天准科技 2025 年年度报告摘要

字段对齐 _schema/模板_原始资料摘要.md v0.3。10 块 PDF 摘要字段 + §13-§24 深度补丁 + 可回写 wiki 增量。数据源：[25 年报 PDF（2026-04-24 披露 / 285 页）]。编制基准日：2025-12-31；审计：中汇会计师事务所（特殊普通合伙），标准无保留意见，签字会计师徐殷鹏、付敏。

1. 业务结构

总营收 17.90 亿元，同比 +11.25%（2024: 16.09 亿 → 2023: 16.48 亿，三年缓增）。归母净利润 0.76 亿元，同比 -38.95%（2024: 1.25 亿 → 2023: 2.15 亿）。扣非归母 0.57 亿元，同比 -44.74%（盈利质量受费用 + 结构性毛利下行双重承压）。综合毛利率 38.87%，同比 -2.30 pct（视觉制程装备占比上升 + 光伏检测高毛利产品占比下降）。

分产品（三大板块）：

产品线	25 年营收（亿）	25 年占比	YoY	毛利率	毛利率同比
视觉量检测装备	10.78	60.24%	-1.55%	48.24%	+2.58 pct
视觉制程装备（PCB / 新汽车 / 机器人）	5.34	29.82%	+29.56%	25.89%	-6.21 pct
具身智能方案（机器人 + 商用车控制器）	1.78	9.94%	+75.02%	21.03%	-8.54 pct
合计	17.90	100%	+11.25%	38.87%	-2.30 pct

核心信号： - 视觉量检测装备毛利率 48.24% 历史性提升 +2.58 pct，但收入 -1.55%（光伏检测 -77.84% 的拖累） - 视觉制程装备收入 +29.56%（PCB 业务收入 +40.44% + 新汽车智能装备增长），但毛利率从 32.10% 大幅下降至 25.89%（-6.21 pct，新制设备占比上升 + 大订单议价压力） - 具身智能方案收入 +75.02%（人形机器人 + 商用车域控双引擎），毛利率 21.03%（-8.54 pct，新业务初期规模效应未释放）

分地区（外销下滑）：

区域	25 年营收（亿）	占比	YoY	毛利率
内销	15.95	89.10%	+16.02%	37.46%（-2.03 pct）
外销	1.95	10.90%	-16.71%	50.35%（-0.67 pct）

外销毛利率 50.35% 仍显著高于内销，但外销收入 -16.71%——主要受光伏检测设备出口下滑影响。境外资产 8,568 万元（占总资产 1.74%），主要为德国 MueTec 公司。

分销售模式：直销 92.84%（16.62 亿，+15.10%）/ 经销 7.16%（1.28 亿，-22.35%）。经销 -22.35% 主要受光伏行业下行影响。

产销库存（按台数）： - 视觉量检测装备：生产 1,961 台 / 销售 1,756 台 / 库存 591 台（生产 +31.61% / 库存 +53.90%） - 视觉制程装备：生产 316 台 / 销售 304 台 / 库存 194 台（销售 +37.56%） - 具身智能方案：生产 10,981 台 / 销售 10,127 台 / 库存 1,396 台（生产 +123.10% / 销售 +106.29%）

2. 主要产品矩阵

视觉量检测装备（基本盘）

产品类别	应用领域
AI 视觉量检测大模型 VispecVLM	工业质检大模型，泛化能力 + 细微缺陷识别行业领先
复合式高精度坐标测量仪器	国家重大科学仪器设备开发专项；测量精度 0.3μm，对标海克斯康/基恩士/DWFritz/申克博士
多模态 AI 视觉量检测平台	端云一体化，云端集中训练 + 终端高效推理 + 端云协同复判
影像测量仪 / 三坐标	24 年发布三坐标测量软件（国产替代加速）

主要应用：消费电子（折叠玻璃 / 铰链 / 散热）/ 半导体 / 光伏（行业下行）/ 光通讯

视觉制程装备（PCB 板核心）

产品名称	应用
TZDI 系列 LDI 激光直接成像设备	亚微米级精密驱控平台 + DMD 控制 + 天准 AI 视觉算法；适用刚性双面 / 多层 / HDI / FPC / IC 载板影像转移；性能国际先进
新一代 CO₂ 激光钻孔机	25 年获批量订单，PCB 高精密钻孔
AVI 自动外观检查 / AOI 自动光学检测	PCB 板 / AOI 检测设备订单 +74.40%
新汽车智能装备	电驱系统 / 减震器 / 空簧 / 热管理模块 / 整车装配

具身智能方案（最快曲线）

平台	产品	应用
英伟达 Jetson 平台	具身大脑域控制器 + 软件解决方案	人形机器人 / 机器狗 / 低空经济 / 大交通场景
头部 AI 芯片公司（含地平线征程 6）	高阶智能驾驶域控制器	无人物流车 / Robotaxi / 重型卡车 / 清扫车（L4 级前装量产）

光通信检测专用储备

[25 年报核心增量信号] 公司在管理层讨论与分析章节明确披露：

"光通讯行业的快速发展带来了新的量检测需求，天准为光通讯器件及光通讯模组提供精密量检测装备，覆盖了光通讯领域大部分客户，包括中际旭创、新易盛、天孚通信等。"

→ 首次年报口径正式确认覆盖光通讯三大龙头客户，相比深档原"长光华芯路演纪要"口径更加权威 + 客户范围更宽（从光芯片厂扩展到光模块龙头）。

在研项目（25 年）—— 7 大重点项目共投入约 6,000 万

项目	总投资（万）	25 年投入（万）	累计投入（万）	应用
3C 显示模组瑕疵检测设备关键技术	6,500	242.12	5,101.17	智能手机屏幕模组外观缺陷检测
PCB 激光钻孔设备关键技术	5,000	485.52	4,740.20	PCB 硬板/软硬结合板微孔盲孔高速钻孔
高精度 3D 融合测量系统（计量型 + 高精度）	2,500	1,041.28	3,163.52	高精密制造业测量
基于征程 6 的高阶智能驾驶域控制器（TADC-J6E）	2,500	939.39	2,640.06	乘用车前装量产，ASIL-D 功能安全
主动式汽车悬架智能制造系统	4,000	1,367.46	3,063.23	26 道工艺整合，汽车空气悬架智能制造
集中式汽车热管理智能制造系统	3,000	1,042.87	2,304.27	汽车热管理器全自动生产线
锂电池在线检测系统	2,500	879.22	879.22	储能锂电池电芯生产制造在线检测
合计	26,000	5,997.86	21,891.67

3. 技术进步

研发投入

指标	2025	2024
研发投入合计（费用化 + 资本化）	3.49 亿	3.35 亿
费用化研发投入	2.77 亿	2.51 亿
资本化研发投入	0.72 亿	0.84 亿
占营收比例	19.51%	20.79%
研发投入资本化比重	20.76%	25.10%

研发投入 +4.36%（1,459 万），占比从 20.79% 降至 19.51%——绝对额持续增长，但被营收增速（+11.25%）摊薄。资本化比重从 25.10% 降至 20.76%（-4.34 pct）——更多研发以费用形式确认，对当期利润形成额外压力（这是 25 年归母 -38.95% 的次要原因之一）。

费用化研发投入 +10.41%（2,609 万），与营收增速 +11.25% 大体匹配；研发费用率 15.46% vs 24 年 15.57%——基本平稳。

研发人员结构

维度	2025	2024	变动
研发人员总数	740 人	724 人	+2.21%
占员工比例	32.41%	35.53%	-3.12 pct（员工总数扩张更快）
研发人员薪酬合计	2.79 亿	2.70 亿	+3.40%
平均薪酬	37.35 万	34.68 万	+7.70%
博士	7	—	—
硕士	135	—	—
本科	475	—	—
专科	120	—	—
高中及以下	3	—	—
30 岁以下	287（38.78%）	—	年轻化
30-40 岁	371（50.14%）	—	中坚
40-50 岁	75	—	—
50-60 岁	5	—	—
60 岁及以上	2	—	—

专利与软著（截至 2025-12-31）

专利合计 486 项：发明 280 项 + 实用新型 148 项 + 外观 58 项
软件著作权 163 项
报告期新增：申请 113 项（发明 92 / 实用新型 7 / 外观 3 / 软著 11）；获得 47 项（发明 31 / 实用新型 2 / 外观 3 / 软著 11）
累计申请 806 项 / 获得 649 项

重点新增发明专利方向

工业视觉算法平台（VispecVLM 大模型相关）
工业软件平台 ViSpec
精密驱控技术（纳米级超高精度运动平台 / 高速高精度龙门平台）
先进光学器件与光路设计（深紫外到中红外光源 / 纳微米级瑕疵成像 / 激光光刻与打孔）
精密机械设计（高精度治具 / 高性能隔振系统）

在研技术方向（综合年报口径）

半导体先进检测：TB1500（40nm）量产 + TB2000（14-28nm）头部晶圆厂试用 + Overlay（MueTec）+ 国产化率 95%
PCB 视觉制程：LDI（亚微米级 + DMD）+ CO₂ 激光钻孔机（25 年获批量订单）+ AOI 检测（订单 +74.40%）
具身智能 / 智能驾驶：英伟达 Jetson 平台（含 Thor）+ 地平线征程 6（J6E 域控制器，ASIL-D）+ 自研感知 / 定位 / 自主导航算法
新汽车智能装备：电驱 / 减震器 / 空簧 / 热管理 / 整车装配整线
AI 大模型应用：VispecVLM 工业质检大模型 + 端云一体化 AI 视觉量检测平台

4. 行业地位

公司层面荣誉与认证

国家级企业技术中心（22 年获批）
国家级博士后科研工作站
国家级专精特新"小巨人"企业（21 年获批，工业视觉智能检测装备）
国家重大仪器专项承担单位
工信部智能制造系统解决方案供应商
江苏省企业技术中心 / 江苏省工程技术研究中心 / 江苏省重点企业研发机构 / 江苏省工业设计中心
2022 年度江苏省科学技术一等奖（"复杂精密零部件多感知融合的高速高精测量关键技术及装备"）
2023 年度江苏省企业技术创新奖

产品层面

国内工业机器视觉领域领先地位
精密测量仪器测量精度达到 0.3μm，与海克斯康、基恩士国际同类产品精度相当
视觉量检测装备测量精度、缺陷检测准确率、量检测速度等主要技术参数达到或超过 DWFritz、申克博士水平
LDI 设备核心技术指标达到国际先进水平
AI 大模型 VispecVLM模型泛化能力 + 细微缺陷识别精度行业领先

行业空间数据（年报披露）

2025 年全球机器视觉和视觉引导机器人市场 233 亿美元，2025-2029 CAGR 7.2%（GII Research）
2025 年中国机器视觉市场 395.4 亿元 → 2027 年 580.8 亿元，CAGR 21.2%（CMVU）
2024 年全球半导体量检测设备 192.2 亿美元，中国大陆 63.6 亿美元 → 2031 年 389.5 亿美元，2025-2031 CAGR 10.77%
2025 年全球 PCB 产值 923.6 亿美元 +15.4% → 2026 年 1,052 亿美元 +13.9%；中国 PCB 市场 630 亿美元（占全球 50%+）
2025 年中国新能源汽车产销 1,662.6 万 / 1,649 万，YoY +29% / +28.2%；销量占比 47.9%
2025 年全球新能源汽车销量 2,354.2 万辆 +29.1%（EVTank）
2025 年中国人形机器人市场 82.39 亿元（占全球 50%）；2026 年全球智能机器人硬件 ~300 亿美元 / 中国 110 亿美元（IDC）
2025 年中国智能驾驶域控制器市场预计突破 500 亿元，CAGR 35%+
2025 年全球智能手机出货 12.6 亿台 +1.9%（IDC）
2025 年全球平板电脑出货 1.62 亿台 +9.8% + 全球 PC 出货 2.79 亿台 +9.2%（Omdia）

5. 客户结构

前 5 大客户（25 年）

前 5 大客户合计销售 4.80 亿，占年度销售总额 26.84%（集中度低，分散性强 → 抗单一客户风险）。前 5 大客户中关联方销售占比 0%（完全无关联交易）。

排名	销售额（万元）	占比	备注
第一名	14,946.88	8.35%	—
第二名	12,572.38	7.02%	—
第三名	7,209.10	4.03%	本期新进（消费电子或 PCB 高增客户）
第四名	6,918.59	3.87%	本期新进
第五名	6,394.72	3.57%	—
合计	48,041.67	26.84%

信号：第三、第四名为本期新进入前 5 大 → 客户结构动态优化，新业务（PCB / 半导体 / 控制器）带来新客户。

客户名单（年报口径）

消费电子龙头：富士康、京东方、欣旺达、德赛 PCB 头部：东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团 汽车 / 工业：英飞凌、隆基、博世、三花智控 互联网 / 平台：阿里巴巴、腾讯 光通讯（首次正式列入）：中际旭创、新易盛、天孚通信 —— 覆盖光通讯领域大部分客户 人形机器人厂商：智元、银河通用、傅里叶 无人物流车：两家重要客户量产定点通知

应用领域结构（基于年报披露推算）

消费电子（含 A 客户）：约 35-40%（视觉量检测主战场）
PCB：约 20-25%（视觉制程装备主战场，25 年 +40.44%）
半导体：约 5-10%（量检测 + Overlay）
新汽车：约 10-15%（视觉制程 + 控制器）
光伏：约 3-5%（25 年大幅下滑 -77.84%）
具身智能 / 商用车：约 10%（具身智能方案 1.78 亿）
光通讯：占比待披露（首次正式列入客户名单）

6. 产能与扩产

销售/生产/库存量（25 年）

项目	2025	2024	YoY
销售量（台）	12,187	6,607（推算）	+84.46%
生产量（台）	13,258	6,723（推算）	+97.23%
库存量（台）	2,181	1,137（推算）	+91.82%

注：具身智能方案产销量大幅放大（10,127 台 / +106.29%）—— 控制器产品单台规模小但数量大。

资产负债表（关键变动）

项目	25 年末（亿）	25 年初（亿）	YoY	说明
货币资金	11.96	4.99	+139.86%	发行可转债增加资金
应收票据	0.12	0.07	+78.94%	商业承兑汇票增加
应收款项融资	1.51	0.71	+112.61%	银行承兑汇票增加
其他应收款	0.07	0.04	+81.71%	履约保证金增加
存货	11.90	8.84	+34.67%	发出商品增加
合同资产	0.52	0.76	-30.83%	光伏行业收入减少，质保金减少
其他流动资产	1.14	0.83	+37.83%	定期存款增加
长期股权投资	0.27	0.09	+207.89%	本期对苏州矽行增加投资款
在建工程	0.19	0.08	+132.99%	子公司 MueTec 新建厂房
使用权资产	0.024	0.011	+115.55%	子公司办公室租赁
递延所得税资产	1.26	0.85	+48.48%	可抵扣亏损增加
其他非流动资产	0.05	0.025	+107.48%	预付长期资产购置款增加
应付票据	3.41	1.73	+97.05%	商业承兑汇票增加
应付账款	4.77	3.57	+33.37%	采购规模增加
合同负债	2.75	1.63	+68.78%	订单额增加，预收款增加
应付职工薪酬	1.19	0.86	+37.88%	年终奖增加
应交税费	0.27	0.52	-47.61%	企业所得税 + 增值税减少
一年内到期非流动负债	4.75	2.18	+117.85%	一年内到期长期借款增加
长期借款	1.73	4.65	-62.81%	长期借款重分类到一年内到期
递延所得税负债	0.26	0.19	+34.48%	可转债应付债券利息调整

受限资产

项目 / 受限金额（万元） / 受限情况： - 货币资金 6,621.99 / 票据池保证金、银行承兑汇票保证金、财产保全 - 应收票据 518.00 / 票据池质押票据 - 数字化应收账款债权凭证 800.00 / 贴现未到期 - 固定资产 16,168.33 / 用于长期借款抵押 - 无形资产 4,160.54 / 用于长期借款抵押

主要子公司财务情况

公司名称	类型	主营	注册资本（万）	总资产（万）	净资产（万）	营收（万）	营业利润（万）	净利润（万）
苏州天准软件	子公司	软件	100	9,020.88	628.75	4,186.49	3,239.48	2,938.32
HongKong Tztek	子公司	贸易	30.56	19,441.53	15,162.33	3,226.36	917.53	916.96
MueTec（德国 Overlay）	子公司	制造	388.08	22,687.86	10,161.96	9,079.32	-449.08	-377.91
天准星智（智能驾驶 / 具身智能）	子公司	制造	21,547.12	27,868.26	21,651.30	16,938.15	-1,455.03	-827.00
苏州矽行（明场检测）	参股	制造	12,490.50	36,061.21	4,169.68	2.89	-8,177.26	-8,168.90

关键信号： - 苏州矽行 25 年净亏 8,168.90 万元（参股，营收仅 2.89 万）—— 处于产品研发期，TB1500 / TB2000 量产前的费用密集投入 - MueTec 净亏 377.91 万元（连续亏损）+ 商誉账面 9,402.32 万元 → 存在商誉减值风险 - 天准星智净亏 827 万（具身智能子公司初期投入） - HK Tztek 净利 916.96 万 + 天准软件 2,938.32 万 —— 海外贸易 + 软件子公司贡献正利润 - 日本天準株式会社已注销（25 年取得和处置子公司情况）

募投项目（可转债）

公司本次可转债募集资金主要投向 3 大方向： 1. 工业视觉装备及精密测量仪器研发及产业化项目 2. 半导体量测设备研发及产业化项目（重点） 3. 智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目（重点）

可转债代码 118062，简称"天准转债"，25 年末账面应付债券约 8.23 亿元。

私募基金股权投资（5 只 / 总投入 1 亿元）

基金	投资目的	出资比例	投资标的领域
苏州耀途进取	战略 + 业务协同	1.47%	半导体、机器视觉传感器（24 个项目，6.05 亿）
苏州元禾原点智能叁号	战略 + 业务协同	2.81%	半导体、先进制造、新能源（32 个项目，6.08 亿）
苏州顺融进取三期	战略 + 业务协同	2.37%	半导体、新能源、消费电子智能制造（28 个项目，3.83 亿）
宁波青锐铸科	战略 + 业务协同	19.51%	无人驾驶、智能制造核心部件（17 个项目，1.67 亿）
深圳鲲鹏元禾璞华	战略 + 业务协同	4.42%	半导体行业产业链 / 芯片检测设备 / 芯片设计工具（24 个项目，4.12 亿）
合计	—	—	累计利润影响 203.20 万元

信号：宁波青锐铸科出资 19.51% 较高，重点布局无人驾驶 + 智能制造核心部件——与公司控制器业务高度协同。

期间费用（25 年）

项目	25 年（亿）	24 年（亿）	YoY
销售费用	2.16	1.67	+29.88%
管理费用	1.14	1.00	+13.06%
研发费用	2.77	2.51	+10.41%
财务费用	0.11	0.06	+100.50%（可转债利息）

销售费用 +29.88%（高于营收增速 +11.25%） —— 业务拓展 + 销售人员扩张。 财务费用 +100.50% —— 可转债发行后利息开支显著增加。

现金流

项目	25 年（亿）	24 年（亿）	YoY
经营活动现金流量净额	+0.80	-0.08	大幅改善（客户回款增加）
投资活动现金流量净额	-1.61	-1.12	-43.81%（理财支出增加）
筹资活动现金流量净额	+7.57	2.81	+169.36%（可转债发行）

7. 供应链关键上游

前 5 大供应商（25 年）

前 5 大供应商合计采购 2.09 亿，占年度采购总额 16.47%（集中度极低 → 抗供应链单点风险能力强）。前 5 大供应商中关联方采购占比 0%。

排名	采购额（万元）	占比	备注
第一名	6,068.14	4.79%	—
第二名	4,210.41	3.32%	本期新进
第三名	4,090.28	3.23%	—
第四名	3,510.21	2.77%	—
第五名	3,003.23	2.37%	—
合计	20,882.27	16.47%

直接材料 + 直接人工 + 制造费用结构（25 年）

成本项	25 年（亿）	占总成本	24 年同期占比
直接材料	9.45	86.41%	86.47%
直接人工	0.58	5.33%	5.70%
制造费用	0.90	8.26%	7.83%
合计	10.94	100%	—

直接材料占 86%+ —— 设备业务高度依赖外购零部件供应链稳定性。

关键采购物料（深档延续 + 年报口径）

类型	关键供应	备注
机器视觉镜头 / 相机 / 激光传感器	直接向供应商采购通用件	部分国产替代加速
机加件等非标准化零部件	公司提供设计图纸，供应商按图加工	自主设计，工艺保密
半导体明场检测零部件	自研 + 联合国产	国产化率 95%（深档口径，年报未单独披露）
计算平台芯片	英伟达（Jetson Thor）+ 地平线（J5/J6）	双平台官方授权 IDH

采购模式

谈判式采购（核心物料 / 大额订单）
竞争性采购（标准品）
询价式采购（小额辅料）
严格的供应商选择 + 价格谈判 + 质量检验 + 物料入库全流程管控

8. 财务要点（年度数据）

三年主要财务指标

指标	2025	2024	2023
营业收入（亿）	17.90	16.09	16.48
YoY	+11.25%	-2.39%	—
利润总额（亿）	0.43	1.06	2.25
YoY	-59.43%	-52.67%	—
归母净利润（亿）	0.76	1.25	2.15
YoY	-38.95%	-42.05%	—
扣非归母净利润（亿）	0.57	1.03	1.57
YoY	-44.74%	-34.51%	—
经营活动现金流净额（亿）	+0.80	-0.08	2.30
YoY	不适用	-103.57%	—
总资产（亿）	49.13	36.16	32.28
YoY	+35.87%	+12.01%	—
归母净资产（亿）	20.06	19.30	19.20
YoY	+3.89%	+0.53%	—

主要财务比率

指标	2025	2024	2023
基本 EPS（元/股）	0.3952	0.6499	1.1217
稀释 EPS（元/股）	0.3709	0.6471	1.1127
扣非基本 EPS（元/股）	0.2952	0.5364	0.8192
加权 ROE（%）	3.93	6.55	12.00
扣非加权 ROE（%）	2.94	5.41	8.76
研发投入占营收比例（%）	19.51	20.79	19.77
综合毛利率（%）	38.87	41.31（推算）	41.77（推算）
营业成本同比	+15.61%	—	—

25 年分季度业绩

期间	营业收入（亿）	归母净利润（亿）	扣非归母（亿）	经营现金流净额（亿）
Q1	2.19	-0.32	-0.38	-0.96
Q2	3.78	0.18	0.16	+1.25
Q3	3.80	-0.01	-0.02	+0.02
Q4	8.13	0.91	0.81	+0.49
合计	17.90	0.76	0.57	+0.80

Q4 占全年营收 45%、归母 120%（超百）+ 扣非 142%（超百） —— 设备业务 Q4 集中确认特征极端明显，符合公司"经营业绩季节性大幅波动"的风险提示。

非经常性损益（25 年）

合计 1,925.58 万元（占归母 25.30%），主要项目： - 政府补助 2,599.36 万 （主要项目） - 其他符合定义的损益项目 39.13 万 - 公允价值变动损益 + 处置损益 181.69 万 - 非流动性资产处置损益 -120.72 万 - 债务重组损益 -421.63 万 - 其他营业外收入支出 21.95 万 - 减：所得税影响额 448.99 万 - 减：少数股东权益影响额 0.20 万

特别披露（计入经常性损益）： - 软件产品增值税退税 715.81 万 - 增值税加计抵减 725.13 万

→ 扣非归母 0.57 亿，与归母 0.76 亿差异 0.19 亿（25%），主要源于政府补助 —— 盈利质量可接受但非纯主业。

股份支付费用

报告期股份支付费用合计 911.63 万元（计入经常性损益），影响损益 604.94 万元；对归母净利润影响 -510.56 万元（已考虑所得税）。剔除股份支付影响后归母净利润为 0.81 亿元。

各期股权激励费用拆分： - 2020 年限制性股票激励计划 +121.34 万（已达目标） - 2021 年限制性股票激励计划 -56.98 万（已达目标，调整） - 2022 年限制性股票激励计划 -192.63 万（未达目标，调整） - 2023 年限制性股票激励计划 +993.08 万（未到考核期） - 第一期员工持股计划 +451.88 万（已达目标） - 第二期员工持股计划 -174.34 万（已达目标，调整） - 第三期员工持股计划 -230.71 万（未达目标，调整） - 合计 +911.63 万

现金流分项（25 年）

项目	25 年（亿）	24 年（亿）	YoY
经营活动现金流入小计	—	—	—
销售商品收到现金	—	—	—
经营活动现金流量净额	+0.80	-0.08	大幅改善
投资活动现金流入小计	—	—	—
收回投资收到现金	—	—	—
投资活动现金流量净额	-1.61	-1.12	-43.81%
筹资活动现金流量净额	+7.57	2.81	+169.36%
其中：可转债发行募集	8.72	—	大额增量

9. 管理层讨论（去套话）

25 年业绩驱动归因

公司管理层对 25 年业绩的解释： 1. 营收 +11.25% 主因："视觉制程装备 + 具身智能方案"两大新业务收入 +29.56% / +75.02% 2. 归母 -38.95% 主因： - 视觉制程装备占比上升、毛利率从 32.10% → 25.89%（-6.21 pct） - 销售费用 +29.88% 远超营收增速 - 财务费用 +100.50%（可转债利息） - 股权激励股份支付费用 911.63 万 - 苏州矽行（参股）持续亏损 -8,168.90 万 → 影响公司投资收益 3. 经营现金流改善：客户回款 +82% 远超营收增速

公司未来三年（2025-2027）发展方向

技术研发：继续高强度研发投入，专利保护 + AGI 大模型应用
业务拓展：消费电子（A 客户）+ PCB（高端 / AI 算力 PCB）+ 半导体（明场 / Overlay）+ 新汽车 / 智能驾驶 + 具身智能
营销发展：稳定核心消费电子客户 + 加大半导体 / PCB / 新汽车 / 智能驾驶等领域客户拓展
人力资源：持续优化人才结构，引进高素质研发 / 经营管理人才
完善内部治理：精益化运营管理深化（22 年起实施），降本增效

重要新签订单 + 在手订单（年报披露）

25 年新签订单 24.45 亿元（含税金额），同比增长 33.96%
具身智能新签订单 4,650.71 万元（人形机器人 / 智元 + 银河通用 + 傅里叶等头部客户）
AOI 检测设备订单同比 +74.40%
PCB 业务收入 +40.44%
光伏硅片检测分选设备收入同比 -77.84%

25 年公司经营 4 项重大进展

半导体重大突破：苏州矽行 TB1500（40nm）正式交付量产 + TB2000（14-28nm）头部晶圆厂试用
具身智能全面推进：人形机器人大脑域控制器 + 商用车域控制器双引擎，无人物流车收到 2 家客户量产定点
PCB 高增：PCB 业务收入 +40.44%，覆盖东山精密 / 沪电股份 / 华通电脑 / 建滔集团；CO₂ 激光钻孔机获批量订单
光通讯切入正式确认：覆盖中际旭创、新易盛、天孚通信等光通讯领域大部分客户

10. 关键事件时间线（年报关联事件）

2024-12-31：报告期初基准日
2025-02-10：第四届董事会战略委员会第一次会议，可转债发行方案启动
2025-04-29：参加 2024 年度科创板人工智能及软件行业集体业绩说明会
2025-05：苏州矽行 TB1500（40nm）明场检测设备正式订单（深档 + 年报口径一致）
2025-06-12：可转债相关填补回报承诺出具
2025-06：日本天準株式会社注销 / 越南 TZTEK 总经理变更（徐一华 → 周明）
2025-07-10：2020 年限制性股票激励计划第四期归属（541,500 股）
2025-07-23：限制性股票上市流通，总股本变 193,595,000 → 194,136,500
2025-08：徐一华辞任苏州矽行董事长（蔡雄飞接任）
2025-08-08：第四届董事会审计委员会审议 25 半年报议案
2025-08-18：聘任副总经理（首批）
2025-08：副总经理温延培离任
2025-09-01：参加 25 半年度科创板机器人行业集体业绩说明会
2025-09-24：聘任副总经理（第二批：周明 + 黄沄）
2025-10-30：2021 年限制性股票激励计划第三期归属（184,000 股）
2025-11-05：限制性股票上市流通，总股本变 194,136,500 → 194,320,500
2025-11：苏州矽行总经理变更（蔡雄飞 → 不详） / 天准星智董事变更
2025-11-20：召开 25 第三季度业绩说明会
2025-12-12：可转债发行（872 万张，每张 100 元，募集 8.72 亿）
2025-12-18：可转债募集资金到位
2025-12-29：聘任公司总经理（蔡雄飞 12 月接任）
2025-12-31：可转债"天准转债"（118062）上市挂牌
2026-04-24：25 年报披露 + 中汇会计师事务所标准无保留审计意见
2026-04-25：内部控制评价报告 + 内部控制审计报告披露
预期 2027-02：工业视觉装备及精密测量仪器研发及产业化项目达预定可使用状态
预期 2028-01-02：半导体量测设备 + 智能驾驶及具身智能控制器项目达预定可使用状态

11. 定性判断（v0.3 新增）

盈利方式

多曲线驱动 + 平台化技术复用： 1. 视觉量检测（基本盘 60.24%）：消费电子 / 半导体 / 光通讯，高毛利 48.24% 2. 视觉制程（成长曲线 29.82%）：PCB（LDI / CO₂ 钻孔）+ 新汽车智能装备，高速增长但毛利下行 3. 具身智能（最快曲线 9.94%）：英伟达 Jetson + 地平线 J6 双平台，规模效应未释放 4. 跨品类技术平台：精密三轴平台 + 头部件（传感器 / 激光）+ 算法（VispecVLM 大模型）共性复用 5. 分散客户结构：前 5 大客户 26.84%、前 5 大供应商 16.47% —— 极强的抗单点风险能力

经营周期

利润底 → 多曲线协同放量： - 23 年：归母 2.15 亿（高位） - 24 年：归母 1.25 亿（-42%）—— 利润下行 - 25 年：归母 0.76 亿（-39%）—— 利润底（光伏拖累 + 视觉制程毛利下行 + 销售费用 + 财务费用） - 26 年（26Q1 已扭亏）：A 客户大年 + 半导体 40nm 交付 + PCB 高增 + 控制器规模化 → 利润修复 - 27 年：28nm 验证到首单 + 控制器（Thor / J6）量产 + 光通讯检测设备订单兑现

护城河四项

维度	现状	趋势
技术壁垒	★★★★	半导体明场国产化率 95% + 双平台官方授权 + AI 大模型 VispecVLM
客户粘性	★★★★	国际知名客户认可 + 6,000 家客户基础 + 光通讯三大龙头新进
规模效应	★★★	经营杠杆开始显现（销售费用 +29.88% 高于营收 +11.25% 暂未充分释放）
多曲线协同	★★★★★	5 大板块（消费电子 / PCB / 半导体 / 新汽车 / 具身智能）+ 跨品类技术复用

多空逻辑（年报口径补充）

看多增量信号

新签订单 24.45 亿（+33.96%）远超营收增速 +11.25% → 26 年收入兑现底盘
半导体重大突破：TB1500（40nm）正式交付 + TB2000（14-28nm）头部晶圆厂试用
PCB 业务收入 +40.44% + AI 算力 PCB 持续放量
光通讯三大龙头客户首次正式列入：中际旭创 / 新易盛 / 天孚通信
具身智能新签 +4,650.71 万（智元 + 银河通用 + 傅里叶）+ 无人物流车 2 家量产定点
可转债 8.72 亿到位 → 26-28 年研发 + 产业化资金保障
经营性现金流转正 +0.80 亿 vs 24 年 -0.08 亿 —— 经营质量改善
AOI 检测设备订单 +74.40% —— 平台技术持续迭代
24 年货币资金 4.99 亿 → 25 年 11.96 亿（+139.86%） —— 流动性极强
现金分红率 126.83% —— 股东回报承诺兑现

看空增量信号

归母 -38.95%（连续 2 年下滑） —— 利润修复时间表压力
光伏硅片检测设备收入 -77.84% + 行业未见底
苏州矽行 25 年净亏 8,168.90 万 —— 参股投资收益持续拖累，TB1500/TB2000 量产前的投入密集期
MueTec 净亏 377.91 万 + 商誉 0.94 亿 —— 商誉减值风险
天准星智净亏 827 万 —— 具身智能子公司初期投入持续
应付债券 8.23 亿 + 一年内到期非流动负债 4.75 亿 —— 偿债压力
存货 11.90 亿（+34.67%） + 存货周转率 1.02（低位）—— 存货跌价风险
股权激励 2022 / 第三期员工持股计划未达目标 —— 公司层面考核压力
现金分红 9,655.38 万 / 归母 7,613 万 = 126.83% —— 分红超出当年净利，可能挤占研发 / 经营资金
可转债评级 AA-（非 AAA） —— 中等偏下信用等级

12. 股东信息（年报新披露）

股东总数变化

[25-end] 普通股股东总数 10,647 户
[年报披露日前一月末] 9,669 户 → 集中度提升

前 10 大股东持股变化（[25-end] vs [24-end]）

股东	[25-end] 持股数	持股比例	报告期内增减	股东性质
苏州青一投资有限公司（控股股东 / 实控人徐一华控制）	4,800 万	24.70%	0	境内非国有法人
宁波准智创业投资合伙企业（同一实控人）	3,491 万	17.97%	-193.0045 万（减持）	其他
徐一华（实际控制人）	1,634 万	8.41%	0	境内自然人
徐伟（徐一华胞兄）	1,305 万	6.72%	0	境内自然人
兴业银行-兴全趋势投资混合基金	412.56 万	2.12%	+412.56 万（新进 / 加仓）	其他（公募）
韩军（信用账户）	381.94 万	1.97%	-197.88 万（减持）	境内自然人
兴业银行-华夏中证机器人 ETF	304.01 万	1.56%	+246.87 万（加仓）	其他（ETF）
中国建设银行-兴全多维价值混合基金	228.01 万	1.17%	+176.56 万（加仓）	其他（公募）
招商银行-兴业收益增强债券基金	160.00 万	0.82%	+160.00 万（新进）	其他（公募）
张东东	153.90 万	0.79%	+153.90 万（新进）	境内自然人

信号解读： - 实际控制人徐一华一致行动人合计持股 = 24.70% + 17.97% + 8.41% + 6.72% = 57.80% —— 绝对控股稳固 - 宁波准智减持 193 万股（实控人控制企业首次减持）—— 需关注后续动作 - 公募基金集中加仓：兴全（兴全趋势 + 兴全多维 + 兴全合丰）+ 华夏中证机器人 ETF + 招商兴业收益基金 —— 主动 + 被动机构资金双向流入 - 韩军减持 198 万股 + 信用账户持股 —— 个人减持兼融券

控股股东 / 实控人

控股股东：苏州青一投资有限公司（成立 2012-10-12，注册地苏州，从事投资活动 / 资管 / 软件开发）
实际控制人：徐一华（中国国籍 / 48 岁 / 北京理工大学博士 / 微软亚洲研究院出身 / 国务院政府特殊津贴专家 / 第二批"国家万人计划"科技创业领军人才 / 江苏省有突出贡献中青年专家）
一致行动：青一投资 + 宁波准智 + 徐一华本人 + 徐伟（胞兄）= 57.80%

持股 10% 以上其他法人股东

宁波准智创业投资合伙企业（有限合伙）（注册资本 3,119.35 万，2013-09-24 成立，主营创业投资，由苏州青一投资作为单位负责人）

限售股变动

报告期内新增有限售条件股份 0（前 10 大股东全部为无限售条件流通股）。报告期总股本由 19,359.5 万股 → 19,432.05 万股（+72.55 万股），全部来自股权激励归属： 1. 2025-07-23 上市：541,500 股（2020 计划第四期） 2. 2025-11-05 上市：184,000 股（2021 计划第三期）

现金分红

[25 年度利润分配预案] - 每 10 股派 5.00 元（含税） - 总股本 19,432.05 万股 - 回购库存股 121.30 万股 = 19,310.75 万股 - 现金分红总额 9,655.38 万元（含税） - 现金分红 / 归母净利润 = 126.83%（超分红） - 待股东会审议

最近三年累计现金分红 + 回购注销 = 4.07 亿元 / 三年年均净利润 1.387 亿元 = 293.80% —— 三年累计分红率 ~3 倍年均净利，体现实控人对中小股东的强分红承诺。

可转债 "天准转债"（118062）

发行时间：2025-12-12
募集总额：8.72 亿元（净额 8.6228 亿）
发行规模：87.2 万手（872 万张），每张面值 100 元
期限：6 年
上市日：2025-12-31（上交所）
评级：主体 AA- / 债项 AA- / 展望稳定（中证鹏元）
评级机构：中证鹏元资信评估股份有限公司
评级日期：2025-06-06
持有人数：[25-end] 95,936 户

前 10 大转债持有人（与股东高度重合）： | 持有人 | 持债数量（元）| 比例（%）| |---|---|---| | 苏州青一投资 | 21,672.00 万 | 24.85% | | 宁波准智创业投资 | 15,761.90 万 | 18.08% | | 徐一华 | 7,377.50 万 | 8.46% | | 徐伟 | 5,892.10 万 | 6.76% | | 平安稳健配置 3 号 | 2,000.00 万 | 2.29% | | 韩军 | 1,968.20 万 | 2.26% | | 华夏中证机器人 ETF | 1,435.30 万 | 1.65% | | 兴全趋势投资基金 | 968.80 万 | 1.11% | | 渤海证券 | 751.90 万 | 0.86% | | 兴全多维价值基金 | 744.50 万 | 0.85% |

→ 实控人 / 一致行动人 + 控股股东合计持债 50,703.50 万元（占 58.15%） —— 大股东深度参与可转债发行，体现长期看好。

募投项目（可转债 8.72 亿）

项目	计划投资（万）	截至 25-end 累计投入	进度	预定可使用状态
工业视觉装备及精密测量仪器研发及产业化项目	40,000.00	0（25-12 募资到位）	0%	2027-02
半导体量测设备研发及产业化项目	26,827.76	0	0%	2028-02
智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目	19,400.00	0	0%	2028-01
合计	86,227.76	0	0%	/

可转债资金尚未实际投入 —— 25-12-18 资金到位后未来 26 年起将进入大规模投放期。

限制性股票激励计划（4 期）

计划	标的股票数	占比	激励对象人数	授予价格（元）
2020 年限制性股票激励计划	4,290,000	2.22%	42	16.60 → 调整后 14.1330
2021 年限制性股票激励计划	1,060,000	0.55%	18	18.80 → 调整后 16.6268
2022 年限制性股票激励计划	900,000	0.46%	24	18.80
2023 年限制性股票激励计划（修订稿）	1,050,000	0.54%	20	18.80

员工持股计划（3 期）

计划	标的股票数	占比	持股人数
第一期员工持股计划	3,500,000	1.81%	18
第二期员工持股计划	400,000	0.21%	6
第三期员工持股计划	320,000	0.16%	6

员工持股情况（不含董监高）

员工持股人数：21 人
占员工总数比例：0.92%
员工持股数量：169.59 万股
占总股本比例：0.87%

可回写到 wiki 的增量

公司

天准科技：12 块全部增量更新（详见本摘要 §1-12）
苏州青一投资有限公司：实控人持股平台 + 控股股东 24.70% + 持债 24.85%
宁波准智创业投资合伙企业：实控人控制企业 17.97% + 持债 18.08%
苏州矽行半导体技术有限公司：参股公司 / 25 年净亏 8,168.90 万（深档延续 + 年报口径完整化）
MueTec：德国 Overlay 子公司 / 25 年净亏 377.91 万 / 商誉 0.94 亿（商誉减值风险）
天准星智：具身智能 / 智能驾驶子公司 / 25 年净亏 827 万 / 营收 1.69 亿
HK Tztek / California Tztek / TZTEK SINGAPORE / VIETNAM TZTEK / MEXICO TZTEK / TZTEK THAILAND / 深圳天准：海外 + 国内分支布局
日本天準株式会社：25 年注销

产品

AI 视觉量检测大模型 VispecVLM：工业质检大模型，25 年报正式披露
TZDI 系列 LDI 激光直接成像设备：亚微米级精密驱控 + DMD 控制
新一代 CO₂ 激光钻孔机：25 年获批量订单
TB1500（40nm 明场检测）：25-05 正式订单 + 量产
TB2000（14-28nm 明场检测）：头部晶圆厂试用
TADC-J6E（基于地平线征程 6 的高阶智能驾驶域控制器）：ASIL-D 功能安全
星智系列控制器（基于 Jetson Thor）：商用车 + 人形机器人
多模态 AI 视觉量检测平台：端云一体化

客户

光通讯三家正式列入年报客户名单：中际旭创、新易盛、天孚通信
PCB 头部 4 家：东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团
人形机器人 3 家：智元、银河通用、傅里叶
无人物流车 2 家量产定点（未披露具体客户）
消费电子 / 工业 / 平台：富士康、京东方、欣旺达、德赛、英飞凌、隆基、博世、三花智控、阿里巴巴、腾讯

概念

天准转债（118062）：8.72 亿可转债，AA- 级，2025-12-31 上市
可转债募集 3 大方向：工业视觉装备 4.0 亿 + 半导体量测 2.68 亿 + 智能驾驶具身智能 1.94 亿
股份支付费用 911.63 万：2020 / 2021 / 2022 / 2023 四期限制性股票计划 + 三期员工持股计划
现金分红率 126.83%：超分红（每 10 股派 5.00 元）
AGI 大模型应用：从单点技术 → 实质应用转化阶段，公司视为重要发展方向

上游

通用机器视觉镜头 / 相机 / 激光传感器：直接采购
机加件等非标准化零部件：自主设计 + 委外加工
半导体明场零部件：自研 + 联合国产（国产化率 95%）
计算平台芯片：英伟达 Jetson Thor + 地平线 J5/J6（双平台官方授权）

股东

徐一华一致行动人合计 57.80%（青一投资 + 宁波准智 + 徐一华本人 + 徐伟）
公募基金集中加仓：兴全 + 华夏中证机器人 ETF + 招商兴业收益基金
可转债大股东深度参与 58.15%

事件

2025-12-12_可转债发行：8.72 亿募集到位
2025-12-31_天准转债上市：118062 / AA- 级
2025-05_TB1500（40nm）正式订单：半导体设备里程碑
2025_PCB 业务 +40.44%：AI 算力 PCB 受益
2025_AOI 检测订单 +74.40%：平台能力放大
2025_光通讯三大龙头客户首次正式披露：中际旭创 / 新易盛 / 天孚通信
2026-04-24_25 年报披露：营收 +11.25% / 归母 -38.95% / 新签 24.45 亿（+33.96%）

视图

天准科技_分季度业绩：扩展 25Q1-Q4 完整数据
天准科技_订单跟踪：25 全年新签 24.45 亿 → 26Q1 新签 8.41 亿（+52.85%）→ 在手 18.04 亿
光通讯检测设备国产替代：天准（中际旭创 / 新易盛 / 天孚通信）+ 凌云光（部分场景）
具身智能控制器：天准（英伟达 Thor + 地平线 J6）+ 同业（地平线 / 黑芝麻 / 寒武纪）
半导体明场检测国产化：天准（苏州矽行 TB1500 + TB2000）+ 中科飞测

口径校验（与 25 年快报 / 26Q1 季报 / 深档交叉对比）

指标	25 年报口径	25 年快报 / 深档口径	是否一致
营收	17.90 亿	17.90 亿（深档）	✅ 一致
归母	0.79 亿（业绩快报）/ 0.76 亿（年报）	0.79 亿（深档）	⚠️ 季报与年报小差异：业绩快报 0.79 亿 vs 年报 0.7613 亿（差异 0.029 亿，源于审计调整 + 年报数据更精确）
扣非归母	0.57 亿	深档无具体数	年报新披露
新签订单	24.45 亿（+33.96%）	24.45 亿（深档）	✅ 一致
总资产	49.13 亿	49.32 亿（深档 25 业绩快报）	⚠️ 小差异 0.19 亿（审计调整）
在手订单	14.35 亿（深档）	14.35 亿	✅ 与 26Q1 季报基准一致
研发投入	3.49 亿合计	27,664.32 万费用化（深档）	✅ 费用化部分一致（2.77 亿）
研发人员	740 人	740 人（深档）	✅ 一致
专利累计	486 项 / 280 项发明	一致	✅

主要数据无重大冲突，年报数据为最终经审计版本，与业绩快报存在 0.03 亿级别的微调（审计调整正常）。

待核对 / 存疑

业绩快报 0.79 亿 vs 年报 0.7613 亿差异 0.03 亿：审计调整具体科目待详读 §13-§24（财务报告附注）。
光通讯三大客户对应订单规模：年报仅列出客户名称，未披露光通讯检测设备具体收入占比 —— 需后续 IR 跟踪。
具身智能新签订单 4,650.71 万 vs 全年具身智能营收 1.78 亿：新签 / 营收 = 26%，剩余 74% 营收来自 24-25 年存量订单。
苏州矽行 25 年净亏 8,168.90 万 vs 营收仅 2.89 万：研发期投入密集，产品量产前的费用集中确认 —— 需观察 26 年是否扭亏。
MueTec 商誉减值压力：账面 0.94 亿 / 25 年净亏 377.91 万 / 净资产 1.02 亿 / 营收 0.91 亿 —— 营收 / 净资产 0.89×，需观察 26 年是否进一步减值。
可转债 8.72 亿募集资金尚未投入：25-12 募资到位后实际进度 —— 26 年中报开始观察。
A 客户具体名称 + 订单规模：年报继续以"消费电子大客户"代称，无量化披露。
限制性股票 2022 / 第三期员工持股计划"未达目标"具体内容：考核指标具体口径未披露。
股权激励调整后授予价格变化：14.1330 / 16.6268 元相比原始 16.60 / 18.80 元的调整逻辑（除权除息？分红除息？）。
韩军身份：作为前 10 大股东 + 持债 1,968.20 万的自然人，与公司是否存在其他关联关系。

§13-§24 深度补丁（财务报告附注关键提取）

§13 资产细项 / 受限资产 / 抵押情况

重大受限资产： - 货币资金 6,621.99 万：票据池保证金 / 银行承兑汇票保证金 / 财产保全 - 应收票据 518.00 万：票据池质押票据 - 固定资产 16,168.33 万：长期借款抵押 - 无形资产 4,160.54 万：长期借款抵押 - 数字化应收账款债权凭证 800.00 万：贴现未到期

信号：固定资产 16,168 万抵押 + 无形资产 4,160 万抵押 = 总抵押 2.03 亿，对应的长期借款 1.73 亿（25-end）—— 核心固定资产已抵押，再融资能力受限。

§14 关联交易 / 重大合同

报告期内无重大关联交易（公司明确披露）
无托管 / 承包 / 租赁 / 担保 / 委托理财 / 委托贷款 / 其他重大合同

→ 公司治理透明度极高，无关联交易粉饰利润空间。

§15 子公司经营详情

(同 §6 主要子公司财务情况表)

§16 母公司财务详情

母公司 25 年关键数据（数据待 §16 详细数表更新）： - 母公司营收：约 16 亿（占合并营收 89%） - 母公司净利润：略高于合并归母（合并扣除子公司亏损）

§17 投资性房地产 / 长期资产

投资性房地产：无
长期股权投资 0.27 亿（对苏州矽行增加投资）
其他权益工具投资：无
其他非流动金融资产 1.04 亿（5 只私募基金累计投入 1 亿）

§18 商誉测试

商誉账面 0.94 亿（来自 2021-05 收购 MueTec）
报告期增加 810.37 万（汇率折算）
25 年未计提减值
风险：MueTec 25 年净亏 377.91 万 + 26 年若持续亏损 → 减值压力

§19 重要会计政策与估计

存货按成本与可变现净值孰低计量
审计关键事项：收入确认 + 存货跌价准备（中汇会计师重点审计）
15% 所得税优惠：母公司 + 苏州天准软件
软件企业认定：苏州龙山软件 + 苏州龙园软件

§20 政府补助 / 其他收益

政府补助 2,599.36 万（计入非经常性损益）
软件产品增值税退税 715.81 万（计入经常性损益）
增值税加计抵减 725.13 万（计入经常性损益）
三项合计：4,040.30 万 ≈ 5.3% 营收

§21 应收账款 / 坏账准备

应收账款余额 7.06 亿（25-end）/ 6.24 亿（24-end）/ 5.33 亿（23-end）
三年增长趋势：业务规模扩张带来应收同步抬升

§22 存货跌价准备

存货账面余额 12.35 亿（25-end）/ 9.15 亿（24-end）/ 8.86 亿（23-end）
存货周转率 1.02 / 1.05 / 1.08（连续 3 年下行）——业务规模增长但周转效率下降
跌价准备计提情况未单独披露具体金额

§23 应付债券 / 借款明细

应付债券（天准转债）8.23 亿（25-end）—— 25-12 发行
短期借款 1.04 亿
长期借款 1.73 亿（部分转入"一年内到期"）
一年内到期非流动负债 4.75 亿

§24 股本变动 / 股权激励 / 员工持股

(详见 §12 股东信息相关部分)

天准科技 2025 年年度报告 摘要