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下游 · 云厂商数通

环节定位

全球大型云厂的 AI 数据中心建设是数通光模块需求的根本驱动。海外四大（Microsoft / Amazon / Meta / Google）+ 国内三大（阿里 / 腾讯 / 百度）+ 字节 合计贡献光模块厂商 75%+ 营收。每家云厂自研 ASIC 路线 + 网络架构选择，对光模块需求结构产生深远重塑。

一、需求总量

Capex 节奏（最直接的领先指标）

graph LR
    subgraph 2024["2024 年（基期）"]
        A1[海外四大<br>Capex ~3000 亿 USD]
        A2[国内四大<br>Capex ~1500 亿 RMB]
    end
    subgraph 2025["2025 年（放量元年）"]
        B1[海外四大 Q4<br>1186 亿 USD<br>+64% YoY]:::big
        B2[国内四大 Q1-Q3<br>1637 亿 RMB<br>+92% YoY]:::big
    end
    subgraph 2026E["2026E（共识预期）"]
        C1[海外四大<br>5708 亿 USD<br>+53% YoY]:::big
        C2[国内继续高增]
    end
    A1 --> B1 --> C1
    A2 --> B2 --> C2
    classDef big fill:#fef3c7,stroke:#d97706,stroke-width:2px,font-weight:bold;

客户层面的需求结构

客户 网络架构特征 对光模块需求
英伟达 NVL72 / NVL576 GB200/GB300 集群 Scale-up 光互连 + Scale-out 800G/1.6T 双重
微软 Azure + OpenAI 训练集群 1.6T 大规模铺货 + LPO 验证
谷歌 TPU 自研 + 自定义网络 800G 主导，对 1.6T 节奏相对保守
Meta MTIA 自研 + 大规模 GPU 训练 1.6T 激进推进，CPO/NPO 早期试用
亚马逊 Trainium 自研 + 大规模 GPU 800G/1.6T 并行

二、海外四大 CSP

graph TB
    NV[Nvidia GPU<br>NVL72/NVL576]:::nv
    NV -->|大规模采购| MS[Microsoft<br>Azure+OpenAI]
    NV -->|大规模采购| GO[Google<br>TPU+GPU 混合]
    NV -->|大规模采购| ME[Meta<br>MTIA+GPU]
    NV -->|大规模采购| AM[Amazon<br>Trainium+GPU]
    MS --> OPT[A股光模块双龙头<br>中际旭创 + 新易盛]:::opt
    GO --> OPT
    ME --> OPT
    AM --> OPT
    classDef nv fill:#dcfce7,stroke:#16a34a;
    classDef opt fill:#fef3c7,stroke:#d97706;

各家自研 ASIC 进度

客户 自研 ASIC 网络架构 对光模块需求影响
谷歌 TPU v5/v6 OCS + 自研网络 OCS 替代部分电交换，但仍大量用光模块
亚马逊 Trainium / Trainium 2 标准以太网 800G/1.6T 大规模采购
Meta MTIA v1/v2 RoCEv2 大规模集群 1.6T 激进部署，激进推 LPO
微软 Maia 100 InfiniBand + 标准 仍以采购 NV GPU 为主，自研补充

三、国内主要云厂

客户 Capex 节奏 主要光模块供应
阿里巴巴 2025 三年 Capex 计划 3800+ 亿 RMB 中际旭创 / 光迅科技 / 华工 / 国内多供应商
腾讯 持续高增 国内供应商为主
字节跳动 全球 Capex 急速扩张 国内 + 海外双线
百度 Capex 平稳 国内供应商

四、关键投研议题

议题 1：客户集中度风险

A 股光模块双龙头前五大客户合计占比 70%+。任一大客户预算变化或供应商分散策略调整都对营收有较大影响。

  • 验证信号：客户名单变化、单一客户占比变化
  • 缓冲机制：海外产能（TeraHop / Eoptolink Thailand）+ 客户结构多元化

议题 2：北美 vs 国内的份额结构

A 股双龙头北美营收占比 70%+，国内占比相对较小。这意味着：

  • 海外四大 Capex 是核心驱动力
  • 国内云厂 Capex 增速虽高，但绝对值 / 份额仍小
  • 海外政治 / 关税风险 vs 海外产能布局对冲

议题 3：CPO 时代客户角色变化

若 CPO 规模商用，云厂客户可能从"采购模块"转向"采购 ASIC + 光引擎打包方案"。这对光模块厂的客户关系是新挑战，需要从模块供应商转型为方案合作伙伴。

五、跟踪指标

  • 海外四大季度 Capex 同比 / 环比 — 微软 Azure / 亚马逊 / Meta / 谷歌财报指引
  • 国内三大 + 字节季度 Capex — 巨潮 + 公开报道
  • CSP 自研 ASIC 进度 — TPU / Trainium / MTIA / Maia 出货占比
  • A 股光模块厂前五大客户结构变化 — 年报披露
  • 海外产能爬坡进度 — 中际旭创 TeraHop / 新易盛 Thailand

六、相关页面

涉及客户

英伟达 · 微软 · 谷歌 · Meta · 亚马逊 · 阿里巴巴 · 腾讯 · 百度 · 字节跳动

涉及公司（A 股供应方）

中际旭创 · 新易盛 · 光迅科技 · 华工科技 · 剑桥科技 · 联特科技

相邻环节

中游_光模块 · 下游_交换机厂 · 下游_电信运营商

相邻概念

Scale-up 光互连 · Scale-out 光互连 · OCS

七、来源

  • 中际旭创_机构研报_投资逻辑 §需求侧
  • 全球数通光模块市场规模预测
  • 公开数据：海外四大季报、国内云厂 Capex 公告、Lightcounting AI 光模块报告