跳转至

天孚通信 机构研报 公司一页纸

[Agent 回答]

公司近况跟踪

公司 2026 年一季度 业绩延续高增，营收同比增长 40.82%，归母净利润同比增长 45.79%，主要受益于 AI 算力需求驱动的高速光器件产品持续放量[1][2]。公司正积极推进全球化布局，已启动 H 股上市 计划以拓宽融资渠道，并于 2026 年 4 月 开工建设苏州新总部（新一代光器件项目），项目达产后预计年产高速光组件、光器件等产品 100 万件[3][4]。

核心投资逻辑

短期逻辑

  • H 股上市计划推进：公司于 2026 年 3 月 启动并于 4 月 经股东大会审议通过了发行 H 股并在香港联交所主板上市的议案[3]。此举有助于公司拓宽国际融资渠道，提升全球品牌形象，并为海外产能扩张和研发投入提供资金支持，是短期内重要的资本运作催化剂。

  • 新产能建设启动：公司新总部（新一代光器件项目）于 2026 年 4 月 19 日 在苏州高新区正式开工[4]。该项目集总部运营、高端研发和智能制造于一体，专注于新一代高速光器件，达产后预计年产高速光组件、光器件等产品 100 万件，将有效缓解现有产能瓶颈，为承接未来新增订单提供保障[4]。

长期逻辑

  • 深度受益 AI 驱动的光模块高速迭代，卡位核心价值环节：全球 AI 算力需求爆发，驱动数据中心光模块向 1.6T、3.2T 及更高速率加速迭代[5]。公司作为上游核心光器件供应商，提供高速光引擎、高密度光纤阵列（FAU）等关键产品，直接受益于下游光模块的量价齐升[6]。公司 1.6T 光引擎 已实现规模量产和交付，并已开始配合客户进行 3.2T 产品的早期研发，深度绑定行业技术升级趋势。

  • CPO 技术浪潮的核心供应商，打开全新增长空间：光电共封装（CPO）被视为解决 AI 高算力下功耗和成本瓶颈的关键技术路径，市场前景广阔[5]。公司凭借在精密光学连接领域的深厚积累，已成为 英伟达 等头部厂商 CPO 供应链的核心合作伙伴，提供高密度 FAU、外置光源（ELS）等关键配套产品[7][8]。随着 CPO 技术从 2026 年 开始逐步商业化，公司在该领域的先发优势和深度绑定关系有望贡献显著的业绩增量[9]。

  • “一站式平台+垂直整合”构筑高壁垒，盈利能力突出：公司拥有从精密陶瓷、光学玻璃等基础材料到光引擎设计封装的 “8大技术工艺平台+14条产品线” 的垂直整合能力，能够为客户提供一站式解决方案[10][11]。这种平台化、高复用的研发和生产模式，使其能够快速响应客户定制化需求，并有效控制成本，形成了强大的竞争壁垒。公司长期维持 50% 以上的高毛利率，远高于下游光模块厂商，体现了其在产业链中的核心价值和议价能力[12]。

催化事件时间表

| 时间 | 事件 | 影响 |

| :-------------- | :----------------- | :------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- |

| 2026年2月 | 与SuperX合作成立新加坡合资公司 | 整合双方资源，共同打造下一代一站式AIDC光连接解决方案，强化产业合作与技术布局。 |

| 2026年3月14日 | 董事会审议通过H股上市议案 | 公司正式启动赴港上市流程，旨在拓宽国际融资渠道，支持全球化战略和产能扩张，对公司估值和市场关注度有积极影响[3]。 |

| 2026年4月19日 | 新总部（新一代光器件项目）开工 | 项目达产后预计年产高速光组件、光器件等产品 100 万件，将显著提升公司高端产品产能，满足未来AI算力增长带来的订单需求[4]。 |

| 2026年Q4-2027年Q1 | 泰国二期工厂预计贡献收入 | 泰国二期工厂已于 2025年6月 建设完成，目前处于客户验厂和样品验证阶段，预计最早于 2026年Q4 或 2027年Q1 开始贡献收入，提升公司全球交付能力和供应链韧性。 |

| 2026年-2027年 | 1.6T光模块及光引擎持续放量 | 随着下游客户GB200等AI服务器规模上量，1.6T光模块需求将持续增长，公司作为核心光引擎供应商将深度受益，成为未来1-2年业绩增长的核心驱动力[13]。 |

| 2026年下半年-2027年 | CPO相关产品有望开始规模化贡献收入 | 公司深度绑定英伟达等头部客户的CPO方案，提供FAU、ELS等核心组件。随着CPO交换机于2026年下半年开始商业化部署，公司相关业务有望进入放量阶段，打开新的增长曲线[13][14]。 |

公司业务拆分

公司盈利方式

公司主要 靠技术赚钱。公司深耕光器件领域二十余年，在精密陶瓷、光学玻璃等基础材料和高精度封装耦合工艺上积累了深厚的技术壁垒[15]。其独特的 “一站式平台型” 商业模式，能够为下游光模块厂商及云厂商提供从无源器件到有源光引擎的整体解决方案[16]。这种模式使其避免了与客户在终端产品上的直接竞争，同时凭借技术优势和高品质交付能力，获得了较高的议价权和客户粘性，长期维持着远高于行业平均水平的毛利率[17]。

分板块业务情况

公司主营业务分为 光有源器件 和 光无源器件 两大板块。

  • 光有源器件：是公司 当前收入占比最大 且 过去三年增速最快 的业务板块。主要产品为高速光引擎，是高速光模块的核心器件，用于实现光电信号转换[18]。随着AI算力需求爆发，光模块向800G、1.6T及更高速率迭代，带动了公司高速光引擎业务的爆发式增长。2025年，该业务实现收入 29.98 亿元，同比增长 81.11%，占总营收比重达 58.06%[19][20]。

  • 光无源器件：是公司的传统优势业务，也是 过去三年毛利率最高 的业务板块。产品包括光纤阵列（FAU）、MPO连接器、隔离器、透镜等，主要用于光路连接、对准和管理[21]。公司战略性聚焦高毛利、高技术壁垒的无源产品，凭借卓越的精密制造能力和产品一致性，在全球市场占据领先地位[6]。2025年，该业务实现收入 20.84 亿元，同比增长 32.23%，毛利率高达 63.67%[19][20]。

| 业务板块 | 财务指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |

| :-------- | :------- | :-------- | :-------- | :-------- |

| 光有源器件 | 收入（亿元） | 7.32 | 16.55 | 29.98 |

| | 收入占比 | 37.76% | 50.91% | 58.06% |

| | 毛利率 | 43.00% | 46.69% | 46.63% |

| 光无源器件 | 收入（亿元） | 11.92 | 15.76 | 20.84 |

| | 收入占比 | 61.48% | 48.47% | 40.37% |

| | 毛利率 | 59.80% | 68.41% | 63.67% |

数据来源: [22][19][20]

产销链分析

主要客户情况

公司采取大客户战略，客户集中度非常高。2025年，前五大客户销售额占年度销售总额的比例高达 89.73%[23]。

  • 第一大客户为 Fabrinet，2025年 销售额为 32.69 亿元，占年度销售总额的 63.31%[24]。Fabrinet 是全球领先的光电产品代工厂，也是 英伟达（NVIDIA） 的核心代工厂之一。天孚通信通过为 Fabrinet 提供高速光引擎等核心组件，深度嵌入了英伟达的供应链体系[12]。

  • 公司的客户覆盖了全球头部的光模块厂商和AI算力基础设施厂商，如 谷歌、微软 等[25][7]。由于光器件行业认证周期长、转换成本高，公司与核心客户建立了长期稳定的战略合作关系，客户粘性强[5]。

主要供应商情况

公司采购的原材料主要包括光芯片、电子料、光纤光缆、陶瓷材料等[25]。供应商集中度也较高，2025年 前五大供应商合计采购金额占年度采购总额的 61.51%[26]。

  • 近期，受行业需求爆发影响，部分上游关键物料如 200G EML光芯片 等存在阶段性供应紧张甚至缺货的情况，这对公司的交付能力构成一定挑战[13]。

  • 为应对供应风险，公司一方面通过支付大额预付款锁定产能（2026年一季度预付款项环比增长365.14%），另一方面积极与供应商协调并推动客户导入二供，以保障供应链的稳定和多元化[27]。

| 成本构成项目 | 2025年金额（亿元） | 占营业成本比重 | 2024年金额（亿元） | 占营业成本比重 | 同比增减 |

| :--------- | :-------------- | :---------- | :-------------- | :---------- | :------- |

| 原材料 | 17.58 | 74.56% | 9.47 | 68.58% | +85.68% |

| 直接人工 | 3.08 | 13.07% | 2.16 | 15.67% | +42.38% |

| 制造费用 | 2.92 | 12.37% | 2.17 | 15.75% | +34.14% |

数据来源: [28]

公司财务数据分析

关键财务指标

| 财务指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2025年同比 |

| :----------------- | :-------- | :-------- | :-------- | :------------- |

| 营业总收入（亿元） | 19.39 | 32.52 | 51.63 | +58.79% |

| 归母净利润（亿元） | 7.30 | 13.44 | 20.17 | +50.15% |

| 扣非归母净利润（亿元） | 7.20 | 13.14 | 19.76 | +50.42% |

| 毛利率（%） | 54.30% | 57.22% | 53.96% | -3.26 p.p. |

| 净利率（%） | 37.65% | 41.32% | 39.08% | -2.24 p.p. |

| 净资产收益率（ROE, %） | 25.08% | 36.74% | 41.91% | +5.17 p.p. |

| 经营活动现金流净额（亿元） | 9.02 | 12.63 | 18.68 | +47.97% |

| 研发投入（亿元） | 1.43 | 2.32 | 2.67 | +14.79% |

| 研发投入占营收比重（%） | 7.39% | 7.14% | 5.16% | -1.98 p.p. |

| 资产负债率（%） | 13.72% | 15.85% | 14.52% | -1.33 p.p. |

数据来源: [22][29][30][31]

财务健康状况评估

  • 高增长与高质量并存：公司近年来营收和利润均实现高速增长。2025年 营收和归母净利润分别同比增长 58.79% 和 50.15%[22]。2026年一季度 延续强劲势头，营收和归母净利润同比分别增长 40.82% 和 45.79%[1]。同时，公司经营性现金流净额持续优于净利润，2025年 经营性现金流净额为 18.68 亿元，净利润为 20.17 亿元，盈利质量高[22][31]。

  • 盈利能力维持高位：尽管随着毛利率相对较低的有源业务占比提升，公司整体毛利率从 2024年 的 57.22% 下降至 2025年 的 53.96%，但仍处于行业顶尖水平[20]。2026年一季度 毛利率为 56.60%，环比有所回升，显示出强大的成本控制和议价能力[32]。

  • 财务结构稳健：公司资产负债率长期处于低位，2025年末 仅为 14.52%[33]。公司账面货币资金充裕，截至 2026年一季度末 达 30.27 亿元，为后续的研发投入和产能扩张提供了坚实保障[27]。

  • 异常指标分析：2026年一季度 经营活动产生的现金流量净额为 1.82 亿元，同比下降 37.92%，主要原因是原材料采购支出及税费支出增加[2]。同时，预付款项和应付票据大幅增加，分别环比增长 365.14% 和 158.44%，反映了公司为应对旺盛订单而积极备货锁料的经营策略[27][2]。

公司调研大纲

1. 1.6T 光引擎及物料供应问题

  • 提问背景：市场普遍预期1.6T光模块将从2026年开始大规模放量，成为公司核心增长驱动力。然而，产业链上游的200G EML光芯片等关键物料出现供应紧张，可能成为产能瓶颈。

  • 具体问题列表：

    • 目前公司 1.6T 光引擎 的在手订单情况如何？下游客户的需求节奏和能见度有多长？

    • 上游关键物料（如200G EML芯片）的短缺对公司 Q2及下半年 的排产和交付影响有多大？公司采取了哪些措施（如导入二供、支付预付款）来保障供应链安全？预计何时瓶颈能得到缓解？

    • 1.6T光引擎的毛利率水平与800G相比有何变化？随着良率爬坡和规模效应显现，未来的毛利率趋势如何？

2. CPO 相关业务进展与价值量

  • 提问背景：公司深度绑定英伟达等头部客户的CPO方案，被市场视为核心受益标的。投资者高度关注CPO业务的商业化节奏、产品布局和潜在价值量。

  • 具体问题列表：

    • 公司目前为CPO方案提供的配套产品（FAU、ELS等）进展如何？是否已进入小批量交付阶段？预计何时能规模化贡献收入？

    • 与传统可插拔方案相比，公司在单个CPO交换机或GPU中的价值量（ASP）有多大提升？不同客户方案（如英伟达、博通）的价值量有何差异？

    • 公司在CPO光引擎封装、晶圆级后道封测等环节的技术储备和布局进展如何？未来是否会从器件供应商向更集成的解决方案服务商转型？

3. 产能扩张与全球化布局

  • 提问背景：为应对AI带来的爆发式需求，公司正在中国江西和泰国两地积极扩产，并计划赴港上市支持全球化战略。产能的落地节奏和效率是满足订单交付的关键。

  • 具体问题列表：

    • 泰国工厂 一期和二期的产能利用率和良率爬坡情况如何？目前主要生产哪些产品线？预计 2026年 能贡献多少收入和利润？

    • 国内江西基地的扩产进度如何？未来国内和海外产能的规划分工是怎样的？

    • H股上市募集资金的具体投向规划是什么？将如何支持公司在高端光器件产能、前沿技术研发和全球化运营方面的布局？

4. 无源业务的增长与盈利能力

  • 提问背景：无源业务是公司的传统强项和主要利润来源，毛利率高达60%以上。投资者关心在高基数下，无源业务未来的增长动力和盈利趋势。

  • 具体问题列表：

    • 在AI和CPO趋势下，对高密度FAU、MPO连接器等高端无源器件的需求有何新的变化（如通道数、精度要求）？这些变化对产品的价值量和毛利率有何影响？

    • 2025年上半年无源业务收入环比增长平稳，主要原因是什么？是受限于产能、人员，还是部分低毛利订单的战略性放弃？

    • 公司在无源产线的自动化改造进展如何？自动化水平的提升对未来产能扩张和成本控制将起到多大作用？

行业分析及同业对比

行业分析

全球数字化与智能化浪潮持续深入，特别是 人工智能（AI）大模型 的快速发展，驱动算力需求呈指数级增长，光通信网络作为算力互联的基石迎来黄金发展机遇[34][5]。

  • 需求端：AI训练和推理集群对网络带宽和延迟提出了更高要求，推动数据中心内部光模块加速向 800G、1.6T 甚至 3.2T 的更高速率迭代[5]。根据LightCounting预测，AI集群用高速光模块与CPO市场在 2026年 预计增至 260亿美元，增速约 60%[35]。同时，为解决功耗和成本瓶颈，光电共封装（CPO）、线性驱动可插拔光学（LPO）等新技术路线成为行业演进的重要方向[5]。

  • 供给端：光器件位于产业链上游，技术壁垒高，是决定光模块性能、成本和交付能力的关键环节[36]。随着速率提升，对光芯片、精密光学组件、高速封装工艺的要求也越来越高，部分核心元器件（如高速EML芯片）在需求爆发初期出现阶段性供应紧张[13]。

  • 竞争格局：光器件行业市场竞争激烈，但高端市场技术壁垒高，呈现向具备平台化、垂直整合能力和深度绑定大客户的头部厂商集中的趋势[36]。天孚通信凭借其一站式解决方案能力和技术领先优势，在全球光器件市场占据领先地位，据弗若斯特沙利文数据，2025年 公司按对外销售收入计，以 11.7% 的市场份额排名 全球第一[25]。

同业对比

| 分类 | 公司名称 | 公司代码 | 一级行业 | 可比业务 | 业务相似度 | 相关业务进展 | 可比业务收入占比 | 可比业务收入同比（2024） | 新业务价值增速(NBV Growth, 2025) | 内含价值(EV) | 综合偿付能力充足率 | 市值(亿元) | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | PE |

| :------------ | :----------- | :--------------- | :----- | :--------------------- | :-------- | :-------------------------------------- | :------- | :------------- | :------------------------ | :------------------------------------------ | :------------------------------------------------- | :------ | :------- | :-------- | :----- |

| 光器件平台型公司 | 天孚通信 | <300394.SZ> | 通信 | 高速光器件（无源+有源封装） | ★★★★★ | CPO、1.6T光模块相关光器件解决方案，光引擎封装与代工。 | - | - | 全球头部光模块厂商、云厂商（如谷歌） | FAU/Lensed FAU、光引擎封装、外置光源(ERS/EOS)等核心环节 | CPO方案中FAU、EOS等价值量远高于传统方案；2026年下半年-28年基本面或有大变化。 | 2716.18 | 51.63 | 20.17 | 116.19 |

| 光器件(无源为主) | 东田微 | <301183.SZ> | 电子 | 光隔离器 | ★★★★ | 受益于光芯片紧缺向上游蔓延，隔离器环节供应紧张。 | - | - | - | 隔离器核心部件 | - | 111.53 | 5.97 | 0.56 | 154.84 |

| 光器件(无源为主) | 太辰光 | <300570.SZ> | 通信 | 光纤连接器（MPO等） | ★★★★ | 受益于CPO、NPO等新技术趋势，被视为CPO概念股。 | - | - | 康宁（间接供应谷歌）等 | MPO等连接器产品 | - | 259.52 | 15.47 | 2.99 | 106.73 |

| 光器件(无源为主) | 光库科技 | <300620.SZ> | 通信 | 无源光器件（MPO、透镜）、隔离器 | ★★★★ | 受益于OCS、CPO趋势，MPO、FA、外置光源透镜等新产品切入客户。 | - | - | - | MPO、FA、CPO外置光源透镜 | - | 610.17 | 14.74 | 1.77 | 281.46 |

| 光器件(无源为主) | 博创科技 | <300548.SZ> | 通信 | 无源光器件（MPO、AOC/AEC） | ★★★★ | 直接供应谷歌MPO、AOC、AEC等产品，10月MPO出货数据良好。 | - | - | 谷歌等 | MPO、AOC、AEC | - | 729.64 | 25.33 | 3.35 | 235.94 |

| 光器件(无源为主) | 致尚科技 | <301486.SZ>: | 电子 | 光纤连接器（FAU/MPO） | ★★★★ | 受益于CPO可插拔技术，通过代工模式生产FAU/MPO产品。 | - | - | - | FAU/MPO产品 | - | 148.86 | 9.98 | 0.94 | 268.9 |

| 上游光芯片 | 仕佳光子 | <688313.SH> | 通信 | 光芯片及器件（AWG、DFB） | ★★★☆ | 作为上游光芯片厂商，受益于AI算力及国产替代趋势。 | - | - | - | AWG芯片（OCS核心）、DFB激光器芯片 | - | 629.62 | 21.29 | 3.72 | 159.31 |

| 海外光器件龙头 | Coherent | | 电子 | 光器件、光模块、激光器 | ★★★☆ | 全球光模块市场份额第三，被北美云厂商扶持以保障供应链安全。 | - | - | 微软、谷歌、Meta等 | 800G/1.6T光模块、OCS系统、磷化铟激光器 | 研发生产能力相对中国龙头较弱，但其高报价支撑了中国龙头价格体系。 | - | - | - | - |

盈利预测与估值

多家券商看好公司在AI算力浪潮下的增长前景，并给出了积极的盈利预测。随着1.6T光引擎和CPO相关产品的逐步放量，预计公司未来几年将维持高速增长。

| 项目 | 来源 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |

| :------------ | :----------------------------------------- | :-------- | :-------- | :-------- | :-------- |

| 归母净利润（亿元） | 华泰证券[37] | 20.17 | 37.24 | 44.12 | 65.66 |

| | 天风证券[38] | 19.15 | 30.19 | 40.20 | - |

| | 长江证券 | 20.17 | 31.18 | 41.78 | 60.72 |

| EPS（元/股） | 华泰证券[37] | 2.59 | 4.79 | 5.68 | 8.45 |

| | 天风证券[38] | 2.46 | 3.88 | 5.17 | - |

| | 长江证券 | 2.59 | 4.01 | 5.37 | 7.81 |

一致预期：

综合来看，市场普遍预期公司 2026年 归母净利润将达到 31-37亿元 区间，同比增长 55% 以上。考虑到公司在高速光引擎和CPO领域的领先地位及高技术壁垒，市场给予了较高的估值溢价。华泰证券给予公司 2026年 97倍PE，目标价 464.65元[39]。

风险提示

  • 下游需求不及预期风险：AI算力基础设施的资本开支规模和建设进度直接影响高速光器件的需求。若全球宏观经济波动或AI发展不及预期，可能导致下游客户需求放缓[40]。

  • 客户集中度风险：公司对第一大客户 Fabrinet 的销售占比较高（2025年为63.31%），若主要客户的需求放缓、采购策略变化或引入新的供应商，将对公司经营业绩产生较大影响[41][12]。

  • 供应链风险：高速光引擎等产品依赖上游核心光芯片等原材料，目前部分物料存在供应紧张的情况。若供应链瓶颈无法及时缓解，或原材料价格大幅波动，将影响公司的订单交付和盈利能力[42]。

  • 技术迭代风险：光通信行业技术升级速度快，CPO、硅光等多种技术路线并存。如果公司核心技术未能及时跟上主流趋势，或在新技术布局上出现战略误判，可能面临产品被替代的风险[43]。

  • 海外产能建设不及预期风险：泰国工厂是公司全球化布局的重要一环，其产能爬坡、良率提升和成本控制进度存在不确定性，可能影响对海外客户的交付和整体盈利水平。

[引用来源 74 条]

  1. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  2. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  3. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  4. [公众号] 天孚通信新总部（新一代光器件项目）开工 (2026-04-19 21:41:29)

  5. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  6. [公众号] 天孚通信新总部（新一代光器件项目）开工 (2026-04-19 21:41:29)

  7. [公众号] 天孚通信新总部（新一代光器件项目）开工 (2026-04-19 21:41:29)

  8. [路演纪要] 开源通信 | “新颖科技”深度汇报巡礼（3）天孚通信 (2025-09-07 22:00:00)

  9. [路演纪要] 长江通信 | 天孚通信：工艺平台领先，战略定位前瞻 (2025-08-26 22:00:00)

  10. [路演纪要] 开源通信 | “新颖科技”深度汇报巡礼（3）天孚通信 (2025-09-07 22:00:00)

  11. [内资研报] 天孚通信(300394)有源业务大幅增长，CPO项目持续推进 (2025-09-19)

  12. [social_media] 2月以来CPO 行业发展更新 (2026-02-25)

  13. [路演纪要] 东吴证券 | 2月度金股：蓄势再出发 (2026-02-03T20:00:00)

  14. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  15. [social_media] 这家光器件龙头具备穿透周期的确定性——天孚通信硬逻辑深度剖析 (2025-12-01)

  16. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  17. [公众号] 天孚通信新总部（新一代光器件项目）开工 (2026-04-19 21:41:29)

  18. [social_media] 天孚通信作为光通信领域的核心企业，其表现与AI算力需求紧密相关 (2026-01-07)

  19. [内资研报] Suzhou TFC Optical Communication (2026-04-08)

  20. [social_media] 光模块调研纪要-天孚通信/Lumentum/Coherent/英伟达/台积电/博通 (2026-04-16)

  21. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  22. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  23. [social_media] 天孚通信 (300394.SZ) 深度投资价值研究报告：AI算力光引擎的价值锚定与博弈分析 (2026-01-03)

  24. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  25. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  26. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  27. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  28. [路演纪要] 长江通信 | 天孚通信：工艺平台领先，战略定位前瞻 (2025-08-26 22:00:00)

  29. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  30. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  31. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  32. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  33. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  34. [social_media] 天孚通信作为光通信领域的核心企业，其表现与AI算力需求紧密相关 (2026-01-07)

  35. [内资研报] 天孚通信(300394)有源业务大幅增长，CPO项目持续推进 (2025-09-19)

  36. [social_media] 股价1年翻6倍！AI算力风口下，江苏苏州光器件巨头赴港IPO (2026-04-16)

  37. [路演纪要] 开源通信 | “新颖科技”深度汇报巡礼（3）天孚通信 (2025-09-07 22:00:00)

  38. [social_media] 股价1年翻6倍！AI算力风口下，江苏苏州光器件巨头赴港IPO (2026-04-16)

  39. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  40. [内资研报] Suzhou TFC Optical Communication (2026-04-08)

  41. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  42. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  43. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  44. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  45. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  46. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  47. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  48. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  49. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  50. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  51. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  52. [内资研报] 天孚通信(300394)Q1业绩延续同比向好态势 (2026-04-21)

  53. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  54. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  55. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  56. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  57. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2026年一季度报告 (2026-04-21)

  58. [路演纪要] 开源通信 | “新颖科技”深度汇报巡礼（3）天孚通信 (2025-09-07 22:00:00)

  59. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  60. [路演纪要] 开源通信 | “新颖科技”深度汇报巡礼（3）天孚通信 (2025-09-07 22:00:00)

  61. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  62. [路演纪要] 开源通信 | “新颖科技”深度汇报巡礼（3）天孚通信 (2025-09-07 22:00:00)

  63. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  64. [内资研报] Suzhou TFC Optical Communication (2026-04-08)

  65. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  66. [social_media] 股价1年翻6倍！AI算力风口下，江苏苏州光器件巨头赴港IPO (2026-04-16)

  67. [内资研报] 天孚通信(300394)Q1业绩延续同比向好态势 (2026-04-21)

  68. [内资研报] 天孚通信(300394)净利预增超40%，光器件龙头深度受益算力浪潮 (2026-01-28)

  69. [内资研报] 天孚通信(300394)Q1业绩延续同比向好态势 (2026-04-21)

  70. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  71. [social_media] 天孚通信作为光通信领域的核心企业，其表现与AI算力需求紧密相关 (2026-01-07)

  72. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  73. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)

  74. [公司公告] 天孚通信(300394.SZ):2025年年度报告 (2026-04-08)