44	22.06%	+48.58%	39.73%	17.35%
其他（海洋能源工程 + 工业激光 + 高纯度石英 + 第三代半导体）	27.62	19.38%	+24.73%	4.05%	18.15%

核心信号： - 光互联组件占比从 17.35% → 22.06%（+4.71 pct）——长芯博创高速增长驱动结构升级 - 光互联组件毛利率 39.73%（+10.45 pct）——子公司长芯博创规模化盈利兑现 - 光传输产品毛利率 35.90%（+4.22 pct）——主业涨价红利落地

分地区（出海加速）：

区域	25 年营收（亿）	占比	YoY	毛利率
中国大陆	79.52	57.26%	+1.92%（24 年同比 -10.37%）	27.88%（+1.73 pct）
海外（其他）	60.34	42.74%	+47.81%（24 年同比 -5.09%）	35.29%（+4.40 pct）

海外营收 60.92 亿元，同比 +47.81%——海外业务高速增长且毛利率显著高于国内（35.29% vs 27.88%）。海外占比已超过 40%，相比 24 年同比增长极致。

业务覆盖：业务覆盖 100+ 国家与地区，从国际化前期产品出口为主，发展至客户拓展、研发创新、生产交付的海外协同实体运营。

2. 主要产品矩阵

主流光纤（基础盘）

产品	应用	25 年关键节点
G.652.D 普通单模光纤	城域 / 接入主流	25 年价格触底后 25Q4 反弹，26Q1 +165%（市场口径）
G.654.E 超低损耗光纤（远贝®）	长距骨干 + 数据中心长距互联	25-06 中移动集采 314 万芯公里（+156%）最大份额；25-10 中电信首次集采 224 万芯公里最大份额
G.657.A2 低弯曲损耗光纤	FTTH / 弯曲场景	26Q1 +650%（市场口径）
数据中心多模光纤	数据中心机柜内	中高端单模 + 多模 25 年增长良好

空芯光纤（HollowBand® 革命性技术领先）

指标	长飞口径
衰减	0.04 dB/km（全球最低）
最长拉丝	91.2 公里（单根空芯预制棒）
时延降低	31%
传输速度提升	47%
非线性效应	近零
品牌发布	2026-02 HollowBand® 正式品牌发布
商用项目	亚洲、欧洲、美洲已部署 10+ 商用及试点项目
首条商用线路	25 年内国内三家运营商均完成各自全球首条空芯光纤商用线路部署
最长商用项目	广东至香港 100 公里全球最长距离空芯光纤商用项目
26 年规划	携手全球行业伙伴成立产业生态联盟 + 引领国际标准 + 推动 50+ 空芯商用及试点项目

子公司长芯博创产品（光互联组件分部）

产品类别	25 年关键节点
PON 光模块	产品迭代升级
400G/800G AEC 系列	具备批量供货能力
多模 400G SR4	具备批量供货
多模 800G SR8	具备批量供货
印尼产能	"印尼 + 嘉兴 + 成都 + 汉川"的"1+3"全球协同生产体系已构建完毕
研发投入	25 年 1.27 亿元，占长芯博创营收 5%+

多元化产品

业务	25 年关键节点
工业激光（奔腾激光）	25-07 收购完成，构建上游特种光纤 + 中游激光器 + 下游激光装备完整产业链
海洋能源与工程	围绕深远海上风电规模化开发，构建海洋能源传输 + 海洋光网系统 + 海洋工程施工服务全链条
高纯度石英材料	长飞光学石英元器件研发及产业化项目建设完成，核心市场重要客户突破 + 收入快速增长
第三代半导体（长飞先进半导体）	25-05 武汉基地首片晶圆下线 / 大量研发投入与技术创新 / 25 年净利 -16.00 亿（参股公司）

综合解决方案产品（智算中心方向）

多芯光纤
高品质多模光纤
800G/1.6T 高速光模块（长芯博创）
绿色布线系统

3. 技术进步

研发投入

指标	2025	2024	2023
研发投入金额	8.94 亿	7.87 亿	—
占营收比例	6.28%	6.45%（推算）	—
研发支出资本化比例	0%	0%	0%

研发投入 +13.61%（绝对额持续增长），资本化率 0% 表明研发支出全部费用化，盈利质量真实。

研发人员结构

维度	2025	备注
研发人员总数	1,428 人	占员工总人数 13.48%
硕士及以上	372 人	26.05%
本科	610 人	42.72%
专科及以下	446 人	31.23%
30 岁以下	333 人	23.32%
30-40 岁	661 人	46.29%
40 岁及以上	434 人	30.39%

25 年专利与标准（年报披露）

2025 年申请专利 283 项 / 授权专利 319 项
主持制定 2 项国际标准 + 1 项国家标准
参与制定 2 项国际标准 + 7 项国家标准 + 18 项行业标准 + 12 项团体标准
2005-2025 累计三次获得国务院国家科技进步二等奖——光纤光缆行业唯一三次获奖企业
2025-11 入选工信部全国首批 15 家"领航级智能工厂"名单——通信行业唯一一家

在研技术方向（综合年报口径）

空芯光纤产业链全栈：光纤预制棒制备 → 拉丝涂覆 → 成缆测试一体化（已实现）
三大预制棒工艺：PCVD（折射率分布控制更精确 + 加工灵活性更大）+ VAD/OVD（提高制造效率 + 降低衰减水平 + 降低生产成本）
领航级智能工厂：基于工业互联网 + AI 驱动的智能制造范式，赋能国内外生产基地
国家重点实验室：国内光纤光缆行业唯一一家国家重点实验室
多芯光纤 + 高品质多模 + 绿色布线：智算中心综合解决方案

4. 行业地位

公司层面荣誉与认证

国家高新技术企业（含子公司长芯博创、长飞光坊均高新企业）
国家级"领航级智能工厂"（首批 15 家 / 通信行业唯一）
国家科技进步二等奖 三次（行业唯一）
国家重点实验室（行业唯一）

公司经营核心竞争力（年报章节"四、报告期内核心竞争力分析"）

领先的市场地位：国内最早的光纤光缆生产厂商之一 + 雄厚的技术储备 + 广泛客户群体 + 先发优势
完善的业务链：棒纤缆一体化 + 国内少数能大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤、光缆的公司之一
领先的生产制造技术：国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业 + 行业内为数不多可同时通过 PCVD 工艺和 VAD+OVD 工艺进行光纤预制棒生产的企业之一
领先的国际化业务：海外营收占比 25 年已超过 40% / 6 个国家 8 大生产基地 / 100+ 国家销售
领先的研发创新能力：研发中心 + 国家重点实验室（行业唯一）+ 三次国家科技进步二等奖 + 25 年申请专利 283 项
多样化的产品结构：棒纤缆 + 光互联组件 + 工业激光 + 海洋能源 + 高纯度石英 + 第三代半导体
稳固的客户群体：三大国有电信运营商深度合作 + 100+ 海外国家
经验丰富的管理层：高级管理层多人光纤光缆行业 25+ 年经验 + 完善人才培养体系

行业空间数据（年报披露）

2025 年全球光缆需求约 5.49 亿芯公里 +3.9%（CRU 数据）—— 连续两年下滑后温和回升
AI 相关光纤光缆需求：2024 年 <5% → 2027 年 35%（中金 2025-12 报告，期间需求增量的主要来源）
2025 年我国 5G 基站数 483.8 万个 +13.8% / 千兆 10G PON 端口数 3162 万个（达"十四五"目标 2.6 倍）
2025 年末全球 5G 签约用户 29 亿（占移动用户总数 ⅓）/ 5G 信号人口覆盖率 60%（爱立信报告）
2025 年全球计算设备算力总规模 4,495 EFlops，同比 +117%；智能算力 3,846 EFlops 占总算力 85%（中国信通院 2026-03 报告）
预计 2030 年全球算力 50 ZFlops，未来 5 年 CAGR > 60%

5. 客户结构

前 5 大客户（25 年）

前 5 大客户合计销售 31.54 亿，占年度销售总额 22.13%（集中度中等，分散性较强）。前 5 大客户中关联方销售额 5.26 亿，占年度销售总额 3.69%（关联方销售比例不高）。前 5 大客户应收账款余额占总应收 22.48%（vs 24 年 27.20%，集中度持续下降）。

客户名单（年报口径）

国内三大国有电信运营商（年报多次明确）： - 中国移动（25-06 G.654.E 集采 314 万芯公里 +156%，最大份额） - 中国电信（25-10 G.654.E 干线集采 224 万芯公里首次框架集采，最大份额） - 中国联通（年报明确"国内三家运营商客户均完成空芯光纤首条商用线路"）

海外电信运营商（覆盖 100+ 国家与地区）

超算 / 数据中心客户（中高端单模 + 多模光纤 + 长芯博创光模块）

应用领域结构

延续年报披露的下游分布： - 电信运营商（主力，光传输产品分部基础盘） - 数据中心 / AI 算力（光互联组件分部高速增长来源） - 工业激光（奔腾激光下游） - 海洋能源（海洋光网 + 海上风电） - 半导体（长飞先进半导体下游 + 长飞光学石英）

6. 产能与扩产

8 大海外生产基地（年报披露）

印度尼西亚（PT.Yangtze Optical Fibre Indonesia，25-end 持股 70%，生产基地成立十周年——25 年是 PT YOFI 成立 10 周年节点）
南非（51% 持股，少数股东 49%）
巴西（年报披露 34% 少数股东持股）
波兰
德国（年报披露 32.98% 少数股东持股）
墨西哥

合计 6 个国家 8 大生产基地。

国内主要基地

武汉总部（2,324 名母公司员工）
潜江长飞潜江有限公司（25-end 总资产 39.25 亿 / 净资产 20.24 亿 / 营收 17.91 亿 / 营业利润 2.85 亿 / 净利 2.48 亿）—— 光纤 + 光纤预制棒生产
长芯博创基地（嘉兴 + 成都 + 汉川 = "1+3"全球协同生产体系，25-end 总资产 46.05 亿 / 净资产 33.29 亿 / 营收 25.33 亿 / 营业利润 5.25 亿 / 净利 4.90 亿）

资产负债表（关键变动）

项目	25 年末（亿）	25 年初（亿）	占比变动	说明
货币资金	57.64	32.93	+5.47 pct	H 股配售款 22.29 亿港元入账
应收款项融资	1.97	1.36	+0.11 pct	在手未到期银行承兑汇票增长
预付款项	1.70	1.29	+0.06 pct	预付原材料货款增加
其他流动资产	5.98	3.69	+0.48 pct	待抵扣增值税 + 一年内到期定期存款增加
其他权益工具投资	5.71	0.55	+1.40 pct	新增权益工具投资（具体未单独披露）
其他非流动金融资产	0.23	0.54	-0.11 pct	收回部分金融资产
使用权资产	1.91	0.78	+0.28 pct	对外租赁房屋及建筑物增加
合同负债	6.32	2.70	+0.89 pct	非同一控制下企业合并 + 预收合同款项增加
应交税费	3.93	2.77	+0.21 pct	本年末应交企业所得税增加
其他应付款	11.68	17.28	-2.24 pct	部分款项因项目验收重分类至其他非流动负债
其他流动负债	0.43	0.25	+0.04 pct	待转增值税销项税增加
租赁负债	2.23	1.09	+0.27 pct	对外租赁房屋及建筑增加
递延收益	7.63	4.32	+0.74 pct	完成验收且与资产相关的政府补助增加
其他非流动负债	9.65	1.96	+2.04 pct	因项目验收从其他应付款重分类

重大资产收购 / 子公司变动（25 年）

2025-01 收购长飞光纤材料（湖北）有限公司（曾用名"长飞信越（湖北）光棒"）51% 股权，从权益法转为成本法纳入合并报表，减少长期股权投资 3.02 亿 + 对损益整体影响 +0.91 亿
2025-07 收购奔腾激光（浙江）股份有限公司控股股权（与 El.En. S.p.A. 签约），确认合并商誉 0.21 亿——业绩对赌 25-27 累计 + 27 当年

海外资产规模

境外资产 21.13 亿，占总资产 5.81%
印尼基地（注册 21,000 千美元）
南非基地（注册 203,312,045.75 南非兰特）

受限资产

2025-12-31 受限资产合计 3.29 亿：
票据及保函保证金 1.33 亿
信用额度抵押固定资产 1.46 亿
抵押无形资产 0.46 亿
质押应收票据 0.04 亿

募投项目使用情况

公司无 IPO 募投项目相关披露要求——A 股 2018 年发行已完成募投项目使用，年报无相关章节。

25-12 H 股配售（年报关键资本运作）

2025-12-17 完成 7,000 万股 H 股（境外上市外资股）配售
发行价 32.26 港元/股
募集净额约 22.29 亿港元——用于支持海外业务发展
是 25 年通信行业最大 H 股配售项目
是 2015 年以来光通信行业融资规模最大 H 股配售项目
配售完成后 H 股从 351,566,794 股增至 421,566,794 股（占比从 46.39% 增至 50.92%）
A 股保持 406,338,314 股不变（占比从 53.61% 降至 49.08%）—— H 股占比首次过半

25 年关键资本市场动作

2025-08-06 发行第一期科技创新债券：5 亿元 / 1.90% / 3 年（全国光纤光缆行业首笔科创债）
2025-04~05 完成 600 万股 A 股回购：实际使用 1.97 亿元 / 16.97 元/股（用于员工持股计划）
2025-08-06 600 万股 A 股回购股份过户至员工持股计划账户
2025-08 完成 24 年度权益分派：每股 0.268 元 / 共计 2.03 亿
25-AAA 主体评级

员工结构（25 年末）

在职员工合计 10,596 人（母公司 2,324 + 主要子公司 8,272）
生产 4,754 / 销售 873 / 技术 1,861 / 财务 264 / 行政 123 / 研发 1,428 / 其他 2,721
教育程度：硕士及以上 938 / 本科 3,248 / 大专 2,178 / 高中及以下 4,232

7. 供应链关键上游

前 5 大供应商（25 年）

前 5 大供应商合计采购 14.13 亿，占采购总额 15.60%（集中度低，单一供应商依赖度低）。前 5 大供应商中关联方采购 8.06 亿，占采购总额 8.90%（关联方供应商占采购近 ½，相比前 5 客户中关联方仅 3.69% 占比明显——采购端关联化程度高于销售端）。

主要关联方供应商体系（年报披露 25 年实际发生额）

关联方	25 年关联采购（万元）	备注
长飞光纤光缆（上海）有限公司	27,752.17	合营公司，公司董事长庄丹任董事长
武汉云晶飞光纤材料有限公司	7,872.32	合营公司
Prysmian S.p.A. 及附属公司	1,592.20	意大利电缆巨头，25 年新任 3 名非执行董事来自 Prysmian
中国华信邮电科技及附属	—	无实际发生（25 年仅销售 2,434 万）
诺基亚通信（上海）股份有限公司及附属	882.84	26 年新增框架协议方
深圳特发信息光纤有限公司	37.37	联营公司（25 年主要为销售对手方）

关联方销售（25 年实际发生额）

关联方	25 年关联销售（万元）
长飞光纤光缆（上海）有限公司	25,887.52
深圳特发信息光纤有限公司	9,068.98
Prysmian S.p.A. 及附属公司	19,667.69
中国华信邮电科技及附属	2,434.22

上游分类（年报口径）

高纯度石英玻璃：自有产能（长飞光学石英元器件已产业化）
四氯化锗 / 卤化物：多源全球采购
光棒制造设备：自主 + 进口
PCVD 设备：自主化程度高
关键原材料：与 Prysmian S.p.A. 等海外光纤巨头有协同采购合作

营业成本结构（25 年光通信分行业）

项目	25 年（亿）	占比	YoY
直接材料	71.88	74.56%	+9.13%
直接人工	9.12	9.46%	+23.79%
制造费用	15.41	15.98%	+20.10%

直接材料占营业成本 74.56%——典型设备/光纤行业物料成本主导特征。

分产品成本结构

产品	直接材料占比	直接人工占比	制造费用占比
光传输产品	65.95%（同比 -5.63 pct）	11.17%	22.88%（同比 +3.39 pct）
光互联组件	80.74%（同比 +2.79 pct）	13.18%	6.08%（同比 -2.02 pct）
其他	88.92%	2.68%	8.40%（同比 +1.85 pct）

光互联组件原材料占比高（80%+）反映光器件 + 光模块行业 BOM 主导特征。

8. 财务要点

主要财务指标

科目	2025	2024	2023	25 年 YoY
营业收入	142.52 亿	121.97 亿	133.53 亿	+16.85%
利润总额	11.45 亿	5.93 亿	12.16 亿	+93.14%
归母净利润	8.14 亿	6.76 亿	12.97 亿	+20.40%
扣非归母	5.16 亿	3.67 亿	7.30 亿	+40.56%
经营活动现金流净额	36.53 亿	17.83 亿	15.14 亿	+104.83%
基本 EPS（元）	1.07	0.89	1.71	+20.22%
扣非 EPS（元）	0.68	0.48	0.96	+41.67%
加权 ROE	6.92%	5.94%	12.07%	+0.98 pct
扣非加权 ROE	4.38%	3.23%	6.79%	+1.15 pct
总资产	363.63 亿	317.27 亿	291.42 亿	+14.61%
归母净资产	138.06 亿	116.29 亿	113.07 亿	+18.72%
综合毛利率	30.7%	27.3%	—	+3.4 pct
25Q4 单季毛利率	35.7%	—	—	上市以来最高

分季度营收/归母（25 年）

季度	营收（亿）	归母（亿）	扣非归母（亿）	经营现金流净额（亿）
Q1	28.94	1.52	0.43	4.36
Q2	34.91	1.44	0.94	4.07
Q3	38.91	1.74	1.45	9.74
Q4	39.77	3.44	2.33	18.37

逐季加速 + Q4 爆发：Q1 → Q4 营收依次增长（+34.62%）；Q4 归母 3.44 亿 = 全年 8.14 亿的 42.3%；Q4 扣非 2.33 亿 = 全年 5.16 亿的 45.2%——Q4 单季业绩占全年近一半，反映价格反转 + 产品结构升级集中体现。Q4 经营现金流 18.37 亿 = 全年 36.53 亿的 50.3%——Q4 回款规模等于全年一半。

三费

科目	2025	2024	YoY
销售费用	5.86 亿	4.89 亿	+19.89%
管理费用	11.64 亿	10.42 亿	+11.68%
财务费用	2.64 亿	1.91 亿	+37.95%
研发费用	8.94 亿	7.87 亿	+13.61%

财务费用 +37.95% 主因：利息收入较上年减少 + 汇兑损失增加 + 利息费用增加——外币财务报表折算 + 海外业务汇率波动 + H 股配售前借款利息。

非经常性损益（25 年）

项目	25 年（万）	24 年（万）
非流动性资产处置损益	1,499.04	9,716.50
计入当期损益的政府补助	16,202.24	13,391.42
公允价值变动 + 处置金融资产	9,697.62	-13,186.87
应收款项减值准备转回	1.00	20.46
企业取得子公司投资成本小于公允价值的收益	6,960.29	19,432.86
债务重组损益	0	746.22
取消股权激励一次性确认股份支付费用	0	-762.71
其他营业外	241.81	1,226.12
其他符合非经常性损益项目	125.94	456.63
减：所得税影响	3,330.36	139.29
减：少数股东权益影响	2,386.41	51.23
合计	29,757.37	30,866.60

非经常性损益 2.98 亿 / 归母 8.14 亿 = 36.55%——盈利质量中等偏上，24 年比例为 45.66%（30,866.60 / 67,587.88），25 年同比改善。

现金流分项

项目	2025	2024	YoY
经营活动现金流净额	36.53 亿	17.83 亿	+104.83%
投资活动现金流净额	-27.05 亿	-22.99 亿	不适用（净流出扩大 17.7%）
筹资活动现金流净额	+14.62 亿	-0.25 亿	不适用（由负转正）

筹资活动由负转正主因 H 股配售 + 科创债发行。经营活动现金流 / 归母净利润 = 4.49——业绩兑现度极高。

委托理财（25-end）

类型	风险特征	未到期余额（万）
银行理财产品	中低风险	13,600.00
银行理财产品	低风险	61,000.00
券商理财产品	中低风险	9,170.60
合计		83,770.60

委托理财合计 8.38 亿元——配置较为审慎。Orient Asset Management (Hong Kong) Limited 4 亿低风险债权类资产 是单笔最大委托理财（H 股配售款配置）。

资产减值与信用减值

项目	25 年（亿）	YoY
资产减值损失（存货跌价 + 商誉等）	1.47 亿	+1.66%
信用减值损失（应收坏账）	1.79 亿	+25.69%
合计	3.26 亿	+12.30%

应收账款坏账准备 8.01 亿 / 应收账款余额 67.51 亿 = 坏账率 11.86%——应收账款坏账准备较高，反映客户信用管理审慎。

资产负债与流动性

指标	2025	2024	YoY
资产负债率（%）	51.12	50.89	+0.23 pct
流动比率	1.71	1.41	+21%
速动比率	1.42	1.11	+28%
EBITDA 全部债务比	0.28	0.18	+57%
利息保障倍数	5.21	3.39	+54%
EBITDA 利息保障倍数	9.60	6.91	+39%

流动性显著改善 + 偿债能力大幅提升——H 股配售 22.29 亿港元 + 经营现金流翻倍 双重利好。

分红预案

基数 8.28 亿股（2025-12-31 总股本）
每 10 股派现 2.95 元（含税），合计 2.44 亿元
不送红股 / 不转增
25 年现金分红 / 归母 = 30.01%
加上 25-04~05 回购 1.97 亿元，合计分红+回购 4.42 亿元
合计分红+回购 / 归母 = 54.26%
最近三年累计现金分红 8.37 亿 / 三年年均归母 9.29 亿 = 90.08%——三年现金分红比例 > 90%

9. 管理层讨论（去套话后的实质判断）

25 年业绩驱动归因（年报口径）

生产效率提升 + 产品结构优化：综合毛利率从 27.3% 提升至 30.7%（+3.4 pct）—— 收入及毛利率提升致使毛利金额同比提升
G.654.E 规模化商用提速：25-06 中移动 314 万芯公里（+156%）+ 25-10 中电信 224 万芯公里首次集采—— 25Q4 毛利率 35.7% 反转拐点
空芯光纤商用元年：三家运营商首条空芯线路 + 26-02 HollowBand® 品牌发布
海外业务增长 +47.81%：印尼 + 南非 + 巴西 + 波兰 + 德国 + 墨西哥 6 个国家 8 大基地 + 100+ 国家覆盖
长芯博创高速增长：光互联组件分部 +48.58% / 25 年净利 4.90 亿（+大幅增长）
奔腾激光收购完成：25-07 完成，工业激光业务整合
运营资金使用效率提升：经营活动现金流 +104.83%

公司战略方向（年报口径）

2026 年发展战略： - 使命："智慧联接美好生活" - 核心战略组合："AI 驱动、多元协同、全球布局" - 战略转型：从单一产品提供商向综合线缆和解决方案提供商 - 核心定位："AI 时代光基础设施引领者"

5 项经营计划（年报披露）

紧跟市场发展趋势，实现主业提质增效：持续优化工艺水平 + 加速拓展新型光纤产品规模商用
引领科技创新方向，巩固研发领先优势：空芯光纤 + 多芯光纤 + 高品质多模 + 800G/1.6T 光模块 + 绿色布线综合解决方案
强化海外业务布局，提升国际运营能力：紧跟各区域市场 + 提升海外客户拓展及生产交付能力
深入各多元化产业，持续优化经营效率：长芯博创 + 奔腾激光 + 海洋能源 + 高纯度石英 + 第三代半导体协同
保持稳健经营举措，与资本市场协同成长：经营现金流 + AAA 主体评级 + 科创债 + H 股配售 + 产业基金布局

风险因素（年报口径）

市场及政策风险：国家通信基础设施投资政策变化 / 运营商投资不及预期
海外风险：海外宏观经济 + 地缘政治 + 政治/战争/政策经济波动 + 汇率波动
财务风险：应收票据 + 应收账款合计金额较大，坏账风险
技术升级风险：新技术新产品研发能否及时跟上 / 替代技术风险
新业务培育风险：多元化业务发展不达预期

10. 关键事件时间线（报告期内）

时间	事件
2025-01	收购长飞光纤材料（湖北）51% 股权（曾用名"长飞信越（湖北）光棒"），合并范围扩大，对损益贡献 +0.91 亿
2025-03-28	第四届董事会第十二次会议审议《2025 年员工持股计划草案》（拟回购 600 万股 / 16.97 元/股 / 218 人）+ 24 年报 + 24 年利润分配预案
2025-03-29	公布回购 A 股股份方案（16,000 - 32,000 万元）
2025-04-29	第四届董事会第十三次会议审议 25Q1 季报
2025-04~05	完成 600 万股 A 股回购（实际使用 1.97 亿元 / 平均 32.88 元/股）
2025-05	长飞先进半导体武汉基地首片晶圆下线
2025-06	中国移动 G.654.E 集采 314 万芯公里（+156%），最大份额中标
2025-06-30	2024 年年度股东大会通过员工持股计划议案 + 续聘毕马威华振
2025-07	完成奔腾激光（浙江）控股股权收购，确认合并商誉 0.21 亿，El.En. S.p.A. 业绩对赌 25-27 累计 + 27 单年
2025-08	完成 24 年权益分派（每股 0.268 元 / 共计 2.03 亿）
2025-08-06	发行 25 年第一期科技创新债券 5 亿元（利率 1.90% / 期限 3 年）—— 全国光纤光缆行业首笔科创债
2025-08-06	600 万股 A 股回购股份过户至员工持股计划账户（占总股本 0.79%）
2025-08-29	第四届董事会第十四次会议审议 25 半年报
2025-10	中国电信 G.654.E 干线集采 224 万芯公里首次框架集采，最大份额中标
2025-10-30	第四届董事会第十六次会议通过 26 年度日常关联交易框架协议（中国华信 + 上海诺基亚贝尔）+ Prysmian + 长飞上海 + 特发光纤 + 云晶飞
2025-11	入选工信部全国首批 15 家"领航级智能工厂"名单（通信行业唯一）
2025-11	副董事长 Philippe Claude Vanhille 离任（个人原因，2025-06 起）
2025-12	武汉市长飞资本 + 长芯博创出资上海并购私募基金三期（合计 1 亿元）
2025-12-05	2025 年第二次临时股东大会通过 26 年度日常关联交易额度议案
2025-12-17	完成 H 股配售 7,000 万股 / 32.26 港元/股 / 所得款净额 22.29 亿港元——25 年通信行业最大 H 股配售 / 2015 年以来光通信行业最大 H 股配售
2025-12	邱祥平当选非执行董事（来自长江通信）+ 管景志当选非执行董事（来自中国华信）
2025	副董事长 Philippe Claude Vanhille 离任 / 郭韬非执行董事 11 月离任 / 熊向峰非执行董事 10 月退休离任
2026-02	空芯光纤 HollowBand® 品牌正式发布
2026-03-27	25 年报审计签署（毕马威华振，标准无保留意见）
2026-04-29	25 年报 + 26Q1 季报披露

可回写到 wiki 的增量

公司

长飞光纤 公司深档：12 块字段全部需更新，特别是 §2 治理结构特殊（无控股股东 + 实控人）+ §3 三年财务 + 业务分部数据 + §6 海外 6 国 8 基地 + §10 时间线全更新 + §12 看多看空双向补充 H 股配售/领航工厂/HollowBand
长芯博创科技股份有限公司 子公司页：25 年总资产 46.05 亿 / 净资产 33.29 亿 / 营收 25.33 亿 / 营业利润 5.25 亿 / 净利 4.90 亿 —— 光互联组件业务核心承载 + "印尼+嘉兴+成都+汉川"1+3 全球协同 + 光模块产品矩阵
长飞光纤潜江有限公司 子公司页：25 年总资产 39.25 亿 / 净资产 20.24 亿 / 营收 17.91 亿 / 净利 2.48 亿 —— 光纤 + 光纤预制棒生产基地
安徽长飞先进半导体股份有限公司 参股公司页：25 年总资产 83.97 亿 / 净资产 -15.00 亿 / 营收 0.61 亿 / 营业利润 -16.07 亿 / 净利 -16.00 亿 —— 第三代半导体（持续输血状态）
奔腾激光（浙江）股份有限公司 子公司页：25-07 收购 / 商誉 0.21 亿 / 业绩对赌 25-27 累计 + 27 单年 / El.En. S.p.A. 出让方
长飞光纤材料（湖北）有限公司（曾用名长飞信越湖北光棒）子公司页：25-01 收购 51% 股权 / 对损益贡献 +0.91 亿
长飞光坊（武汉）科技有限公司 子公司页：高新技术企业证书 2023-12 至 2026-12
武汉市长飞资本管理有限责任公司 子公司页：私募基金运营平台
PT.Yangtze Optical Fibre Indonesia 印尼基地：注册 21,000 千美元 / 25-end 持股 70%（少数股东 30%）/ 印尼基地成立 10 周年
长飞南非 子公司页：注册 203,312,045.75 南非兰特 / 持股 51%（少数股东 49%）

产品

HollowBand®（重要升级）：26-02 品牌发布 / 0.04dB/km 全球最低衰减 / 91.2km 最长拉丝 / 时延降 31% / 速度提 47% / 非线性近零 / 26 年要推动 50+ 商用试点
G.654.E（重要升级）：远贝®商品名 / 25-06 中移动集采 314 万芯公里（+156%）最大份额 / 25-10 中电信首次集采 224 万芯公里最大份额
G.652.D（更新）：26Q1 价格 +165%
G.657.A2（更新）：26Q1 价格 +650%
多芯光纤（新建占位）：智算中心方案
高品质多模光纤（新建占位）：智算中心方案
绿色布线系统（新建占位）：智算中心配套方案
400G/800G AEC（长芯博创承载）：批量供货
多模 400G SR4 / 800G SR8（长芯博创承载）：批量供货
空芯反谐振光纤（HC-ARF）：HollowBand® 学名

概念

三超网络（新建）：超大容量 + 超低时延 + 超低损耗（年报新概念，对应空芯 + G.654.E）
领航级智能工厂（新建）：工信部 25-11 首批 15 家 / 通信行业唯一长飞 / 智能工厂梯度培育体系最高层级
双千兆 → 双万兆（新建）：5G-A + 万兆光网（工信部 26 年部署计划）
毫秒用算（新建）：26 年城域算力专项行动
AI 光纤光缆需求 35%：中金 27 年预测（24 年 <5%）
空芯光纤商用元年：年报口径"二零二五年已成为空芯光纤商用元年"
首笔科创债（新建）：全国光纤光缆行业首笔科技创新债券
H 股配售 25 年通信行业最大（新建）：22.29 亿港元 / 32.26 港元/股
1+3 全球协同：长芯博创"印尼+嘉兴+成都+汉川"全球协同生产体系

客户

中国移动（重要更新）：25-06 G.654.E 集采 314 万芯公里（+156%）最大份额
中国电信（重要更新）：25-10 G.654.E 干线集采 224 万芯公里首次框架集采最大份额
中国联通：三大运营商之一（年报"国内三家运营商客户均完成空芯光纤首条商用线路"）
海外电信运营商：100+ 国家与地区
Prysmian S.p.A. 客户/股东双重关系：25 年关联销售 1.97 亿 + 关联采购 0.16 亿 + 3 名非执行董事来自 Prysmian

上游/供应链

长飞光纤光缆（上海）有限公司：合营公司（庄丹任董事长 2012-至今）/ 25 年关联采购 2.78 亿 + 销售 2.59 亿
武汉云晶飞光纤材料有限公司：合营公司 / 25 年关联采购 0.79 亿（光纤预制棒原材料）
深圳特发信息光纤有限公司：联营公司 / 25 年关联销售 0.91 亿（与王瑞春副总裁交叉任职）
Prysmian S.p.A. 集团（新建）：意大利电缆巨头 / 25 年战略合作 + 3 名非执行董事来自 / 25 关联交易合计 2.13 亿
诺基亚通信（上海）股份有限公司（曾用名上海诺基亚贝尔）：25 年关联采购 0.09 亿 + 26 年新增框架协议方
中国华信邮电科技有限公司：股东 + 25 年关联销售 0.24 亿

股东

中国华信邮电科技有限公司（重要更新）：国有法人 21.72% / 注册资本 54 亿 / 马杰（公司董事长）担任中国华信董事长（2023-10 起）/ 管景志副总经理 + 党委委员
武汉长江通信产业集团股份有限公司（重要更新）：国有法人 14.35% / 邱祥平任董事长（2024-03 起，25-12 当选公司非执行董事）/ 梅勇任副总裁兼董事会秘书兼财务总监
武汉邮电科学研究院（央企邮科院系核心）：实际控制中国华信 + 与光迅科技共系
Harvest International Premium Value (Secondary Market) Fund SPC on behalf of Harvest Great Bay Investment VII SP：H 股配售战略投资者（嘉实国际嘉实大湾区投资 VII SP）
CPE Aspen Investment Limited：H 股配售战略投资者（中信资本 CPE 旗下）
易方达基金：26Q1 新进 H 股 2.58%
2025 年员工持股计划：6,000,000 股 / 16.97 元/股 / 218 人 / 占总股本 0.79%

管理层

马杰（董事长，55 岁）：自 2023-10 起担任中国华信董事长 / 1998-2011 阿尔卡特 + 上海贝尔出身
庄丹（执行董事 + 总裁，55 岁）：1998-03 加入 / 自 2011-09 任总裁 / 主管战略发展 + 日常管理
Pier Francesco Facchini（非执行董事，58 岁）：Prysmian S.p.A. 财务总监 + 信息科技董事 / 2007-02 起任 Prysmian 董事
Lars Frederick Persson（非执行董事，54 岁）：Prysmian 数字解决方案事业部执行副总裁 / 2024-06 起任公司董事
Hamavand Rayomand Shroff（非执行董事，59 岁）：新任 25-06 起——Prysmian 亚太区执行总裁
邱祥平（非执行董事，48 岁）：新任 25-12 起——长江通信党委书记 + 董事长（2024-02 起）
管景志（非执行董事，57 岁）：新任 25-12 起——中国华信副总经理（2015-05 起）+ 党委委员
梅勇（非执行董事，51 岁）：长江通信副总裁 + 董事会秘书 + 财务总监
郑昕（副总裁兼董事会秘书，58 岁）：1998-12 起任职公司
离任董事：郭韬（11 月离任）+ 熊向峰（10 月退休）+ Philippe Claude Vanhille（副董事长，6 月离任）
独立董事辞任申请（2026 年内）：宋玮 + 滕斌圣（已申请，将于股东会选举新任独董后生效）

事件

2025-01_长飞光纤材料（湖北）51% 股权收购
2025-04~05_600 万股 A 股回购
2025-05_长飞先进半导体武汉基地首片晶圆下线
2025-06_中国移动 G.654.E 集采 314 万芯公里
2025-07_奔腾激光收购完成
2025-08-06_首笔科创债发行 + 2025-08-06_员工持股计划过户
2025-10_中国电信 G.654.E 首次集采 224 万芯公里
2025-11_领航级智能工厂入选
2025-12-17_H 股配售完成：7,000 万股 / 32.26 港元 / 净额 22.29 亿港元
2026-02_HollowBand 品牌发布
2026-04-29_25 年报披露

子环节

下游_电信运营商：长飞光纤主战场（光传输产品分部）
下游_数据中心数通：智算中心新型光纤需求（中高端单模 + 多模 + 多芯 + 空芯 + 800G/1.6T 光模块）
中游_光器件_光模块：长芯博创承载（光互联组件分部）
中游_光纤_预制棒：垂直一体化（潜江 + 武汉 + 长飞光纤材料湖北）
多元_工业激光：奔腾激光（25-07 收购）
多元_海洋能源工程：海上风电 + 海洋光网
多元_第三代半导体：长飞先进半导体（持续亏损中）
多元_高纯度石英：长飞光学石英元器件

行业/视图

光纤价格_季度时序：G.652.D + G.654.E + G.657.A2 价格变动跟踪（25Q4 起反转）
空芯光纤商用项目时序：25 年三家运营商首条 + 26 年 50+ 计划
海外占比时序：21-25 海外占比保持 30%+ → 25 年 42.74% 突破
2025 全球光缆需求 5.49 亿芯公里 +3.9%：CRU 数据
2025 全球算力 4,495 EFlops +117%：中国信通院 26-03 报告
AI 光纤光缆需求 27 年 35%：中金 25-12 预测
公司_分季度业绩：25 全年 4 季度 + 26Q1 数据

补充 §1-§10 之外的第四节-第八节深度内容。数据源：年报关键章节。

11. 重大关联交易（核心新信号）

11.1 总览：日常关联交易规模适度

2025 年实际发生关联采购合计约 3.81 亿（5 家关联方）
2025 年实际发生关联销售合计约 5.71 亿（4 家关联方）
未发生重大资产或股权收购、出售的关联交易
未发生共同对外投资的关联交易
不存在关联债权债务往来
公司控股股东、实际控制人及其他关联方未占用公司资金
报告期不存在违规担保情况

11.2 日常关联交易明细（25 年实际发生 vs 25 年预计上限）

关联方	交易类型	25 年预计上限（万元）	25 年实际发生（万元）
长飞光纤光缆（上海）有限公司	采购商品	45,000	27,752.17
长飞光纤光缆（上海）有限公司	销售商品	30,000	25,887.52
深圳特发信息光纤有限公司	采购商品	5,000	37.37
深圳特发信息光纤有限公司	销售商品及提供劳务	30,000	9,068.98
武汉云晶飞光纤材料有限公司	采购商品	5,000	7,872.32（超预计 +57.4%）
Prysmian S.p.A. 及附属公司	采购商品	10,000	1,592.20
Prysmian S.p.A. 及附属公司	销售商品及提供劳务	60,000	19,667.69
中国华信邮电科技及附属	采购商品	10,000	0
中国华信邮电科技及附属	销售商品及提供劳务	10,000	2,434.22
诺基亚通信（上海）股份有限公司及附属	采购商品	10,000	882.84

11.3 26 年关联交易额度（2025-10-30 决议 + 2025-12-05 临时股东大会通过）

26 年新增 诺基亚通信（上海） 关联交易框架协议方（即原上海诺基亚贝尔）—— 反映 5G/通信设备行业紧密合作。

11.4 关联方清单（治理重要信号）

关联方	关系	备注
中国华信邮电科技有限公司	持股 21.72% 股东	央企邮科院系核心
武汉长江通信产业集团股份有限公司	持股 14.35% 股东	国有法人
Prysmian S.p.A. 集团（合作伙伴）	战略合作伙伴	3 名非执行董事来自 Prysmian
长飞光纤光缆（上海）有限公司	合营公司	庄丹任董事长 2012-05 至今
武汉云晶飞光纤材料有限公司	合营公司	王瑞春任董事
深圳特发信息光纤有限公司	联营公司	王瑞春副董事长 + 杨锦培董事
诺基亚通信（上海）股份有限公司	关联方	26 年新增框架协议
武汉长光科技有限公司	关联方	郑昕任监事
Rit Tech (Intelligence Solutions) Ltd.	关联方	郑昕任董事长 2022-06 至今
湖南大科激光有限公司	关联方	郑昕任董事

→ 关联交易体系庞大且复杂——核心反映A+H 双重上市公司 + 央企邮科院系 + 海外战略合作伙伴 Prysmian + 国内合营/联营网络的多层治理结构。

12. 重大资本运作

12.1 2025-12 H 股配售（年度核心资本动作）

2025-12-17 完成：发行 7,000 万股 H 股（境外上市外资股）
发行价格 32.26 港元/股
募集净额约 22.29 亿港元
A 股从 53.61% → 49.08%；H 股从 46.39% → 50.92%——H 股占比首次过半
配售用途：用于支持海外业务发展
市场地位：
25 年通信行业最大 H 股配售项目
2015 年以来光通信行业融资规模最大 H 股配售项目
战略投资者：Harvest International Premium Value (Secondary Market) Fund SPC（嘉实国际旗下基金）+ CPE Aspen Investment Limited（中信资本 CPE 旗下基金）+ 易方达基金（26Q1 新进）
市场含义：充分体现"市场对光通信行业发展潜力及公司行业领军地位的高度认可"

12.2 2025-08 首笔科创债（行业里程碑）

2025-08-06 发行：长飞光纤光缆股份有限公司 2025 年度第一期科技创新债券
简称：25 长飞光纤 MTN001(科创债)
代码：102583241.IB
发行总额 5 亿元
发行利率 1.90%
期限 3 年（到期 2028-08-07）
每年付息一次，到期一次性还本
行业地位：全国光纤光缆行业首笔科技创新债券
AAA 主体评级支持下完成发行
中期票据注册总额度：15 亿元（2025 年中市协注[2025]MTN574 号 / 2 年内有效）

12.3 2025-04~05 A 股回购（员工持股计划）

方案披露：2025-03-29
回购数量：6,000,000 股
平均回购价：32.88 元/股
实际使用资金：1.97 亿元
回购用途：实施 25 年员工持股计划
2025-08-06 完成过户至员工持股计划账户：16.97 元/股 / 占总股本 0.79%
参与对象：218 人（董监高及核心员工）

12.4 25 年子公司股权变动

标的	时间	操作	价格 / 影响
长飞光纤材料（湖北）有限公司	2025-01	收购 51% 股权（曾用名长飞信越湖北光棒）	从权益法转为成本法纳入合并 / 减少长期股权投资 3.02 亿 / 对损益贡献 +0.91 亿
奔腾激光（浙江）股份有限公司	2025-07	收购控股股权（与 El.En. S.p.A. 签约）	合并商誉 0.21 亿 / 业绩对赌 25-27 累计 + 27 单年
上海并购私募基金三期	2025-12	武汉市长飞资本 6,000 万 + 长芯博创 4,000 万 LP 出资	合计 1 亿元

13. 重大担保

公司对外担保（不包括对子公司）：报告期无
对子公司担保：报告期内发生 11.52 亿 / 报告期末余额 4.36 亿
担保总额：4.36 亿（仅对子公司）
担保总额占公司净资产比例：3.16%（极低）
直接或间接为资产负债率超过 70% 的被担保对象提供的债务担保金额：3.39 亿
报告期不存在重大违规对外担保

→ 担保规模合理且仅限于子公司，治理结构非常清洁。

14. 委托理财（25-end）

类型	风险	25-end 余额（万）	收益（万）
银行理财产品	中低风险	13,600.00	—
银行理财产品	低风险	61,000.00	—
券商理财产品	中低风险	9,170.60	—
合计	—	83,770.60	—

单笔最大委托理财：Orient Asset Management (Hong Kong) Limited 4 亿元低风险债权类资产（H 股配售款配置）

15. 员工持股计划（2025 年）

2025-03-28：第四届董事会第十二次会议审议草案
2025-06-30：2024 年年度股东大会通过
2025-08-06：正式过户至员工持股计划账户
激励对象：218 人（董监高 + 核心员工）
股票来源：A 股回购专用账户回购股份
过户价格：16.97 元/股
过户数量：600 万股
占总股本比例：0.79%

16. 子公司业绩贡献

16.1 长芯博创科技股份有限公司（光互联组件分部核心）

指标	25 年（亿）
注册资本	2.89 亿
总资产	46.05
净资产	33.29
营业收入	25.33
营业利润	5.25
净利润	4.90
归属母公司净利润贡献	公司持股比例需查附注

→ 长芯博创 25 年净利 4.90 亿是公司归母 8.14 亿的 60.2%——已是公司核心利润来源。"印尼 + 嘉兴 + 成都 + 汉川" 1+3 全球协同生产体系完成构建。

16.2 长飞光纤潜江有限公司（光纤生产基地）

指标	25 年（亿）
注册资本	4.04 亿
总资产	39.25
净资产	20.24
营业收入	17.91
营业利润	2.85
净利润	2.48

→ 潜江基地是国内核心光纤 + 光纤预制棒生产主体。

16.3 安徽长飞先进半导体股份有限公司（参股公司，第三代半导体）

指标	25 年（亿）
注册资本	3.12 亿
总资产	83.97
净资产	-15.00
营业收入	0.61
营业利润	-16.07
净利润	-16.00

→ 第三代半导体业务持续输血：25-05 武汉基地首片晶圆下线后亏损规模反而扩大，净资产已转负——业务培育期长。

17. 股份变动 + 股东结构（2025）

17.1 期初/期末股本

期初总股本：757,905,108 股
期末总股本：827,905,108 股（+70,000,000 股 H 股）
A 股：406,338,314 股（占 49.08%）
H 股：421,566,794 股（占 50.92%）—— H 股首次过半

17.2 历次股本变动

2014-12：H 股 IPO 159,870,000 股 / 7.39 港元
2018-07：A 股 IPO 75,790,510 股 / 26.71 元
2025-12：H 股配售 70,000,000 股 / 32.26 港元

17.3 前 10 大股东（25 年末）

股东	比例	持股数（股）	备注
香港中央结算（代理人）有限公司	50.91%	421,478,002	H 股流通股名义持有人（含 Harvest + CPE Aspen 等机构）
中国华信邮电科技有限公司	21.72%	179,827,794	国有法人 + 持股 5%+ 主要股东
武汉长江通信产业集团股份有限公司	14.35%	118,837,010	国有法人 + 持股 5%+ 主要股东 / 报告期减持 -1,100,000 股
Harvest International Premium Value (Secondary Market) Fund SPC on behalf of Harvest Great Bay Investment VII SP	3.26%	27,000,000	H 股配售战略投资者（嘉实国际）
CPE Aspen Investment Limited	3.02%	25,000,000	H 股配售战略投资者（中信资本 CPE）
长飞员工持股计划 2025 年	0.72%	6,000,000	8 月过户
香港中央结算有限公司（陆股通）	0.58%	4,813,670	报告期增加 526,356
上海珏朔资产管理-惊帆多策略	0.39%	3,205,301	—
宁波睿图企业管理咨询合伙企业	0.20%	1,625,555	报告期减持 -4,497,300 股
建信基金-中国人寿组合	0.17%	1,400,600	新进 1,400,600 股

17.4 股东户数

25 年末普通股股东总数 47,051 名
26Q1 末（披露日前一月末）52,997 名 → 26Q1 季报披露日 66,203 名——26Q1 期间股东户数大幅增加 +40.7%（散户跟风 / 业绩超预期吸引）

17.5 控股股东 / 实际控制人

公司不存在控股股东和实际控制人（年报多次明确披露）
持股 5% 以上股东仅 2 家：中国华信（21.72%）+ 长江通信（14.35%）
两家国有法人股东不构成一致行动关系（年报明确）
股权结构分散，单一股东无法控制董事会和股东会

18. 应收账款 + 信用减值（设备 + 大额订单的核心特征）

项目	25 年末（亿）
应收账款余额	67.51
应收账款坏账准备	8.01
应收账款坏账率	11.86%
应收票据	5.48
应收款项融资	1.97
长期应收款	0.12

信号：应收账款 67.51 亿 / 营收 142.52 亿 = DSO ≈ 173 天——回款周期较长，与电信运营商客户信用周期相关。

19. 股权激励历史脉络

2025 年员工持股计划：218 人 / 600 万股 / 16.97 元/股
历史员工持股：年报"取消、修改股权激励计划一次性确认股份支付费用 -762.71"（2024 年发生 762.71 万）
历史股权激励：年报披露董事庄丹 + Peter Bongaerts + 周理晶 + 郑昕 + 聂磊 + 王瑞春等 2018-07 IPO 时股份限售

20. 关键审计事项（毕马威华振签发）

审计意见：标准的无保留意见
签署日期：2026-03-27
审计机构：毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）
境内审计报酬：600 万元
内部控制审计报酬：50 万元
签字会计师：潘子建（项目合伙人，3 年）+ 董攀（2 年）
审计年限：9 年
关键审计事项：
收入确认：营收 139.87 亿（光通信主营），存在管理层提前/延后确认风险——针对客户合同条款 + 销售协议 + 报关单 + 提单 + 签收单等控制权转移凭证审计
应收账款坏账准备：应收账款原值 67.51 亿 / 坏账准备 8.01 亿 / 坏账率 11.86%——针对预期信用损失模型 + 历史 5 年违约损失率 + 客户细分群体审计

21. 子公司股权变动 + 投资活动

21.1 投资活动现金流

项目	25 年（亿）
投资活动现金流入	23.30+（推算）
投资活动现金流出	50.35+（推算）
投资活动现金流净额	-27.05

投资活动净流出 27.05 亿，主要是： - 大量理财购买（交易性金融资产 + 1683 - 1437 = +246） - 长飞光纤材料 51% 收购对价（部分） - 奔腾激光收购对价 - 长芯博创 + 武汉长飞资本基金 LP 出资（4,000 + 6,000 万）

21.2 主要子公司列表（节选）

公司	关系	注册地
长芯博创科技股份有限公司	子公司	国内
长飞光纤潜江有限公司	子公司	湖北潜江
长飞光坊（武汉）科技有限公司	子公司	湖北武汉
奔腾激光（浙江）股份有限公司	子公司	浙江
长飞光纤材料（湖北）有限公司	子公司	湖北
武汉市长飞资本管理有限责任公司	子公司	湖北武汉
安徽长飞先进半导体股份有限公司	参股	安徽
PT.Yangtze Optical Fibre Indonesia	子公司	印度尼西亚
长飞南非（51%）	子公司	南非
长飞德国	子公司	德国
长飞墨西哥	子公司	墨西哥
长飞巴西	子公司	巴西
长飞光纤光缆（上海）有限公司	合营	上海
武汉云晶飞光纤材料有限公司	合营	湖北武汉
深圳特发信息光纤有限公司	联营	深圳
江苏长飞中利光纤光缆有限公司	合营	江苏

22. 投资者关系活动（25 年报告期内）

业绩说明会：通过路演 + 业绩说明会 + 投资者关系信箱 + 公司网站披露
审计委员会会议：4 次（2025-03-28 / 2025-04-29 / 2025-08-29 / 2025-10-30）
提名及薪酬委员会：4 次（2025-03-28 / 2025-04-29 / 2025-10-30 / 2025-11-17）
战略委员会：1 次（2025-03-28，审议《关于优化公司组织机构的议案》）
董事会会议：7 次（其中现场结合通讯 2 次 / 通讯 5 次）
股东会：3 次（2024 年年度股东大会 + 2 次临时股东大会）

23. 待核对 / 存疑

GKG ASIA 49% 少数股东身份：年报未明示——非长飞光纤情况，跳过
长芯博创公司持股比例：年报"主要子公司"列表披露净利 4.90 亿，但未直接披露公司持股比例（需查附注合并范围）
长飞先进半导体参股比例：年报披露净利 -16.00 亿但参股比例未明确（需查长期股权投资附注，"重大风险减持"显示投资亏损 -1.6 亿在合并报表中"对联营企业和合营企业的投资收益"处反映）
奔腾激光 25 年下半年贡献：25-07 收购完成后，下半年单独贡献规模未单独披露
第三代半导体业务培育投入规模：长飞先进半导体 25 年净利 -16 亿是参股投资亏损口径还是公司层面投入
空芯光纤具体客户合同金额：年报"10+ 商用试点项目"但未量化收入贡献
G.654.E 集采价格：年报披露"最大份额"但未量化中标价格（中移动 314 万芯公里 + 中电信 224 万芯公里）
HollowBand® 26-02 品牌发布后销售反馈：年报披露但具体里程碑未量化
长飞光纤材料（湖北）合营 → 控股转换：51% 控股后剩余 49% 股东身份及未来收购计划
El.En. S.p.A. 奔腾激光业绩对赌的具体目标：25-27 累计 + 27 单年的具体净利或营收阈值未披露

口径校验

指标	25 年报口径	26Q1 季报口径	是否一致
25 全年营收	142.52 亿	—	年报独有
25 全年归母	8.14 亿	—	年报独有
25 全年扣非	5.16 亿	—	年报独有
25 全年综合毛利率	30.7%	—	年报独有
25Q1 营收	28.94 亿（年报分季度披露）	28.94 亿（季报上年同期）	✅ 一致
25Q1 归母	1.52 亿	1.52 亿	✅ 一致
25Q1 扣非	0.43 亿	0.43 亿	✅ 一致
25Q4 单季毛利率	35.7%	—	年报独有
25-end 货币资金	57.64 亿	57.64 亿（季报对比 p3）	✅ 一致
25-end 应收账款	59.50 亿	59.50 亿	✅ 一致
25-end 在建工程	15.57 亿	15.57 亿	✅ 一致
25-end 总股本	8.28 亿股	8.28 亿股	✅ 一致
海外营收占比	42.74%	—	年报独有
长芯博创 25 营收	25.33 亿	—	年报独有
长飞潜江 25 营收	17.91 亿	—	年报独有

25H1 vs 25H2 节奏对照

25H1 营收 63.85 亿（25Q1 28.94 + 25Q2 34.91）
25H2 营收 78.68 亿（25Q3 38.91 + 25Q4 39.77）
25H2 / 25H1 = 1.23 倍——典型周期反转 + 验收节奏前置
25Q4 单季归母 3.44 亿 = 全年 8.14 亿的 42.3%——Q4 单季业绩占全年近一半
25Q4 单季毛利率 35.7% vs 25 全年综合毛利率 30.7%（+5 pct）——Q4 反转拐点已确认

§v0.3 数据回写到深档的优先项

§1 一句话卡位：补全年实际业绩 142.52 亿 / 8.14 亿（+20.40%）/ ROE 6.92% / 25Q4 毛利率 35.7%
§2 股权与管理层：补 2025-12 邱祥平 + 管景志 + Hamavand Shroff 三位非执行董事新任 / 三位非执行董事来自 Prysmian / 副董事长 Vanhille 6 月离任 / 郭韬 11 月离任 / 熊向峰 10 月退休 / 宋玮 + 滕斌圣 26 年内独立董事辞任申请 / 公司不存在控股股东和实际控制人
§3 业务结构：补 25 全年分部业务（光传输 83.46 亿 / 光互联 31.44 亿 / 其他 27.62 亿）+ 海外 60.92 亿 +47.81% / 占 42.74% + 25Q1-Q4 季度节奏
§4 主要产品矩阵：补 HollowBand® 26-02 品牌 + G.654.E 远贝®商品名 + 长芯博创 PON/AEC/SR4/SR8 矩阵 + 多芯光纤 + 多模 + 绿色布线
§5 技术路线：补研发投入 8.94 亿 / 占比 6.28% / 申请专利 283 项授权 319 项 / 1,428 名研发人员 / 三次国家科技进步二等奖 / 领航级智能工厂 / 国家重点实验室
§6 产业链上下游：补 6 国 8 大基地 + 100+ 国家 + 25-01 长飞光纤材料 51% 收购 + 25-07 奔腾激光收购 + 长芯博创 1+3 全球协同 + Prysmian 战略合作
§7 主要客户：补前 5 大客户合计 22.13% + 关联方占 3.69% + 中国移动 25-06 G.654.E 314 万芯公里 + 中国电信 25-10 G.654.E 224 万芯公里首次集采
§8 产能与扩产：补 H 股配售 22.29 亿港元 + 首笔科创债 5 亿 + A 股回购 1.97 亿 + 子公司业绩贡献明细
§9 财务画像：补 25 全年财务全貌 + 25Q4 单季毛利率 35.7% 历史新高 + 经营现金流 36.53 亿 +104.83% + 30% 现金分红比例 + 三年累计分红 / 三年年均归母 = 90.08%
§10 关键事件时间线：补 25-01 长飞光纤材料收购 / 25-04~05 A 股回购 / 25-05 长飞先进半导体首片晶圆 / 25-07 奔腾激光收购 / 25-08-06 首笔科创债 / 25-11 领航级智能工厂 / 25-12-17 H 股配售 / 26-02 HollowBand 品牌发布
§11 跟踪指标：补"应收账款坏账率 11.86% / 长芯博创 + 奔腾激光多元化兑现节奏 / HollowBand® 全球生态联盟与国际标准 / 50+ 商用试点项目"
§12 多空逻辑：看多补"H 股配售 22.29 亿港元 / 领航级智能工厂 / 长芯博创 25 净利 4.90 亿 / 全球三超网络新概念";看空补"长飞先进半导体 25 净利 -16 亿持续输血 / 公司不存在控股股东和实际控制人 / 应收账款坏账率 11.86%"

§24. 资料索引（v0.3 新增）

公司 25 年年报全文：2026-04-29 披露 / 239 页 / 毕马威华振审计 / 标准无保留意见
审计报告文号：毕马威华振审字第 2605912 号 / 签署日 2026-03-27
关键审计事项：收入确认 + 应收账款坏账准备
巨潮资讯网公告：编号 2025-013（奔腾激光收购）/ 2025-034（24 年权益分派）/ 2025-046（26 年关联交易）/ 2025-057（长芯博创基金 LP 出资）/ 2025-058（H 股配售完成）/ 2026-004（独立董事辞任）等
港交所公告：H 股配售 + 业绩公告平行披露
同业可比标的：亨通光电（A 股 600487.SH）/ 中天科技（A 股 600522.SH）/ 烽火通信（A 股 600498.SH）/ Prysmian S.p.A.（米兰交易所 PRYMY，公司战略合作伙伴）

长飞光纤 2025 年年度报告 摘要