圣晖集成 2025 年年度报告摘要

字段对齐 _schema/模板_原始资料摘要.md v0.3。10 块 PDF 摘要字段 + §13-§24 深度补丁 + 可回写 wiki 增量。数据源：[25 年报 PDF（2026-03-27 披露 / 222 页）]。编制基准日：2025-12-31；审计：信永中和会计师事务所，标准无保留意见，签字注册会计师刘跃华、王萍。

1. 业务结构

总营收 29.89 亿元，同比 +48.85%（2024: 20.08 亿 → 2023: 20.09 亿，三年节奏 24 年微跌、25 年反转高增）。归母净利润 1.55 亿元，同比 +35.09%（2024: 1.14 亿 → 2023: 1.39 亿）。扣非归母 1.54 亿元，同比 +35.05%（与归母接近，非经常性损益仅 15.75 万，盈利质量极高）。主营业务毛利率 10.21%，同比 -2.30 pct（市场竞争加剧 + 大型项目议价能力强 + 战略性接单拖累）。

新签订单 38.31 亿元（未税）/ 累计 815 个项目，同比 +59.99%；期末在手订单 25.38 亿元（未税）/ 同比 +46.28%——新签 / 在手订单同步高增，是 26 年高基数兑现的核心先行指标。

分行业（IC 半导体核心 + 精密制造提速）：

行业	25 年营收（亿）	25 年占比	YoY	毛利率	毛利率同比
IC 半导体	17.84	59.74%	+49.42%	9.46%	+0.01 pct
精密制造	10.13	33.94%	+63.43%	10.91%	-4.49 pct
光电	0.45	1.52%	-50.90%	0.02%	-19.64 pct
其他	1.43	4.79%	+45.06%	17.96%	-6.66 pct
合计	29.86	100%	+48.92%	10.21%	-2.30 pct

核心信号：精密制造 +63.43% 增速是 IC 半导体 +49.42% 的 1.28 倍——AI 算力 / 高阶 PCB / 边缘 AI 应用驱动的精密制造在 25 年开始放量超越 IC 半导体；光电业务收尾阶段（-50.90%）。

分产品（系统集成主导）：

产品线	25 年营收（亿）	25 年占比	YoY	毛利率	毛利率同比
洁净室工程	19.54	65.45%	+55.00%	9.19%	-3.22 pct
其中：系统集成	16.89	56.57%	+73.68%	7.91%	-4.22 pct
其中：二次配工程	2.65	8.88%	-8.01%	17.36%	+4.03 pct
其他机电安装工程	9.67	32.40%	+36.27%	11.67%	-0.77 pct
设备销售	0.64	2.15%	+86.89%	19.37%	+1.57 pct
合计	29.86	100%	+48.92%	10.21%	-2.30 pct

结构亮点：系统集成 +73.68% 是营收高增主驱动；二次配工程营收 -8.01% 但毛利率 +4.03 pct 至 17.36%，结构选择性接单；设备销售 +86.89% / 毛利率 19.37% 是利润最优品种但规模仍小。

分地区（境外加速）：

区域	25 年营收（亿）	占比	YoY	毛利率	毛利率同比
境内	17.32	58.01%	+30.45%	9.63%	-1.36 pct
其中：华东	7.49	25.10%	+3.87%	16.45%	+1.49 pct
其中：华南	7.65	25.62%	+85.20%	3.81%	-0.87 pct
其中：其他	2.18	7.31%	+12.73%	6.61%	-3.06 pct
境外	12.54	41.99%	+85.11%	11.02%	-4.47 pct
其中：越南	6.55	21.93%	+81.55%	12.25%	-7.45 pct
其中：印尼	1.14	3.82%	+99.91%	14.55%	+0.88 pct
其中：泰国	4.63	15.50%	+161.00%	7.90%	-3.92 pct
其中：其他	0.22	0.75%	-72.90%	21.44%	+15.24 pct

境外营收 +85.11% 远超境内 +30.45%，境外毛利率 11.02% 高于境内 9.63%——双向接单格局已经形成：(1) 境内半导体产能升级；(2) 海外产业链转移。泰国 +161% 三位数增长——台资 PCB / 高阶 PCB 产能扩产承接首位贡献区；越南 95 个在建项目（合计 10.97 亿在手）+ 印尼 53 个 + 泰国 14 个但金额 12.98 亿（高单价大项目）。

2. 主要产品矩阵

八大系统集成核心业务（公司商业模式核心）

EPCO 商业模式 = 设计（Engineering）+ 采购（Procurement）+ 施工（Construction）+ 运维（Operation） 全链条服务：

业务模块	范畴
内装工程	室内空间
空调系统	温湿度调控
电力系统	高压 / 低压配电
制程系统	工艺管路（化学品 / 高纯气体 / 纯水）
监控系统	环境监测 / 数字孪生
消防系统	气体灭火 / FM200
弱电系统	网络 / 安防 / 门禁
二次配	主管路 → 工艺生产设备的延伸（电力 / 给排水管 / 工艺管道 / 排气）

三大场景应用

场景	25 年营收	占比	毛利率	备注
IC 半导体	17.84 亿	59.74%	9.46%	长晶 / 切磨抛 / 光罩 / 外延 / 封测
精密制造	10.13 亿	33.94%	10.91%	AI 边缘应用 + 高阶 PCB + 消费电子代工
光电及其他	1.89 亿	6.32%	—	收尾期

工程项目类型（按合同）

施工合同模式：EPC 总承包，公司承担总进度
交钥匙工程合同模式：客户提供需求规格，公司一站式建造交付（如健鼎越南）

在建重大项目 7 项（25 年披露口径）

项目	模式	项目金额（万）	工期	完工 %	累计确认收入（万）	累计回款（万）
项目一	施工合同	28,371.49	790 天	96.68%	27,428.44	26,846.60
项目二	施工合同	39,195.34	480 天	97.13%	38,070.41	32,541.46
项目三	施工合同	30,459.80	713 天	94.64%	28,826.15	20,059.20
项目四	施工合同	74,849.94	22 个月	78.19%	58,522.61	62,935.01
项目五	施工合同	101,113.62	15 个月	58.54%	59,191.46	56,405.36
项目六	交钥匙	24,451.43	19 个月	58.60%	14,329.64	13,129.36
健鼎越南（周德）公设系统工程	交钥匙	28,576.21	231 天	49.74%	14,212.63	5,654.00

项目五 10.11 亿元是单一最大在手项目（2025-04-29 公告，公告编号 2025-028）。项目四 7.48 亿（2025-01 公告，编号 2025-001）。健鼎越南周德 2.86 亿（2025-10-24 公告，编号 2025-056）——首次披露具体客户名称——为 25 年新签订单的代表性项目。

累计实施项目实绩（截至报告期末）

累计实施超 500 项洁净室相关工程
百级及以上洁净室工程近百项——高阶产能进入壁垒
报告期竣工 725 个项目 / 13.22 亿元：境内 459 个 / 8.69 亿 + 境外 266 个 / 4.54 亿
报告期在建 509 个项目 / 74.99 亿元：境内 341 个 / 47.09 亿 + 境外 168 个 / 27.91 亿（越南 95 + 印尼 53 + 泰国 14 + 其他 6）

3. 技术进步

研发投入

指标	2025	2024	YoY
研发投入金额	3,125.05 万	3,352.97 万	-6.80%
占营收比例	1.05%	1.67%	-0.62 pct
资本化比例	0%	0%	—

研发投入金额轻微下降 + 营收增长 +48.85% 双重摊薄 → 研发占比从 1.67% 降到 1.05%。资本化率 0% 表明研发支出全部费用化。圣晖属于工程项目型公司（非制造业 / 非设备类），核心竞争力来自项目管理 + 跨区域执行 + 客户关系，研发占比偏低符合行业属性。

研发人员结构

维度	2025	备注
研发人员数	80 人	占公司总人数 10.50%
学历：博士	0	—
学历：硕士	2	—
学历：本科	60	主力
学历：专科	18	—
年龄：30 岁以下	48	占比 60%——年轻化
年龄：30-40	22	—
年龄：40-50	9	—
年龄：50-60	1	—

工程技术人员结构（更广义口径）

公司员工总数 762 人（同比 +6.72%）
工程技术团队 642 人（占 84.25%）
持有职业技能证书员工 365 人
建筑、机电等专业一建、二建注册执业人员 59 人
中高级职称员工 95 人

→ 642 名工程技术人员 + 80 名研发是同一群体的不同口径（研发人员是工程技术团队的子集），核心反映"专业化资质 + 多元执业能力"——是工程项目型公司的人才护城河。

核心技术能力

公司精通的核心技术：

ISO Class 1 级超高洁净度施工——半导体先进制程必备
AMC 气态分子污染控制
微振动控制
温湿度精密调控
CFD 流体模拟 + BIM 数字化建模 + 工程数据库——三大数字化工具

技术储备 / 工艺方法

装配式建筑低碳创新
模块化、标准化施工
节能型设备应用 + 低碳化施工工艺
绿色工程技术（绿色规划 + 绿色采购 + 绿色工法）

培训投入

报告期培训投入 34.28 万元
培训 42 场次 / 总时长 10,879 小时 / 504 人次 / 人均 21.6 小时
培训覆盖率 96%
第 6 届储备主管训练营——累计培养储备干部逾 200 人次

4. 行业地位

资质与定位

国内工程业者中少数能同时跨足不同产业领域且在不同国家区域皆拥有工程承揽实绩的工程服务公司
半导体全产业链洁净室施工能力和施工经验
IC 半导体高端洁净室细分领域品牌影响力
百级及以上洁净室工程近百项——高阶门槛

行业空间数据（年报披露）

2025 年全球半导体市场 7,720 亿美元 +22.5%（WSTS 最新报告）；2026 年预计突破 9,750 亿美元 +26.3%——逼近万亿美元
2025 年全球半导体设备销售额 1,330 亿美元历史新高（SEMI），2027 年首次突破 1,500 亿美元
AI 服务器、光通讯、IC 载板及各类 AI 应用产品的高阶需求持续强劲（年报关键判断）

市场结构与竞争格局

行业整体呈现"头部集聚、梯队分化"格局
公司凭借核心技术 + EPCO 全链条服务能力 + 全球化布局位居行业上游
东南亚产业集群（越南 / 泰国 / 马来西亚）形成洁净室海量需求——前瞻性布局已成业绩增长新引擎

政策环境

《2025 年政府工作报告》："人工智能+"行动 + 半导体 / 集成电路扶持
《医药工业洁净厂房施工与验收标准》（GB/T51466-2025）——住建部新出
节能 / 低碳 / 数字化政策导向——绿色洁净室成核心硬性指标

5. 客户结构

前 5 大客户（25 年）

前 5 大客户合计销售 15.72 亿，占年度销售总额 52.62%（集中度较高 → 大客户依赖度强，但年报豁免披露具体客户名称（商业秘密））。前 5 大客户中关联方销售占比 0%（无关联交易）。

→ 前 5 客户集中度 52.62% 显著高于一般工程公司，反映圣晖的"少数大客户 + 长期战略合作"模式——头部 IC 半导体客户单客户体量大且复购长期。

客户类型分布（年报口径 + 季报补充）

客户类型	25 年披露细节
半导体晶圆厂（长晶 / 切磨抛 / 光罩 / 外延）	上游 IC 半导体核心客户
半导体封测厂	下游 IC 半导体核心客户
AI 边缘应用 / 高阶 PCB	健鼎、UNIEQ、鹏晟（泰国主战场）
越南 SMT / PCB 集群	纬创、明泰、新普、达方、歌尔、健鼎
数据中心 / 服务器链	美国本地 JV 总包合作（25 年布局期）

在建项目代表（来自 §2 大项目披露）

健鼎越南（周德）电子有限公司公设系统工程：2.86 亿元 / 工期 231 天 / 完工 49.74%（25 年披露代表项目）
项目五（保密客户）：10.11 亿元 / 工期 15 个月 / 完工 58.54%——单一最大在手项目（2025-04-29 公告 2025-028）
项目四（保密客户）：7.48 亿元 / 22 个月 / 完工 78.19%（2025-01 公告 2025-001）

海外子公司业绩拆分（核心客户区域分布）

子公司	25 年营收（万）	净利润（万）	主战场客户类型
越南圣晖（Sheng Huei Engineering）	63,799.11	5,442.83	SMT 组装 / PCB（纬创 / 明泰 / 新普 / 达方 / 歌尔 / 健鼎）/ 95 个在建项目
泰国 Acter	46,262.79	3,179.34	AI 边缘应用 / 高阶 PCB（UNIEQ / 鹏晟）/ 14 个在建 12.98 亿
印尼合资（Pt. Acter Integration）	4,385.74	536.20	印尼本地
印尼 Acter（Pt. Acter Technology）	6,992.75	522.56	印尼本地
马来西亚 Acter	2,231.61	188.58	马来西亚本地
香港 Acter	1,085.62	294.03	境外投资平台
新加坡 Acter	-19.64（亏损）	-19.64	境外投资平台
深圳鼎贸（境内设备购销）	11,488.89	1,545.40	境内设备销售平台
深圳圣晖（境内洁净室）	480.39	-450.53	小幅亏损

应用领域

IC 半导体（59.74%）：长晶 / 切磨抛 / 光罩 / 外延 / 封装测试
精密制造（33.94%）：高阶 PCB / SMT 组装 / AI 边缘应用 / 消费电子
光电（1.52%）：面板 / 显示
其他（4.79%）：商业大楼 / 政府单位 / 百货商场 / 医院 / 实验室 / 高校产学研基地

6. 产能与扩产

资产负债表关键变动

项目	25 年末（亿）	25 年初（亿）	占总资产比变动	说明
货币资金	7.76	5.75	+3.43 pct	预收工程款 + 回款增加
交易性金融资产	0	0.50	-2.56 pct	结构性存款全部赎回
应收账款	5.72	3.62	+5.70 pct	施工项目较多 + 期末应收增加 +57.97%
应收票据	0.15	0.27	-0.77 pct	商票减少
存货	0.07	0.04	+0.12 pct	境内备货 +95.33%
合同资产	6.28	5.66	-2.38 pct	已完工未结算工程 +10.92%
固定资产	0.60	0.57	-0.39 pct	—
在建工程	0	0.026	-0.13 pct	研发大楼完工转固
应付账款	8.48	5.99	+5.27 pct	施工项目多，材料设备包作款增 +41.63%
合同负债	1.23	0.89	+0.68 pct	预收工程款 +38.91%
短期借款	0.46	0.24	+0.73 pct	越南项目向银行借款 +93.19%
应付职工薪酬	0.55	0.42	+0.19 pct	年终奖 +31.68%
应交税费	0.27	0.15	+0.37 pct	利润总额增加 + 海外税负较高 +77.88%

主要子公司布局（详细规模）

子公司	类型	注册资本（万）	总资产（万）	净资产（万）	营收（万）	净利润（万）
越南圣晖	子公司	3,827.37	42,561.29	18,487.80	63,799.11	5,442.83
泰国 Acter	子公司	651.90	12,471.47	7,918.56	46,262.79	3,179.34
深圳鼎贸	子公司	500.00	9,825.33	6,339.81	11,488.89	1,545.40
印尼合资	子公司	2,306.90	4,048.21	2,794.92	4,385.74	536.20
印尼 Acter	子公司	527.73	3,181.80	2,353.30	6,992.75	522.56
马来西亚 Acter	子公司	1,902.84	3,140.01	1,971.19	2,231.61	188.58
香港 Acter	子公司	2,260.03	5,008.74	2,166.60	1,085.62	294.03
新加坡 Acter	子公司	1,726.31	1,642.01	1,633.10	-19.64	-19.64
深圳圣晖	子公司	3,529.67	5,352.15	4,458.15	480.39	-450.53

→ 越南圣晖 25 年净利润 5,442.83 万，贡献合并归母 35.21%——单一海外子公司是利润核心引擎；泰国 Acter 净利润 3,179.34 万，贡献 20.57%；两家东南亚子公司合计贡献 8,622.17 万 / 占合并归母 55.79%。

境外资产规模

境外资产合计 7.21 亿，占总资产 30.53%
越南圣晖 25 年营收 6.38 亿（占合并 21.34%）+ 净利润 0.54 亿（占合并 35.21%）

受限资产

项目	年末余额（万）	年初余额（万）
保证金/专款专用资金	8,933.71	48.67

→ 受限资金大幅增加，主要为银行担保函保证金（项目履约保证金、押标金等需求）+ 项目专款专用资金。

募投项目（截至 25 年末，详见 §13）

IPO 募集时间：2022-10-13 上市
持续督导期至 2024-12-31 已结束，但截至 2025-12-31 募集资金投资项目尚未完成——保荐机构（东吴证券）仍履行持续督导职责
25 年研发大楼本期完工转固定资产（在建工程 -100%）

员工结构（25 年末）

员工总数 762 人（同比 +6.72%）
母公司 487 人 + 主要子公司 275 人
工程技术人员 642 人（占 84.25%）+ 销售 4 + 财务 32 + 行政 84
持有职业技能证书 365 人 + 一建/二建 59 人 + 中高级职称 95 人
教育程度：硕士 14 + 本科 436 + 大专 259 + 大专以下 53

7. 供应链关键上游

前 5 大供应商（25 年）

前 5 大供应商合计采购 3.56 亿，占年度采购总额 14.11%（集中度较低 → 单一供应商依赖度低）。前 5 大供应商中关联方采购占比 0%（无关联交易）。

→ 与一般工程公司差异：圣晖前 5 客户集中度 52.62%（高）vs 前 5 供应商集中度 14.11%（低）——头部客户网络是公司的真正护城河，供应链端则是分散多元体系。

营业成本结构（25 年）

项目	25 年（亿）	占比	YoY
设备材料	14.32	53.41%	+60.40%
劳务分包	10.84	40.42%	+47.16%
人工成本	0.84	3.15%	+12.64%
其他费用	0.81	3.02%	+61.14%
合计	26.81	100%	+52.82%

设备材料 + 劳务分包 = 营业成本 93.83%——铜价 + 钢材等大宗材料 + 当地劳务成本是核心成本变量。设备材料 +60.40%、其他费用 +61.14% 同步抬升表明海外项目（高单价 + 高分包率）是 25 年成本扩张主驱动。

上游分类（年报口径）

类别	内容
设备 / 系统材料	空调系统设备、电力系统配件、消防设备、监控仪器、纯水 / 化学品管路、洁净室专用材料
劳务分包	系统施工分包（机电、空调、洁净室等专业承包商）
建材	钢材、铜材、密封材料、保温材料

上游风险与应对（年报口径）

铜价波动 + 大宗材料价格波动：直接影响项目成本
海外属地化劳务供给：东南亚 4 国（越南 / 泰国 / 印尼 / 马来西亚）本土供应链与人工
应对：根据合同性质区分采购模式（部分由分包商代为采购，其余项目自购）+ 资材部维护供应商名录 + 多区域多供应商体系

工程发包模式（重要商业模式）

公司本身不直接施工，洁净室施工任务对外分包给承包厂商
公司角色 = 项目总包 + 总进度协调 + 工程技术交底 + 监督管理
工程发包前需经业主同意（如总包合同有限制条款）
发包流程：专案负责人发起请购 → 资材部对承包商资质 / 资金 / 工程实绩评估 → 主管审批 → 签订发包合同

8. 财务要点

主要财务指标

科目	2025	2024	2023	25 年 YoY
营业收入	29.89 亿	20.08 亿	20.09 亿	+48.85%
利润总额	2.09 亿	1.54 亿	1.81 亿	+36.12%
归母净利润	1.55 亿	1.14 亿	1.39 亿	+35.09%
扣非归母	1.54 亿	1.14 亿	1.36 亿	+35.05%
经营活动现金流净额	1.44 亿	-0.04 亿	1.34 亿	由负转正
基本 EPS（元）	1.55	1.14	1.39	+35.96%
加权 ROE（%）	13.66%	10.56%	13.67%	+3.10 pct
总资产（亿）	23.60	19.53	19.04	+20.87%
归母净资产（亿）	11.68	11.10	10.82	+5.22%
主营业务毛利率	10.21%	12.52%（推算）	—	-2.30 pct

分季度营收/归母（25 年）

季度	营收（亿）	归母（万）	扣非归母（万）	经营现金流净额（万）
Q1	5.75	2,895.13	2,846.59	-7,097.77
Q2	7.20	3,351.30	3,420.99	17,702.69
Q3	8.21	3,318.26	3,285.79	1,475.26
Q4	8.72	5,889.92	5,885.49	2,336.33

逐季加速：Q4 营收 8.72 亿是 Q1 5.75 亿的 1.52 倍；Q4 归母 5,889.92 万是 Q1 2,895.13 万的 2.03 倍——典型工程项目年内加速验收特征。Q2 经营现金流 1.77 亿是全年现金流主贡献季度（项目集中验收回款）。

三费

科目	2025	2024	YoY
销售费用	0.05 亿	0.07 亿	-21.82%
管理费用	0.66 亿	0.63 亿	+5.80%
财务费用	-0.16 亿	-0.11 亿	-42.83%（负更多）
研发费用	0.31 亿	0.34 亿	-6.80%

财务费用 -0.16 亿（净利息收入 / 汇兑收益），销售费用 -21.82%、研发费用 -6.80% 与营收 +48.85% 形成强烈反差 → 经营杠杆释放显著。管理费用 +5.80% 远低于营收增速（+48.85%），人均效能持续优化。

非经常性损益（25 年）

项目	25 年（元）	24 年（元）
非流动性资产处置损益	+442,259.80	-8,175.93
政府补助	+227,523.20	+433,289.18
其他营业外	-505,344.98	-317,988.82
减：所得税影响	-4,785.03	-24,156.20
减：少数股东权益影响	-2,142.65	+1,725.46
合计	+157,510.34	+82,968.23

非经常性损益 15.75 万 / 归母 1.55 亿 = 0.10%——盈利质量极高，归母 = 扣非。

现金流分项

项目	2025	2024	YoY
经营活动现金流净额	+1.44 亿	-0.04 亿	由负转正
投资活动现金流净额	+0.44 亿	-0.78 亿	由负转正
筹资活动现金流净额	-0.78 亿	-0.57 亿	净流出扩大
现金及现金等价物净增加额	+1.12 亿	-1.35 亿	由负转正

经营现金流 +1.44 亿 / 归母 1.55 亿 = 净现比 92.93%——回款质量良好；筹资活动 -0.78 亿主因子公司归还银行借款 + 中期分红 1,500 万；投资活动 +0.44 亿主因 5,000 万结构性存款全部赎回。

受限资产（25 年末）

项目	年末余额（万）	年初余额（万）	变动
保证金/专款专用资金	8,933.71	48.67	+183 倍

→ 受限资金大幅增加，主要为银行担保函保证金 + 项目专款专用资金——反映 25 年新签订单 38.31 亿大幅增加后所需的押标金 / 履约保证金大幅扩张。

资产减值与信用减值

项目	25 年（元）	占利润总额比例
信用减值损失	-11,813,453.19（-1,181 万）	-5.65%（应收坏账计提）
资产减值损失	+5,508,369.40（+550 万）	+2.63%（收回未到期质保金 / 转回）
投资收益	+958,818.27	+0.46%
公允价值变动收益	-25,000.00	-0.01%
资产处置收益	+449,638.47	+0.21%
营业外收入	+602,379.74	+0.29%
营业外支出	-1,115,103.39	-0.53%（工人赔偿金 + 海外子公司罚金）

关键信号：(1) 25 年信用减值 -1,181 万 vs 24 年 +220 万（转回）= 应收账款大幅增加导致坏账计提加大；(2) 资产减值 +550 万：博元案 311 万未到期质保金本期已全部收回——Q4 应收转回是关键利好。

分红预案

基数 1 亿股（2025-12-31 总股本）
年度方案：每 10 股派现 6.50 元（含税），合计 6,500 万
中期分红已实施：2025-09-05 派发，每 10 股 1.50 元，合计 1,500 万
25 年度合计派现 8,000 万 / 占归母 51.76%（显著高分红）
三年累计现金分红 2.35 亿 / 三年年均归母 1.36 亿 = 累计分红比例 172.99%——累计派现超过三年净利润总额，分红能力持续验证

9. 管理层讨论（去套话后的实质判断）

25 年业绩驱动归因

境内外新签订单大幅增长 + 执行工案量大 = 25 年营收 +48.85% 主因（新签 +59.99% / 在手 +46.28%）
AI / 半导体边缘应用驱动下游资本开支 = 公司精准卡位 IC 半导体 + 高阶 PCB 双主线
东南亚产业链转移 = 越南 +81.55% / 印尼 +99.91% / 泰国 +161% 三国全部三位数 / 高速增长
境外营收占比 41.99% 持续提升 = 海外子公司业绩贡献占合并归母 55.79%
扣非归母 = 归母 = 主营盈利能力真实，无非经常性损益干扰
毛利率 -2.30 pct = 大型项目竞标议价 + 战略性接单短期拖累毛利
回款节奏跟上 = 经营现金流由负转正 +1.44 亿，应收账款增加被回款节奏对冲

公司战略与方向

顶层战略："多客户、多产业、多工种、多区域"
产业焦点：IC 半导体 + 精密制造 + AI 边缘应用 + 数据中心 + 高校实验室 + 医药洁净室
区域布局：境内华东 / 华南双核 + 东南亚 4 子公司 + 美国德州子公司（25 年新设，数据中心方向）
战略路径："产、销、人、发、财"五步走
目标：成长为高科技产业洁净室系统集成工程服务领域的国际领先企业
并购导向：积极寻觅优质并购标的，战略性整合完善服务布局

2026 年经营计划

多维布局、开拓市场：双向接单（境内半导体 + 海外产业链转移）+ AI 上下游 + 半导体全产业链 + 数据中心 + 高校产学研基地实验室
铸强品牌、赋能新程：精进工程质量管理 + 精实供应链建设 + 扩充专业工程技术服务团队
节能环保、绿色永续：绿色规划 + 绿色采购 + 绿色工法 + 装配式建筑低碳创新
产学合作、培养人力：师徒制 + 储备主管训练 + 高阶人才专业管理培训

风险因素（年报口径）

宏观经济波动风险：下游半导体 / 光电资本开支与宏观周期高度相关
行业竞争加剧风险：国内洁净室行业进入者增多
毛利率下降的风险：报告期毛利率持续下滑（10.21%，-2.30 pct）—— 公司主动披露的核心风险
资金及流动性风险：垫付资金大 + 同时多项目集中开工的资金占用
汇率风险：境外多个国家多种货币收支，汇率波动影响成本

10. 关键事件时间线（报告期内）

2025-03-28：第二届董事会第十八次会议 + 第二届监事会第十六次会议——审议 24 年报 + 24 年利润分配方案 + 2025 年度日常关联交易预计（与冠礼科技：500 万 + 10 万）+ 2025 年度担保总额度 65 亿 + 续聘信永中和事务所
2025-04-18：2024 年年度股东大会通过上述议案
2025-04-25：第二届董事会审议 25Q1 季报
2025-05-29：职工代表大会选举张金保为公司职工代表董事
2025-06-03：第三届董事会董事薪酬议案
2025-06-24：2025 年第一次临时股东大会通过《关于董事会换届选举议案》——第三届董事会成立：保留梁进利（董事长）/ 陈志豪（董事 + 董秘）/ 朱启华（董事 + 总经理）；新增 张金保（职工代表董事，工程副总）+ 刘琼 / 刘铁华 / 董炳和（独立董事）；苏昱銂 / 顾海兰 / 吴卫华 / 施康 离任
2025-08-07：第三届董事会第二次会议——通过 25 半年报 + 2025 年半年度利润分配方案（每 10 股 1.5 元）
2025-09-05：2025 年中期分红派发完毕（合计 1,500 万）
2025-10-12：直接控股股东 SHENG HUEI INTERNATIONAL 64,997,250 股 IPO 股份限售解禁到期
2025-10-13：限售股全部转为无限售流通股（变动后限售 0）
2025-10-17：第三届董事会审议 25Q3 季报 + 部分募投项目延期议案（研发中心建设项目延期至 2026-12）+ 闲置募集资金现金管理 1,200 万
2026-01-30：副董事长陈志豪离任
2026-03-27：第三届董事会第五次会议审议通过《关于公司 2025 年度利润分配方案的议案》——每 10 股派 6.5 元（合计 6,500 万）
2026-03-28：信永中和会计师事务所出具标准无保留意见审计报告 + 内部控制审计报告标准无保留意见
2026-03-28：披露年报全文 + 摘要 + 25 年度可持续发展报告（年报披露日实为 2026-03-28，文档登记日为 2026-03-27 董事会决议日）

可回写到 wiki 的增量

公司

圣晖集成 公司深档：12 块字段全部需更新——§1 营收 29.89 亿 / 归母 1.55 亿（+35.09%）/ §2 第三届董事会换届 + 张金保 + 三独董新任 + 苏昱銂 / 顾海兰 / 吴卫华 / 施康离任 / §3 三年财务对比 / §6 越南圣晖净利 5,442.83 万 + 泰国 Acter 净利 3,179.34 万 / §10 时间线全更新 / §12 看空补充毛利率 -2.30 pct
SHENG HUEI INTERNATIONAL CO. LTD.（圣晖国际）：直接控股股东 / 法人 / 2003-07-15 成立 / 主营股权投资 / 65% 持股 / 2025-10-13 限售股全部解禁
台湾圣晖（圣晖工程科技股份有限公司）：间接控股股东 + 同业竞争承诺函（2024-08-28 变更）
越南圣晖（Sheng Huei Engineering Technology Company Limited）：注册资本 3,827.37 万 / 25 年总资产 4.26 亿 / 净资产 1.85 亿 / 营收 6.38 亿 / 净利润 5,442.83 万——单一最大利润贡献子公司
泰国 Acter（Acter Technology Co.,Ltd）：注册资本 651.90 万 / 25 年总资产 1.25 亿 / 净资产 0.79 亿 / 营收 4.63 亿 / 净利润 3,179.34 万——第二利润贡献子公司
深圳鼎贸贸易有限公司：注册资本 500 万 / 25 年营收 1.15 亿 / 净利润 1,545.40 万——境内设备购销
深圳圣晖：注册资本 3,529.67 万 / 25 年营收 480.39 万 / 净利润 -450.53 万亏损
印尼合资（PT ACTER INTEGRATION TECHNOLOGY INDONESIA）：注册资本 2,306.90 万 / 净利润 536.20 万
印尼 Acter（Pt. Acter Technology Indonesia）：注册资本 527.73 万 / 净利润 522.56 万
马来西亚 Acter：注册资本 1,902.84 万 / 净利润 188.58 万
香港 Acter：注册资本 2,260.03 万 / 境外投资平台 / 净利润 294.03 万
新加坡 Acter：境外投资平台 / 净利润 -19.64 万微亏
苏州冠礼科技股份有限公司：实控人梁进利控制企业（董事长）/ 25 年与圣晖集成关联交易 348.64 万（出租房屋 + 代收水电费）

产品 / 业务

EPCO 模式：设计 + 采购 + 施工 + 运维全链条整包
八大系统集成：内装 + 空调 + 电力 + 制程 + 监控 + 消防 + 弱电 + 二次配
项目五（保密客户） 10.11 亿元 / 15 个月 / 完工 58.54%——单一最大在手项目
项目四（保密客户） 7.48 亿元 / 22 个月 / 完工 78.19%
健鼎越南（周德）公设系统工程 2.86 亿元 / 231 天 / 完工 49.74%——25 年首次披露具体客户名称项目
项目一 2.84 亿元 / 完工 96.68%
项目二 3.92 亿元 / 完工 97.13%
项目三 3.05 亿元 / 完工 94.64%
项目六（交钥匙模式） 2.45 亿元 / 完工 58.60%

概念

主营业务毛利率 10.21%：25 年同比 -2.30 pct
IC 半导体：25 营收 17.84 亿 / +49.42% / 占 59.74%
精密制造：25 营收 10.13 亿 / +63.43% / 占 33.94%——增速超 IC 半导体
境外营收：25 占 41.99% / +85.11% / 越南 +81.55% / 印尼 +99.91% / 泰国 +161%
新签订单：25 年 38.31 亿（+59.99%）
在手订单：25 年末 25.38 亿（+46.28%）
合同负债：25 年末 1.23 亿（+38.91%）
合同资产：25 年末 6.28 亿（+10.92%）
在建项目：25 年末 509 个 / 74.99 亿元
海外子公司业绩贡献：东南亚 4 国子公司合并归母贡献 ~55.79%

客户

健鼎越南（周德）电子：25 年披露大项目 2.86 亿
UNIEQ：泰国 AI 边缘应用 / 高阶 PCB 客户
鹏晟：泰国 AI 边缘应用 / 高阶 PCB 客户
纬创 / 明泰 / 新普 / 达方 / 歌尔 / 健鼎：越南 SMT / PCB 客户群

上游

设备材料 14.32 亿（+60.40%）+ 劳务分包 10.84 亿（+47.16%）= 营业成本 93.83%
前 5 大供应商集中度 14.11%（极低）

股东

SHENG HUEI INTERNATIONAL CO. LTD.：65.00% / 6,499.73 万股 / 2025-10-13 限售解禁
苏州嵩辉企业管理咨询合伙企业：8.12% / 812.25 万股 / 员工持股平台 / 执行事务合伙人梁进利
苏州圣展企业管理咨询合伙企业：1.31% / 131.48 万股 / 员工持股平台 / 执行事务合伙人苏昱銂（25-06 离任董事但仍任执行合伙人）
广发小盘成长混合（LOF）：0.66% / 65.72 万股 / 新进
南方创新驱动混合：0.44% / 43.58 万股 / 新进
鹏华双债加利债券：0.35% / 35.20 万股 / 新进
徐刚：0.34% / 34 万股 / 自然人新进
广发成长领航一年持有期混合：0.31% / 新进
南方稳健增值养老金：0.25% / 新进
UBS AG：0.25% / 报告期内增持 27,479 股 / 境外法人

治理 / 高管

梁进利：1962-10 出生 / 中国台湾籍 / EMBA / 高级工程师 / 2019-07 至今圣晖集成董事长 / 25 年薪酬 49.53 万（关联方领取）
陈志豪：1966-05 出生 / 中国台湾籍 / 大学本科 / 高级工程师 / 董事 + 董秘 + 副董事长（2026-01-30 副董事长离任）/ 25 年薪酬 105.49 万
朱启华：1973-04 出生 / 中国台湾籍 / EMBA / 中级工程师 / 董事 + 总经理 / 25 年薪酬 105.31 万
张金保：1982-04 出生 / 中国国籍 / 大学本科 / 工程副总 / 2025-06 起董事 / 25 年薪酬 64.21 万
刘琼：1974-01 出生 / 中国国籍 / 硕士 / 澳大利亚 + 英国 + 香港会计师 / 苏州迈为科技董事 + 董秘 + CFO / 2025-06 起圣晖独董
刘铁华：1971-07 出生 / 硕士 / 贝斯哲管理咨询执行董事 / 2025-06 起独董
董炳和：1966-08 出生 / 博士 / 苏州大学王健法学院教授 / 2025-06 起独董
萧静霞：1969-04 出生 / 中国台湾籍 / 大学本科 / 财务总监 / 25 年薪酬 37.49 万

事件

2025-06-24_第三届董事会换届
2025-09-05_25 年中期分红 1,500 万派发
2025-10-13_控股股东 6,499.73 万股 IPO 限售解禁
2025-10-17_募投项目延期
2026-01-30_副董事长陈志豪离任
2026-03-27_25 年报董事会通过 + 利润分配预案 6,500 万
2026-03-28_25 年报披露

子环节

中游_工程_洁净室系统集成：圣晖集成 / 国内少数跨产业 + 跨国界综合承包商
中游_工程_AI 数据中心 EPC：美国德州子公司新设方向（25 年）
中游_工程_高阶 PCB 洁净室：泰国 Acter 主战场（UNIEQ / 鹏晟）

行业 / 视图

2025 全球半导体 7,720 亿美元 +22.5%：WSTS 数据
2026 全球半导体 9,750 亿美元 +26.3%：WSTS 预测
2025 全球半导体设备 1,330 亿美元：SEMI 数据 / 历史新高
2027 全球半导体设备 1,500 亿美元：SEMI 预测 / 首次破千五
圣晖集成_分季度业绩：扩展 25Q1-Q4 完整数据
海外子公司利润贡献：东南亚 4 国合计贡献 ~55.79%

补充 §1-§10 之外的第四节-第八节深度内容。数据源：年报关键章节（治理 / 关联交易 / 担保 / 募投 / 财务报表 / 合并范围）。

13. 重大关联交易（极其简单 + 治理清洁）

13.1 总览：仅 1 项房屋租赁关联交易

报告期内未发生与日常经营相关的重大关联交易
未发生资产或股权收购、出售的关联交易
未发生共同对外投资的关联交易
不存在关联债权债务往来
不存在关联方非经营性占用资金情况
不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况

13.2 唯一关联方交易：苏州冠礼科技

苏州冠礼科技股份有限公司及其下属子公司（实际控制人梁进利同时担任董事长的关联企业）
2025 年预计金额 510 万 / 实际发生 348.64 万（占年度极小）
出租房屋 343.42 万（公司向冠礼出租）+ 接受出租 5.22 万（含代收代付水电费）
2025-03-29 公告 2025-007——日常关联交易确认及预计

→ 关联交易规模微小（占营收 0.012%）——关联方风险敞口几乎为零。

13.3 同业竞争承诺（治理重要信号）

直接控股股东圣晖国际承诺：2021-06-22 出具《关于避免同业竞争的承诺函》——长期有效
间接控股股东台湾圣晖承诺：2024-08-28 承诺变更后内容——台湾岛外洁净室原则上由圣晖集成承接（"在中国台湾地区以外的其他地区"不与圣晖集成同业竞争）；台湾岛内由台湾圣晖自行承接

→ 母子公司形成"台湾圣晖（台湾岛内）+ 圣晖集成（境内 + 海外）"的清晰业务边界划分——这是圣晖集成海外业务持续高增的制度保障，亦是同业竞争问题的核心解决机制。

14. 担保情况（重要——担保规模较大）

14.1 总览

类别	金额（亿）	占净资产比例
报告期内对子公司担保发生额	3.85	—
报告期末对子公司担保余额	8.34	71.35%
担保总额（A+B）	8.34	71.35%
其中：为股东 / 实控人及其关联方提供	0	0%
其中：直接 / 间接为资产负债率超 70% 被担保对象提供	0	0%
超过净资产 50% 部分	2.50	21.35 pct

→ 担保总额 8.34 亿 / 占净资产 71.35%——担保规模较大；但全部为子公司担保（境外项目履约保函为主），无关联方担保——风险结构相对清洁但需持续跟踪。

14.2 2025 年担保额度授权

2025 年度公司预计担保总额度 65 亿（董事会 + 股东大会通过）
范围：公司为子公司担保 + 子公司间互相担保 + 子公司为公司担保
2025-03-29 公告 2025-008——年度担保总额度公告

15. 募集资金使用与进展

15.1 IPO 募集与使用进度

2022-10-13 上市：上海证券交易所主板 / 2022-09-29 募集资金到位
募集总额 5.45 亿 / 募集净额 4.85 亿
承诺投资总额 4.85 亿 / 超募资金 0
截至 2025-12-31 累计使用 4.75 亿，使用比例 97.83%
本年度投入 567.89 万（占募集总额 1.17%）

15.2 募投项目 3 项（截至 2025-12-31）

项目	计划投资（万）	累计投入（万）	进度	是否结项	达预定可使用状态
洁净室工程配套营运资金项目	43,764.42	43,988.47	100.51%	✅ 是	—
研发中心 / 建设项目	2,539.50	1,254.55	49.40%	❌ 否	2026-12 延期至此
营销与服务网络建设项目	2,230.80	2,238.25	100.33%	✅ 是	2024-09 已达预定可使用状态
合计	48,534.72	47,481.27	—	—	—

15.3 募投项目 2025 年延期决议

2025-10-17：第三届董事会审议《关于部分募投项目延期的议案》
变更：研发中心 / 建设项目延期至 2026-12（原可能为 2025 年内）
配套现金管理：使用部分闲置募集资金现金管理 1,200 万（2025-10-17 至 2026-10-16，未到期余额 1,200 万）

→ 绝大部分募投项目（97.83%）已使用完毕，剩余仅研发中心建设需推进至 2026 年底。无募集资金违规情况。

16. 委托理财 / 现金管理（极简）

16.1 委托理财

报告期末委托理财余额 0——上年期末 5,000 万结构性存款已于 25 年全部赎回
报告期内未到期理财金额 0

16.2 募集资金现金管理

25 年闲置募集资金现金管理（额度 2,000 万）于 2025-10-24 到期收回
新一轮额度 1,200 万（2025-10-17 起，期限至 2026-10-16）—— 期末余额 1,200 万

→ 公司不进行大规模理财投资，资金主要用于满足项目运营资金需求 + 银行担保保证金 + 维持流动性（货币资金 7.76 亿）。

17. 股份变动 + 股东结构（2025）

17.1 股份总变动（核心信号：限售股全部解禁）

项目	期初	变动	期末
有限售条件股份	64,997,250（65.00%）	-64,997,250	0（0%）
其中：境外法人 SHENG HUEI INTERNATIONAL	64,997,250	-64,997,250	0
无限售条件流通股	35,002,750（35.00%）	+64,997,250	100,000,000（100%）
总股本	100,000,000	0	100,000,000

→ 报告期内未发新股 / 未回购；2025-10-13 控股股东 6,499.73 万股 IPO 首发限售股全部解禁 —— 这是 25 年最重要的股本结构事件，股票流通性从 35.00% 提升到 100%。

17.2 前 10 大股东（25 年末）

股东	比例（%）	持股数（股）	性质	备注
SHENG HUEI INTERNATIONAL CO. LTD.	65.00	64,997,250	境外法人	直接控股股东 / 全部限售解禁
苏州嵩辉企业管理咨询合伙企业	8.12	8,122,500	其他	员工持股平台（梁进利执行合伙人）
苏州圣展企业管理咨询合伙企业	1.31	1,314,750	其他	员工持股平台（苏昱銂执行合伙人）/ 报告期增持 56.55 万股
上海浦发-广发小盘成长混合（LOF）	0.66	657,200	其他	新进
中国建设-南方创新驱动混合	0.44	435,800	其他	新进
北京银行-鹏华双债加利债券	0.35	352,000	其他	新进
徐刚	0.34	340,000	境内自然人	新进
中国建设-广发成长领航一年持有期混合	0.31	314,300	其他	新进
南方基金稳健增值养老金-招商银行	0.25	251,100	其他	新进
UBS AG	0.25	250,917	境外法人	报告期增持 27,479 股

→ 第 4-9 名 6 个新进席位（报告期初未进前 200 名股东名册）—— 公募 + 自然人 + 外资同步建仓，是 25 年公募资金对圣晖集成关注度大幅提升的核心信号。

17.3 股东户数

25 年末普通股股东总数 15,167 户
年报披露日前一月末（2026 年 2 月末）16,980 户——增加 1,813 户——披露前一个月散户进入显著
季报披露口径 26Q1 末股东户数 20,285 户——26Q1 散户继续加速进入

17.4 控股股东 + 实控人

直接控股股东：SHENG HUEI INTERNATIONAL CO. LTD.（圣晖国际）/ 65.00%
间接控股股东：圣晖工程科技股份有限公司（台湾圣晖）/ 法定代表人梁进利
公司无实际控制人：年报披露"公司不存在实际控制人情况"——以法人母公司架构形式持股，无单一自然人为最终实控

18. 应收账款 + 合同资产（项目工程结算特征）

18.1 期末数据

项目	25 年末（亿）	25 年初（亿）	变动
应收账款原值	6.09	—	—
应收账款坏账准备	0.37	—	坏账率 6.08%
应收账款净额	5.72	3.62	+57.97%
合同资产原值	6.32	—	—
合同资产坏账准备	0.046	—	坏账率 0.73%
合同资产净额	6.28	5.66	+10.92%

18.2 行业典型特征

建造合同模式：按履约进度（累计实际成本 / 合同预计总成本）确认收入
建造合同收入 29.22 亿，占合并营收 97.76%——审计核心风险点
应收账款 + 合同资产合计 12.00 亿 vs 合并归母 1.55 亿 = 应收 / 归母 = 7.74 倍——建造合同行业典型的高应收特征

19. 股权激励历史脉络

报告期内无股权激励授予
报告期内无员工持股计划授予（已有员工持股平台：苏州嵩辉 8.12% + 苏州圣展 1.31%，无新增授予）
2024-09-05 中期分红 1,500 万已实施（每 10 股 1.5 元）
2025-12-31 总股本 1 亿股（自上市以来未增发 / 未配股 / 未回购）
2026 年报告期后利润分配预案：每 10 股派 6.50 元（合计 6,500 万）

→ 股权激励历史相对简单——主要绑定 IPO 前员工持股平台 + 高分红回报机制。

20. 关键审计事项（信永中和签发）

审计意见：标准的无保留意见
签署日期：2026-03-27（北京）
审计报告文号：XYZH/2026SUAA1B0027
签字注册会计师：刘跃华、王萍
境内会计师事务所：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）
审计费用 84.91 万（年度报告审计）+ 18.87 万（内部控制审计）
审计年限 4 年（连续审计）
3 项关键审计事项：
建造合同收入确认：建造合同收入 29.22 亿（占营收 97.76%）/ 履约进度估计涉及管理层重大判断
应收账款坏账准备评估：应收账款原值 6.09 亿 / 坏账准备 0.37 亿 / 涉及预期信用损失模型重大估计
合同资产确认：合同资产原值 6.32 亿 / 坏账 0.046 亿 / 重大金额对财务报表有重大影响

→ 圣晖集成审计核心风险点 = 建造合同 + 应收 + 合同资产，全部为工程项目型公司典型审计要点，无非常规审计事项 / 无非标审计意见。

21. 子公司股权变动 + 投资活动

21.1 投资活动现金流

项目	25 年（亿）	24 年（亿）
投资支付的现金（理财购买）	30.50	—
收回投资收到的现金（理财赎回）	30.50	—
投资活动现金流净额	+0.44	-0.78

→ 25 年投资活动由负转正，主因 5,000 万结构性存款全部赎回（24 年末 50,025,000 → 25 年末 0）。

21.2 重大投资额

报告期内无重大股权投资
报告期内无重大非股权投资
报告期未取得 / 处置子公司——合并范围未变化

21.3 母子公司架构（核心特征）

公司无实际控制人 / 母子公司架构（圣晖国际 → 圣晖集成 → 9 个主要子公司）
跨境（台 + 陆 + 越 + 泰 + 印尼 + 马 + 新 + 港）+ 跨业务（工程 / 设备贸易 / 投资平台）+ 跨行业（IC 半导体 / 精密制造 / PCB / 数据中心 / 实验室）的多层级多元化架构

22. 投资者关系活动（年报口径有限）

年报未单独披露 25 年投资者调研接待明细（年报体例不要求）
第三届董事会决议次数：报告期内召开董事会 6 次（现场 1 次 + 现场结合通讯 5 次）
第三届董事会专门委员会会议：审计委员会 5 次 + 提名委员会 2 次 + 薪酬与考核委员会 3 次 + 战略与可持续发展委员会 1 次
股东会：报告期内召开 3 次（2024 年年度股东大会 + 2025 年第一次临时股东大会 + 2025 年中期分红股东会授权）
2025 年首次临时股东会（2025-06-24）通过董事会换届议案
2025 年第二次临时股东会：未单独披露日期，主要议案与中期分红方案授权相关
2025 年第三次临时股东会：未单独披露日期

23. 待核对 / 存疑

项目五（10.11 亿）和项目四（7.48 亿）的具体客户名称：商业秘密不披露，需 IR 询问或交易对手查询
美国德州子公司是否已正式设立：年报释义未列出美国子公司，但季报 §1 中提及"美国德州子公司初期切入数据中心"——需核对 25 年是否实际成立或仅为 26 年规划
第三届董事会换届前后业务连续性：苏昱銂离任董事但仍任苏州圣展执行合伙人 + 工程部经理——是否影响业务连续性
副董事长陈志豪 2026-01-30 离任原因：年报披露事实但未说明原因
股东结构中 6 个新进基金（前 4-9 名）的建仓时点：年报口径无月度进出明细
苏州圣展报告期内增持 56.55 万股的资金来源：员工持股平台增持时点 / 价格未单独披露
越南项目向银行借款 4,610 万的偿还安排：短期借款 +93.19% 到 0.46 亿，季报已显示 26Q1 全部偿还
同业竞争承诺中"相关法律法规、政策变化、自然灾害"豁免条款：台湾圣晖在台湾岛外是否有未披露的洁净室项目
东南亚 4 国子公司间的内部交易：合并报表已抵消，但跨子公司业务调度的内部转移定价未单独披露
担保 8.34 亿占净资产 71.35%——报告期末未到期金额：年报未披露具体每个境外项目的履约保函规模与期限分布

口径校验

指标	25 年报口径	26Q1 季报口径（2026-04-29）	是否一致
25 全年营收	29.89 亿	—	年报独有
25 全年归母	1.55 亿	—	年报独有
25 全年扣非	1.54 亿	—	年报独有
25 全年综合毛利率	10.21%	—	年报独有
25Q4 单季营收	8.72 亿	—	年报独有
25Q4 单季归母	5,889.92 万	—	年报独有
25 年末货币资金	7.76 亿	7.76 亿（25 年末同口径）	✅ 一致
25 年末应收账款	5.72 亿	5.72 亿（25 年末同口径）	✅ 一致
25 年末合同资产	6.28 亿	6.28 亿（25 年末同口径）	✅ 一致
25 年末合同负债	1.23 亿	1.23 亿（25 年末同口径）	✅ 一致
25 年末短期借款	0.46 亿	0.46 亿（25 年末同口径）	✅ 一致
25 年末归母净资产	11.68 亿	11.68 亿（25 年末同口径）	✅ 一致
在手订单	25.38 亿（25 年末）	—	年报独有
新签订单	38.31 亿（25 年）	—	年报独有

25H1 vs 25H2 节奏对照

25H1 营收 12.95 亿（25Q1 5.75 + 25Q2 7.20）/ 25H1 归母 6,246 万
25H2 营收 16.93 亿（25Q3 8.21 + 25Q4 8.72）/ 25H2 归母 9,208 万
25H2 / 25H1 = 1.31 倍（营收）/ 1.47 倍（归母）——典型工程项目下半年加速验收节奏
25Q4 单季营收 8.72 亿，超 25H1 全部 12.95 亿的 67%——Q4 验收节奏极强

§v0.3 数据回写到深档的优先项

§1 一句话卡位：补全年实际业绩 29.89 亿 / 1.55 亿（+35.09%）/ 加权 ROE 13.66%
§2 股权与管理层：补 2025-06-24 第三届董事会换届 + 张金保 / 刘琼 / 刘铁华 / 董炳和新任 + 陈志豪 2026-01-30 副董事长离任 + 控股股东限售解禁
§3 业务结构：补 25 全年分行业 / 分产品 / 分地区营收 + 毛利率明细 + 25Q1-Q4 季度节奏
§4 主要项目矩阵：补 7 大在建项目（10.11 亿 / 7.48 亿 / 2.86 亿等）+ 725 个竣工项目 + 509 个在建项目
§5 技术路线：补研发投入 3,125 万 / 占比 1.05% / 80 名研发人员（占 10.50%）/ 642 名工程技术
§6 产业链上下游：补客户名单（健鼎越南 + UNIEQ + 鹏晟 + 越南 SMT 客户群）+ 上游分散度
§7 主要客户：补前 5 大客户合计 52.62%（高度集中）+ 越南圣晖 / 泰国 Acter 子公司贡献
§8 产能与扩产：补 9 个主要子公司业绩明细 + 募投项目 3 项 + 担保 8.34 亿
§9 财务画像：补 25 全年财务全貌 + 三年累计分红 2.35 亿 / 累计分红比例 172.99%
§10 关键事件时间线：补 2025-03-28 / 2025-06-24 / 2025-09-05 / 2025-10-13 / 2025-10-17 / 2026-01-30 / 2026-03-27 / 2026-03-28 等多个事件
§11 跟踪指标：补"应收账款 + 合同资产"合计 12.00 亿 / 应收 / 归母 = 7.74 倍 / 担保净资产比 71.35% / 在手订单 25.38 亿
§12 多空逻辑：看多补"扣非 = 归母 + 双向接单 + 26Q1 合同负债 +184% + 美国德州数据中心期权"；看空补"毛利率 -2.30 pct + 担保占净资产 71% + 项目五 / 四等大单客户保密"

§24. 资料索引（v0.3 新增）

公司 25 年年报全文：2026-03-28 披露 / 222 页 / 信永中和审计 / 标准无保留意见
审计报告文号：XYZH/2026SUAA1B0027 / 签署日 2026-03-27
签字注册会计师：刘跃华、王萍
关键审计事项：建造合同收入确认 + 应收账款坏账准备评估 + 合同资产确认
保荐机构：东吴证券股份有限公司（持续督导期 2022-10-13 至 2024-12-31，已结束；但截至 2025-12-31 募集资金投资项目尚未完成，保荐机构仍履行募集资金存放及使用情况持续督导职责）
上交所公告编号：2025-001（项目四公告）/ 2025-007（关联交易）/ 2025-008（担保总额度）/ 2025-028（项目五公告）/ 2025-030（职工代表董事）/ 2025-035 + 036（董事会换届）/ 2025-056（健鼎越南项目）等

圣晖集成 2025 年年度报告 摘要