中游 · 光模块
环节定位
光通信产业链的核心利润池。把激光器 / 调制器 / 探测器 / DSP 等器件封装为标准化光模块（QSFP-DD / OSFP），向下游交换机厂 / 云厂客户出货。A 股双龙头中际旭创 + 新易盛合计占全球数通光模块份额 60-70%。
一、市场结构
数通 vs 电信
| 子市场 | 占比（2025） | 主要客户 | 增长动力 |
|---|---|---|---|
| 数通 | 75%+ | 北美四大 CSP + 国内三大云厂 + 字节 | AI 训练 / 推理基础设施 |
| 电信 | 20% | 三大运营商 + 海外电信运营商 | 5G / 长距骨干 |
| 消费 / 其他 | <5% | 消费电子 / 工业 | 平稳 |
数通光模块代际节奏
gantt
title 数通光模块代际演进（量产年份）
dateFormat YYYY
axisFormat %Y
section 100G
100G QSFP28 :done, 2018, 2024
section 400G
400G QSFP-DD :done, 2020, 2025
section 800G
800G QSFP-DD/OSFP :done, 2023, 2026
section 1.6T
1.6T OSFP-XD :active, 2025, 2027
section 3.2T
3.2T :2027, 2029
section CPO/NPO
NPO 量产 :2027, 2030
CPO 量产 :2028, 2031全球市场规模
- 2026E：228 亿美元（Lightcounting）
- 2030E：414 亿美元
- 2024-2030 CAGR：20%+
- AI 光模块占比 2030E：65%
二、竞争格局
全球四大梯队
| 公司 | 全球份额 | 核心客户 | 卡位 |
|---|---|---|---|
| 中际旭创 | ~30% | NV / 谷歌 / Meta / Microsoft | 800G/1.6T 双平台领先；NPO 押注 |
| 新易盛 | ~15-18% | NV / Meta / Microsoft / 谷歌 | 1.6T 量产爬坡；硅光与 EML 并行 |
| 公司 | 全球份额 | 卡位 |
|---|---|---|
| Coherent | ~10% | 兼任上游光器件供应；规模与成本承压 |
| Lumentum | ~8% | 高端光芯片 + 数通模块 |
| 公司 | 卡位 |
|---|---|
| 剑桥科技 | 数通光模块加速放量 |
| 联特科技 | 跟随放量，二线供应 |
| 公司 | 卡位 |
|---|---|
| 光迅科技 | 邮科院系，研发深厚但商业化偏慢 |
| 华工科技 | 多元主业，光通信非核心 |
三、价值链分解
flowchart LR
A[光芯片<br>EML/CW/DSP/PD]:::up --> B[硅光引擎<br>OE/EO]:::up
B --> C[光模块<br>整机封装+测试]:::core
C --> D[交换机厂<br>Cisco/Arista/H3C]:::down
D --> E[云厂数据中心]:::down
classDef up fill:#dcfce7,stroke:#16a34a;
classDef core fill:#fef3c7,stroke:#d97706,stroke-width:3px;
classDef down fill:#e8f4fd,stroke:#2563eb;单只 1.6T OSFP 模块成本拆分（行业估算）
| 组件 | 价值占比 | 主要供应 |
|---|---|---|
| 光芯片（EML / DFB） | 30-35% | Lumentum / Coherent / 源杰科技 |
| DSP 芯片 | 20-25% | Marvell / 博通 |
| 硅光引擎 / OE-EO | 15-20% | 自制 + 代工 |
| MPO / FA / 透镜等无源组件 | 8-12% | 天孚通信 / 太辰光 |
| PCB / 连接器 | 5-8% | — |
| 测试 / 良率损失 | 5-10% | — |
四、关键投研议题
议题 1：CPO 时代价值量重塑
若 CPO 规模商用，光引擎可能由 ASIC 厂（博通）整合销售，光模块厂的 ASP 与利润率面临结构性下移风险。但 A 股双龙头有机会通过承接光引擎代工合同保留价值。
议题 2：海外产能 / 主权基金入股
中际旭创 TeraHop / 新易盛 Eoptolink Thailand 海外产能爬坡，部分主权基金以产业资本身份入股，验证海外供应链卡位的战略价值。
议题 3：客户集中度风险
A 股双龙头前五大客户（NV + 北美四大 CSP）合计占比 70%+。任一大客户份额变化都对营收有较大影响，需关注客户分散化进展。
五、跟踪指标
- 季度 1.6T 出货占比 — 中际旭创 / 新易盛各代际占比
- 海外四大 CSP 当季 Capex 同比 — 拉动需求的根本变量
- CPO 首个规模订单时点 — 产业链价值重塑的触发信号
- NPO 客户定量订单时点 — A 股龙头代际衔接验证
- 国产 200G+ EML / CW 量产爬坡 — 上游成本压力缓释
六、A 股相关公司
核心标的（全球前十）
中际旭创 · 新易盛 · 光迅科技 · 华工科技
第二梯队跟随
剑桥科技 · 联特科技 · 德科立
配套受益
- 光器件 / 封装：天孚通信 · 太辰光 · 腾景科技 · 蘅东光 · 光库科技
- 激光晶体 / 材料：福晶科技 · 云南锗业 · 长光华芯
- 光纤光缆：长飞光纤 · 亨通光电
- 光通信测试：华盛昌 · 联讯仪器 · 鼎阳科技 · 普源精电
- 设备 / 自动化：奥特维 · 凯格精机 · 罗博特科 · 快克智能 · 科瑞技术 · 燕麦科技
- MEMS / OCS：赛微电子
- 特种工艺 / 边缘：仕佳光子 · 长芯博创 · 东山精密 · 天通股份
七、相关页面
上游
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下游
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相邻概念
硅光 · CPO · NPO · LPO · 相干光
八、来源
- 中际旭创_机构研报_公司一页纸
- 中际旭创_机构研报_投资逻辑
- 中际旭创_2025_年报_摘要 §3 行业发展
- 全球数通光模块市场规模预测（Lightcounting 口径）