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边际变化、投资逻辑

公司近期最重要的事件时间表

| 时间 | 事件 | 影响 |

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| 2026-02-28 | 发布 2025 年业绩快报 | 腾景科技 2025 年实现营收 5.86 亿元，同比增长 31.5%；归母净利润 0.71 亿元，同比增长 1.8% 。营收端高增长验证了下游光通信行业的高景气度，但利润增速较低，主要系公司为把握 AI 算力机遇，在 OCS、高速光模块等关键领域加大了研发投入 。 |

| 2026-03 | 公告拟在郑州设立子公司，建设光电子元器件制造基地 | 腾景科技计划投资 3500 万元，旨在解决高速光模块、OCS 等产品的产能瓶颈 [1]。此举表明管理层对未来 AI 算力驱动的需求增长有强烈信心，是保障未来订单能够顺利转化为收入的关键一步，对中长期发展构成利好。 |

| 2026-04-22 | 谷歌发布新一代 TPU 芯片（TPU8t & 8i） | 谷歌新的网络架构（Virgo 和 Boardfly）大幅提升了 Scale-out 带宽，并明确增加了光路交换（OCS）的应用场景 。这直接催化了对 1.6T 光模块和 OCS 核心器件的需求。腾景科技作为 OCS 关键元器件（如准直阵列）的供应商，直接受益于这一技术趋势和核心客户的架构升级 [2]。 |

| 2026-Q2 (预期) | OCS 关键元器件开始规模化交付 | 市场预期海外核心 OCS 整机厂 Lumentum 和 Coherent 将在 2026 年实现数亿美元的 OCS 收入贡献 [3]。腾景科技的二维准直器阵列、YVO4 晶体等核心产品已获订单突破，预计将进入规模化量产和交付阶段，开始兑现业绩 [4]。这将是验证公司短期投资逻辑的关键节点。 |

| 2026-H2 (预期) | 2026 年半年报及三季报业绩 | 市场普遍预期腾景科技 2026 年将迎来利润释放大年，多家机构预测其归母净利润同比增速将高达 88.6% 。即将披露的财务数据将首次验证 OCS 等新产品放量对利润的实际贡献幅度，是盈利能力能否实现剧烈重估（Re-rating）的核心观察窗口。 |

| 2026-2027 (预期) | 1.6T 光模块进入规模放量周期 | 随着 AI 集群规模向百万卡级别演进，光模块向 1.6T 速率迭代是确定性趋势 [5]。腾景科技作为上游核心精密光学元器件（如 CWDM 滤光片）的供应商，将受益于 1.6T 模块内部光路复杂化带来的单机价值量倍增 [6]。 |

投资逻辑

短期逻辑和炒作主线（1-3 个月）

  1. OCS 核心器件供应商，迎来从订单到业绩的爆发拐点。 AI 算力集群网络架构升级是当前最强的产业趋势，光路交换（OCS）作为下一代低时延、高带宽的关键技术，正从概念走向规模商用。谷歌最新发布的 TPU 架构已明确增加 OCS 应用场景 [7]，验证了 OCS 需求的紧迫性。腾景科技卡位 OCS 产业链中技术壁垒最高的环节，其大尺寸 YVO4 晶体和二维准直器阵列等关键器件已实现量产和订单突破 [4]。市场预期 2026 年是 OCS 放量元年，腾景科技将迎来业绩的剧烈向上拐点，机构一致预期 2026 年归母净利润增速高达 88.6%，相较 2025 年的 1.8% 增速有质的飞跃 。这种盈利的爆发式增长是短期内估值重估（Re-rating）最直接的驱动力。

    • 核心跟踪指标：OCS 相关产品（YVO4 晶体、二维准直器阵列等）的季度收入及毛利率。

长期逻辑（1-3 年）

  1. AI 算力高速光互联升级周期的核心“卖铲人”。 AI 发展的长期本质是算力的持续扩张，而网络互联效率已成为算力提升的刚性瓶颈 [5]。光互联在 AI 基础设施资本开支中的占比正从约 5% 提升至 15-20% [5]。腾景科技提供的是光模块、光引擎等产品最基础、最核心的精密光学元器件，如 CWDM 滤光片等 [6]。随着光模块速率从 800G 向 1.6T/3.2T 迭代，内部光学设计的复杂度和元器件的价值量将成倍增长 [6]。腾景科技作为上游具备核心技术和稳定供货能力的厂商，深度绑定 Lumentum、旭创等全球头部客户 [8]，将持续受益于整个 AI 算力基础设施的长期建设浪潮。

    • 核心跟踪指标：高速率（800G 及以上）光模块元器件的收入占比及增速。

  2. 技术平台化布局，打开光通信以外的第二增长曲线。 腾景科技的核心竞争力在于其“光学薄膜”、“精密光学”、“微纳光学加工”等底层技术平台 。这种平台化能力使其具备很强的业务延展性，能够将核心技术复用于其他高增长领域。公司已在半导体设备（精密光学系统）、AR（几何光波导组件）、生物医疗（内窥镜系统元器件）等领域进行布局并取得业务进展 [8]。这些新兴业务虽然当前体量尚小，但均为具备广阔国产替代和增长空间的赛道，为公司在 3-5 年维度储备了 AI 周期之外的多元化增长期权，有望打开长期估值天花板。

    • 核心跟踪指标：光通信以外新兴应用领域的收入贡献占比。

[引用来源 14 条]

  1. [social_media] OCS放量驱动业绩高增，腾景科技卡位AI算力核心赛道 (2026-03-24)

  2. [机构点评] 【东吴通信&海外团队欧子兴/张良卫】 (2026-04-23 08:32:18)

  3. [social_media] OCS产业链 (2026-04-03)

  4. [内资研报] 腾景科技(688195)OCS放量驱动成长，关键器件卡位打开空间 (2026-03-23)

  5. [机构点评] 【团队】站在“光”里——论未来的预期差 (2026-04-20 08:00:12)

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  7. [机构点评] 【开源通信】一文看懂谷歌新TPU，光模块、O、液冷核心受益 (2026-04-23 08:53:15)

  8. [内资研报] 腾景科技(688195)OCS放量驱动成长，关键器件卡位打开空间 (2026-03-23)

  9. [机构点评] 【团队】站在“光”里——论未来的预期差 (2026-04-20 08:00:12)

  10. [机构点评] 【团队】站在“光”里——论未来的预期差 (2026-04-20 08:00:12)

  11. [机构点评] 【算力深度前瞻：订单能见度直指2027，供应链开启“保供”模式】 (2026-04-17)

  12. [机构点评] 【算力深度前瞻：订单能见度直指2027，供应链开启“保供”模式】 (2026-04-17)

  13. [公司公告] 腾景科技(688195.SH):腾景科技2025年半年度报告 (2025-08-30 00:00:00)

  14. [公司公告] 腾景科技(688195.SH):腾景科技2025年半年度报告 (2025-08-30 00:00:00)