光库科技 2025 年报 摘要（精简版）
1. 业务结构
- 营收：[25 全年] 14.74 亿 +47.56%（[24] 9.99 亿）；[26Q1] 4.26 亿 +60.80%
- 归母：[25 全年] 归母 1.77 亿 +163.76%；[26Q1] 归母 0.45 亿 +312.52%（超业绩预告上限 303-323%）
- 毛利率：ROE 8.69%（+5.08pct）；分季度营收 Q1 2.65 / Q2 3.31 / Q3 4.02 / Q4 4.76 亿（逐季加速）
2-4. 产品 / 客户 / 供应链
- 核心产品：薄膜铌酸锂调制器（96/130GBaud）, 二维 FAU 光纤阵列（OCS 核心元器件）, 高功率激光器件 / 保偏器件（传统优势）, 武汉捷普代工的 OCS 产品
- 主要客户：谷歌（OCS 核心代工客户）, 国内外光模块厂商, 光通信系统厂商
- 关键供应商：自有芯片设计 + 封测能力
5. 技术路线与态度
- 薄膜铌酸锂：核心产品，96/130GBaud 量产，TFLN 是 1.6T+ 主流方案
- OCS：通过武汉捷普成为谷歌 OCS 代工厂；2D FAU 技术领先
- FAU 光纤阵列：通过并购苏州安捷讯成为全球 FAU/MPO 龙头
6. 股权与事件
- 实控人：珠海市国资委
- 近期事件：
- [2025] 收购武汉捷普 → 切入谷歌 OCS 代工
- [2025] 收购 Lumentum 相关产线 → 获得 TFLN 核心技术
- [2026-03-30] 披露收购苏州安捷讯的重组报告书（修订稿）
- [2026-04-13] 发布 26Q1 业绩预告，归母同比 +303-323%
- [2026-04-22] 26Q1 正式披露，归母 +312.52% 超预期
- [2026] 谷歌发布 TPU v8 系列（Virgo + Boardfly 拓扑），OCS 需求放大
7. 财务 + 卖方预期
远期市值看 500 亿元（机构研报）；[26Q1] 归母 +312.52% 超业绩预告上限
8. 定性判断
- 盈利方式：靠技术（TFLN 全球稀缺）+ 并购整合（FAU/OCS/TFLN 三箭齐发）
- 经营周期：高速成长期（归母 +164%~+312% 连续爆发）
护城河
- 技术壁垒：★★★★★ 全球少数 96/130GBaud TFLN + 谷歌 OCS 核心代工
- 客户粘性：★★★★ 深度绑定谷歌 OCS 供应链
- 规模效应：★★★ 并购整合快速扩大规模
- 供应链掌控：★★★★ 从芯片到器件到模块全产业链整合
多空
看多： 1. 谷歌 TPU v8 Virgo 架构放大 OCS 需求，光库深度卡位 2. TFLN 是 1.6T/3.2T 主流方案，光库全球少数量产厂商 3. 苏州安捷讯收购后成为全球 FAU/MPO 龙头，绑定头部光模块客户 4. 26Q1 业绩 +312% 超预期，高景气度验证 5. 珠海国资背景，并购整合能力强
看空： 1. OCS 订单依赖谷歌单一客户（与腾景等其他供应商分食） 2. TFLN 与硅光长期竞争：若硅光+EML 方案在 1.6T 主流化，TFLN 渗透率受压 3. 并购整合执行风险（武汉捷普 + 安捷讯 + Lumentum 产线） 4. 26Q1 超预期后基数抬高，Q2/Q3 同比增速或自然回落 5. 远期市值预期 500 亿 vs 当前已显著回升，估值溢价风险
9. 来源
- 光库科技_2025_年报_摘要
- 光库科技_机构研报_公司一页纸
- 光库科技_机构研报_投资逻辑