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800G-OSFP-8x100G

8 通道 100G PAM4 EML / 硅光双平台的可插拔光模块，是 2023-2026 数据中心放量主力代际——中际旭创 / 新易盛 800G 营收的核心承载产品，覆盖谷歌 / 亚马逊 / Meta / 微软 / Nvidia 五大云客户。高盛 26E TAM $13.5B / 出货 34.2M / ASP $396；大摩 26-05 最新上修：26E 出货 44M / 27E 62M / 28E 63M（较高盛 +29%/+38%/+43%）——800G 在大摩 26-05 新口径下 27 年仍延续高增（vs 高盛"26 见顶"判断），28 年才进入平台期让位 1.6T。

1. 技术规格

  • 速率：800 Gbps（净速率 800G，含 FEC 开销）
  • 通道：8 × 100G PAM4（每通道 100G PAM4，8 通道复用）
  • 封装：OSFP（8.5mm × 21.85mm × 100mm，前面板插拔）
  • 标准：IEEE 802.3ck / OSFP MSA / CMIS 5.x
  • 链路距离：DR8 500m / FR8 2km / LR8 10km（按子型号划分）
  • 技术平台：EML（IMDD 主流）+ 硅光（10km 内渗透加速）双路径并行
  • 典型功耗：15-17 W（EML 方案）/ 13-15 W(硅光方案)

2. 技术方案对比 — EML vs 硅光

800G-OSFP-8x100G 两条技术路线并行，对应不同光芯片配比与上游产业链：

维度 EML 方案（IMDD 主流） 硅光方案（SiPh）
光源 8 颗 100G EML 激光器（DFB + EAM 单片） 1-2 颗 70-100 mW CW 光源 + 硅光 PIC（MZM 调制）
激光器单价 100G EML 约 $6-7（机构口径，去年 $6 → 近期 $7） 70mW CW $3.3-3.5 / 100mW CW $5-6
光芯片成本/模块 8 × $7 ≈ $56（占模块 BOM 12-14%） 2 × $3.5 ≈ $7 + 硅光 PIC 成本
DSP 芯片 博通 / Marvell 7nm/5nm/3nm 演进 与 EML 方案共享同款 DSP
PIC 工艺 无（分立 EML × 8） 硅光晶圆（TowerJazz / 新加坡代工 / 国内中芯国际跟进）
代表玩家 中际旭创 / 新易盛 / 东山精密（索尔思 IDM）/ 华工科技 中际旭创（自研 PIC，硅光领先 2-3 季度）/ 汇绿生态（武汉钧恒）/ Intel / Cisco Acacia
2025 渗透率 ~72%（高盛口径 EML 在 TAM 中占比） ~28%
2026E 渗透率 ~57%（EML 占比下降，但仍主导） ~43%（SiPh 渗透加速）
2028E 渗透率 ~38% ~62%（800G/1.6T 整体口径）

路径之争：硅光方案 EML 短缺敏感度更低（只需 CW 而非高速 EML），在 200G EML 严重短缺背景下，硅光在 800G 中的渗透率从 25 年约 14% → 26E 38% → 28E 62%（高盛口径）—— 速度比此前市场预期更快。中际旭创硅光领先新易盛 2-3 季度（卖方调研定调）。

3. 全球市场规模 — 高盛季年表 + 大摩 26-05 最新上修

TAM（市场金额，US$m）

年份 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 2025 1Q26E 2Q26E 3Q26E 4Q26E 2026E 2027E 2028E
800G TAM 571 2,120 2,902 3,725 9,318 2,706 3,457 3,557 3,810 13,530 14,715 10,761
速率 mix 9% 27% 30% 37% 27% 27% 29% 28% 24% 27% 20% 16%

→ 800G TAM 25 → 26E +45% / 26E → 27E +9% 见顶 / 27E → 28E -27% 下行（让位 1.6T 与 3.2T）

出货量（k units）

年份 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 2025 1Q26E 2Q26E 3Q26E 4Q26E 2026E 2027E 2028E
800G shipment（k 颗） 1,297 4,819 6,596 8,466 21,178 6,666 8,514 8,760 10,243 34,183 44,993 44,047
出货占比 1% 5% 6% 9% 5% 6% 7% 8% 9% 8% 9% 8%

→ 800G 出货 25 21.2M → 26E 34.2M → 27E 45.0M → 28E 44.0M——27 见顶，量平价跌

ASP 单价（美元）

年份 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 2025 1Q26E 2Q26E 3Q26E 4Q26E 2026E 2027E 2028E
800G ASP $456 $1,635 $602 $565 $440 $320 $519 $418 $435 $396 $327 $244
YoY ASP — — — — — -30% -68% -31% -23% -10% -17% -25%

→ 800G ASP 持续下行 -10% / -17% / -25%（量价剪刀差，单模块毛利率压力上升）

多家机构口径对比（根据 26-05 大摩最新数据测算）

指标 高盛 26E 高盛 27E 高盛 28E 大摩 26-05 26E 大摩 26-05 27E 大摩 26-05 28E 机构调研口径 26E
800G 出货 34.2M 45.0M 44.0M 44M（vs 高盛 +29%） 62M（vs 高盛 +38%） 63M（vs 高盛 +43%） 5,000-5,600 万只
800G 价格趋势 -10% 26E / -17% 27E — -25% 28E -10% 26E / -17% 27E（ASP 沿用） — — +10-15% 涨价（机构调研，年涨幅渐慢）

口径分歧：大摩 26-05 最新上修是当前最激进口径——27E 800G 仍达 62M（vs 高盛"26 见顶 → 27 略增"判断），28E 63M（vs 高盛"28E 回落到 44M"判断），意味着 800G 在大摩 26-05 新口径下 27-28 年仍是放量代际，并非快速让位 1.6T。机构调研口径 26E 5,000-5,600 万只与大摩 44M 已较接近。800G ASP 实际涨价 10-15% 与高盛模型预测下行的分歧仍待验证。

4. 上游光芯片需求测算（根据 26-05 大摩最新数据测算）

EML 方案（按 800G EML 路径估算）

项目 测算
配比 1 模块 = 8 颗 100G EML
26E 全球 EML 方案出货 44M × 57% ≈ 25M 模块（大摩 26-05 口径）
26E 100G EML 需求 25M × 8 ≈ 2.01 亿颗 100G EML（800G 单产品口径）
EML 单价（机构调研） 海外 7 美元/颗（去年 6 → 近期 7）
26E 800G EML 市场规模 2.01 亿 × 7 美元 ≈ 14.0 亿美元（约 140 亿元人民币，较旧高盛口径 +29%）

硅光方案（按 800G SiPh 路径估算）

项目 测算
配比 1 模块 = 1-2 颗 70 mW CW（机构口径"CW 配比 1:4 甚至 1:2"）
26E 全球 SiPh 出货 44M × 43% ≈ 18.9M 模块（大摩 26-05 口径）
26E 70mW CW 需求 18.9M × 2 ≈ 3,784 万颗 70 mW CW（800G 单产品口径）
CW 单价（机构调研） 70mW 3.3-3.5 美元 / 100mW 5-6 美元
26E 800G CW 市场规模 3,784 万 × 3.4 美元 ≈ 1.29 亿美元（较旧高盛口径 +29%）

结论：800G 时代 EML 方案仍是上游 EML 厂的主要营收承载（大摩 26-05 口径下 800G 单产品 EML 市场跃升至 14 亿美元+），硅光方案对 CW 需求是增量但单价低（CW 是 EML 单价 ½）。26E EML 总市场 31.2 亿 / CW 总市场 4.56-7.16 亿美元（大摩 26-05 全速率合并口径 + CPO 双机型拆分 v2.4 配比修正，详见 EML 激光器 §3 和 CW 光源 §3）。

5. 全球主要玩家与市场份额

国际四大供应商

厂商 800G 卡位 关键披露
中际旭创 全球 800G 市占第一，谷歌 >50% / 亚马逊 30-40%，Meta / 微软 / Nvidia 均供货；硅光领先新易盛 2-3 季度 25 年营收 382 亿 +50%+，800G 主力承载（机构调研与公司深档披露）
新易盛（XYS） 全球前三，与中际旭创同客户结构（NV / MS / Meta / Google）；净利率比旭创高 5-6 pct（盈利能力强） 25 年营收约 250 亿，26E 预期 250 亿，800G 物料按 600 万只储备（旭创 800 万只 / 涛文 Coherent 口径）
东山精密（002384） 唯一"光模块 + 光芯片"IDM（通过索尔思光电），800G COB 光引擎自产 + 100G EML 自研自用；与中际旭创 / 新易盛并称中国三大头部光通信厂 25 年净利润 70-80 亿（机构调研），客户除谷歌外含 Marvell / 亚马逊批量订单（公司深档披露）
Coherent（美） 海外光模块巨头，800G EML 主供应商（旭创涛文物料源） Lumentum 订单积压至 2027

国内二三梯队

厂商 800G 卡位 关键披露
华工科技（000988） 800G 量产，3.2T NPO 下一代领先布局 公司深档披露
汇绿生态（武汉钧恒） 800G 硅光方案，Coherent 占客户 45%；25 年光电子器件占收入 72.39% 25 年 16 亿 → 26E 30-34 亿（机构调研与公司深档披露）
剑桥科技（603083） 800G 小光模块二梯队，锁定硅光产能 机构调研推荐 / 目标市值 700 亿
联特科技（301205） 二梯队，Marvell 端供货 + 谷歌订单待验证 公司深档披露
光迅科技（002281） 央企，800G 自研 EML/CW 配套自家光模块 公司深档披露

6. 关键客户结构

客户 800G 主供应商 备注
谷歌（Google） 中际旭创 >50% 800G 主要部署方
亚马逊（AWS） 中际旭创 30-40% + 新易盛 NPO 1,000 万只订单 26-27 落地
Meta 中际旭创 / 新易盛 多供应
微软（MS） 中际旭创 / 新易盛 + 东山精密（索尔思 100G EML 模块） 东山精密对微软"用得多"
Nvidia（NV） 中际旭创 / 新易盛 InfiniBand / Spectrum-X 系统

7. 价格趋势与产业链 thesis

价格

  • 高盛 ASP 模型：800G ASP $440 (25) → $396 (26E) → $327 (27E) → $244 (28E)，单模块价值量逐年下行 10-25%
  • 机构调研口径实际涨价：800G 25 年到 26 年初实际涨价 10-15%（200G EML 物料挤压 + 1.6T 切换）—— 与高盛 ASP 预测口径分歧
  • 价格驱动：① 200G EML 严重短缺向 100G EML 传导；② 海外厂商订单积压至 2027 抑制供给；③ 4 大云厂 26 capex YoY +70%+ 需求强劲

A 股投研 thesis

  1. 量价共振阶段（25-26）：800G 出货 21M → 34M（+62%），叠加 800G 涨价 10-15%——头部玩家中际旭创 / 新易盛量价齐升
  2. 26 见顶（27 起被 1.6T 替代）：从 800G TAM 占比 27% → 20% → 16% 看，26 后期到 27 800G 将进入价跌量稳阶段
  3. 硅光替代 EML 加速：SiPh 在 800G 中占比从 25 年 28% → 26E 43%——对 EML 厂构成中长期压力，对 CW + PIC 厂利好
  4. 物料储备验证：旭创 800 万只（涛文）vs 新易盛 600 万只——反映两家对 26 年 800G 节奏的差异化判断

8. 与同系列姊妹机型

机型 架构 差异 / 应用
800G-OSFP-8x100G 8×100G 主流方案 / 数通短中距
800G-OSFP-4x200G 4×200G 单 lane 200G 高速早期方案
800G-QSFP-DD QSFP-DD 封装 紧凑型封装
800G-LPO-2xDR4 LPO 去 DSP 短距降功耗 / Meta LRO
800G-LR2-OSFP LR 长距 10km
800G-ZR 相干 DCI ~120km

9. 跟踪指标

  • 中际旭创 / 新易盛季度营收 + 800G 出货占比 —— 全球份额变化主轴
  • 中际旭创 / 新易盛市值比 —— 当前 0.6 处于绝对低点（规律 0.55-0.85），5 月起 1.6T 进入平台期，XYS 净利率优势显现 → 比值修复（卖方调研）
  • 800G ASP 季度走势 —— 高盛预测下行 vs 机构调研口径实际涨价 10-15% 的口径分歧验证
  • 100G EML 价格 —— 反映上游 EML 紧缺度（去年 6 美元 → 近期 7 美元）
  • 硅光在 800G 中渗透率 —— 25 年 28% → 26E 43% 加速度
  • 谷歌 / 亚马逊 / Meta / 微软 / Nvidia 季度 capex —— 800G 需求侧最直接信号
  • 东山精密索尔思 800G 出货 + 100G EML 自给率 —— 国产 IDM 路径兑现度
  • 汇绿生态 / 剑桥科技 / 联特科技小光模块出货 —— 二梯队进入海外链节奏

10. 与相关产品的关系

  • EML 激光器 —— 800G EML 方案核心光源（8 × 100G EML/模块）
  • CW 光源 —— 800G 硅光方案核心光源（1-2 × 70 mW CW/模块）
  • DSP 芯片 —— 博通 / Marvell 7nm/5nm/3nm 演进
  • 光引擎 —— 800G COB / 硅光 OE 是模块核心子系统
  • 硅光 —— 800G SiPh 渗透率从 25 年 28% → 26E 43%
  • LPO —— 800G LPO 是去 DSP 演进分支
  • 1.6T-OSFP-DR8 —— 800G 的下一代代际（26 起加速替代）

11. 来源

  • 高盛全球光模块 TAM 模型：TAM / 出货 / ASP / 速率 mix / 材料 mix 全口径季年表
  • 卖方调研纪要：800G 涨价 10-15% / 厂商业绩预测 / 物料储备 / 光芯片配比
  • 中际旭创 / 新易盛 / 东山精密 / 华工科技 / 汇绿生态 / 剑桥科技 / 联特科技 25 年报与 26Q1 投关纪要（公司深档披露）
  • IEEE 802.3ck / OSFP MSA / CMIS 5.x 公开标准
  • 中际旭创 2020-12 ECOC 业界首发 800G OSFP / OFC 2022-2025 历届展示口径